期權(quán)定價理論-wenkub
2023-03-09 04:46:55 本頁面
【正文】 023/3/8 62 2023/3/8 63 ( ( 1 ) )rTS e Su P P Sd?? ? ? 假定風險中性世界里股票上升的概率為 P,由于未來期望收益按無風險利率貼現(xiàn)的現(xiàn)值必須等于該股票目前的價格，因此風險中性概率可通過下式求出 : ( ) / ( )rTP e d u d?? ? ?[ ( 1 ) )rTudf e P f P f?? ? ?2023/3/8 64 已知股票現(xiàn)價為 20美元， 3個月末股票價格可能上漲到 22美元或下降到 18美元。 ?? 考慮到風險因素后，職業(yè)經(jīng)理如基金經(jīng)理人的經(jīng)營結(jié)果并不比一個綜合股價指數(shù)的表現(xiàn)好多少。 ?? 股票價格不可預測。 2023/3/8 6 相對定價法 ?? 絕對定價法下的資產(chǎn)價格是由均衡條件下的資產(chǎn)定價模型給出，而相對定價法的理論基礎(chǔ)是“不存在無風險套利機會” 即沒有免費午餐。在金融研究中采用這種思路的較普遍，如 CAPM就屬這類。它是投資理論的基石。 ? ?? 期權(quán)由所要購買或出售的資產(chǎn)衍生出來的，所以期權(quán)是一類衍生工具。 2023/3/8 4 現(xiàn)代金融理論的近期熱點問題 ? 資產(chǎn)定價是現(xiàn)代金融 (經(jīng)濟學 )的研究核心內(nèi)容之一。 ? ?? 資產(chǎn)定價理論的核心問題：資產(chǎn)的價格等于預 ? 期收益的現(xiàn)值。第二種思路是相對定價，即通過其它資產(chǎn)價格來推斷某一資產(chǎn)的價格。 ?? BS模型的方法是，假定股票價格隨機漫步，考慮一證券組合：買進衍生品的同時賣出其標的物 (underlying assets) 。股票價格近似“隨機漫步”，其預期收益的變化無規(guī)律性可言。少數(shù)基金經(jīng)理在個別時期表現(xiàn)出色，但從總體和長遠看，他們超出市場平均表現(xiàn)情況的出現(xiàn)與擲投硬幣所得到的結(jié)果并無兩樣。本例考慮的期權(quán)是一份執(zhí)行價格為 21美元，有效期為 3個月的歐式看漲期權(quán)。 把上述投資組合的價值記作： 在 Δt時間之后： ffSs?? ? ? ??22221()2f f ff S S ts t s ?? ? ?? ? ? ?? ? ? ? ? ? ?? ? ?2023/3/8 85 BSM隨機微分方程 —— 推導 組合的價值不包含隨機部分，因此是瞬時無風險的。 3. [美 ]黃奇虎、李茲森伯格 著，宋逢明 譯， 《 金融經(jīng)濟學基礎(chǔ) 》 ，清華大學出版社， 2023年版，第六章。 , March 8, 2023 ? 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 :26:5818:26:58March 8, 2023 ? 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青山。 2023年 3月 8日星期三 6時 26分 58秒 18:26:588 March 2023 ? 1做前，能夠環(huán)視四周；做時，你只能或者最好沿著以腳為起點的射線向前。 :2
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