項目投資決策與資本預(yù)算(1)-文庫吧資料
2025-01-19 06:26本頁面
【正文】 5%，同時你希望能在 10年內(nèi)退休去巴哈馬安度晚年，請回答下列問題：（ 1）估計該項目每年的稅后現(xiàn)金流量？（ 2）估計這項投資的凈現(xiàn)值（ NPV），你會采納該項目嗎？第三節(jié) 資本預(yù)算管理174。你還找到了 5個教練，每人每年薪水為 24000美圓。你估計一開始需要 50000美圓用以改造這個地方，并且購買一些需要的設(shè)備（其殘值為 0，整個初始投資都要計算折舊）。你意識到開設(shè)并經(jīng)營一家增氧健身中心的時機已經(jīng)成熟。自然使用壽命投 資 決 策衡量 項 目 風(fēng)險 ，用 風(fēng)險 收益模型（ CAPM等） 計 算 預(yù) 期收益率，作 為 投 資項 目的 貼現(xiàn) 率收益的 計 量：未來 經(jīng)營現(xiàn) 金流量流入的 計 量（考 慮 融 資組 合以及附 帶受益、附 帶 成本的影響的增量 經(jīng)營現(xiàn) 金流量）計 算 NPV項 目投 資 價 值大于 0 可取 小于 0 放棄投資決策分析案例174。（三） 項目期限的確定174。 可以看出，貼現(xiàn)率由無風(fēng)險收益率和風(fēng)險補償收益率兩部分構(gòu)成。 Km —— 平均收益率174。Kf —— 無風(fēng)險收益率174。 根據(jù) CAPM模型，某一特定投資項目的貼現(xiàn)率可按下列公式計算：Kx=Kf+β x＊ (KmKf)174。174。若項目和其他資產(chǎn)不相關(guān) ,則公司風(fēng)險的高低并不影響該項目的實際風(fēng)險 ,因此應(yīng)選擇項目風(fēng)險作為貼現(xiàn)率；174。174。174。什么是貼現(xiàn)率？174。其目的在于避免雙重計算利息費用。 （ 3）利息費用174。 考慮所得稅的情況下，在評價投資項目時所使用的現(xiàn)金流量應(yīng)當(dāng)是稅后現(xiàn)金流量，因為只有稅后現(xiàn)金流量才與投資者的利益相關(guān)。174。 注意：在實際分析時，在現(xiàn)金流量和貼現(xiàn)率之間應(yīng)保持一致的必要性，即 “名義 ”現(xiàn)金流量應(yīng)以 “名義 ”利率來貼現(xiàn)； “實際 ”現(xiàn)金流量應(yīng)以 “實際 ”利率來貼現(xiàn)。 如何估算項目現(xiàn)金流（ NCF）？174。指企業(yè)所得稅后、資本支出之后的營業(yè)現(xiàn)金流量。174。是不是所有的這種新式敞篷運動轎車的銷售額和利潤都是凈增量呢？174。[例 ]：假設(shè)創(chuàng)新汽車公司正在計算一種新式敞蓬運動轎車的凈現(xiàn)值。所謂關(guān)聯(lián)效應(yīng)，是指投資某項目對公司其他原有部門的影響。174。[例 ]：西北銀行已擁有一片土地，適合作新的分行的地址，在評估未來的分行建設(shè)項目時，該土地成本會由于不需要追加資金支出而不加考慮嗎？174。機會成本的實質(zhì)是將企業(yè)某項資產(chǎn)投資于某項目而喪失投資其他項目的潛在收益。它與通用牛奶公司管理層正面臨的投資項目決策是否有關(guān)呢？174。作為計算工作的一部分，公司已經(jīng)向一家咨詢公司支付了 100000美圓作為實施市場測試分析的報酬。174。沉沒成本不是增量成本，它不能包括在分析中。174。如何識別項目現(xiàn)金流？ 項目現(xiàn)金流量是一種增量現(xiàn)金流量。為什么用現(xiàn)金流量而非會計利潤？174。（二）貼現(xiàn)率的估計（ K）174。（三） NPV的可加性 企業(yè)價值 =∑投資項目價值 =∑NPV二、具體項目投資參數(shù)估計 n NCF NPV = Σ———— t=0 （ 1+K） t
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