【正文】 生的原始投資額 大家網(wǎng) （ 1）投產(chǎn)期流動(dòng)資金投資額（前面已經(jīng)講授了） （ 2）運(yùn)營(yíng)期（含投產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期）經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量 經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量反映的是項(xiàng)目純粹經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈量，是忽略流動(dòng)資金追加，也沒(méi)有回收額，也不考慮維持運(yùn)營(yíng)投資（因?yàn)樵撏顿Y額并不常見）情況下的凈現(xiàn)金流量。 ： 假定運(yùn)營(yíng)期同一年的產(chǎn)量等于該年的銷售量，假定按成本項(xiàng)目計(jì)算的當(dāng)年成本費(fèi)用等于按要素計(jì)算的成本費(fèi)用。 但是特別注意，按照今年的教材假設(shè)，有以下幾個(gè)方面需要特別考慮 詳細(xì)情形 資金支付時(shí)點(diǎn) 固定資產(chǎn)費(fèi)用 建設(shè)期為零或不到一年，且為自營(yíng)建造時(shí) 建設(shè)起點(diǎn)一次投入 建設(shè)期達(dá)到或超過(guò)一年，且為自營(yíng)建造 建設(shè)起點(diǎn)和以后各年年初分次投入 建設(shè)期達(dá)到或超過(guò)一年，且為出包建造 建設(shè)起點(diǎn)和建設(shè)期末分次投入 無(wú)形資產(chǎn)費(fèi)用 建設(shè)期取得時(shí)一次投入 （具體時(shí)點(diǎn)教材沒(méi)有給出，如果題目沒(méi)有給出，假設(shè)在期初發(fā)生） 其他資產(chǎn)費(fèi)用 生產(chǎn)準(zhǔn)備費(fèi) 建設(shè)期末一次投入 開辦費(fèi) 建設(shè)期內(nèi)分次投入（具體時(shí)點(diǎn)教材沒(méi)有給出，如果題 目沒(méi)有給出，假設(shè)在期初發(fā)生） 預(yù)備費(fèi) 建設(shè)期末一次投入 ② 流動(dòng)資金投資則在年初發(fā)生（當(dāng)然在投產(chǎn)期才有流動(dòng)資金的投入問(wèn)題）； ③ 經(jīng)營(yíng)期內(nèi)各年的收入、成本、折舊、攤銷、利潤(rùn)、稅金等項(xiàng)目的確認(rèn)均在年末發(fā)生； ④ 項(xiàng)目最終報(bào)廢或清理均發(fā)生在終結(jié)點(diǎn)（但更新改造項(xiàng)目除外）。 有利于簡(jiǎn)化折舊對(duì)現(xiàn)金流量計(jì)算的影響 假設(shè) 大家網(wǎng) 為便于利用資金時(shí)間價(jià)值的形式，不論現(xiàn)金流量具體內(nèi)容所涉及的價(jià)值指標(biāo)實(shí)際上是時(shí)點(diǎn)指標(biāo)還是時(shí)期指標(biāo)，均假設(shè)按照年初或年末的時(shí)點(diǎn)指標(biāo)處理。即使實(shí)際存在借入資金，也將其作為自有資金對(duì)待（但在計(jì)算固定資產(chǎn)原值和總投資時(shí)，還需要考慮借款利息因素）。 二、現(xiàn)金流量的分類 分類 標(biāo)準(zhǔn) 類別 具體構(gòu)成 按照流量方向 現(xiàn)金流入量 （產(chǎn)出類財(cái)務(wù)可行性要素） 營(yíng)業(yè)收入、補(bǔ)貼收入、回收固定資產(chǎn)余值和回收流動(dòng)資金 現(xiàn)金流出量 （投入類財(cái)務(wù)可行性要素） 建設(shè)投資、流動(dòng)資金投資、經(jīng)營(yíng)成本、維持運(yùn)營(yíng)投資、營(yíng)業(yè)稅金及附加和企業(yè)所得稅 按是否考慮所得稅 所得稅前凈現(xiàn)金流量 不受籌資方案和所得稅政策變化的影響，是全面反映投資項(xiàng)目方案本身財(cái)務(wù)獲利能力的基礎(chǔ)數(shù)據(jù) 所得稅后凈現(xiàn)金流量 將所得稅視為現(xiàn)金流出，可用于評(píng)價(jià)在考慮所得稅因素時(shí)項(xiàng)目投資對(duì)企業(yè)價(jià)值所作的貢獻(xiàn) 所得稅后凈現(xiàn)金流量 ＝所得稅前凈現(xiàn)金流量－調(diào)整所得稅 