【正文】 。 ? 平倉 是指交易者了結(jié)持倉的交易行為，了結(jié)的方式是針對持倉方向作相反的對沖買賣。 ? 無論是買還是賣，凡是新建頭寸都叫 開倉 。買進(jìn)者稱為多頭 。對客戶有異議的，經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)根據(jù)原始指令和交易記錄核實(shí)。 ? 按規(guī)定，每一筆交易只有通過結(jié)算所核定、結(jié)算、注冊后，才能得到最終確認(rèn)，成為合法有效的期貨合約。 下單方式 ? 書面下單 ? 電話下單 ? 網(wǎng)上下單 三、成交回報(bào)與確認(rèn) ? 經(jīng)紀(jì)公司場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人收到交易指令后，在確認(rèn)無誤后以最快的速度進(jìn)行競價(jià)交易。此外，還對指定合約提供同品種跨期套利指令和跨品種套利指令。 ? 鄭州期交所的交易指令分為限價(jià)指令、市價(jià)指令、套利指令和其他。 我國期貨交易所交易指令 ? 我國所有期貨交易所指令均為當(dāng)日有效。 ? 例：買入某年某月棉花期貨合約 5張，價(jià)格每磅，分五次買入，每次買入價(jià)跌 分 —該指令要求以每磅 1張，以后價(jià)格下跌 1張，直到買入五張。 ? 停止限價(jià)與止損指令的區(qū)別是不僅考慮市場價(jià)格逆轉(zhuǎn)的可能性，也考慮市場價(jià)格出現(xiàn)再反彈的可能性，以避免單純使用止損指令可能產(chǎn)生的遺憾。 ? 例：賣出停止限價(jià)為每磅 61美分的某年某月某棉花期貨合約 5張 該指令要求當(dāng)該合約期價(jià)達(dá)到每磅 61美分或低于每磅 61美分時(shí)，該指令才生效。 ? 例：買入停止限價(jià)為每磅 68美分的某年某月某棉花期貨合約 5張 —該指令要求當(dāng)該合約期價(jià)達(dá)到或超過每磅 68美分時(shí)，該指令才生效。 ? 止損指令的特點(diǎn)時(shí)可以使客戶在預(yù)計(jì)失誤或市場形勢逆轉(zhuǎn)時(shí)保護(hù)既得利益或限制虧損的額度。 ? 例：買入止損價(jià)為每磅 68美分的某年某月某棉花期貨合約 5張 —該指令要求當(dāng)該合約期價(jià)漲到每磅 68美分或接近每磅 68美分時(shí)，該止損買入指令才生效。 ? 例：賣出限價(jià)為每磅 66美分的某年某月某棉花期貨合約 5張 該指令要求只有當(dāng)該合約期價(jià)為每磅66美分或高于每磅 66美分時(shí)才執(zhí)行。又分為買入限價(jià)指令和賣出限價(jià)指令。 常見的交易指令 ? 市價(jià)指令 ? 限價(jià)指令 ? 止損指令 ? 停止限價(jià)指令 ? 階梯價(jià)指令 ? 限時(shí)指令 ? 雙向指令 ? 套利指令 ? 取消指令 市價(jià)指令 ? 指客戶通知經(jīng)紀(jì)人以指令傳達(dá)到期貨交易所交易大廳當(dāng)時(shí)，市場可獲得的最好價(jià)格買入或賣出期貨合約的指令。 ? 交易指令的內(nèi)容一般包括：合約品種，交易方向，數(shù)量，月份，價(jià)格，日期及時(shí)間，期貨交易所名稱，客戶名稱、編碼、賬號，期貨公司和客戶簽名等。 ? 繳納開戶保證金。個(gè)人開戶應(yīng)提供本人身份證，留存印鑒或簽名樣卡；單位開戶應(yīng)提供企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照影印件、法定代表人及本單位期貨業(yè)務(wù)執(zhí)行人的姓名、聯(lián)系電話、印鑒以及法定代表人授權(quán)期貨交易業(yè)務(wù)執(zhí)行人的書面授權(quán)書等相關(guān)材料?？蛻魬?yīng)仔細(xì)閱讀理解后在該說明書上簽字確認(rèn)。 ? 