【正文】 利率較低的國(guó)家調(diào)往較高的國(guó)家時(shí) ， 并不進(jìn)行反方向的遠(yuǎn)期外匯交易 。 ? 離岸金融市場(chǎng)：是指專門經(jīng)營(yíng)非居民之間的貨幣借貸、結(jié)算、投資和資本流動(dòng)等金融業(yè)務(wù)。 ? 回顧： ? 本國(guó)市場(chǎng)：存款人、貸款人、中介機(jī)構(gòu)、貨幣都是本國(guó)的。 掉期外匯交易 ? 1． 含義： ? 指外匯交易者在外匯市場(chǎng)上買進(jìn) （ 賣出 ）某種外匯時(shí) ， 同時(shí)賣出 （ 買進(jìn) ） 相等金額 ， 但期限不同的同一種外幣的外匯交易方式 。 ? 2． 報(bào)價(jià)原則： ? 選擇從擇期開始到結(jié)束間最不利于客戶的匯率作為擇期交易的匯率 。如果在交割日前英鎊果然貶值，設(shè)遠(yuǎn)期英鎊匯率跌為GBP/USD=，則該投機(jī)商怎么投機(jī)？？ 再次進(jìn)入市場(chǎng)，買入 100萬(wàn)遠(yuǎn)期英鎊，交割日和賣出遠(yuǎn)期英鎊的交割日相同。 . 4 投機(jī)者利用遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)進(jìn)行外匯投機(jī) 一美國(guó)投機(jī)商預(yù)期英鎊有可能大幅下跌。 當(dāng)然，假若 2個(gè)月后英鎊匯率不但沒有下降，反而上升。這個(gè)合同保證出口商在付給銀行 10萬(wàn)英鎊后一定能得到 100000=166450美元。假若美出口商預(yù)測(cè) 3個(gè)月后英鎊將貶 值，即期匯率水平將變?yōu)椋?GBP/USD=,如不考 慮交易費(fèi)用，此例中 （ 1）如果美國(guó)出口商現(xiàn)在不采取避免匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的保 值措施，則 3個(gè)月后將收到的英鎊折算為美元時(shí)相對(duì) 8月 中旬兌換美元將會(huì)損失多少？ （ 2）美國(guó)出口商如何利用遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)進(jìn)行套期保值？ （ 1）（ ） 100000=1700美元 （ 2）美出口商與英國(guó)進(jìn)口商簽訂供貨合同，與銀行簽訂賣出 10萬(wàn) 3個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊的合同。 (2)美進(jìn)口商與德國(guó)出口商簽訂進(jìn)貨合同的同時(shí)，與銀行簽訂遠(yuǎn)期交易合同，按外匯市場(chǎng) USD/DEM 3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 ()買入 100000馬克。 3個(gè)月后所需美元數(shù)量為100000/=60901美元。 （ 2） （ ） （ 3/12） = （ 3）￡ 1=US$（ ） = US$ . 2023年末美國(guó)外匯市場(chǎng)行情為： 即期匯率： USD/DEM= 3個(gè)月掉期率： 16 /12 假定一美國(guó)進(jìn)口商從德國(guó)進(jìn)口價(jià)值 100 000 馬克 的機(jī)器設(shè)備，可在 3個(gè)月后支付馬克。當(dāng)標(biāo)價(jià)中即期匯率的買賣價(jià)格全部列出，并且遠(yuǎn)期匯水也有兩個(gè)數(shù)值時(shí)，則具體的計(jì)算規(guī)則是將匯水點(diǎn)數(shù)分別對(duì)準(zhǔn)即期匯率的買入與賣出價(jià)相應(yīng)的點(diǎn)數(shù)部位，然后按照匯水點(diǎn)“前小后大往上加”，或“前大后小往下減”來計(jì)算遠(yuǎn)期匯率。 升貼水的幅度一般用點(diǎn)數(shù)來表示，每點(diǎn)（ point） 為萬(wàn)分之一，即 。 即： 利率高的貨幣貼水 ，利率低的貨幣升水 。 ? 大多數(shù)國(guó)家采用 5. 遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算 (1)影響遠(yuǎn)期匯率的因素：即期匯率的高低；報(bào)價(jià)貨幣與標(biāo)準(zhǔn)貨幣的利差；遠(yuǎn)期合約期限的長(zhǎng)短 。 ? * 對(duì)投機(jī)者而言 ， 可以獲取投機(jī)利潤(rùn) 二 .遠(yuǎn)期外匯交易 ? 4． 標(biāo)價(jià)方法： ? * 直接標(biāo)價(jià)法 ， 直接標(biāo)出遠(yuǎn)期外匯的實(shí)際匯率 。 二 .遠(yuǎn)期外匯交易 ? 3． 遠(yuǎn)期外匯交易的 作用： ? * 對(duì)進(jìn)出口商而言 ， 可以進(jìn)行套期保值 。 二 .遠(yuǎn)期外匯交易 ? 2． 遠(yuǎn)期外匯交易的特點(diǎn)： ? ? * 主要在銀行之間進(jìn)行 ? ? * 不需要交納保證金 。 