基于期權(quán)定價(jià)理論的企業(yè)價(jià)值評估教材-文庫吧資料
2025-03-13 20:52本頁面
【正文】 ln( 21?????????????TTrKSd??12?????? Tdd ?（美元） 第二步，計(jì)算 N(d1)和 N(d2) 。計(jì)算行權(quán)價(jià)格為 50美元 、 期限為 1年的歐式股票看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的價(jià)格 。在這些參數(shù)中，前三個都是很容易獲得的確定數(shù)值，而無風(fēng)險(xiǎn)利率和標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動率則需要通過一定的計(jì)算求得估計(jì)值。計(jì)算步驟如下： 第一步：根據(jù)股票價(jià)格上升下降幅度，畫出股票價(jià)格波動的二項(xiàng)式樹形圖 （每個結(jié)點(diǎn)上方的數(shù)字為各結(jié)點(diǎn)股票價(jià)格，下方的數(shù)字為股票的買權(quán)價(jià)格，如下圖） 第二步： 計(jì)算 p和 1－ p 若連續(xù)計(jì)算復(fù)利，則 ??? eeR rh ??????? ?edudRp ?? p第三步： 計(jì)算各結(jié)點(diǎn)買權(quán)價(jià)值 得出：該歐式買權(quán)的價(jià)值為 。計(jì)算這一歐式買權(quán)的價(jià)值。 根據(jù)第二期期末看漲期權(quán)價(jià)值，利用單期二項(xiàng)式期權(quán)定價(jià)公式，采用倒推法計(jì)算第一期期末看漲期權(quán)價(jià)值 Cu和 Cd，即 其中，如前定義， p=(R－ d)/(u－ d)，則 ),0max(),0max(),0max(),0max(),0max(),0max(020022222KSdKSCKudSKSCCKSuKSCddudduuduu?????????????RCppCCRCppCCdudduduu/])1([/])1([22??????2220 /])1()1(2[ 22 RCpCppCpCdudu ?????2）二項(xiàng)式期權(quán)定價(jià)模型的應(yīng)用 將 Cu2， Cud 和 Cd2代入上式，得 ②二項(xiàng)式期權(quán)定價(jià)模型的一般形式 按推導(dǎo)兩期定價(jià)模型同樣的思路，從最后第 n期開始逐漸向前倒推，即可得到 （ ） 202302320 /)],0max()1(),0max()1(2),0max([ RKSdpKudSppKSupC ???????? njnjjnjjnnjRKduSppcC /)],0max()1([ 000???? ???【例 8— 2】假設(shè)股票當(dāng)前價(jià)格為 100歐元，每 3個月上升或下降20%。因此，需要確定 B和 N究竟應(yīng)該是多少。 2）二項(xiàng)式期權(quán)定價(jià)模型的應(yīng)用 (1)單期二項(xiàng)式定價(jià)模型 (2)多期二項(xiàng)式期權(quán)定價(jià)模型 （ 1）單期二項(xiàng)式定價(jià)模型 d u S0 C0 ),0max(101KSCCuSSSuuu?????),0max(101KSCCdSSSddd?????0S 1Su )1( ?ud )1( ?dK r股票價(jià)格當(dāng)前值是 ，到期日的價(jià)格為 ，上漲因子為 ，下跌因子為 為到期日的執(zhí)行價(jià)格，無風(fēng)險(xiǎn)利率為 ， (1）單期二項(xiàng)式定價(jià)模型 構(gòu)造如下投資組合： 以無風(fēng)險(xiǎn)利率 r借入一部分資金 B（相當(dāng)于做空無風(fēng)險(xiǎn)債券） ,并且在股票市場上購入 N股標(biāo)的股票。 每一個數(shù)值稱為一個結(jié)點(diǎn)，每一條通往各結(jié)點(diǎn)的線稱為路徑。 3）期權(quán)價(jià)值的構(gòu)成 （ 3）期權(quán)價(jià)值、內(nèi)含價(jià)值、時(shí)間價(jià)值之間的關(guān)系 4）期權(quán)價(jià)值的決定因素 決定期權(quán)價(jià)值的因素主要有六個： （ l）標(biāo)的資產(chǎn)的市場價(jià)格 （ 2）期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格 （ 3）期權(quán)的到期時(shí)間
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