【正文】 率”安排。 ? ： 貨幣行政當(dāng)局在不特別聲明、不提前宣布匯率目標(biāo)的情況下，通過(guò)積極干預(yù)外匯市場(chǎng)來(lái)影響匯率變動(dòng)，如新加坡。 ? ： 按照預(yù)先宣布的固定匯率，或者根據(jù)若干量化指標(biāo)的變動(dòng)，定期小幅度調(diào)整比值，如尼加拉瓜。 ? ： 將貨幣（公開(kāi)或?qū)嶋H）按固定匯率釘住一種主要貨幣或一攬子貨幣，匯率圍繞中心匯率上下波幅不超過(guò) 1%，如馬來(lái)西亞、中國(guó)。 ? ： 從法律上隱含地承諾本國(guó)貨幣按固定匯率兌換某種特定的外幣，同時(shí)限制官方的貨幣發(fā)行，以確保履行法定義務(wù)。同時(shí)浮動(dòng)匯率制度也為外匯投機(jī)提供了條件，助長(zhǎng)了國(guó)際金融的外匯投機(jī)?？梢栽谝欢ǔ潭壬媳３治鞣絿?guó)家貨幣制度的相對(duì)穩(wěn)定。目前各國(guó)實(shí)際上實(shí)行的是管理浮動(dòng)。 純粹的自由浮動(dòng)只是相對(duì)的，暫時(shí)的。巴西、智利、阿根廷 LOGO 2022/5/26 37 浮動(dòng)匯率制度 ?按政府是否對(duì)市場(chǎng)匯率進(jìn)行干預(yù)分自由浮動(dòng)和管理浮動(dòng)。受制于被釘住國(guó)的經(jīng)濟(jì)。如原歐共體。發(fā)達(dá)國(guó)家最初采用，越來(lái)越多的新興工業(yè)化國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家也選用。 ?（二）浮動(dòng)匯率制度的主要類型 ?從匯率浮動(dòng)的形式分為單獨(dú)浮動(dòng)和聯(lián)合浮動(dòng)。 ? 都是索羅斯惹的禍！真怪索氏嗎？是大鱷，也是大慈善家。 ? 泰國(guó)等亞洲國(guó)家經(jīng)濟(jì)倒退若干年。 ? 1997年發(fā)生在東南亞的金融危機(jī)讓整個(gè)世界焦頭爛額。 ? 缺點(diǎn)： 在外匯市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)期，固定匯率制度容易招致國(guó)際游資的沖擊，引起國(guó)際外匯制度的動(dòng)蕩與混亂。 1976年 IMF在牙買加會(huì)議上確認(rèn)了浮動(dòng)匯率制度的合法性。 ?釘住匯率制 —— 將自己的貨幣與某種貨幣的比價(jià)保持相對(duì)固定不變，對(duì)其他貨幣的比價(jià)隨釘住貨幣匯率的變動(dòng)而變動(dòng)，如中國(guó)。 ?上下限 —— 指外匯市場(chǎng)上實(shí)際匯率的變動(dòng)幅度不得超過(guò)平價(jià)上下各 1%， 1971年 IMF將波動(dòng)幅度調(diào)整為上下各 %。其他各國(guó)或規(guī)定本國(guó)貨幣的含金量，或直接規(guī)定本國(guó)貨幣對(duì)美元的匯率。根據(jù) IMF的規(guī)定，成員國(guó)確認(rèn)美國(guó)規(guī)定的 35美元兌換 1盎司黃金的官價(jià)，而美國(guó)政府則承擔(dān)準(zhǔn)許外國(guó)政府或中央銀行按照黃金官價(jià)用美元向美國(guó)兌換黃金的義務(wù)。概括為“雙掛鉤、一固定、上下限、干預(yù)”。 1945— 1973年實(shí)施。 ?此后，隨著金本位制度的徹底崩潰，以金本位制度為基礎(chǔ)的固定匯率制度也隨之消亡。它是典型的固定匯率制度，具有自動(dòng)恢復(fù)到中心匯率的特點(diǎn)。如果在外匯市場(chǎng)上兩國(guó)匯率的波動(dòng)超過(guò)一定的幅度時(shí)，有關(guān)國(guó)家的貨幣當(dāng)局有義務(wù)出來(lái)干涉維持。按照匯率波動(dòng)有無(wú)平價(jià)以及匯率波動(dòng)幅度的大小，可將匯率制度分為固定匯率制度和浮動(dòng)匯率制度。（ QE2：周小川池子說(shuō)） LOGO 2022/5/26 28 匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響 ?，擴(kuò)大就業(yè)水平 ?出口增加 進(jìn)口減少 生產(chǎn)增加 投資增加 就業(yè)增 ?（三）匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)的影響 ?，加深了西方國(guó)家爭(zhēng)奪銷售市場(chǎng)的斗爭(zhēng)， 影響國(guó)際貿(mào)易 的正常發(fā)展； ?，影響某些儲(chǔ)備貨幣的地位和作用，促進(jìn) 國(guó)際儲(chǔ)備貨幣多元化 的形成； ?