如果套匯者在蘇黎世投入英鎊 ,則： 蘇黎世市場(chǎng)： 100萬(wàn)英鎊買進(jìn)瑞士法郎： 100萬(wàn) ：買進(jìn)美元 100萬(wàn) （ 1/） 倫敦市場(chǎng)賣出美元： 100萬(wàn) （ 1/） （ 1/) = 補(bǔ)充說明： ? 套匯獲利的條件要求： ? 套匯費(fèi)用＜套匯毛利； ? 由于當(dāng)前外匯市場(chǎng)交易中廣泛采用電子計(jì)算機(jī)和衛(wèi)星通訊技術(shù)，外匯市場(chǎng)日趨全球化和同步化，各地外匯市場(chǎng)的匯差日趨縮小，套匯的機(jī)會(huì)越來越少。 216。 ① 中間匯率 ② 統(tǒng)一標(biāo)價(jià)法 ③ 標(biāo)價(jià)單位為 1 ④ 連乘 只要乘積不為 1， 就有套匯機(jī)會(huì)；離 1越遠(yuǎn) ， 獲利越多 。 又例如 ：在某一時(shí)間 ， 蘇黎士 、 倫敦 、紐約三地外匯市場(chǎng)出現(xiàn)下列行情： 蘇黎士： ￡ 1＝ 倫 敦： ￡ 1=＄ 紐 約： ＄ 1＝ 套匯方法為三步走： 216。 eg: 紐約： USD100＝ 巴黎： GBP1＝ 倫敦： GBP1＝ 套匯者如果同時(shí)在紐約拿美元買法郎，在巴黎賣法郎、買英鎊，在倫敦買美元、賣英鎊，則套匯者每最初的 1美元就可以收回。 Eg: 紐約： USD100＝ 法蘭克福： USD100＝ 套匯者同時(shí)在紐約賣馬克、在法蘭克福賣美元，則套匯者每 1美元就可以獲取匯差收益 。 （一）直接套匯 ? 直接套匯 （ Direct Arbitrage） ： 指利用同一時(shí)間兩個(gè)外匯市場(chǎng)之間存在的匯率查進(jìn)行套匯 。 ? 3． 套匯交易的分類 ? * 時(shí)間套匯 （ Time Arbitrage） ： ? 指套匯者利用不同交割期限所造成的匯率 ? 差異在買進(jìn) （ 賣出 ） 即期外匯的同時(shí) ， 賣 ? 出 （ 買進(jìn) ） 期限不同的遠(yuǎn)期外匯 ， 借此獲 ? 取時(shí)間收益 。 二、套匯交易 （ Arbitrage） ? 套匯交易：指利用同一時(shí)刻不同外匯市場(chǎng)上的匯率差異，通過買進(jìn)和賣出外匯而賺取利潤(rùn)的行為。 ? 出口收匯：出口商開具外幣匯票及附有單據(jù)請(qǐng)銀行議付，審核無誤后，付款給出口商，同時(shí)將匯票等單據(jù)寄給開證行結(jié)算。 ? 實(shí)際上是客戶向銀行買進(jìn)外幣，銀行賣出外幣的一種即期外匯交易。 世界大多數(shù)即期外匯市場(chǎng)采用這種做法 。 * 次日交割：買賣雙方成交后的第一個(gè)營(yíng)業(yè)日辦理交割 ， 東京 、 新加坡外匯市場(chǎng)為此類 。如果交割日恰逢銀行節(jié)假日，就延期順延。 是目前外匯市場(chǎng)上交易量最大的一種外匯交易， 約占 2/3 。 歐洲市場(chǎng) : 9AM2PM 紐約市場(chǎng) 3PM 舊金山市場(chǎng) :12AM 東京市場(chǎng) ： 香港，新加坡市場(chǎng) : 第二節(jié) 外匯業(yè)務(wù) 一、 即期與遠(yuǎn)期外匯交易 ? 教學(xué)目的與要求： ? 1． 掌握即期外匯交易與遠(yuǎn)期外匯交易的 ? 含義 ? 2． 了解即期外匯交易的分類 、 交易方式 、 ? 交割方式和報(bào)價(jià) ? 3 遠(yuǎn)期外匯交易的特點(diǎn) 、 作用 、 標(biāo)價(jià)方 ? 法 、 遠(yuǎn)期匯率與利率的關(guān)系 、 遠(yuǎn)期外 ? 匯的了解與展期 。 Main Features of FEM ? 五 國(guó)際外匯市場(chǎng)的特征： 1. 時(shí)空 已連為 一體 。各國(guó)中央銀行被迫就犯。索羅斯?jié)M載而歸，而英鎊卻大傷元?dú)狻? ? 索羅斯 1992年，看準(zhǔn)歐洲貨幣匯率機(jī)制的重組將導(dǎo)致利率下降，進(jìn)而使股市高漲，同時(shí)，英鎊價(jià)值又被高估。由此誘發(fā)亞洲金融危機(jī)。索羅斯凈賺20億美元。創(chuàng)立“對(duì)沖基金”（量子基金）1992年夏突然襲擊英鎊，引起英鎊危機(jī)。雄厚資金 +技術(shù)嫻熟交易員 +設(shè)備和網(wǎng)點(diǎn)。 ? 外匯黑市：指在外匯管制比較嚴(yán)格、不允許自由外匯市場(chǎng)合法存在的國(guó)家所出現(xiàn)的非法外匯市場(chǎng) ? * 按外匯買賣交割期限劃分 ? 即期外匯市場(chǎng)、遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)和外幣期貨市場(chǎng)等。是當(dāng)前外匯市場(chǎng)的主體 。 ? 賣出多于買進(jìn)稱為 “ 空頭 ” （ Short position) ? 買進(jìn)多于賣出稱為 “ 多頭 ” （ Long position) ? 遵循 “ 買賣平衡 ” 的原則 二 外匯市場(chǎng)的特征 ? * 是信息流和資金流組成的無形市場(chǎng) ? * 是一個(gè)高度一體化的市場(chǎng) ? * 匯率波動(dòng)較大 ? * 晝夜不 停 地運(yùn)轉(zhuǎn) ? * 外匯交易的比重相對(duì)集中 ? * 外匯交易量巨大 ? * 政府