公司金融-投資決策與資本預(yù)算概述-在線瀏覽
2025-02-01 14:53本頁(yè)面
【正文】 那么它就是不相關(guān)的 。 是企業(yè)投放在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金 ， 具體包括應(yīng)收賬款 、 存貨 、 應(yīng)付票據(jù) 、 預(yù)收票據(jù) 、 預(yù)提費(fèi)用等占用的資金 ? 附加效應(yīng) ：項(xiàng)目實(shí)施后 ， 對(duì)其他項(xiàng)目的影響 ， 可能是正面的 (協(xié)同效應(yīng) synergy)， 也可能是負(fù)面的 (侵蝕效應(yīng) erosion) 27 現(xiàn)金流量的估算 ? 據(jù)產(chǎn)生現(xiàn)金流的活動(dòng)，可以現(xiàn)金流分為三大類： 經(jīng)營(yíng) 性現(xiàn)金流、 投資 性現(xiàn)金流和 籌資 性現(xiàn)金流量 ? 假設(shè)：權(quán)益資金投資，無(wú)籌資性現(xiàn)金流 經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流 =稅前利潤(rùn) *（ 1Tc） +折舊 投資性現(xiàn)金流 =營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng) +資本支出 總現(xiàn)金流量 =稅前利潤(rùn) *（ 1Tc） +折舊 +營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng) +資本支出 28 經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流 =稅前利潤(rùn) *(1Tc)+折舊 投資性現(xiàn)金流 =營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng) +資本支出 總現(xiàn)金流量 =稅前利潤(rùn) *(1Tc)+折舊 營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng) 資本支出 現(xiàn)金流量表 T0 t1 t2 t3 1）銷售收入 1202300 1500000 2023000 2）經(jīng)營(yíng)費(fèi)用 600000 700000 800000 3）折舊 400000 400000 400000 4）稅前利潤(rùn) EBIT 202300 400000 800000 5）所得稅（ 33%） 66000 132023 264000 6）凈利潤(rùn) 134000 268000 536000 7）經(jīng)營(yíng)性 CF(6)+(3) 534000 668000 936000 8）資本支出 1202300 9）營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng) 120230 50000 170000 10)投資性 CF(8)+(9) 1202300 120230 50000 170000 11）總現(xiàn)金流 (7)+(10) 1202300 414000 618000 766000 29 折舊與現(xiàn)金流量 ? 折舊 會(huì)影響應(yīng)稅收益和凈收益 ， 但它并非現(xiàn)金流出 ， 其產(chǎn)生的 節(jié)稅收益 應(yīng)計(jì)入現(xiàn)金流量 ? 直線折舊 法：固定資產(chǎn)使用期內(nèi)各會(huì)計(jì)時(shí)期計(jì)提等額的折舊費(fèi)用 ? 加速折舊 法： MACRS固定資產(chǎn)使用前期計(jì)提較多折舊費(fèi)用，然后逐漸遞減 ? 兩種折舊法的累積折舊相同 30 項(xiàng)目的稅后現(xiàn)金流 ? 項(xiàng)目初始投入 8萬(wàn)元，直線折舊法下 5年后殘值 3萬(wàn)元，折現(xiàn)率為 10% ? 每年 折舊的節(jié)稅收益 =折舊 *稅率 =1萬(wàn) *25%=2500 ? NPV=，其中 5年節(jié)稅額的現(xiàn)值為 9477元 1 2 3 4 5 收入 30000 31500 33075 24729 36465 經(jīng)營(yíng)費(fèi)用 10000 10500 11025 11576 12155 折舊 10000 10000 10000 10000 10000 =稅前利潤(rùn) EBIT 10000 11000 12050 13153 14310 所得稅（ 25%） 2500 2750 3013 3288 3578 =凈利潤(rùn) 7500 8250 9038 9865 10733 +折舊 10000 10000 10000 10000 10000 =稅后現(xiàn)金流量 17500 18250 19038 19865 20733 31 通脹與現(xiàn)金流 ? 當(dāng)存在通貨膨脹時(shí)，實(shí)際利率為 ? Eg,買入利率為 5%的 1年期國(guó)債 1000元 ， 若一年后通脹預(yù)期為 4%， 則實(shí)際利率為多少 ？ 1 + r = + + r通 脹名 義 實(shí) 際（ 1r ） *( 1 )1 +r= 1+r名 義實(shí) 際通 脹r132 名義現(xiàn)金流量 ? 實(shí)際現(xiàn)金流量 =名義現(xiàn)金流量 /(1+r通脹 ) ? 當(dāng)實(shí)際 /名義現(xiàn)金流量對(duì)應(yīng)實(shí)際 /名義利率來(lái)計(jì)算，在考慮 通脹 的情況下，兩種計(jì)算的 NPV相同 ? 若實(shí)際現(xiàn)金流量按名義利率折現(xiàn)， NPV將被高估；若名義現(xiàn)金流量按實(shí)際利率折現(xiàn)， NPV將被低估 33 通脹與 NPV ? 第 4年末無(wú)殘值，折現(xiàn)率為 10% ? 無(wú)通脹時(shí)， NPV=
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1