【正文】 上升至 680/臺(tái)。 6 8 0 0 ??[說明 ]: 根據(jù)推論得知在加拿大冰箱的加元價(jià)格也必然為 680加元 /臺(tái)，因?yàn)椋? 若 加拿大進(jìn)口商獲 得套利機(jī)會(huì)，其套利競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)使 下降至 680/臺(tái)。 70 這種現(xiàn)象就是所謂的 “ 單價(jià)法則 ” ，又稱 “ 一價(jià)定律 ” （ the law of one price 或 the law of single price），即在自由交易條件下，由于存在商品套購，任一商品在不同地方都只能是同樣的價(jià)格。 69 例如，假定外匯市場(chǎng)上的匯率是 1英鎊 = 1美元，偏離了上述的購買力平價(jià)，人們就會(huì)用 英鎊從英國購買大量的商品，并出口到美國，并把獲取的美元在外匯市場(chǎng)上拋出，兌換成 英鎊。 首先，該理論的成立需要具備以下假設(shè)條件： （ 1）所有的商品和勞務(wù)都可以進(jìn)行國際貿(mào)易； （ 2）國際貿(mào)易可自由進(jìn)行，不受任何限制； （ 3）國際貿(mào)易的交易成本，如運(yùn)費(fèi)和關(guān)稅為 0。尤其是在嚴(yán)重的通貨膨脹時(shí)期，購買力平價(jià)論的可靠性更為突出。為此，卡塞爾 又推導(dǎo)出了另一個(gè)表達(dá)式，并將其稱作相對(duì)購買力平價(jià)，而將上述的等式稱作絕對(duì)購買力 平價(jià)： 相對(duì)購買力平價(jià) = 63 B 國的價(jià)格指數(shù) 基期的絕對(duì)購買力平價(jià)──────── A 國的價(jià)格指數(shù) B 國的價(jià)格指數(shù) ≈基期的匯率──────── A 國的價(jià)格指數(shù)64 上式的涵義是，如果能找到一個(gè)歷史上符合 A、B兩國絕對(duì)購買力平價(jià)的匯率，并將其作為基期匯率，那么就可以根據(jù)以后一段時(shí)期里這兩個(gè)國家的價(jià)格指數(shù)變動(dòng)情況推算出這兩國貨幣的當(dāng)前的購買力平價(jià)。假定一組商品，在英國購買時(shí)需要 1英鎊，在美國需要 2美元，兩國的貨幣購買力之比為 2:l，那么這兩種貨幣的匯率就應(yīng)該是 1英鎊 = 2美元?？ㄈ麪枺?Gustav Cassel）在其 1922年出版的 《 一九一四年以后的貨幣與外匯 》 （ Money and Foreign Exchange After 1914）一書中系統(tǒng)地提出了購買力平價(jià)論（ Theory of Purchasing Power Parity），簡稱 PPP或 3P理論。 56 但匯兌心理論也只能說明短期匯率，而不是長期匯率的影響因素，且無法據(jù)以從數(shù)量上確定匯率的實(shí)際水平。由該理論演變而來的心理預(yù)期論至今還有一定的影響。 54 由于人們對(duì)外匯的效用和成本所作的主觀評(píng)價(jià)會(huì)隨各種情況而不斷變化，因而匯率也會(huì)相應(yīng)變動(dòng)。 53 在一定的匯率水平上，如果人們認(rèn)為外匯提供的邊際效用大于邊際成本，就會(huì)大量購買外匯，導(dǎo)致外匯匯率的上升，直至邊際效用等于邊際成本。 52 因此，外國貨幣的價(jià)值決定于外匯供求雙方對(duì)外幣所作的主觀評(píng)價(jià)，即外幣價(jià)值的高低是以人們主觀評(píng)價(jià)中邊際效用的大小為轉(zhuǎn)移的。該理論實(shí)際上只說明了匯率短期變動(dòng)的原因，并不能解釋在外匯供求均衡時(shí)匯率為何處于這一點(diǎn)位，更沒有揭示長期匯率的決定因素。一國的流動(dòng)借貸平衡時(shí)，外匯收支相等，于是匯率處于均衡狀態(tài)，不會(huì)發(fā)生變動(dòng)。外匯的供應(yīng)大于需求，因而外匯匯率下降。至于尚未進(jìn)入支付階段的借貸，即固定借貸則不會(huì)影響當(dāng)前的外匯供求。 （ 2）商品的進(jìn)出口、債券的買賣、利潤與捐贈(zèng)的收付、旅游支出和資本交易等都會(huì)引起國 際借貸關(guān)系。于 1861年在其著作 《 外匯理論 》中系統(tǒng)提出了國際借貸論。 44 金本位條件下的匯率決定 0102030405060708090一季度 二季度 三季度 四季度東部西部北部 $ / ￡ 4 . 8 9 6 5 4 . 8 6 6 5 4 . 8 3 6 5 0 T45 二 、紙幣流通制度下的匯率決定理論 （一）國際借貸論 英國學(xué)者喬治 ?