【正文】 國對外流動借貸出現(xiàn)逆差，即對外債務(wù)大于對外債權(quán)，則外匯需求大于供給，外匯匯率則上升，本幣匯率下降。 國際借貸說的主要觀點是：? 匯率變化 取決于 外匯供求變化 源于 國際借貸? 國際借貸是指國際間各種經(jīng)濟往來所產(chǎn)生的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。International一．國際借貸理論（ Theory of International Indebtedness）? 1861年，英國學(xué)者戈遜（ ）出版了 《 外匯理論 》 一書，以其為代表的這類觀點被稱為 “國際借貸說 ”（ Theory匯率理論? 匯率理論是探討匯率水平?jīng)Q定、匯率波動原因的系統(tǒng)思想，是各國經(jīng)濟學(xué)家們一個多世紀(jì)以來對現(xiàn)實匯率波動的規(guī)律所進(jìn)行的概括和總結(jié)。? 國際外匯市場各種貨幣（主要工業(yè)國）匯率頻繁的、不規(guī)則的波動，不僅給各國對外經(jīng)濟、國內(nèi)經(jīng)濟造成深刻的影響，而且也影響著各國之間的經(jīng)濟關(guān)系，乃至整個國際貨幣體系。對外貿(mào)易乘數(shù)C=C0+c?YM=M0+m?Y就是對外貿(mào)易乘數(shù)? 本幣貶值，對本國的債權(quán)人有利，對本國的債務(wù)人不利。 ? ? 二是通過提高國內(nèi)生產(chǎn)成本推動物價上升。兩方面：? 一是通過貿(mào)易收支改善的乘數(shù)效應(yīng)，引起需求拉上的物價上升。? 一國 外匯儲備的實際價值 取決于儲備貨幣匯率變動：通常根據(jù)構(gòu)成外匯儲備幣種的不同權(quán)重，結(jié)合各種貨幣升值、貶值的幅度，衡量出一定時期內(nèi)儲備幣種匯率變化對一國外匯儲備的綜合影響。? 匯率變化對于資本流動的影響方向和影響程度的大小還要受其他因素，如政府的管制、資本投資的安全性等方面的制約。 2023年，這個人準(zhǔn)備回美國了，按這時的匯率他用 60多萬人民幣換回 10萬美元。? 2023年，一個美國人帶著 10萬美元到中國旅游，換了 80萬元人民幣。國際清算銀行預(yù)測美元對人民幣匯率至年底可升至 1美元兌，全年升值 4%左右。6月 18日人民幣對美元中間價為 ，較 2023年最后一個交易日的 %。去年 6月 19日，中國央行宣布重啟匯改，增強人民幣匯率彈性，并繼續(xù)按照已公布的外匯市場匯率浮動區(qū)間，對人民幣匯率浮動進(jìn)行動態(tài)管理和調(diào)節(jié)。? 　　 2023年 7月 21日 19時，中國人民銀行宣布美元 /人民幣官方匯率由 ，人民幣升幅為 2%。人民幣升值? 2023年最后一個交易日人民幣對美元中間價為 ，再創(chuàng)匯改以來新高，這也是人民幣對美元匯率中間價連續(xù)第九個交易日上升。? 如果市場上對本幣有繼續(xù) 貶值的預(yù)期 時，則資金會從該國迅速大規(guī)模地轉(zhuǎn)移到其他國家，即發(fā)生 資本外逃 ，其間伴隨著本幣匯率的下跌。? 同樣，貶值對非貿(mào)易收支的影響也存在彈性和時滯問題。這便增加了對旅游者的吸引力，促進(jìn)了非貿(mào)易外匯收入。有分析稱，此項共識將有助于緩和當(dāng)前有關(guān)各方在匯率問題上的分歧，降低 “貨幣戰(zhàn) ”的可能性。? 　　聯(lián)合聲明就匯率問題表示，根據(jù)市場決定匯率的機制盡量避免競爭性貨幣貶值。 ? 其四是其他國家的報復(fù)性貶值也有抵消作用。 ? 在貶值之初，貿(mào)易收支會有一段繼續(xù)惡化的過程，一段時間以后，出口才開始增加，貿(mào)易收支才開始改善。因此，在考慮到國外回應(yīng)的情況下， A國的對外貿(mào)易乘數(shù)將要比原來的小。因此將彈性理論與乘數(shù)理論結(jié)合起來，可以得到更富有現(xiàn)實意義的哈伯格條件（ 2）：修正的哈伯格條件? 考慮國外回應(yīng)，假設(shè)世界只由兩個大國 A國和 B國組成， A國的出口就是 B國的進(jìn)口，而 A國的進(jìn)口就是 B國的出口。但彈性理論只分析說明了貨幣貶值的直接效果，而乘數(shù)理論則還可以對貨幣貶值的間接效果作進(jìn)一步的分析說明。