企業(yè)項(xiàng)目投資決策與資本預(yù)算課件-在線瀏覽
2025-03-09 18:27本頁面
【正文】 限的制度安排174。股東大會(huì)擁有投資最終決策權(quán)；174。監(jiān)事會(huì)擁有對(duì)投資決策過程和實(shí)施過程 的監(jiān)督權(quán)；174。174。例：董事會(huì)下設(shè)投資決策委員會(huì) 集團(tuán)公司機(jī)構(gòu)圖電機(jī) 副總裁 股東大會(huì)監(jiān)事會(huì)董事局專業(yè)委員會(huì)董事局秘書戰(zhàn)略與投資委員會(huì)預(yù)算管理委員會(huì)人力資源委員會(huì)審計(jì)監(jiān)查委員會(huì)安全委員會(huì)總裁 常務(wù)副總裁經(jīng)營戰(zhàn)略管理部總裁辦公室人力資源部財(cái)務(wù)部法務(wù)部審計(jì)部監(jiān)察部國內(nèi)市場部海外市場部資金結(jié)算中心廚具壓縮機(jī)家庭電器空調(diào)電機(jī)事業(yè)部174。投資項(xiàng)目的提出；174。項(xiàng)目的評(píng)估與決策；174。一、 NPV原理174。（一）基本原理 n NCF NPV= Σ ———— t=0 （ 1+K） t 步驟 :計(jì)算每一現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，包括最初的支出，注意用適當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率來折現(xiàn)。若凈現(xiàn)值為正，則該項(xiàng)目可接受；反之，若為負(fù)，則被拒絕。（二） NPV與企業(yè)價(jià)值 企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造取決于一系列 NPV大于零的投資項(xiàng)目，而正凈現(xiàn)值的來源分析過程實(shí)際上就是公司的戰(zhàn)略分析。創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值增加股東財(cái)富在既定投資戰(zhàn)略下，尋找合適的投資項(xiàng)目174。（一）項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)（ NCF）174。（三）項(xiàng)目期限的估計(jì)（ t）（一）項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)174。 現(xiàn)金流量不受會(huì)計(jì)政策（人為因素）的影響，更真實(shí)客觀；174。也就是說，在評(píng)估投資項(xiàng)目時(shí)，我們僅僅關(guān)心直接與項(xiàng)目有關(guān)的現(xiàn)金流量，它表示公司由于接受或拒絕該項(xiàng)目而發(fā)生的總現(xiàn)金流量的變化。決定增量現(xiàn)金流的幾個(gè)問題：（ 1）沉沒成本（ sunk cost) ——“ 過去的就讓它過去吧！ ”174。沉沒成本反映已經(jīng)投入使用或已經(jīng)發(fā)生了因而不受接受或拒絕決策的影響的支出。[例 ]：通用牛奶公司正在計(jì)算建設(shè)一條巧克力牛奶生產(chǎn)線的凈現(xiàn)值。這項(xiàng)支出是去年發(fā)生的。（ 2）機(jī)會(huì)成本（ opportunity costs)174。174。結(jié)論：增量現(xiàn)金流量必須要考慮機(jī)會(huì)成本的因素，只有 “所得大于所失 ”的投資決策才可行。（ 3）關(guān)聯(lián)效應(yīng)174。174。一些將購買這種轎車的顧客是該公司輕型轎車的擁有者。結(jié)論：確定增量現(xiàn)金流量，必須盡可能地考慮關(guān)聯(lián)效應(yīng)的因素。項(xiàng)目投資決策時(shí)，項(xiàng)目現(xiàn)金流是用 NCF還是 FCF？NCF FCF名稱 現(xiàn)金凈流量 自由現(xiàn)金流量應(yīng)用范圍 項(xiàng)目投資決策 公司估價(jià)定義 主要包括項(xiàng)目所需的投資額和項(xiàng)目投入營運(yùn)以后的年度凈現(xiàn)金流量。內(nèi)容 NCF=營業(yè)收入 — 營業(yè)成本費(fèi)用（付現(xiàn)性質(zhì)） — 所得稅 ＝ 息稅前利潤加折舊（EBITDA） — 所得稅FCF＝息稅前利潤加折舊（EBITDA） — 所得稅 — 資本性支出 — 營運(yùn)資本凈增加 ＝ 債權(quán)人自由現(xiàn)金流量＋ 股東自由現(xiàn)金流量174。 （ 1）通貨膨脹的調(diào)整 NCFm NCFS = ————— 1+i NCFS—— 實(shí)際現(xiàn)金凈流量 NCFm—— 名義現(xiàn)金凈流量 i —— 通貨
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