，加劇投機(jī)和 國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩 ，同時(shí)又促進(jìn)國(guó)際金融業(yè)務(wù)的不斷創(chuàng)新。 ? （ 4）從貨幣發(fā)行量來(lái)看 ， 貨幣貶值 可增加一國(guó)外匯收入，改善外匯收支，該國(guó)外匯儲(chǔ)備會(huì)增加。 那么以前賺 1USD=賺 1USD=9RMB， 自然，人們?cè)敢獬隹谫嵢∶涝瑢?dǎo)致國(guó)內(nèi)價(jià)格抬高。 LOGO 2022/5/26 27 匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響 ? （ 2）匯率變動(dòng)對(duì)出口商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格的影響 ? 在外幣匯率上升的情況下，會(huì)使出口商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格提高；如果外幣匯率下降，則會(huì)使出口商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格下降。 LOGO 2022/5/26 26 ?（二）匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響 ? ，引起物價(jià)上漲 ?（ 1）匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)口商品國(guó)內(nèi)價(jià)格的影響 ?若本國(guó)貨幣匯率上升，意味著本幣更值錢，如果進(jìn)口商品的外幣價(jià)格不變，則會(huì)使進(jìn)口商品的國(guó)內(nèi)本幣價(jià)格降低，本國(guó)進(jìn)口的消費(fèi)資料和原材料的國(guó)內(nèi)價(jià)格就隨之降低； 若本國(guó)貨幣匯率下降且進(jìn)口商品的外幣價(jià)格不變 ，則會(huì)使進(jìn)口商品國(guó)內(nèi)價(jià)格提高，本國(guó)進(jìn)口的消費(fèi)品和原材料不得不提高售價(jià)以減少損失。 ?（ 1）匯率變動(dòng)影響資本轉(zhuǎn)移和進(jìn)出口貿(mào)易額，進(jìn)而影響外匯儲(chǔ)備額的增減。 LOGO 2022/5/26 25 ?。如本幣匯率上漲，則對(duì)資本移動(dòng)的影響適與上述情況相反。長(zhǎng)期資本流入，短期資本外逃 ? 不絕對(duì)。 本幣貶值，單位貨幣能換到的本幣增加，同等同數(shù)的本國(guó)貨幣只需較少的外幣就能實(shí)現(xiàn)。 其它條件不變，以本幣表現(xiàn)的外幣價(jià)格上漲，而國(guó)內(nèi)物價(jià)水平未變，外國(guó)貨幣購(gòu)買力相對(duì)加強(qiáng)；對(duì)國(guó)外旅游者來(lái)說(shuō)，本國(guó)商品和服務(wù)項(xiàng)目顯得便宜，可促進(jìn)本國(guó)旅游及有關(guān)貿(mào)易收入的增加。 ?馬歇爾 勒納條件 ?（ 2）時(shí)滯。 本幣價(jià)值下降，具有擴(kuò)大本國(guó)出口，抑制本國(guó)進(jìn)口的作用，從而有可能扭轉(zhuǎn)貿(mào)易收支逆差。長(zhǎng)期看，一國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)會(huì)增強(qiáng)對(duì)其貨幣的信心，使其幣值穩(wěn)定堅(jiān)挺。 ?（四）其他因素 ?重大國(guó)際政治因素： 影響國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易和國(guó)際資本流動(dòng)。 LOGO 2022/5/26 22 ?（三）中央銀行的干預(yù)（政府干預(yù)） ?中央銀行出于某種經(jīng)濟(jì)政策的考慮，可能會(huì)對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行直接干預(yù)，在短期內(nèi)會(huì)影響外匯市場(chǎng)的供求狀況和匯率的變動(dòng)。 ?外匯儲(chǔ)備： 多：堅(jiān)挺；少：軟 ?（二）市場(chǎng)預(yù)期（心理預(yù)期） ?在國(guó)際金融市場(chǎng)上，龐大的游資流動(dòng)迅速，受預(yù)期因素影響很大，預(yù)期因素成為短期內(nèi)影響匯率變動(dòng)的最主要因素之一。 ?財(cái)政狀況： 通貨膨脹，紙幣貶值，引起國(guó)際收支虧損，貶值貨幣也會(huì)在市場(chǎng)上遭到拋售，造成本幣匯率下降。直接因素但短期變動(dòng)影響較小。 深層次： ?（一）影響匯率變動(dòng)的宏觀經(jīng)濟(jì)因素 ?