【正文】 變化的直接和基本因素。 一方面受一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的影響，對匯市產(chǎn)生預(yù)期； 另一方面受信息、新聞和傳聞的影響，對匯市產(chǎn)生心理預(yù)期。 M = m( i – i* , E△ e)W B = b( i – i* , E△ e)W e W = M + B + e這種均衡由一定水平的預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)在各種資產(chǎn)進(jìn)行分配平衡而形成。 ? 匯率是使資產(chǎn)市場供求存量保持和恢復(fù)均衡的關(guān)鍵變量。 （ 2）貨幣分析法認(rèn)為匯率由兩國相對貨幣供求決定，資產(chǎn)組合分析法則將本國資產(chǎn)總量直接引入了分析模型。均衡匯率是資產(chǎn)市場平衡時(shí)兩國貨幣的相對價(jià)格。 （ 3）資本完全自由流動(dòng)，拋補(bǔ)套利的利率平價(jià)始終成立。 （ 1）外匯市場是有效的。 （ 2）決定匯率的是存量因素而不是流量因素。其產(chǎn)生背景是固定匯率制的崩潰及國際資本流動(dòng)的高度發(fā)展。 （ 5）人們對外匯預(yù)期看漲，則外匯升值，本幣貶值。 BOP逆差，本幣貶值。 （ 2）外國國民收入增加，對本國商品出口需求增加， BOP順差，本幣升值。 國際收支說的基本原理 ? 國際收支均衡條件： CA+KA=0 ? CA=XM=X(Y*,P*,P,r)M(Y,P,P*,r) =CA(Y,Y*,P,P*,r) ? KA=KA(i,i*,re,r) ? R=r(Y,Y*,P,P*,i,i*,re) ? 表明影響國際收支變化的因素：國內(nèi)外國民收入，國內(nèi)外價(jià)格水平，國內(nèi)外利率水平，人們對未來匯率的預(yù)期。 （ 2）它具有特別的實(shí)踐價(jià)值。在非拋補(bǔ)利率平價(jià)成立時(shí)，如果本國利率高于外國利率，則意味著市場預(yù)期本幣將來會(huì)貶值。i *非常小 ， 可略去不計(jì) ， 于是得： (3)非拋補(bǔ)利率平價(jià) ★ 在不進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易時(shí)，投資者通過對未來匯率的預(yù)期來計(jì)算投資收益，如果投資者預(yù)期一年后的匯率為 Eef,則在 B國的投資收益為 [Eef (1+ i*)]/e。 那么： 存款 1單位本國貨幣 ， 1年后可得： （ 1+i） 的 A國貨幣 ， 存款 1單位外國貨幣 ， 1年后可得： (1/e +1/e ? i*)=(1+ i*)/e的 B國貨幣 ， 即： [(1+ i*)/e] ? f的 A國貨幣 。否則，恰好相反。 …………..(7) *iieef ??? ◆ 兩國貨幣匯率的遠(yuǎn)期升貼水率近似地等于兩國利率之差。匯率的變動(dòng)會(huì)抵消兩國間的利率差異，從而使金融市場處于平衡狀態(tài)。認(rèn)為，兩國間的利率差異會(huì)引起資金在兩國間的流動(dòng)（套利），以獲取利差收益。 ? 購買力平價(jià)開辟了從貨幣數(shù)量角度對匯率進(jìn)行分析之先河。 ? 在所有的匯率理論中，購買力平價(jià)是最有影響的。 （ 3）匯率變動(dòng)非常劇烈，遠(yuǎn)超過相對通脹率。而對 20世紀(jì) 70年代以來發(fā)達(dá)國家匯率分析得出的一般性結(jié)論是： （ 1）在短期內(nèi)，高于或低于購買力平價(jià)的偏差經(jīng)常發(fā)生，并且偏離幅度較大。 （ 2）相對購買力平價(jià) ★ 相對購買力平價(jià)從動(dòng)態(tài)角度考察匯率的決定與變動(dòng)，認(rèn)為匯率的變動(dòng)由兩國通貨膨脹率差異決定，是兩國貨幣所代表的購買力變動(dòng)率之比。 ? 現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)分析中，常認(rèn)為一價(jià)定律對不可貿(mào)易品也能成立，因此匯率是以不同貨幣衡量的一般物價(jià)之比。 ②在兩國物價(jià)指數(shù)的編制中，各種可貿(mào)易商品所 占的權(quán)重相同。匯率是兩國物價(jià)對比，即兩國貨幣所代表的購買力之比 。 ? 基本思路： 紙幣本身沒有價(jià)值，但卻代表著一定的價(jià)值，可以在貨幣發(fā)行國購買一定量的商品，但不同國家的單位貨幣所代表的價(jià)值是不同的。 上式中： P 表示本國物價(jià)； P*表示外國物價(jià) e 表示直接標(biāo)價(jià)的匯率。 三、匯率的種類 ? （一）按外匯管制的程度劃分： ? 官方匯率 ? 市場匯率 ? （二）從銀行買賣外匯的角度劃分 ? 買入?yún)R率 ? 賣出匯率 ? 中間匯率 ? 現(xiàn)鈔匯率 三、匯率的種類 ? （三）按外匯交易中支付方式的不同劃分 ? 電匯匯率 ? 信匯匯率 ? 票匯匯率 ? （四）按外匯買賣的交割期分 ? 即期匯率 ? 遠(yuǎn)期匯率 三、匯率的種類 ? （五） 按匯率的制定方式劃分 ? 基礎(chǔ)匯率 ? 套算匯率 ? （六）按外匯買賣的對象不同劃分 ? 銀行間匯率（同業(yè)匯率） ? 商業(yè)匯率 ? （七）按匯率制度的不同劃分 ? 固定匯率 ? 浮動(dòng)匯率 第二節(jié) 影響匯率的因素和匯率對經(jīng)濟(jì)的影響 ? 一、匯率決定理論 ? （一）國際借貸說 基本觀點(diǎn) ? （ 1）國際借貸關(guān)系的變化是匯率變動(dòng)的原因 ? （ 2）流動(dòng)借貸是影響匯變動(dòng)的主要因素 ? （ 3）物價(jià)水平、黃金存量、利率水平和信用關(guān)系等是影響匯率的次要因素 （二）購買力平價(jià)論 1. 一價(jià)定律 ★ 如果不考慮交易成本等因素，以同一貨幣衡量的不同國家的某種可貿(mào)易商品的價(jià)格是一致的。目的是 為了簡化報(bào)價(jià)并廣泛地比較各種貨幣的匯價(jià)。 ? 例如 ， 倫敦外匯市場匯率為： 月初： GBP1=USD 月末： GBP1=USD 說明美元匯率升值，英鎊匯率貶值。 ? 在間接標(biāo)價(jià)法下，一定單位的本國貨幣折算的外國貨幣數(shù)量 減少 ，稱為外幣 升值 ，或本幣 貶值 。也就是說，在間接標(biāo)價(jià)法下，以外國貨幣表示本國貨幣的價(jià)格。 ? 例如 ， 我國人民幣市場匯率為： 月初： USD1=CNY 月末： USD1=CNY 說明美元幣值上升，人民幣幣值下跌。 （一）直接標(biāo)價(jià)法 （ Direct Quotation System） ? 在直接標(biāo)價(jià)法下，一定單位的外國貨幣折算的本國貨幣的數(shù)額增大，說明外國貨幣幣值上升，或本國貨幣幣值下降，稱為 外幣升值（ Appreciation），或稱 本幣貶值（ Depreciation）。也就是說，在直接標(biāo)價(jià)法下，以本國貨幣表示外國貨幣的價(jià)格。 JPY YEN 日元 JP￥ CHF Swiss France 瑞士法郎 SF CAD Canadian Dollar 加拿大元 Can$ AUD Australia Dollar 澳大利亞元 A$ SGD Singapore Dollar 新加坡元 S$ HKD Hong K