【正文】 辦了一些“市政公司”、“城投公司”或“交通公司”等經(jīng)濟(jì)實(shí)體。(根據(jù)國(guó)發(fā)〔 2023〕 19號(hào)文件定義） ? 財(cái)政部、發(fā)展改革委、人民銀行、銀監(jiān)會(huì)關(guān)于貫徹國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問(wèn)題的通知相關(guān)事項(xiàng)的通知（財(cái)預(yù)〔 2023〕 412號(hào)）進(jìn)一步明確了地方政府融資平臺(tái)的概念，表述如下： ? 地方政府融資平臺(tái)是由地方政府及其部門(mén)和機(jī)構(gòu)、所屬事業(yè)單位等通過(guò)財(cái)政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立，具有政府公益性項(xiàng)目投融資功能，并擁有獨(dú)立企業(yè)法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，包括各類綜合性投資公司，如建設(shè)投資公司、建設(shè)開(kāi)發(fā)公司、投資開(kāi)發(fā)公司、投資控股公司、投資發(fā)展公司、投資集團(tuán)公司、國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)公司、國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)管理中心等，以及行業(yè)性投資公司，如交通投資公司 等。 ? 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)預(yù)報(bào)即狹義的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，主要體現(xiàn)為對(duì)數(shù)據(jù)的處理、分析與發(fā)布，并及時(shí)提示應(yīng)采取的防險(xiǎn)對(duì)策。 ? 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警即包括國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)預(yù)報(bào)兩個(gè)流程。 ? （ 2）國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系 ? 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系建立在地方政府征信的基礎(chǔ)上。完整的征信體系還應(yīng)包括第三大征信系統(tǒng)即“政府征信體系”。 ? ? （ 1）地方政府征信體系 ? 征信體系是社會(huì)信用建設(shè)中的必要環(huán)節(jié)。這類國(guó)家儲(chǔ)備的資產(chǎn)應(yīng)主要為金融儲(chǔ)備資產(chǎn)，如外匯儲(chǔ)備。政府金融運(yùn)行的潛在損失將成為一國(guó)的潛在國(guó)家債務(wù)。 ? 在某種程度上，國(guó)家充當(dāng)了政府金融風(fēng)險(xiǎn)管理的主體，并采取一些普通社會(huì)主體難以使用的戰(zhàn)略性風(fēng)險(xiǎn)管理措施。 （二）政府金融風(fēng)險(xiǎn)的特殊性管理 ? 政府金融風(fēng)險(xiǎn)的特殊性，決定著政府金融風(fēng)險(xiǎn)管理具有獨(dú)特之處。 ? ? 風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移也是一種政府金融主體可以采用的事前控制風(fēng)險(xiǎn)的手段。 ? ? 商業(yè)性金融常用的風(fēng)險(xiǎn)分散策略包括貸款對(duì)象分散，期限分散，利率分散，地區(qū)分散，幣種分散，參與者分散等。這是政府金融風(fēng)險(xiǎn)與其它金融形式風(fēng)險(xiǎn)的共性使然。 ? 一方面，政府金融能夠有效聚積中長(zhǎng)期建設(shè)資金，有力支持國(guó)民經(jīng)濟(jì)的弱質(zhì)產(chǎn)業(yè)及基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，改善并增加社會(huì)總福利； ? 另一方面，政府金融能夠產(chǎn)生腐敗與風(fēng)險(xiǎn)，輕則損害經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度與質(zhì)量，減少社會(huì)福利，重則可能引發(fā)“政府金融危機(jī)”，破壞國(guó)民經(jīng)濟(jì)的平衡，誘發(fā)政府危機(jī)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)及社會(huì)危機(jī)。政府金融風(fēng)險(xiǎn)因此而很容易上升為國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)，具有很強(qiáng)的負(fù)外部性和破壞性。歐債危機(jī)的例子。資產(chǎn)的長(zhǎng)期性與負(fù)債的短期性矛盾，使政府金融主體容易陷入發(fā)新債還舊債的惡性“債”循環(huán)。 ? 結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn) ? 結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)主要指結(jié)構(gòu)失衡問(wèn)題，也就是期限的不匹配等。 ? 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) ? 