第四節(jié) 匯率的決定 42 一、國際金本位制度下匯率的決定基礎(chǔ) 金本位條件下的兩種貨幣的含金量對(duì)比叫鑄幣平價(jià)（ Mint Par) 43 金本位條件下的匯率決定 設(shè)英鎊對(duì)美元的鑄幣平價(jià)為 ，價(jià)值 1英鎊的黃金在美國和英國之間的運(yùn)輸成本為 美元。 而同一期間，美國在通貨膨脹的壓力下，聯(lián)邦基金利率一直維持在 5% 左右。 ? 我國上個(gè)世紀(jì) 90年代中期以后的幾年，對(duì)應(yīng)物價(jià)水平由升趨降，人民幣存款利率一再下調(diào)。但必須是最嚴(yán)厲的管制。否則，貨幣資本大量流出流入的沖擊，必將使釘住匯率經(jīng)受挑戰(zhàn)直至被迫放棄。 ? ⑴對(duì)外開放的國家，如果利率水平有差別，其他條件不變，貨幣資本就會(huì)從利率水平偏低的國家流向利率水平偏高的國家；大量貨幣資本的流出流入，必將引起匯率的波動(dòng)。因而，一國貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值與對(duì)外價(jià)值存在明顯的偏離是常態(tài)。但兌換比率卻并不等于它們之間購買力的對(duì)比。 貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值與對(duì)外價(jià)值 ? 2. 貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值即貨幣的購買力；貨幣購買力的統(tǒng)計(jì)是一項(xiàng)極其艱巨的工作；要使各國的貨幣購買力可比，更是巨大的工程。 第五章 外匯與匯率 ?第三節(jié) 匯率與幣值、匯率與利率 第三節(jié) 匯率與幣值、匯率與利率 貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值與對(duì)外價(jià)值 ? 1. 幣值是一個(gè)常用的概念。 ? 1994年：實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制。 32 一名婦女手拿數(shù)萬元紙幣買了一塊面包 33 34 ? 人民幣匯改四階段 ? 1979年至 1984年：人民幣經(jīng)歷了從單一匯率到復(fù)匯率再到單一匯率的變遷。他們預(yù)計(jì)說 ,目前津巴布韋的實(shí)際通貨膨脹率可能已經(jīng)高達(dá) 10000000%15000000%之間。 最近一段時(shí)間 ,津巴布韋可謂禍不單行 :一方面 ,該國正處于選后危機(jī)之中 ,政治近于癱瘓；另一方面 ,惡性通貨膨脹如影隨形。 31 ? 據(jù)法新社 7月 20日?qǐng)?bào)道 ,津巴布韋中央銀行行長吉迪恩 戈諾 (Gideon Gono)近日表示 ,最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示 ,津巴布韋的通貨膨脹率已經(jīng)進(jìn)一步竄升至 2202100%,再創(chuàng)世界通脹新紀(jì)錄。設(shè)置復(fù)匯率的主要目的在于：（ 1）鼓勵(lì)或限制某些商品出口；（ 2）鼓勵(lì)或限制某些貨物進(jìn)口；（ 3）鼓勵(lì)某些商品在國內(nèi)生產(chǎn)；（ 4）借高價(jià)賣出或低價(jià)買入以充實(shí)國庫。“單一匯率”的對(duì)稱。在實(shí)行單一匯率的國家，貿(mào)易、非貿(mào)易外匯收付均按一種匯率結(jié)算。 30 ? 單一匯率 。 ? 現(xiàn)匯買入價(jià)：指銀行買入外幣現(xiàn)匯、客戶賣出外幣現(xiàn)匯的價(jià)格。 匯率及其標(biāo)價(jià)法 ? 3. 中國采用直接標(biāo)價(jià)法 —— 中國的外匯牌價(jià)表： 27 貨幣名稱 現(xiàn)匯買入價(jià) 現(xiàn)鈔買入價(jià) 賣出價(jià) 基準(zhǔn)價(jià) 中行折算價(jià) 英鎊 港幣 美元 日元 歐元 澳門元 28 ? 買賣是站在銀行角度來說的，買就是銀行買，即我們把外幣交給銀行，換回人民幣，賣就是我們用人民幣去銀行換外幣。 ? 匯率牌價(jià)表有兩種標(biāo)價(jià)法：直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法。 第三章 外匯與匯率 ?第二節(jié) 匯率與匯率制度 匯率及其標(biāo)價(jià)法 ? 1. 國與國之間貨幣折算的比率叫匯率； ? 匯率的表現(xiàn)形式是：以一國貨幣表示的另一國單位貨幣的“價(jià)格”，因此又稱匯