稅后經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量（ NCFt′ ） ＝稅前經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量（ NCFt）－息稅前利潤(rùn)（ EBITt） 所得稅率（ T） 大家網(wǎng) 大家網(wǎng) 三、計(jì)算現(xiàn)金流量的假設(shè)（除了第四點(diǎn)，都是增加的內(nèi)容） 假設(shè)項(xiàng)目已經(jīng)通過(guò)環(huán)境與市場(chǎng)分析、技術(shù)與生產(chǎn)分析，確定現(xiàn)金流量就是為了進(jìn)行項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性研究。 ② 要特別注意分析者應(yīng)該站在項(xiàng)目投資者的分析者立場(chǎng)來(lái)分析現(xiàn)金流量，否則會(huì)出現(xiàn)錯(cuò)誤和混亂 ③ 現(xiàn)金流量的計(jì)算以一個(gè)年度為單位，這個(gè)年度一般按照 360天為間隔的時(shí)間長(zhǎng)短計(jì)算，而不是按照公歷的時(shí)間起止計(jì)算。 現(xiàn)金凈流量（又稱凈現(xiàn)金流量）是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)由每年現(xiàn)金流入量與同年流出量之間的差額形成的序列指標(biāo)。 【歷年考題】 單獨(dú)出題的分?jǐn)?shù)少，但是直接決定了計(jì)算分析題和綜合題的解題能力。據(jù)此資料可估算出該項(xiàng)目的以下指標(biāo)： 回收的固定資產(chǎn)余值為 40萬(wàn)元； 回收的流動(dòng)資金為 20萬(wàn)元 回收額＝ 40＋ 20＝ 60（萬(wàn)元） 【考點(diǎn)三】投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的測(cè)算 【掌握要求】 現(xiàn)金流量含義，項(xiàng)目投資假設(shè)，尤其是關(guān)于現(xiàn)金流量的時(shí)點(diǎn)假設(shè)。據(jù)此資料可估算出該項(xiàng)目的以下指標(biāo)： 投產(chǎn)后第 1年?duì)I業(yè)收入＝ 1 0001880 ＝ 1 880 000（元）＝ 188（萬(wàn)元） 第 2～ 5年每年?duì)I業(yè)收入＝ 1 0002 000 ＝ 2 000 000（元）＝ 200（萬(wàn)元） 第 6～ 20年每年?duì)I業(yè)收入＝ 1 0003 000 ＝ 3 000 000（元）＝ 300（萬(wàn)元） 大家網(wǎng) 【例 17 三、產(chǎn)出類財(cái)務(wù)可行性要素的估算 估算內(nèi)容 計(jì)算方法 營(yíng)業(yè)收入 年?duì)I業(yè)收入＝該年產(chǎn)品不含稅單價(jià) 該年產(chǎn)品的產(chǎn)銷量 補(bǔ)貼收入 根據(jù)按政策退還的增值稅、按銷量或工作量分期計(jì)算的定額補(bǔ)貼和財(cái)政補(bǔ)貼等予以估算 固定資產(chǎn)余值 （ 1）假定主要固定資產(chǎn)的折舊年限等于運(yùn)營(yíng)期，則終結(jié)點(diǎn)回收的固定資產(chǎn)余值 ＝按事先確定的凈殘值 或者＝固定資產(chǎn)的原值 其 法定凈殘值率的乘積 （ 2）在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)，因更新改造而提前回收的固定資產(chǎn)余值 ＝其折余價(jià)值－預(yù)計(jì)可變現(xiàn)凈收入 回收流動(dòng)資金 在假定運(yùn)營(yíng)期內(nèi)不存在因加速周轉(zhuǎn)而提煎回收流動(dòng)資金的前提下，終結(jié)點(diǎn)一次回收的流動(dòng)資金必然等于各年墊支的流動(dòng)資金投資額的合計(jì)數(shù) 【 例 16據(jù)此資料可估算出該項(xiàng)目的以下指標(biāo)： 大家網(wǎng) 投產(chǎn)后第 1年的息稅前利潤(rùn)＝ 180－ － ＝ （萬(wàn)元） 投產(chǎn)后第 2～ 5年每年的息稅前利潤(rùn)＝ 200－ 125－ ＝ （萬(wàn)元） 投產(chǎn)后第 6～ 20年每年的息稅前利潤(rùn)＝ 300－ 160－ ＝ （萬(wàn)元） 投產(chǎn)后第 1年的調(diào)整所得稅＝ 25% ＝ 2 （萬(wàn)元） 投產(chǎn)后第 2～ 59－每年的調(diào)整所得稅＝ 25% ＝ ≈ （萬(wàn)元） 投產(chǎn)后第 6～ 10年每年的調(diào)整所得稅； 25% ＝ ≈ （萬(wàn)元） 的說(shuō)明 增值稅屬于價(jià)外稅，不屬于投入類財(cái)務(wù)可行性要素，也不需要單獨(dú)估算。