期權(quán)定價理論-文庫吧資料
2025-02-22 04:46本頁面
【正文】 證券價格變化過程 布萊克 —— 斯科爾斯模型 布萊克 —— 斯科爾斯模型缺陷 2023/3/8 72 2023/3/8 73 弱有效市場與馬爾可夫過程 2023/3/8 74 2023/3/8 75 2023/3/8 76 2023/3/8 77 2023/3/8 78 2023/3/8 79 2023/3/8 80 2023/3/8 81 2023/3/8 82 ds Sdt Sdz????BSM隨機微分方程 —— 推導(dǎo) f表示股票衍生工具的價值，則它是股價與時間的函數(shù) 22221()2f f f fdf S S dt Sdzs t s s? ? ?? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ?離散形式： s S t S z??? ? ? ? ?222212f f f ff S S t S zs t s s? ? ?? ? ? ?? ? ? ? ? ? ?? ? ? ?2023/3/8 83 2023/3/8 84 BSM隨機微分方程 —— 推導(dǎo) 由于股價過程與衍生工具價格過程中的隨機部分是相同的，因此，通過選擇股票與衍生工具的適當(dāng)組合可以消除掉 Wiener過程。本例考慮的期權(quán)是一份執(zhí)行價格為 21美元，有效期為 3個月的歐式看漲期權(quán)。 BS模型完全擬合衍生品價格。少數(shù)基金經(jīng)理在個別時期表現(xiàn)出色，但從總體和長遠(yuǎn)看，他們超出市場平均表現(xiàn)情況的出現(xiàn)與擲投硬幣所得到的結(jié)果并無兩樣。 ?? 不但股票收益不可預(yù)測，股票收益的波動性同樣不可琢磨。股票價格近似“隨機漫步”，其預(yù)期收益的變化無規(guī)律性可言。 2023/3/8 7 80年代中期之前有關(guān)資產(chǎn)定價的核心結(jié)論 : ?? CAPM能夠很好地描述風(fēng)險，因此也能很好解釋為何某些個股，證券組合以及投資策略與其他的相比能提供更高收益。 ?? BS模型的方法是，假定股票價格隨機漫步，考慮一證券組合：買進衍生品的同時賣出其標(biāo)的物 (underlying assets) 。當(dāng)然，也有學(xué)者運用滲透法，即是混合絕對定價法和相對定價法于一體。第二種思路是相對定價，即通過其它資產(chǎn)價格來推斷某一資產(chǎn)的價格。 第一種思路尋求資產(chǎn)的絕對價格，即通過衡量某一資產(chǎn)對風(fēng)險暴露 (exposure)而確定其價格。 ? ?? 資產(chǎn)定價理論的核心問題：資產(chǎn)的價格等于預(yù) ? 期收益的現(xiàn)值。 ? ?? 資產(chǎn)定價理論旨在研究和決定具有不確定未來 ? 收益的索償權(quán) (claims)的價值或價格。 2023/3/8 4 現(xiàn)代金融理論的近期熱點問題 ? 資產(chǎn)定價是現(xiàn)代金融 (經(jīng)濟學(xué) )的研究核心內(nèi)容之一。2023/3/8 1 第九章 期權(quán)定價理論 2023/3/8 2 主要內(nèi)容 第一節(jié)
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