【正文】 司的股東權(quán)利也不一樣。 ? 股東權(quán)或者股東權(quán)益簡稱股權(quán)，泛指公司給予股東的各種權(quán)益或者所有的權(quán)利，具體的是指股東基于股東資格而享有的從公司獲取經(jīng)濟利益并參與公司管理的權(quán)利。我國《公司法》規(guī)定，公司股東按其投入公司的資本額享有所有者的資產(chǎn)受益、重大決策和選擇管理者等權(quán)利。 山東科技大學經(jīng)管學院吳士健 ：誰是治理主體 ? 從法律的角度來講，權(quán)益是指當事人依法享有的權(quán)利和利益，表示當事人由于付出某種代價，可對關(guān)系自身利益的行為施加影響，并且依法從該項行為的結(jié)果中取得利益。根據(jù)有關(guān)的公司法理論與實踐，公司股東之間應(yīng)彼此負有受托責任，特別是大股東對小股東負有公司交易的責任。 ? 有效的監(jiān)督機制是實現(xiàn)企業(yè)最佳治理結(jié)構(gòu)的保證。 ? 科學的聘選機制是最佳治理結(jié)構(gòu)形成的前提，通過競爭上崗，公開聘任管理人員，是保證經(jīng)理人能力、努力程度和其行為符合企業(yè)目標的重要條件。 山東科技大學經(jīng)管學院吳士健 1. 內(nèi)部治理 ? 從這一角度看，公司內(nèi)部治理機制可概括為三個方面，即 聘選、激勵和監(jiān)督 。在企業(yè)資源和外部環(huán)境既定的情況下，決定企業(yè)績效好壞的將是企業(yè)的經(jīng)營管理，而后者又是與經(jīng)理人的能力和努力分不開的。 ? 公司治理理論認為，在外部條件既定的情況下，公司治理機制是決定企業(yè)業(yè)績的關(guān)鍵因素。這一問題包括兩個主要方面，即 股東與公司之間的關(guān)系，以及控股股東與一般股東之間的關(guān)系 。 山東科技大學經(jīng)管學院吳士健 三、內(nèi)部治理機制 ?公司治理機制：內(nèi)部制衡 ?股東結(jié)構(gòu)及其問題 ?董事會構(gòu)成與運作 ?監(jiān)事會運作 ?內(nèi)部人控制 ?聘選機制 ?激勵機制 山東科技大學經(jīng)管學院吳士健 1. 內(nèi)部治理 ? 公司內(nèi)部治理機制是公司治理最核心的問題?！?OECD公司治理原則》也專門將利益相關(guān)者作為其中的一個重要組成部分，明確提出公司在追求股東利益最大化的同時，應(yīng)關(guān)注和考慮利益相關(guān)者的利益不受損害。 ? 近年來，利益相關(guān)者理論在英美國家已經(jīng)得到了一定程度的認可。 ? 利益相關(guān)者理論認為，由于公司是不同要素提供者之間組成的一個系統(tǒng)，公司的目標應(yīng)該是為所有要素提供者創(chuàng)造財富、增加價值，而不僅僅是為股東利益最大化服務(wù)。 ? 第三，在現(xiàn)代市場條件下，公司是一個責任主體，在一定程度上還必須承擔社會責任，公司的價值不僅體現(xiàn)在股東的利益方面，也體現(xiàn)在公司的社會價值方面。從投入角度來看，公司價值的最大化取決于公司與供應(yīng)商和其他合作伙伴之間的穩(wěn)定關(guān)系；從需求角度來看，消費者、經(jīng)銷商也是公司價值形成的重要因素，公司需要與消費者和經(jīng)銷商之間形成可信賴的關(guān)系，從而保持其產(chǎn)品的市場占有率和競爭力。因此，不能將公司僅僅看成是股東所有的主體，應(yīng)當讓債權(quán)人和員工一起來參與公司的治理。但是，一旦公司經(jīng)營進入虧損和破產(chǎn)階段，公司的所有權(quán)就為公司的債權(quán)人所有，由債權(quán)人決定公司是重組還是清算。現(xiàn)代企業(yè)理論認為， ? 首先，現(xiàn)代公司是一個狀態(tài)依賴的結(jié)合體。 山東科技大學經(jīng)管學院吳士健 ? 20世紀以前，英美公司治理機制的形成基本上是以古典管家理論為基礎(chǔ)的，進入 20世紀以后，委托代理理論逐漸成為構(gòu)建公司治理的理論依據(jù)。