產(chǎn)品市場(chǎng)與金融市場(chǎng)蘊(yùn)含著較多的不確定因素，給政府金融運(yùn)行帶來(lái)不確定性。 ? 我國(guó)中央政府債務(wù)現(xiàn)以國(guó)債為主，如規(guī)模過(guò)大則有償還問(wèn)題。 ? 我國(guó)衡量地方政府金融規(guī)模的指標(biāo)： ? 債務(wù)率＝債務(wù)余額 /地方政府綜合財(cái)力 二、政府金融風(fēng)險(xiǎn) ? （一）政府金融風(fēng)險(xiǎn)的一般性 ? 作為社會(huì)信用的重要形式，政府信用及以其為基礎(chǔ)的政府金融，具有其它信用形式共有的風(fēng)險(xiǎn)類型。 ? 國(guó)際上通用的國(guó)債規(guī)模指標(biāo)分為兩大類： ? 國(guó)債應(yīng)債能力指標(biāo)又稱為國(guó)民經(jīng)濟(jì)債務(wù)負(fù)擔(dān)指標(biāo)，通常可用 4項(xiàng)指標(biāo)來(lái)衡量： ? 赤字率＝赤字額／年度 GDP； ? 國(guó)債負(fù)擔(dān)率＝當(dāng)年國(guó)債余額／年度 GDP； ? 居民應(yīng)債率＝當(dāng)年國(guó)債余額／居民儲(chǔ)蓄余額； ? 借債率＝當(dāng)年國(guó)債發(fā)行額／年度 GDP。 （二）政府金融資金運(yùn)用規(guī)模 ? 政府負(fù)債能力強(qiáng)為政府資金運(yùn)用提供了“可能”，但這種運(yùn)用是否符合社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“需要”呢？ ? 判斷政府金融活動(dòng)是否過(guò)量的重要標(biāo)志是其對(duì)社會(huì)投資（主要是民間投資）產(chǎn)生的“擠出效應(yīng)”大小。、 ? 因此，政府金融的規(guī)模如果過(guò)大，不可避免地會(huì)影響政府轉(zhuǎn)型步伐。 ? 對(duì)政府轉(zhuǎn)型的不利影響 ? 政府金融資金的運(yùn)用雖然糾正了“市場(chǎng)失靈”，體現(xiàn)了政府對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的積極作用，但國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明：政府主導(dǎo)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是難以成功的，從政府主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變，是市場(chǎng)化改革的必然趨勢(shì)。 ? ? （ 1）糾正“市場(chǎng)失靈” ? （ 2）拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) ? （ 3）提高就業(yè)水平 ? （ 4）增加居民收入 （三）政府金融資金市場(chǎng)化運(yùn)用對(duì)政府轉(zhuǎn)型的影響 ? 對(duì)政府轉(zhuǎn)型的有利影響 ? 政府金融資金的市場(chǎng)化運(yùn)用，如政府貸款、政府投資及與此相關(guān)的政府采購(gòu)等對(duì)我國(guó)政府轉(zhuǎn)型也能產(chǎn)生積極的影響。 ? 政府投資效益的特點(diǎn) ? 政府投資具有極強(qiáng)的公益性，因而一般不直接追求某個(gè)具體企業(yè)或單位的利潤(rùn)最大化或成本最小化，而是從戰(zhàn)略全局出發(fā)，努力追求整個(gè)社會(huì)的成本最小化和利益最大化，即著眼于宏觀經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益、長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)效益以及政治、文化效益。 （二）政府投資的效益分析 ? 政府投資的領(lǐng)域、形式與主體 ? 政府投資可分為直接投資與間接投資兩種形式 ? 直接投資是政府投資部門(mén)通過(guò)參股、控股的形式，直接參與重大基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)工業(yè)項(xiàng)目及部分支柱產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的決策，實(shí)施和正常的經(jīng)營(yíng)管理，多采用股權(quán)投資方式。 ? 一般而言，近期效益偏重直接效益與主體效益，長(zhǎng)遠(yuǎn)效益則主要以間接效益與客體效益為衡量依據(jù)。 ? 主體效益與客體效益是對(duì)立統(tǒng)一的，主體效益應(yīng)以客體效益的實(shí)現(xiàn)為前提，主體效益的實(shí)現(xiàn)不應(yīng)損害客體效益。 ? 2．主體效益與客體效益 ? 主體效益指政府金融資金市場(chǎng)化運(yùn)用帶來(lái)的稅收收入及國(guó)有資產(chǎn)的增加，政府形象與執(zhí)政能力得到提升。 ? 間接效益指政府金融資金市場(chǎng)化運(yùn)用的社會(huì)效益，即對(duì)社會(huì)發(fā)展的積極作用與有益效果。 ? 1．直接效益與間接效益 ? 直接效益指政府金融資金市場(chǎng)化運(yùn)用的經(jīng)濟(jì)效益，即收入減去成本后取得的利潤(rùn)。 ? 第三，政府負(fù)債融資能夠促進(jìn)政府信用管理體系的建立，并推動(dòng)誠(chéng)信社會(huì)的發(fā)展。 ? 2．增強(qiáng)政府信用，降低了政府執(zhí)政的社會(huì)成本 ? 首先，政府負(fù)債融資能夠降低地方政府濫用職權(quán)的可能性，增加透明度。 ? 