委托代理理論與公司治理教材(ppt48頁)-文庫吧資料
2025-03-05 11:51本頁面
【正文】 者傳達產(chǎn)品信息，讓購買者相信他們產(chǎn)品的高質(zhì)量。216。v 不完全合同合 同 類 型216。v 逆向選擇和道德風(fēng)險v 一門以合同為核心，以博弈論為方法，研究激勵、信息和經(jīng)濟制度的正式理論。v 第二、決策管理和決策控制集中在幾個代理人手中將會導(dǎo)致剩余索取權(quán)很大程度上集中在這些代理人手中。v 決策程序包括四個步驟：? 提議：提出各種投資建議? 認(rèn)可：對所需貫徹的提議作決策? 貫徹：執(zhí)行已認(rèn)可的決策? 監(jiān)督：考核決策執(zhí)行代理人的績效并給予獎勵v 提議和貫徹屬于 “決策管理 ”；而決策認(rèn)可和監(jiān)督屬于決策控制。 v 債務(wù)期限較短會降低因 “自由現(xiàn)金流量 ”產(chǎn)生的代理成本。v 如何降低債券代理成本：?？顚Ｓ谩鶆?wù)合約的限制條款、 不同期限的債務(wù)v 有限責(zé)任的利弊 —— 法人人格否認(rèn)v 短期債務(wù)可以減少資產(chǎn)替代行為 v 短期債務(wù)因為給了債權(quán)人和企業(yè)重新談判簽訂契約的機會，從而有利于減輕投資不足問題。v 梅耶斯和邁基魯夫（ 1984）提出了資本結(jié)構(gòu)的排序假說 “。? 債券的代理費用包括：發(fā)行債券而產(chǎn)生投資決策的負(fù)激勵效應(yīng)（資產(chǎn)替代）；監(jiān)督和保證成本；破產(chǎn)成本和重組成本v債務(wù)懸置（ Myers,1977）：債務(wù)重組、發(fā)行有優(yōu)先權(quán)的債務(wù)和剝離新的項目企業(yè)理論：管理行為、代理成本與所有權(quán)結(jié)構(gòu) 詹森和麥克林（ 1976）v 羅斯（ 1977）則從信息不對稱角度指出，項目好的企業(yè)家往往會利用高債務(wù)融資，因為其不怕破產(chǎn)；而項目不好的企業(yè)家則更愿意用股本融資。? 降低股權(quán)融資代理成本：改變?nèi)谫Y方式 v（ 1）經(jīng)營管理者對企業(yè)的絕對投資不變的情況下，增加投資中的負(fù)債融資比例將增大經(jīng)營管理者的股權(quán)比例；（ 2）負(fù)債的利用有利于削減企業(yè)的閑余現(xiàn)金收益流量，限制經(jīng)營管理者的在職消費（詹森， 1986；）。委托代理理論與公司治理提綱v 實證委托代理理論v 委托人代理人理論（完全契約理論）v 伯利，米恩斯：《現(xiàn)代企業(yè)與私人財產(chǎn)》（ 1 932）v 錢德勒：《看得見的手 — 美國企業(yè)的管理革命》（ 1977）v 廣義的代理關(guān)系泛指承擔(dān)風(fēng)險的委托人授予代理人某些決策權(quán)并與之訂立或明或暗的合約 . 狹義的代理關(guān)系則專指公司的治理結(jié)構(gòu) ,即作為委托人的出資人授予代理人 (經(jīng)理人員 )在合約 (如公司章程 )中明確規(guī)定的權(quán)利 (控制權(quán) ).v 委托代理關(guān)系并不必然會導(dǎo)致委托代理問題 : ? 如果委托人有完全的理性 ,那么在簽訂委托代理契約時 ,可以把代理人可能的機會主義行為全部想到并寫進契約? 如果委托人與代理人不存在著信息不對稱 ,或者說 ,委托人可以不費成本地監(jiān)督代理人? 如果代理人沒有機會主義動機 ,完全忠誠? 如果兩者的目標(biāo)函數(shù)完全同構(gòu)v 委托代理問題 ,是指由于代理人目標(biāo)函數(shù)與委托人目標(biāo)函數(shù)不一致 ,加上存在不
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