開戶的實(shí)質(zhì)是投資者與期貨公司之間建立的一種法律關(guān)系。 ? 無論交易者參與市場的目的如何，一個(gè)完整的期貨交易流程包括： ? 開戶 ? 下單 ? 競價(jià) ? 成交回報(bào)與確認(rèn) ? 結(jié)算 ? 交割 一、開戶 ? 普通交易者在進(jìn)入期貨市場交易之前，應(yīng)首先選擇一個(gè)具備合法代理資格、信譽(yù)好、資金安全、運(yùn)作規(guī)范和收費(fèi)合理等條件的期貨公司。 ? “ 327”國債期貨風(fēng)波以其慘痛的教訓(xùn)，成為中國期貨市場重視風(fēng)險(xiǎn)管理的開端。 ? 浮動盈利允許開新倉的做法增加了市場投機(jī)性。而當(dāng)時(shí)國債的現(xiàn)券流通量很小。 ? 上證所沒有采取漲跌停板制度。但“交割月追加保證金制度”當(dāng)時(shí)尚未得到重視和有效實(shí)施。 ? 國債期貨的保證金普遍為合約市值的 1％； ? 上證所采用的是“逐日盯市”而非“逐筆盯市”的清算制度，交易所無法用靜態(tài)的保證金和前一日的結(jié)算價(jià)格控制當(dāng)日動態(tài)的價(jià)格波動，使得空方主力違規(guī)拋出千萬手合約的“瘋狂”行為得以實(shí)現(xiàn)。凡此種種，對我國國債期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)控制產(chǎn)生了直接的沖擊，并最終導(dǎo)致國債期貨成為“政策市”、“消息市”的犧牲品。 風(fēng)波中，保值貼補(bǔ)政策和國債貼息政策對債市的單邊漲勢起了決定作用。 這主要是指國債期貨賴以存在的利率機(jī)制市場化并沒有形成，金融現(xiàn)貨市場亦不夠完善。 ? 會員、信息經(jīng)營機(jī)構(gòu)和公眾媒體以及個(gè)人，均不得發(fā)布虛假或帶有誤導(dǎo)性質(zhì)的信息。 ? 3．交易所及其會員對不宜公開的交易資料、資金情況等信息有保密義務(wù)。 我國信息披露制度的規(guī)定 ? 1．交易所按即時(shí)、每日、每周、每月向會員、投資者和社會公眾提供期貨交易信息。 ? 該制度是價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能得以實(shí)現(xiàn)的又一個(gè)基本條件。 十、信息披露制度 ? 交易所按有關(guān)規(guī)定定期公布交易有關(guān)信息并保證信息的真實(shí)、準(zhǔn)確的制度。 7． 違約處理 ? 在規(guī)定的期限內(nèi)，賣方未交付有效標(biāo)準(zhǔn)倉單或買方未支付貨款或支付不足的，視為違約。 ? 交易所向買方簽發(fā)新的標(biāo)準(zhǔn)倉單，原倉單同時(shí)作廢。 ? 轉(zhuǎn)讓申請由會員單位書面向交易所申報(bào)說明轉(zhuǎn)讓的數(shù)量、單價(jià)、轉(zhuǎn)讓前后的客戶碼及名稱等，并加蓋會員單位公章。對客戶運(yùn)到的貨物，保證隨到隨卸，及時(shí)安排入庫，如質(zhì)量達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)，則協(xié)助客戶加工整理；接到客戶提貨通知單后，要積極為客戶申報(bào)車皮計(jì)劃或安排車隊(duì)組織運(yùn)輸 等。 ? （ 2）交割儲備商品的管理：實(shí)行分品種、分等級儲存和定倉位、定人的管理制度，詳細(xì)記錄在儲商品的品種、入庫時(shí)間、等級、數(shù)量及純質(zhì)率、水分含量等各項(xiàng)質(zhì)量指標(biāo)，并定期檢查，防止病蟲害及其他損失。 ? 合約交割時(shí)，是以標(biāo)準(zhǔn)倉單的交付實(shí)現(xiàn)所有權(quán)轉(zhuǎn)移的。 4． 倉單交付 ? 賣方交付有效標(biāo)準(zhǔn)倉單，買方支付貨款。 ? 