商業(yè)銀行認(rèn)購(gòu)國(guó)債，視其資金來(lái)源的不同對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響不同。 ? 中央銀行購(gòu)買(mǎi)國(guó)債分為直接從財(cái)政機(jī)關(guān)認(rèn)購(gòu)和從公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)。 （三）政府金融債務(wù)融資的影響 ? 1．影響貨幣供應(yīng)量，給貨幣政策帶來(lái)不確定性 ? 政府金融的市場(chǎng)化融資，以國(guó)債發(fā)行最為重要。額外負(fù)擔(dān)小及其對(duì)供給影響小，這都符合效率原則。 ? 而發(fā)行公債融資的實(shí)質(zhì)是變一次性大量征稅為按債務(wù)利息支付的進(jìn)度分?jǐn)傇谡麄€(gè)債務(wù)存續(xù)期內(nèi)。 ? 政府公債融資與依靠增稅獲得收入二者在成本與效率方面確有很大區(qū)別。盡管政府可以通過(guò)增加稅收為政府金融籌集資金，但從成本角度而言，以市面上場(chǎng)化手段進(jìn)行的負(fù)債融資更有優(yōu)勢(shì)。 （二）政府金融資金來(lái)源方式的比較 ? 政府的收入主要包括兩大部分：征稅（含收費(fèi)）與負(fù)債。 ? 3．國(guó)內(nèi)成本與國(guó)際成本 ? 政府金融資金來(lái)源的國(guó)內(nèi)成本，是站在國(guó)內(nèi)角度看政府金融給政府及相關(guān)金融機(jī)構(gòu)、居民帶來(lái)的代價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)政府金融的市場(chǎng)化來(lái)源而言，發(fā)行債券的利率及發(fā)行費(fèi)用構(gòu)成政府籌資的代價(jià)，向銀行借款（透支）則使政府隨貨幣發(fā)行過(guò)多、經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、政府信譽(yù)受損的風(fēng)險(xiǎn)。包括由于政府增加資金來(lái)源給社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)的不利影響，以及由于通貨緊縮、物價(jià)下跌加劇政府自身的債務(wù)負(fù)擔(dān)等。直接成本一般可體現(xiàn)在會(huì)計(jì)帳面上，是真實(shí)發(fā)生的貨幣成本一般可體現(xiàn)在會(huì)計(jì)帳面上，是真實(shí)發(fā)生的貨幣支出。 （一）政府金融資金來(lái)源成本的構(gòu)成 ? 政府金融資金來(lái)源的成本，是指政府在市場(chǎng)化籌資和政策性籌資過(guò)程中所付出的代價(jià)和可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。 ? 市場(chǎng)化來(lái)源，是政府有關(guān)部門(mén)以政府信用為擔(dān)保，以還本付息為條件向國(guó)內(nèi)外借款，包括在金融市場(chǎng)發(fā)行政府債券、向銀行透支（借款）等。 ? 其次，二者的分離能夠加強(qiáng)政府債務(wù)的硬約束，硬化政府資本運(yùn)作中的償債觀念。資本職能為各級(jí)政府進(jìn)行公共投資提供了的財(cái)力保證。一般地，財(cái)政“剩余財(cái)力”的大小成為公共投資量的一個(gè)重要約束因素。這在地方政府尤盛，因而我國(guó)財(cái)政常被人稱為“吃飯財(cái)政”。 ? 這稱為瓦爾納法則，如下圖所示： ? 上圖橫軸表示經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)模，如 GNP、 GDP，縱軸表示公共支出規(guī)模，曲線 E表示二者之間的函數(shù)關(guān)系，瓦爾納法則要求公共支出規(guī)模擴(kuò)張的速度不超過(guò)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度。瓦格納（ A在一個(gè)特定的時(shí)期，政府公共支出為一個(gè)既定量時(shí)，二者互為增減關(guān)系。政府資本投資職能的資金來(lái)源主要是債務(wù)融資，債務(wù)融資更能滿足政府公共投融資的需要；而政府行政管理職能的財(cái)力源于稅收。 ? 政府資本投資職能與政府行政管理職能相比具有不同的特點(diǎn)。這里的“各級(jí)政府”，包括中央政府與地方政府在內(nèi)，必須委托特定的政府機(jī)構(gòu)如政府金融機(jī)構(gòu)，或者國(guó)資委、授權(quán)的國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司，按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)法則參與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。 ? 政府資本職能是指政府以國(guó)家信用為基礎(chǔ)，采用信用方式籌集資金，進(jìn)行資本性支出，形成經(jīng)營(yíng)性社會(huì)資產(chǎn)的職能，廣義的政府資本職能包括國(guó)有資產(chǎn)管理職能。建立有限政府首先要做到政府職能應(yīng)合理定位，其次要保證政府行為不能越出其職能范圍。 二、政府金融建立在政府資本職能的基礎(chǔ)上 ? （一）政府的兩種職能 ? 政府職能的演變，總體而言是朝逐步縮小的方向發(fā)展的。 ? 我國(guó)學(xué)者也認(rèn)為：公共投資的范圍與經(jīng)濟(jì)體制特別是經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平密切相關(guān)。斯密，不過(guò)他將政