公司金融-投資決策與資本預(yù)算-文庫吧資料
2025-01-05 02:23本頁面
【正文】 1，則項(xiàng)目可行； 盈利指數(shù) 1，則項(xiàng)目不可行。 2023 Pearson AddisonWesley. All rights reserved. 616 ? 優(yōu)點(diǎn) ： ? 考慮了權(quán)益資本成本 ? 能較準(zhǔn)確反映公司在一定時(shí)期內(nèi)創(chuàng)造的價(jià)值 ? 可作為財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo) ? 一種有效的 激勵(lì) 方式 ? 能真正反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績(jī) ? 注重公司的可持續(xù)發(fā)展 ? 缺點(diǎn) ： ? 短期財(cái)務(wù)指標(biāo)，可能與股東財(cái)富最大化的未來各期的經(jīng)濟(jì)增加值矛盾 ? 對(duì)非財(cái)務(wù)信息重視不夠 17 四、盈利指數(shù)法 ? 盈利指數(shù)法是能夠用于評(píng)價(jià)資本預(yù)算項(xiàng)目的對(duì)貨幣的時(shí)間價(jià)值進(jìn)行調(diào)整的方法 。企業(yè)的盈利只有 高于 其資本成本 （ 包括股權(quán)和債務(wù)成本 ） 時(shí)才會(huì)為股東創(chuàng)造價(jià)值 它衡量了減去資本占用費(fèi)用后企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的利潤(rùn) ， 是 經(jīng)濟(jì)效率 和 資本使用效率的綜合指數(shù) 13 ? Cn為未來每個(gè)時(shí)期 n產(chǎn)生的現(xiàn)金流，在每期，因項(xiàng)目占用而未能投資到他處的 I元的資本成本（資本成本率為 r） ? 與 NPV法則間的異同 ? 14 Copyright 169。 2023 Pearson AddisonWesley. All rights reserved. 66 NPV 與 IRR ? When the benefits of an investment occur before the costs, the NPV is an increasing function of the discount rate. ? 借入和貸出資金 ? 項(xiàng)目 A：先投資 1萬元，是以 50%的利率貸出資金 ? 項(xiàng)目 B：先獲得 1萬元，是以 50%的利率借入資金 融資 型項(xiàng)目的 IRR決策法 當(dāng) IRR資本成本 r,則項(xiàng)目可行 當(dāng) IRR資本成本 r,則項(xiàng)目不可行 8 項(xiàng)目 C0 C1 IRR NPV(r=10%) A 10000 15000 50% B 10000 15000 50% 多重 IRR ? 一個(gè)項(xiàng)目初始投資為 22023元 ， 之后 4年每年獲得 15000元現(xiàn)金流 ， 但在第 5年還需投入 4000元 ， 此項(xiàng)目的 IRR是多少 ？ ? 對(duì)于長(zhǎng)期項(xiàng)目 ， 常需要進(jìn)行在投資 ，此時(shí)會(huì)出現(xiàn)多重 IRR， 此時(shí)用 NPV法則 9 Copyright 169。這樣會(huì)造成在投資規(guī)劃中著重選擇投資大和收益大的項(xiàng)目而忽視投資小，收益小，而投資報(bào)酬率高的更佳投資方案 。 凈現(xiàn)值對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行了合理折現(xiàn)，折現(xiàn)率長(zhǎng)由項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)收益和資金的機(jī)會(huì)成本來選擇 4. 凈現(xiàn)值具有可加性 ? 缺點(diǎn) (1)資金成本率的確定較為困難，在經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定情況下，資本市場(chǎng)的利率經(jīng)常變化更加重了確定的難度。1 公司金融 第四章 資本預(yù)算決策方法 折現(xiàn)現(xiàn)金流法 一、凈現(xiàn)值法（ Net present value） 項(xiàng)目的凈現(xiàn)值是項(xiàng)目壽命期各個(gè)階段的預(yù)期現(xiàn)金流量折現(xiàn)現(xiàn)值的加總，減去初始投資支出 決策法： , 則項(xiàng)目可行；反之則不可行 2 1 (1 )NtttCN P Vr????? 初 始 投 資0NP V ?3 項(xiàng)目 A 時(shí)間 投資支出 凈利潤(rùn) 折舊 現(xiàn)金流量 折現(xiàn)后現(xiàn)金流（ r=12%） 0 100000 100000 100000 1 15000 20230 35000 31250 2 15000 20230 35000 3 15000 20230 35000 4 15000 20230 35000 5 15000 20230 35000 項(xiàng)目 B 0 100000 100000 100000 1 10000 20230 30000 2 13000 20230 33000 3 14000 20230 34000 4 1
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