企業(yè)項(xiàng)目投資決策與資本預(yù)算課件-文庫(kù)吧資料
2025-02-09 18:27本頁(yè)面
【正文】 的資本成本為 15%，同時(shí)你希望能在 10年內(nèi)退休去巴哈馬安度晚年，請(qǐng)回答下列問題：（ 1）估計(jì)該項(xiàng)目每年的稅后現(xiàn)金流量？（ 2）估計(jì)這項(xiàng)投資的凈現(xiàn)值（ NPV），你會(huì)采納該項(xiàng)目嗎？第三節(jié) 資本預(yù)算管理174。你還找到了 5個(gè)教練，每人每年薪水為 24000美圓。你估計(jì)一開始需要 50000美圓用以改造這個(gè)地方，并且購(gòu)買一些需要的設(shè)備（其殘值為 0，整個(gè)初始投資都要計(jì)算折舊）。你意識(shí)到開設(shè)并經(jīng)營(yíng)一家增氧健身中心的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。自然使用壽命投 資 決 策衡量 項(xiàng) 目 風(fēng)險(xiǎn) ，用 風(fēng)險(xiǎn) 收益模型（ CAPM等） 計(jì) 算 預(yù) 期收益率，作 為 投 資項(xiàng) 目的 貼現(xiàn) 率收益的 計(jì) 量：未來 經(jīng)營(yíng)現(xiàn) 金流量流入的 計(jì) 量（考 慮 融 資組 合以及附 帶受益、附 帶 成本的影響的增量 經(jīng)營(yíng)現(xiàn) 金流量）計(jì) 算 NPV項(xiàng) 目投 資 價(jià) 值大于 0 可取 小于 0 放棄投資決策分析案例174。（三） 項(xiàng)目期限的確定174。 可以看出，貼現(xiàn)率由無風(fēng)險(xiǎn)收益率和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償收益率兩部分構(gòu)成。 Km —— 平均收益率174。Kf —— 無風(fēng)險(xiǎn)收益率174。 根據(jù) CAPM模型，某一特定投資項(xiàng)目的貼現(xiàn)率可按下列公式計(jì)算：Kx=Kf+β x＊ (KmKf)174。174。若項(xiàng)目和其他資產(chǎn)不相關(guān) ,則公司風(fēng)險(xiǎn)的高低并不影響該項(xiàng)目的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn) ,因此應(yīng)選擇項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)作為貼現(xiàn)率；174。174。174。什么是貼現(xiàn)率？174。其目的在于避免雙重計(jì)算利息費(fèi)用。 （ 3）利息費(fèi)用174。 考慮所得稅的情況下，在評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目時(shí)所使用的現(xiàn)金流量應(yīng)當(dāng)是稅后現(xiàn)金流量，因?yàn)橹挥卸惡蟋F(xiàn)金流量才與投資者的利益相關(guān)。174。 注意：在實(shí)際分析時(shí)，在現(xiàn)金流量和貼現(xiàn)率之間應(yīng)保持一致的必要性，即 “名義 ”現(xiàn)金流量應(yīng)以 “名義 ”利率來貼現(xiàn)； “實(shí)際 ”現(xiàn)金流量應(yīng)以 “實(shí)際 ”利率來貼現(xiàn)。 如何估算項(xiàng)目現(xiàn)金流（ NCF）？174。指企業(yè)所得稅后、資本支出之后的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量。174。是不是所有的這種新式敞篷運(yùn)動(dòng)轎車的銷售額和利潤(rùn)都是凈增量呢？174。[例 ]：假設(shè)創(chuàng)新汽車公司正在計(jì)算一種新式敞蓬運(yùn)動(dòng)轎車的凈現(xiàn)值。所謂關(guān)聯(lián)效應(yīng)，是指投資某項(xiàng)目對(duì)公司其他原有部門的影響。174。[例 ]：西北銀行已擁有一片土地，適合作新的分行的地址，在評(píng)估未來的分行建設(shè)項(xiàng)目時(shí)，該土地成本會(huì)由于不需要追加資金支出而不加考慮嗎？174。機(jī)會(huì)成本的實(shí)質(zhì)是將企業(yè)某項(xiàng)資產(chǎn)投資于某項(xiàng)目而喪失投資其他項(xiàng)目的潛在收益。它與通用牛奶公司管理層正面臨的投資項(xiàng)目決策是否有關(guān)呢？174。作為計(jì)算工作的一部分，公司已經(jīng)向一家咨詢公司支付了 100000美圓作為實(shí)施市場(chǎng)測(cè)試分析的報(bào)酬。174。沉沒成本不是增量成本，它不能包括在分析中。174。如何識(shí)別項(xiàng)目現(xiàn)金流？ 項(xiàng)目現(xiàn)金流量是一種增量現(xiàn)金流量。為什么用現(xiàn)金流量而非會(huì)計(jì)利潤(rùn)？174。（二）貼現(xiàn)率的估計(jì)（ K）174。（三） NPV的可加性 企業(yè)價(jià)值 =∑投資項(xiàng)目?jī)r(jià)值 =∑NPV二、具體項(xiàng)目投資參數(shù)估計(jì) n NCF NPV = Σ———— t=0 （ 1
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