據(jù)此資料可估算出該項(xiàng)目的以下指標(biāo)： 上式中，息稅前利潤(rùn)的公式為： 【例 15 計(jì)算題】仍按例 13資料，企業(yè)擬建的生產(chǎn)線項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后第 1年?duì)I業(yè)收入為 180萬(wàn)元，第 2～ 5年每年?duì)I業(yè)收入為 200萬(wàn)元，第 6～ 20年每年?duì)I業(yè)收入為 300萬(wàn)元；適用的增值稅稅率為 17%，城建稅稅率為 7%，教育費(fèi)附加率為 3%。 【特別注意】 ① 這里的營(yíng)業(yè)稅金及附加不包含增值稅，但是考試的時(shí)候仍然需要會(huì) 計(jì)算增值稅，因?yàn)樵鲋刀愂怯?jì)算城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加的基數(shù) ② 需要掌握應(yīng)交增值稅以及城建稅、教育費(fèi)附加的計(jì)算方法。 大家網(wǎng) 應(yīng)按在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)應(yīng)交納的營(yíng)業(yè)稅、消費(fèi)稅、土地增值稅、資源稅、城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加進(jìn)行估算。下同。 要求根據(jù)上述資料估算該項(xiàng)目的下列指標(biāo)： （ 1）投產(chǎn)后各年的經(jīng)營(yíng)成本； （ 2）投產(chǎn)后第 1～ 5年每年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用。 【例 13 經(jīng)營(yíng)成本有加法和減法兩種估算公式： 不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用可按照運(yùn)營(yíng)期內(nèi)一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)年份的正常產(chǎn)銷量和預(yù)計(jì)成本消耗水平的基礎(chǔ)上進(jìn)行測(cè)算，其計(jì)算公式為： 【特別注意】 ① 基于 “ 項(xiàng)目全投資假設(shè) ” ，利息屬于籌資活動(dòng)需要考慮的因素，不將利息視作經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中經(jīng)營(yíng)成本的構(gòu)成部分，既不包括固定性的財(cái)務(wù)費(fèi)用，也 不包括變動(dòng)性的財(cái)務(wù)費(fèi)用。 【答案】 D 【解析】 第一年流動(dòng)資金投資額 ＝第一年的流動(dòng)資產(chǎn)需用數(shù)－第一年流動(dòng)負(fù)債可用數(shù) ＝ 100－ 40＝ 60（萬(wàn)元） 第二年流動(dòng)資金需用數(shù) ＝第二年的流動(dòng)資產(chǎn)需用數(shù)－第二年流動(dòng)負(fù)債可用數(shù) ＝ 190－ 100＝ 90（萬(wàn)元） 第二年流動(dòng)資金投資額 ＝第二年流動(dòng)資金需用數(shù)－第一年流動(dòng)資金投資額 大家網(wǎng) ＝ 90－ 60＝ 30（萬(wàn)元） 轉(zhuǎn)天數(shù)、周轉(zhuǎn)次數(shù)、周轉(zhuǎn)額與資金需用額的概念及其關(guān)系 流動(dòng)項(xiàng)目的資金需用額 指項(xiàng)目在任何一個(gè)時(shí)點(diǎn)上都至少要以其原始形態(tài)存在的價(jià)值量，它相當(dāng)于該流動(dòng)項(xiàng)目原始的投資額 周轉(zhuǎn)天數(shù) 指資金從其原始形態(tài)開始，依次經(jīng)過(guò)各個(gè)循環(huán)階段回到出發(fā)點(diǎn)，完成一次循環(huán) 所需要的天數(shù) 周轉(zhuǎn)次數(shù) 指該項(xiàng)目在一年內(nèi)（簡(jiǎn)化計(jì)算按 360天計(jì)）完成單一循環(huán)的次數(shù) 