部分實證分析支持了 Donaldson的理論，很多研究發(fā)現(xiàn)董事會的獨立性與公司的業(yè)績并不成顯著的正相關(guān)關(guān)系，相反，一些以執(zhí)行董事為主的公司的經(jīng)營業(yè)績反而高于董事會獨立性強的公司。然而， Donaldson 和 Davis認為，從制度設(shè)計的角度而言，以獨立的外部董事為主組成的董事會是一種無效率的組織形式，因為這不符合掌握信息最全面的人決策最有效這一組織設(shè)計的基本原則。 Donaldson認為，成就、榮譽和責任等是比物質(zhì)利益更重要的激勵公司經(jīng)營者的因素，經(jīng)營者出于對自身尊嚴、信仰以及內(nèi)在工作滿足的追求，會象善良的管家一樣勤勉地為公司工作，成為公司的好?管家?。從心理學的角度來看，現(xiàn)實中人與人之間的差異是巨大的，每個人與其社區(qū)或環(huán)境之間都存在一種互動的控制關(guān)系，并隨著這種互動關(guān)系的變化而變化，故人有時是競爭性的，有時又是合作性的，通常是兼而有之，許多實證分析的結(jié)果與代理理論截然相反。 山東科技大學經(jīng)管學院吳士健 ? 古典管家理論關(guān)于完全信息的假設(shè)顯然不符合現(xiàn)實，由于不完全信息是客觀存在的，因而其錯誤的前提假設(shè)必然導致由此推斷出的結(jié)果與現(xiàn)實的巨大差距。 ? 由于現(xiàn)代公司所面臨的市場，既不是一個完全競爭的市場，也不是信息充分完備的市場，因此古典管家理論顯然不能解釋現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下公司的治理行為。在新古典經(jīng)濟學關(guān)于信息完全的基本假設(shè)下，盡管企業(yè)的所有者與經(jīng)營者之間存在委托 — 代理關(guān)系，但經(jīng)營者沒有可能違背委托人的意愿去管理企業(yè)，因此代理問題是不存在的，所有者和經(jīng)營者之間是一種無私的信托關(guān)系，公司治理的模式也就不再重要。 山東科技大學經(jīng)管學院吳士健 ?代理問題 Slackness 懶惰懈怠 Perquisites 外快特待 Entrenchment 保權(quán)護位 Empire 帝國擴張 Risk Aversion 回風避險 Tunneling 監(jiān)守自取 ? 代理人的約束機制 內(nèi)部：契約與審計、內(nèi)部制度約束 外部：產(chǎn)品市場、資本市場、經(jīng)理市場 山東科技大學經(jīng)管學院吳士健 ? 古典管家理論的形成，是以新古典經(jīng)濟學的理論為基礎(chǔ)的。當委托 — 代理關(guān)系及不完備合同同時存在時，公司治理機制就將發(fā)揮作用。實際上，公司治理結(jié)構(gòu)就是對這類情況進行決策的機制。 ? 如果這樣一份完備的委托代理合同存在的話，即使委托代理關(guān)系存在，也不會產(chǎn)生委托代理問題，我們也很難找到公司治理在其中應(yīng)該扮演的角色。 山東科技大學經(jīng)管學院吳士健 ? 從上述委托代理問題及代理成本存在的條件中可以發(fā)現(xiàn)，委托代理關(guān)系的存在并不一定就會產(chǎn)生委托代理問題，如果作為代理人的股東能夠掌握完全信息，并預測出將來所有可能發(fā)生的情況，他（們）就有可能通過制定一份完備的合同，詳細地規(guī)定代理人的所有職責、權(quán)利與義務(wù)，并就將來可能發(fā)生的所有情況可能產(chǎn)生的所有后果及解決措施在合同中作出相應(yīng)的規(guī)定，從而完全消除因為委托代理關(guān)系的產(chǎn)生可能帶來的所有問題。由于公司的所有者和經(jīng)營者之間存在委托代理關(guān)系，兩者之間的利益不一致而產(chǎn)生代理成本，并可能最終導致公司經(jīng)營成本增加的問題就稱為委托代理問題。 山東科技大學經(jīng)管學院吳士健 ? 委托代理理論認為，公司治理問題是伴隨著委托代理問題的出現(xiàn)而產(chǎn)生的。 ?關(guān)于公司治理問題產(chǎn)生的原因，存在著四種主要的理論解釋，其中被廣泛接受、并且對實踐中公司治理機制的形成起主導作用的是委托代理理論。 