【正文】 如 ：在某一時間 ， 蘇黎士 、 倫敦 、 紐約三地外匯市場出現(xiàn)下列行情： 蘇黎士： ￡ 1＝ 倫 敦： ￡ 1=＄ 紐 約： ＄ 1＝ 套匯方法為三步走： 216。 直接套匯 ◆ 例 1， 某日 紐約市場： USD1 = 東京市場： USD1 = 試問：如果投入 1000萬日元或 100萬美元套匯 ， 利潤各為多少 ？ JPY10676萬 東 京 紐 約 紐 約 東 京 投入 100萬美元套匯的利潤是 3760美元； 投入 1000萬日元套匯的利潤是 ； USD100萬 （ 1） JPY1000萬 （ 2） 注意： ① 套匯的金額要大 ， 故套匯者多為銀行； ② 必須要同時 ， 故要用電匯 ， 要在國外設(shè)分支行或代理行網(wǎng)； ③ 要完成一個套匯周期 ， 回到原幣種； ④ 每一幣種均有兩條套匯線路 ， 其中一個賺錢 ， 一個虧本； ⑤ 套匯可抹平各市場的匯率差異 。 （ 三 ） 套匯交易 交易者利用兩個或兩個以上外匯市場上某些貨幣的匯率差異 ， 進(jìn)行賤買貴賣的獲取差價利潤的一種外匯業(yè)務(wù) 。 概念：遠(yuǎn)期外匯的購買者（或出賣者）在合約有效期內(nèi)任何一天，有權(quán)要求銀行進(jìn)行交割的一種外匯業(yè)務(wù)。 破期交易匯價的計算方法： 先計算出與破期交割日相鄰的兩個整月期的遠(yuǎn)期差額，接著在計算破期交易超過前一個整月的天數(shù)，從而計算出升水和貼水的點數(shù)；然后再把此點數(shù)與前一個整月的遠(yuǎn)期差額相加減，最后再用即期匯率加上或減去相加后的點數(shù)，即可得到破期交易的匯率。 例： 10月 10日， 我國某一出口商向銀行簽訂合約，出售一月期美元 20萬，匯率為 $1＝ RMB￥ － 31，假設(shè)在 11月 10日前，該出口商得到 20萬 $，則交割可以順利進(jìn)行，如果沒有得到，則需要在即期外匯市場上購買外匯并按約定匯率完成交割。 遠(yuǎn)期升水或貼水 =即期匯率 兩種貨幣年利率差額 期匯月數(shù) /12個月 升水或貼水的年率可以從即期匯率與升貼水具體數(shù)字推導(dǎo)而來。 遠(yuǎn)期匯率與利率之關(guān)系 遠(yuǎn)期匯率是升水還是貼水，受利息率水平的制約。 日本出口商在訂立貿(mào)易合同時，立即與銀行簽訂賣出 10萬＄的遠(yuǎn)期外匯合同，若遠(yuǎn)期匯率為 USD/JPY=125。比按簽約時的匯率計算少收 100萬日元。但 3個月后，＄匯價跌至USD/JPY=120。例如，外匯市場行情如下： 即期匯率 : 1澳元 = 3月期遠(yuǎn)期差價 : 3月期遠(yuǎn)期匯率 : 1澳元 = 該進(jìn)口商以 1澳元 =購買了 10億日元用于保值 .那么 ,套期保值 (Hedging)的澳元成本是 1000000000/= .采取套期保值措施后 ,該進(jìn)口商就能確切知道應(yīng)付貨款的澳元數(shù)目 ,而不用再考慮 3個月內(nèi)的即期匯率變動情況 ,從而避免匯率變動所造成的外匯風(fēng)險 . 分析： 遠(yuǎn)期匯率 1澳元 =期保值的分界線 .如果到期日的即期匯率低于 ,那么進(jìn)口商最好進(jìn)行套期保值 .比如到期日的即期匯率是,如果套期保值 ,進(jìn)口商所需成本為 10204081澳元 ,而如果未進(jìn)行套期保值 ,則需 12500000澳元 .另一方面 ,如果到期日的即期匯率高于 ,那么就不用進(jìn)行套期保值了 . 問題是對于大多數(shù)進(jìn)口商來說 ,預(yù)期即期匯率的波動并不是一件容易的事 .當(dāng)然進(jìn)口商還可采取部分保值的方式 ,比如 50％貨款保值 ,50％未采取保值措施 ,這樣受到的外匯受險自然減半 . 案例 2: 假定日本一出口商向美國進(jìn)口商出口價值 10萬＄的商品，3個月后付款，雙方簽約時的匯率為 USD/JPY=130。如果當(dāng)時該進(jìn)口商沒有對這筆外匯受險采取任何保值措施，而是等到 3個月后再以即期匯率從市場買進(jìn) 10億日元，那么一旦澳元對日元貶值，購買日元的澳元成本將大大上升，進(jìn)口商將因匯率下跌而受到損失。 從本質(zhì)上看是適應(yīng)國際貿(mào)易和國際投資的需要 .