哈伯格條件? Condition）　　 馬歇爾 勒納條件的一個假設(shè)前提是進(jìn)出口供給彈性無窮大，即進(jìn)口和出口的供給曲線為水平線。馬歇爾 — 勒納條件要求，只有在進(jìn)口商品需求彈性和出口商品需求彈性的絕對值之和大于 1時，貶值才能改善進(jìn)出口貿(mào)易狀況；小于 1，則會惡化進(jìn)出口貿(mào)易狀況；等于 1，則對進(jìn)出口貿(mào)易沒有影響。? 對貿(mào)易收支產(chǎn)生的影響一般表現(xiàn)為：一國貨幣對外貶值，有利于擴大出口，抑制進(jìn)口，改善其貿(mào)易收支狀況；一國貨幣對外升值，則刺激進(jìn)口，抑制出口，使貿(mào)易收支狀況惡化。本幣貶值后，以外幣計價的進(jìn)口商品在國內(nèi)銷售時折合的本幣價格比貶值前提高，進(jìn)口商成本增加，利潤減少，進(jìn)口數(shù)量相應(yīng)減少。（一）匯率變動對一國國際收支的影響（ 2）對進(jìn)口的影響? ? 匯率變動對一國對外經(jīng)濟、國內(nèi)經(jīng)濟和國際經(jīng)濟關(guān)系幾方面產(chǎn)生的影響（以下以本幣貶值為例）： 。二、 匯率變動對經(jīng)濟的影響 ? 匯率是聯(lián)接國內(nèi)外商品市場和金融市場的一條重要紐帶。 ? 當(dāng)某貨幣的匯價持續(xù)上升時，我們習(xí)慣稱之為 “趨于堅挺 ”（ hardening），稱該貨幣為 “硬通貨 ”（ Hard Currency）。? 匯率下跌（ Depreciation）也稱貶值，是指由于外匯市場上供求關(guān)系的變化造成的貨幣對外匯價的下降。? 法定貶值（ Devaluation）是指政府通過降低貨幣含金量或明文宣布的方式，降低本國貨幣對外的匯價。因此，只有對各項因素進(jìn)行綜合全面的考察，對具體情況作具體分析，才能對匯率變動的分析作出較為正確的結(jié)論。美國方面約買進(jìn) 6000萬美元提振匯率，之后，美元兌日元最高飆升至 82日元。? 　　英國央行、德國央行、法國央行和意大利央行在歐洲交易時段實施了匯率干預(yù)，加拿大央行也采取了行動。從基本面看，日本大地震后經(jīng)濟損失慘重，政府債務(wù)雪上加霜，按理說應(yīng)該對日元形成空頭壓力，但日元的實際走勢卻恰恰相反 ……7國大規(guī)模聯(lián)合壓制日元匯率 事件? 自日本 2023年 3月 11日發(fā)生特大地震以來，日元匯率一路飆升， 17日早盤東京外匯市場日元對美元匯率一度達(dá)到約 76比 1，刷新1995年 4月創(chuàng)下的戰(zhàn)后最高水平。? 各國貨幣當(dāng)局或為保持匯率穩(wěn)定，或有意識地操縱匯率的變動以服務(wù)于某種經(jīng)濟政策目的，都會對外匯市場進(jìn)行直接干預(yù)。 ? 預(yù)期因素是短期內(nèi)影響匯率變動的最主要因素。? 所謂預(yù)期（ Expectation），是指參與經(jīng)濟活動的人，對與其經(jīng)濟決策有關(guān)的經(jīng)濟變量在本來某個時期的數(shù)值所作出的估計和預(yù)測。美 2023年全年 GDP增長 %? 美國商務(wù)部 2023年 1月 28日公布的數(shù)據(jù)顯示， 2023年美國第四季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)首次估測值按年率計算增長 ％。? 初步測算， 2023年內(nèi)需拉動國內(nèi)生產(chǎn)總值增長 點，對增長的貢獻(xiàn)率為 %；凈出口扭轉(zhuǎn)了 2023年對經(jīng)濟增長的負(fù)拉動趨勢，拉動國內(nèi)生產(chǎn)總值增長 點，貢獻(xiàn)率為 %，顯示內(nèi)外需對經(jīng)濟增長的支撐比2023年更加協(xié)調(diào)。其中美國為 %，歐元區(qū)為 %，日本為 %。? 《 統(tǒng)計公報 》 顯示， 2023年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到397983億元，比上年增長 %，增速比上年加快 百分點，國民經(jīng)濟實現(xiàn)平穩(wěn)較快增長，國內(nèi)生產(chǎn)總值增長速度明顯快于世界主要國家或地區(qū)。 ? 國內(nèi)外經(jīng)濟增長差異對匯率變動的作用是多方面的（作用過程）：? P57三種情形? 上述三個方面說明，同是經(jīng)濟增長得快或慢，但推動匯率的走向是不同的。6個月 ? 1周 3個月 ? 隔夜 9個月 ? 1個月 8個月 ? 2周 7個月 ? 1周 6個月 20230318? 隔夜 ? 需要重點強調(diào)的是，利率因素對匯率的影響是短期的，一國僅靠高利率來維持匯率堅挺，其效果是有限的。預(yù)計 2023年人民幣實際有效匯率將恢復(fù)溫和上行，在美元繼續(xù)走弱的情況下，人民幣對美元匯率至年底可升至 1美元兌 右，全年升值 4%左右。瑞銀證券首席經(jīng)濟學(xué)家汪濤認(rèn)為稱，在2023年人民幣兌美元升值 3%后，預(yù)計 2023年人民幣將在不斷上升的國際壓力的推動下升值 6%，到 2023年底時人民幣對美元匯率將達(dá)到 。? 美國 2023年全年 CPI上升 %。? 它是間接影響匯率變化的，影響往往要通過一些經(jīng)濟機制體現(xiàn)出來（ 作用過程）： A、商品勞務(wù)貿(mào)易機制 B、國際資本流動渠道 C、心理預(yù)期渠道 ? 如果一國通貨膨脹率高于他國，該國貨幣在外匯市場上就會趨于貶值 (對內(nèi)貶值導(dǎo)致對外貶值），反之，則會趨于升值。二、 紙幣流通制度下影響匯率變動的因素 紙幣制度下，任何能夠引起外匯供求關(guān)系變化的因素都會造成外匯匯率的波動。 （ 2）紙幣發(fā)行量沒有客觀保證，由政府主觀決定。（三） 紙幣制度下的匯率決定基礎(chǔ) 兩個時期：（布雷頓森林體系時期）? 黃金平價、貨幣平價? 購買力平價 （二）金塊本位制和金匯兌本位制下匯率決定的基礎(chǔ)? 各國政府以法令形式規(guī)定了本國貨幣所代表的（而不是具有的）含金量，即代表一定價值。? 黃金輸出點和黃金輸入點統(tǒng)稱為黃金輸送點。：外匯供求關(guān)系及黃金輸送點? 在金幣本位制度下，市場匯率就在以鑄幣平價為中心，以黃金輸送點為上下限的幅度內(nèi)搖擺波動。有的金首飾上打有文字標(biāo)記，其規(guī)定為：足金 含金量不小于 990‰這幾種 K金含量為首飾的通用規(guī)格 ,國家規(guī)定低于 9K的黃金首飾不能稱之為黃金首飾?！　? 18k=100/24*18=75%（ 750‰ ） ? 　　 14k=100/24*14=%（ 585‰ ） 　　? 9k=100/24*9=%在理論上我們把含量 100%的金稱為24K；所以計算方法為 100/24（括號內(nèi)為國家標(biāo)準(zhǔn)）：國家標(biāo)準(zhǔn)GB1188789規(guī)定，每 k（英文 carat、德文 karat的縮寫，常寫作k）含金量為 %，　　? 根據(jù)含金量計算，英鎊和美元的鑄幣平價為，所以 1英鎊=。? 特點：金幣可以自由鑄造、熔化；? 黃金自由輸出入；? 輔幣和銀行券自由兌換為金幣。2023年 3月 17日 2023年 3月 16日 2023年 3月 15日 2023年 3月 14日 2023年 3月 11日 2023年 3月 10日 2023年 3月 9日 2023年 3月 8日 2023年 3月 7日 2023年 3月 4日 2023年 3月 3日 2023年 3月 2日 2023年 3月 1日 2023年 2月 28日 2023年 2月 25日 實際有效匯率 實際有效匯率 最近 30個交易日數(shù)據(jù)? 　　 ? 2023年 2月 24日 ? 2023年 2月 23日 ? 2023年 2月 22日 ? 2023年 2月 18日 ? 2023年 2月 17日 ? 2023年 2月 16日 ? 2023年 2月 15日 ? 2023年 2月 14日 ? 2023年 2月 11日 ? 2023年 2月 10日 ? 2023年 2月 9日 ? 2023年 2月 8日 ? 2023年 2月 7日 ? 2023年 2月 4日 ? 2023年 2月 3日 時間 時間 ? 樣本區(qū)合計 泰國 ? 12瑞士 ? 11南非 ? 10墨西哥 ? 9智利 ? 8阿聯(lián)酋 ? 7伊朗 ? 6菲律賓 ? 5