周轉(zhuǎn)次數(shù)＝ 周轉(zhuǎn)額 指項(xiàng)目所占用資金在一年內(nèi)由于不斷周轉(zhuǎn)而形成的累計(jì)發(fā)生額 某一流動(dòng)項(xiàng)目的資金需用額＝ 各項(xiàng)目周轉(zhuǎn)額（需要量） 流動(dòng)資產(chǎn) 存貨 外購(gòu)原材料需用額 年外購(gòu)原材料費(fèi)用 外購(gòu)燃料動(dòng)力 年外購(gòu)燃料動(dòng)力費(fèi)用 其他材料需用額 年外購(gòu)其他材料費(fèi)用 在產(chǎn)品需用額 年外購(gòu)原材料＋年外購(gòu)燃料動(dòng)力費(fèi)用＋年工資及福利費(fèi)＋年修理工費(fèi)＋年其他制造費(fèi)用 其他制造費(fèi)用是指從制造費(fèi)用中扣除了所含原材料、外購(gòu)燃料動(dòng)力、工資及福利費(fèi)、折舊費(fèi)和修理費(fèi)以后的剩余部分； 產(chǎn)成品需用額 年經(jīng)營(yíng)成本－年銷售費(fèi)用 應(yīng)收賬款需用額 年經(jīng)營(yíng)成本 預(yù)付賬款需用額 外購(gòu)商品或服務(wù)年費(fèi)用金額 現(xiàn)金需用額 年工資及福利費(fèi)＋年其他費(fèi)用 其他費(fèi)用是指從制造費(fèi)用、管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用中扣除了所含 的折舊費(fèi)、無(wú)形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)的攤銷費(fèi)、材料費(fèi)、修理費(fèi)、工資及福利費(fèi)以后的剩余部分 流動(dòng)負(fù)債 應(yīng)付賬款需用額 外購(gòu)原材料、燃料動(dòng)力及其他材料年費(fèi)用 預(yù)收賬款需用額 預(yù)收的營(yíng)業(yè)收入年金額 大家網(wǎng) （三）經(jīng)營(yíng)成本（簡(jiǎn)稱付現(xiàn)成本）的估算 經(jīng)營(yíng)成本又稱付現(xiàn)的營(yíng)運(yùn)成本（或簡(jiǎn)稱付現(xiàn)成本），是指在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)為滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而動(dòng)用現(xiàn)實(shí)貨幣資金支付的成本費(fèi)用。 單選題】（ 2020年）已知某完整工業(yè)投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)投產(chǎn)第一年的流動(dòng)資產(chǎn)需用數(shù) 100萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債可用數(shù)為 40萬(wàn)元；投產(chǎn)第二年的流動(dòng)資產(chǎn)需用數(shù)為 190萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債可用數(shù)為100萬(wàn)元。 計(jì) 算題】 B企業(yè)擬建的生產(chǎn)線項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投產(chǎn)第一年的流動(dòng)資產(chǎn)需用額為 30萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債需用額為 15萬(wàn)元，假定該項(xiàng)投資發(fā)生在建設(shè)期末；預(yù)計(jì)投產(chǎn)第二年流動(dòng)資產(chǎn)需用額為 40萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債需用額為 20萬(wàn)元，假定該項(xiàng)投資發(fā)生在投產(chǎn)后第一年年末。 分項(xiàng)詳細(xì)估算法，是指根據(jù)投資項(xiàng)目在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)主要流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債要素的最低周轉(zhuǎn)天數(shù)和預(yù)計(jì)周轉(zhuǎn)額分別估算每一流動(dòng)項(xiàng)目的占用額，進(jìn)而確定各年流動(dòng)資金投資的一種方法。 （二）流動(dòng)資金投資的估算 流動(dòng)資金是指在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)長(zhǎng)期占用并周轉(zhuǎn)使用的營(yíng)運(yùn)資金。則年折舊額為 。據(jù)此資料可估算出該項(xiàng)目的以下指標(biāo)： 該項(xiàng)目形成無(wú)形資產(chǎn)的費(fèi)用＝ 20＋ 5 ＝ 25（萬(wàn)元） 該項(xiàng)目形成其他資產(chǎn)的費(fèi)用為 3萬(wàn)元 該項(xiàng)目的建設(shè)投資＝ 400＋ 25＋ 3＋ 40＝ 468（萬(wàn)元） 該項(xiàng)目的固定資產(chǎn)原值＝ 400＋ 0＋ 40＝ 440（萬(wàn)元） 【例 10 大家網(wǎng) 【例 9 計(jì)算題】仍按例 4－ 例 4－ 例 4－ 例 4－ 6和例 4－ 7的資料， A企業(yè)新建項(xiàng)目的建設(shè)期資本化利息為 100萬(wàn)元，預(yù)備費(fèi)用為 400萬(wàn)元。 特許權(quán) 有償取得的永久或長(zhǎng)期使用的 按取得成本進(jìn)行估算 【說(shuō)明】 （ 1）上表中的估價(jià)實(shí)質(zhì)上是有規(guī)律的： 外購(gòu) —— 取得成本 投資轉(zhuǎn)入 —— 投資合同或協(xié)議約定的價(jià)值，也可按公允價(jià)值（如非專利技術(shù)的市價(jià)法或收益法）估算 （ 2）同時(shí)注意： 自行開發(fā)建造廠房建筑物的土地使用權(quán)不得列作固定資產(chǎn)價(jià)值。雖然商譽(yù)和著作權(quán)也屬于無(wú)形資產(chǎn)的范疇，但新建項(xiàng)目通常不涉及這些內(nèi)容，故在進(jìn) 行可行性研究時(shí)對(duì)其不予考慮。 第 3 部分：國(guó)內(nèi)運(yùn)雜費(fèi) 國(guó)內(nèi)運(yùn)雜費(fèi) ＝ （以人民幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià)＋進(jìn)口關(guān)稅＋進(jìn)口增值稅） 運(yùn)雜費(fèi)率 【例 】 A企業(yè)新建項(xiàng)目所需要的國(guó)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備的不含增值稅出廠價(jià)為 1 000萬(wàn)元，增值稅率為 17%，國(guó)內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)率為 1%；進(jìn)口設(shè)備的離岸價(jià)為 100萬(wàn)美元，國(guó)際運(yùn)費(fèi)率為 %，國(guó)際運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)率為 4%，關(guān)稅稅率為 15%，增值稅率為 17%，國(guó)內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)率為 1%，外匯牌價(jià)為 1美元＝ 元人民幣。 （ 1－消費(fèi)稅稅率） 】 如果減免關(guān)稅，同時(shí)減免增值稅 .結(jié)匯銀行財(cái)務(wù)費(fèi) 結(jié)匯銀行財(cái)務(wù)費(fèi)＝ FOB價(jià)格 （外幣） 人民幣外匯牌價(jià) 結(jié)匯銀行財(cái)務(wù)費(fèi)率 .外貿(mào)手續(xù)費(fèi) 外貿(mào)手續(xù)費(fèi)＝到岸價(jià)【 CIF（人民幣）】 外貿(mào)手續(xù)費(fèi)率 為了方便大家的計(jì)算和理解，我們可以將以上的 5項(xiàng) 進(jìn)口從屬費(fèi) 外加設(shè)備的離岸價(jià)（ FOB）之和分以下幾步計(jì)算 （ 1）計(jì)算到岸價(jià)【離岸價(jià)加上國(guó)外運(yùn)費(fèi)和運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)】 CIF（人民幣）＝ FOB （ 1＋海運(yùn)費(fèi)率）【 1＋保險(xiǎn)費(fèi)率】 人民幣外匯牌價(jià) （ 2）到岸價(jià)、關(guān)稅、消費(fèi)稅、增值稅之和 大家網(wǎng) ＝【 CIF（人民幣）（ 1＋關(guān)稅稅率） 】 【 1＋ （ 消費(fèi)稅稅率＋增值稅稅