交易所設(shè)定基準(zhǔn)交割倉庫，在此交割的實(shí)物價(jià)格為合約價(jià)格。 3． 定點(diǎn)交割 ? 一般情況下，實(shí)物交割發(fā)生在交易所指定的交割倉庫。 ? 記名式，倉單合法持有人應(yīng)妥善保管。 2．生成 標(biāo)準(zhǔn)倉單 ? 由交易所統(tǒng)一制定的、交易所指定交割倉庫在完成入庫商品驗(yàn)收、確認(rèn)合格后，簽發(fā)給貨物賣方的實(shí)物提貨憑證。 ? 在交割通知的處理上，有兩種不同的情況： ? 一種是可轉(zhuǎn)讓交割通知，但往往規(guī)定在較短的時(shí)間內(nèi) (比如，紐約的棉花交易所規(guī)定為半小時(shí)內(nèi) )達(dá)成； ? 另一種是不可轉(zhuǎn)讓的交割通知，接受交割通知的多頭者必須將其保留到下一個(gè)交易日，并支付多頭者實(shí)物商品的儲存費(fèi)用。會員公司則按相同的方法確定有義務(wù)接受實(shí)物的多頭持倉客戶。大多數(shù)情況下，結(jié)算所首先會通知持倉時(shí)間最長的多頭會員公司。在交割通知上往往要列上所有的交割條件，包括交割日期、交割地點(diǎn)、貨物的品級、價(jià)格以及其它的一些詳細(xì)的條款。 ? 交割賣方給買方開具增值稅發(fā)票，客戶開具的發(fā)票由雙方會員轉(zhuǎn)交、領(lǐng)取并協(xié)助核實(shí)，交易所負(fù)責(zé)監(jiān)督。 ? 買賣雙方通過交易所進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)倉單與貨款交換。 ? 交易所對交割月持倉合約進(jìn)行交割配對。 ? 鄭州實(shí)物交割（滾動方式）結(jié)算價(jià)為期貨合約配對目的結(jié)算價(jià)； ? 上海實(shí)物交割（集中方式）結(jié)算價(jià)為期貨合約最后交易日的結(jié)算價(jià)，但黃金期貨合約的交割結(jié)算價(jià)為該合約最后五個(gè)有成交交易日的加權(quán)平均價(jià)； ? 大連滾動交割的交割結(jié)算價(jià)為配對日結(jié)算價(jià)，集中交割的交割結(jié)算價(jià)為交割月第一個(gè)交易日起到最后交易日所有成交價(jià)的加權(quán)平均價(jià)。 ? 目前，我國上海期交所采用集中交割方式，鄭州采用滾動交割方式，大連部分集中，部分滾動。 ? 滾動式交割：指在合約進(jìn)入交割月后，在交割月第一個(gè)交易日到交割月最后交易日前一交易日間進(jìn)行交割的交割方式。 ? 新加坡商品交易所年成交量 200萬噸，實(shí)際交割 2萬噸。 ? 新加坡商品交易所 Singapore Commodity Exchange Limited， SICOM是東南亞地區(qū)最大的天然膠期貨交易場所。如果實(shí)物交割制度得以貫徹執(zhí)行，不斷完善，期貨交易的正常運(yùn)行將有可靠保證，市場風(fēng)險(xiǎn)也將能夠得到很好控制。如果沒有實(shí)物交割，期貨合約就成了毫無基礎(chǔ)的空中樓閣。 九、實(shí)物交割制度 ? 指交易所制定的當(dāng)合約到期時(shí)，交易雙方將合約所載商品的所有權(quán)按規(guī)定進(jìn)行轉(zhuǎn)移，了結(jié)未平倉合約的制度。 八、強(qiáng)行平倉制度 ? 交易所對違規(guī)者的有關(guān)持倉實(shí)行平倉的一種強(qiáng)制措施。 期貨合約對沖的原則 ? 對原持有的期貨合約允許被對沖的時(shí)間是該合約交割月份的最后交易日以前任何一個(gè)交易日； ? 擬被平倉的原持倉合約與申報(bào)的平倉合約的品名和交割月份應(yīng)該相同； ? 兩者的買賣方向或頭寸應(yīng)該相反，兩者的數(shù)量允許不一致，即允許部分平倉； ? 平倉合約申報(bào)單上應(yīng)注明是平倉的，有的交易所的電子交易系統(tǒng)還要求輸入擬被平倉合約的原成效單號碼，有的