山東科技大學經(jīng)管學院吳士健 山東科技大學經(jīng)管學院吳士健 公司管理的現(xiàn)代理論模型 ① ② ③ ④ 高層管理：戰(zhàn)略管理 中層管理：執(zhí)行管理 基層管理：作業(yè)管理 ① 人力資源開發(fā)與利用 ② 生產(chǎn)控制與現(xiàn)場管理 ③ 市場開發(fā)與營銷管理 ④ 會計與財務(wù)管理 山東科技大學經(jīng)管學院吳士健 特征 公司治理 公司管理 目標 實現(xiàn)相關(guān)利益主體責權(quán)利的平衡 實現(xiàn)公司的既定目標 導向 戰(zhàn)略導向，規(guī)定公司的基本框架，確保管理處于正確的軌道上 任務(wù)導向，通過具體的管理操作完成公司任務(wù) 中心 公司外部 公司內(nèi)部 實施基礎(chǔ) 內(nèi)外部的顯性、隱性契約和市場機制 行政權(quán)威關(guān)系 實施手段 內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)、外部治理機制、激勵約束機制 計劃、組織、領(lǐng)導、控制、協(xié)調(diào) 政府的作用 政府通過制定相關(guān)法律、法規(guī)發(fā)揮重要作用 政府基本不干預具體管理過程 資本結(jié)構(gòu) 反映股東、債權(quán)人的相對地位 反映公司的財務(wù)狀況 股本結(jié)構(gòu) 體現(xiàn)各股東的相對地位 反映所有者構(gòu)成及對管理的影響 山東科技大學經(jīng)管學院吳士健 公司治理與公司管理的聯(lián)系 經(jīng)理人員行使決策 權(quán)和控制權(quán) 公司經(jīng)營管理 戰(zhàn)略管理 確定公司目標 界定經(jīng)理人員的責權(quán)利 有效的監(jiān)督 公司治理 公司管理 公司的運轉(zhuǎn) 公司治理和公司管理組成企業(yè)系統(tǒng)的兩個層次 公司治理模式 公司治理結(jié)構(gòu) 市場機制 公司管理模式 中間管理層 作業(yè)管理層 戰(zhàn)略管理層 股東 、 其它利益相關(guān)者群體 監(jiān)事會 董事會 總經(jīng)理 公司治理和公司管理的系統(tǒng)整合 公司外部環(huán)境系統(tǒng) 公司管理系統(tǒng) 公司治理系統(tǒng) 企業(yè)組織結(jié)構(gòu)與管理系統(tǒng) 激勵約束機 制 企 業(yè)文 化價值系統(tǒng) 企業(yè)戰(zhàn)略管理系統(tǒng) 外部治理機 制 內(nèi)部治理機 制 公司信息網(wǎng)絡(luò) 公司管理運作過程 高效率和高效益公司管理 （經(jīng)濟、技術(shù)和社會的評價指標） 二、公司治理的主要理論 ?公司治理理論是構(gòu)建公司治理結(jié)構(gòu)、解決公司治理問題的理論基礎(chǔ)。 ? 有關(guān)公司治理的法律法規(guī)主要是指政府及監(jiān)管部門為了保護廣大投資者的利益、保證公司遵守國家法律與社會道德規(guī)范而制定的一系列規(guī)定，包括董事的法律責任、會計準則、信息披露要求等，這些法律法規(guī)構(gòu)成了有關(guān)司治理的法律約束。 ? 公司內(nèi)部治理機制的主要內(nèi)容是在公司內(nèi)部構(gòu)造一個合理的權(quán)力結(jié)構(gòu)，從而在股東、董事會與經(jīng)理人之間形成一種有效的激勵、約束與制衡機制，以保證公司遵守有關(guān)法律法規(guī)、并實現(xiàn)公司及股東利益的最大化。治理的目標不僅是股東利益的最大化，而且是要保證公司決策的科學性，從而保證公司各方面的利害相關(guān)者的利益最大化。公司治理結(jié)構(gòu)：股東會、董事會、監(jiān)事會及管理層所構(gòu)成的的內(nèi)部治理。 ?狹義的公司治理：指所有者、主要是股東對經(jīng)營者的一種監(jiān)督與制衡機制。 ?股東至上治理理論 VS 共同治理理論 山東科技大學經(jīng)管學院吳士健 4. 公司治理的概念 ?