國(guó)際收支： 國(guó)際收支逆差，對(duì)外債務(wù)增加，對(duì)外匯需求增加，外匯匯率上升，本幣匯率下降。匯率在一段時(shí)期內(nèi)的變化歸因于兩個(gè)國(guó)家在這段時(shí)期中的物價(jià)水平或購(gòu)買力的變化。 ? ：基礎(chǔ)：一價(jià)定律。 ?（二）蛻化的金本位制 (金塊、金匯兌 ) LOGO 2022/5/26 19 外匯匯率的決定 ?二、紙幣制度下外匯匯率：購(gòu)買力平價(jià) PPP(purchasing power parity) ? 紙幣 (信用貨幣）制度下匯率決定的基礎(chǔ)： 紙幣所代表的價(jià)值量或紙幣的購(gòu)買力是決定匯率的基礎(chǔ)，這個(gè)理論稱為購(gòu)買力平價(jià)理論。當(dāng)匯率波動(dòng)超過(guò)黃金輸入點(diǎn)時(shí)就會(huì)發(fā)生黃金輸入。當(dāng)匯率波動(dòng)超過(guò)黃金輸送點(diǎn)時(shí)就會(huì)發(fā)生黃金輸出。 ? ●黃金輸送點(diǎn) 金本位制下匯率波動(dòng)引起黃金輸出或輸入的界限。 ? 貨幣平價(jià) （ mint parity)： 貨幣含金量之比或貨幣價(jià)值之比的比值。 LOGO 2022/5/26 18 第二節(jié) 匯率的決定與變動(dòng) ?一、金本位制度下的外匯匯率 ?（一）金幣本位制階段 ? 基礎(chǔ)： 貨幣具有或代表的價(jià)值是決定匯率的基礎(chǔ)。匯票開(kāi)立后，交給匯款人，由匯款人自帶或郵寄給收款人，收款人拿到匯票后，即可向付款銀行提示或取款。速度慢，占用在途資金時(shí)間長(zhǎng)，匯率較低。電匯匯率成為基礎(chǔ)匯率。特點(diǎn)：對(duì)銀行而言，速度快，占用客戶在途資金時(shí)間短，國(guó)際電訊資費(fèi)高，所以匯率較高。此外，由于遠(yuǎn)期外匯買賣的存在，也便于有遠(yuǎn)期外匯收支的進(jìn)、出口商核算其進(jìn)出口商品的成本，確定銷售價(jià)格，事先計(jì)算利潤(rùn)盈虧。 ?應(yīng)用： 在國(guó)際貿(mào)易實(shí)務(wù)中，為了減少外匯風(fēng)險(xiǎn)，有遠(yuǎn)期外匯收入的出口商可以與銀行訂立出賣遠(yuǎn)期外匯合同，一定時(shí)期以后按簽約時(shí)規(guī)定的價(jià)格將其外匯收入出賣給銀行，從而防止由于匯率下跌，而在經(jīng)濟(jì)上遭受損失。 ?遠(yuǎn)期匯率（ forward rate）： 指在未來(lái)一定時(shí)期交割，而事先由買賣雙方達(dá)成協(xié)議，簽訂合同的匯率。 LOGO 2022/5/26 15 ?我國(guó)使用的是直接標(biāo)價(jià)法，某日外匯牌價(jià)示例： ?按外匯管制程度劃分： ?官方匯率：國(guó)家機(jī)構(gòu)（財(cái)政部、中央銀行或外匯管理機(jī)構(gòu)）規(guī)定的匯率； ?市場(chǎng)匯率：外匯自由市場(chǎng)上自發(fā)形成的匯率。所以，銀行買入外匯現(xiàn)鈔的匯率要低于外匯買入?yún)R率。 ? 現(xiàn)鈔匯率（ bank notes rate)： 指銀行收兌外匯現(xiàn)鈔時(shí)所使用的匯率。中間匯率一般不掛牌公布。直接標(biāo)價(jià)法下，前買后買，買低賣高；在間接標(biāo)價(jià)法下，前賣后買，賣低買高。在直接標(biāo)價(jià)法下，較高的價(jià)格是賣出價(jià)；在間接標(biāo)價(jià)法下，較低的價(jià)格是賣出價(jià)。在直接標(biāo)價(jià)法下，較低的匯率是買入價(jià)；在間接標(biāo)價(jià)法下，較高的價(jià)格是買入價(jià)。 ?我國(guó)外匯市場(chǎng)上公布對(duì)美元、歐元、日元和港幣的基準(zhǔn)匯率，對(duì)其他貨幣的匯率都是套算出來(lái)的?；蛘哒f(shuō)，兩國(guó)間的匯率是 通過(guò)各自與第三方貨幣的匯率間接計(jì)算出來(lái)的。一般以美元作為關(guān)鍵貨幣。一般以本幣與美元的匯率作為基本匯率。 LOGO 2022/5/26 12 三、外匯匯率種類 按匯率制定方法 基本匯率；套算匯率 按匯率制度 固定匯率；浮動(dòng)匯率 按銀行買賣外匯 買入?yún)R率；賣出匯率 按外匯交易支付通知方式 電匯匯率；信匯匯率；票匯匯率 按外匯交割期限 即期匯率；遠(yuǎn)期匯率 按市場(chǎng)或銀行營(yíng)業(yè)時(shí)間 開(kāi)盤匯率；收盤匯率 按外匯決定方式、管制程度 官方匯率；市場(chǎng)匯率 LOGO 2022/5/26 13 外匯匯率種類 —— 按確定匯率的方法劃分 ?基本匯率（ basic rate)： 指本國(guó)貨幣與關(guān)鍵貨幣對(duì)比制定出來(lái)的匯率