對進(jìn)出口商而言 ,遠(yuǎn)期外匯交易為避免匯率風(fēng)險提供了便利 . （ 2）便于企業(yè)進(jìn)行成本核算。 ?在間接標(biāo)價法下，若遠(yuǎn)期差額的兩個點數(shù)前小后大，表示遠(yuǎn)期匯率貼水，前大后小，表示遠(yuǎn)期匯率升水。 直接標(biāo)價法下， 如果遠(yuǎn)期匯率是升水，應(yīng)在即期匯率上加上升水，若為貼水，則減去貼水； 間接標(biāo)價法下， 若為升水，減去升水，若為貼水，則加上貼水。 確定規(guī)則： (1)即期交易的交割日加上相應(yīng)的遠(yuǎn)期月數(shù) (或星期數(shù) 、 天數(shù) )， 不論中間有無節(jié)假日； (2)若遠(yuǎn)期交割日不是營業(yè)日 ， 則順延至下一個營業(yè)日； (3)若順延后交割日到了下一個月 ， 則交割日必須提前至當(dāng)月的最后一個營業(yè)日 。 3. 遠(yuǎn)期交易的交割日 遠(yuǎn)期交易的期限最短為 3天，最長為 5年，但一年期以上的很少。 （ 二 ） 遠(yuǎn)期外匯交易 1. 定義 ： 遠(yuǎn)期外匯交易 （ Forward Transaction） ， 又稱期匯交易 ，是指外匯買賣成交后 ， 當(dāng)時并不交割 ， 而是根據(jù)合同的規(guī)定 ，在約定的日期按約定的匯率辦理交割的外匯交易方式 。 ?報價時，一般只報標(biāo)價貨幣小數(shù)點后最后兩位數(shù)，不報全價。 即期交易的報價 （ 1）交易雙方：報價者（外匯行） 詢價者（客戶） （ 2）報價依據(jù) ①市場行情 ②國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)因素 ③本行外匯頭寸狀況：超買，超賣。 即期交易的步驟： 即詢價 （ Asking） 、 報價 （ Quotation） 、成交 （ Done） 及證實 （ Confirmation） 。 即期交易是外匯市場上業(yè)務(wù)量最大的交易 ， 約占 2/3。 四、外匯市場的結(jié)構(gòu) 外匯銀行 （ Foreign Exchange Bank) 外匯經(jīng)紀(jì)人 （ Foreign Exchange Broker） 顧客 中央銀行 銀行與顧客之間 ， 銀行同業(yè)之間 ， 銀行與中央 銀行之間的交易 。 ☆晚上 9點半（夏天 8點半）紐約開市，隨后芝加哥、舊金山開市。 ☆下午 2點巴林開市。 ☆ 8點東京開市。 從星期一到星期五，出現(xiàn)全球性的 24小時不間斷的連續(xù)外匯市場。 基本特征：外匯市場全球一體化 、 外匯市場全天候運(yùn)行 。 二、 外匯市場的種類 根據(jù)有無固定場所可分為： 有形市場 Visible Market。 外匯供求 匯率 FS Fd E 二 、 影響匯率變動的主要因素 （ 一 ） 國際收支狀況 （ 二 ） 相對通貨膨脹率 （ 三 ） 相對利率水平 （ 四 ） 市場預(yù)期 （ 五 ） 政府的市場干預(yù) （ 六 ） 經(jīng)濟(jì)增長率 三、匯率變動對經(jīng)濟(jì)的影響 （ 一 ） 匯率變動與進(jìn)出口貿(mào)易收支 （ 二 ） 匯率變動與物價水平 （ 三 ） 匯率變動與資本流動 （ 四 ） 匯率變動與外匯儲備 （ 五 ） 匯率變動與一國國內(nèi)就業(yè) 、 國民收入及資源 配置 （ 六 ） 匯率變動與國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系 第三節(jié) 外匯市場 一 、 外匯市場的基本概念及構(gòu)成 外匯市場 (Foreign Exchange Market)， 是指進(jìn)行外匯買賣的場所 ， 或者說是各種不同貨幣彼此進(jìn)行交換的場所 。 ? 紙幣流通條件下市場匯率由外匯供求決定。 （ 2）紙幣發(fā)行量沒有客觀保證，由政府主觀決定。 黃金輸送點 （ Gold Point） 是指在金本位制度下外匯匯率波動引起黃金輸出和輸入國境的界限 ，它等于鑄幣平價加 (減 )運(yùn)送黃金的費(fèi)用 。 在典型的金本位下 ， 鑄幣平價 (Mint Parity， 兩種貨幣含金量之比 )就成為決定兩種貨幣匯率的基礎(chǔ) 。 本位幣是指法定作為價值標(biāo)準(zhǔn)的基本通貨