現(xiàn)代公司的治理形式是采取法人治理結(jié)構(gòu)，所謂法人治理結(jié)構(gòu)是指在公司法人中聯(lián)結(jié)并規(guī)范所有者（股東）、支配者（董事和經(jīng)理）、監(jiān)督者（監(jiān)事）等相互權(quán)力和利益關(guān)系的制度安排。 ?廣義的公司治理：通過一套包括正式及非正式的制度來協(xié)調(diào)公司與所有利害相關(guān)者之間的利益關(guān)系，以保證公司決策的科學化，從而最終維護公司各方面的利益。公司治理的目標是保證股東利益的最大化，防止經(jīng)營者對所有者利益的背離。這種制度安排的目的是使諸方面的資產(chǎn)權(quán)利的掌握及運用嚴格受到相應(yīng)資產(chǎn)責任的制約。張維迎還認為：從公司治理的本質(zhì)上講，公司治理結(jié)構(gòu)是一種通過剩余索取權(quán)和控制權(quán)的配置來解決經(jīng)理激勵和選擇問題的機制。而公司的治理結(jié)構(gòu)就是該制度結(jié)構(gòu)和市場結(jié)構(gòu)。 ? 斯坦福大學的錢穎一教授也支持這一觀點：公司治理結(jié)構(gòu)包括：（ 1）如何配置和行使控制權(quán)；（ 2）如何監(jiān)督和評價董事會、經(jīng)理人員和職工；（ 3）如何設(shè)計和實施激勵機制。 梅耶（ Myer）在他的《市場經(jīng)濟和過渡經(jīng)濟的企業(yè)治理機制》一文中，把公司治理定義為：公司賴以代表和服務(wù)于他的投資者的一種組織安排。 治理國有企業(yè)改革過程中出現(xiàn)的嚴重的管理者腐敗問題 ? 科克倫（ Phlip ）和沃特克（ Stever ）在《公司治理 —— 文獻回顧》一文中指出：公司治理問題包括高級管理階層、股東、董事會和公司其他利害相關(guān)者的相互作用中產(chǎn)生的具體問題。他認為，只要有以下兩個條件存在，公司治理問題就必然在一個組織中產(chǎn)生：第一個條件是代理問題，確切說是組織成員（可能是所有者、工人或消費者）之間存在利益沖突；第二個條件是交易費用之大使代理問題不可能通過合約解決。 ? 奧利弗 公司治理的概念最早出現(xiàn)于經(jīng)濟學文獻中的時間是在 20世紀 80年代初期。? 山東科技大學經(jīng)管學院吳士健 3. 公司治理的主題 ? ? 如何控制公司經(jīng)理人員行為以保護股東利益 人們普遍對經(jīng)理人員與日俱增的高報酬感到不滿 股東訴訟事件大量增加 機構(gòu)投資者力量的增大 ? 如何保護公司利益相關(guān)者的利益 惡意收購中如何保護公司利益相關(guān)者的利益 關(guān)于公司社會責任的爭論 ? ? 治理國有企業(yè)改革過程中出現(xiàn)的嚴重的管理者腐敗問題 ? 國有企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度，進行公司化改造 ? 完善企業(yè)制度結(jié)構(gòu) 山東科技大學經(jīng)管學院吳士健 經(jīng)理人員腐敗的表現(xiàn)形式 ? 在職消費膨脹； ? 侵占和轉(zhuǎn)移企業(yè)資產(chǎn)； ? 信息披露不規(guī)范，報喜不報憂，對重大經(jīng)營活動不做出應(yīng)有的解釋 ； ? 經(jīng)營行為圍繞著個人眼前的成績、地位和利益展開； ? 經(jīng)營管理人員和員工工資、獎金、集體福利等收入增長過快，侵占企業(yè)利潤 ； ? 財務(wù)關(guān)系透明度低，甚至搞?黑箱操作? ； ? 置小股東和債權(quán)人的利益于不顧，不分紅或少分紅，大量拖欠債務(wù)； ? 抵制兼并重組。隨著經(jīng)濟的全球化，國與國之間經(jīng)濟相互依存度提高，企業(yè)籌資與機構(gòu)投資全球化，一套良好的公司治理機制，有利于在世界范圍內(nèi)增強投資者信心，促進國際資本流動，降低企業(yè)和國家在國際資本市場上的籌資成本，提高資本在全球的配置效率。以市場為基礎(chǔ)的體制通過明確的合約和相關(guān)價格來分配金融資源，由于合約的不完全性難以避免，如