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五糧液投資價(jià)值分析報(bào)告-文庫(kù)吧資料

2024-08-16 08:49本頁(yè)面
  

【正文】 %%非流動(dòng)資產(chǎn):發(fā)放貸款及墊款 可供出售金融資產(chǎn) 持有至到期投資 長(zhǎng)期應(yīng)收款 長(zhǎng)期股權(quán)投資32,524,29,979,2,545, %%投資性房地產(chǎn)固定資產(chǎn)6,373,457,6,935,927,562,470, %%在建工程514,643,218,457,296,185, %%工程物資固定資產(chǎn)清理生產(chǎn)性生物資產(chǎn) 油氣資產(chǎn) 無形資產(chǎn)299,598,308,093,8,495, %%開發(fā)支出商譽(yù)1,621,1,621, %%長(zhǎng)期待攤費(fèi)用70,535,66,356,4,178, %%遞延所得稅資產(chǎn)11,405,5,737,5,668, %%其他非流動(dòng)資產(chǎn) 非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)7,303,785,7,566,173,262,388, %%資產(chǎn)總計(jì)28,673,500,20,849,090,7,824,409, %%流動(dòng)負(fù)債:應(yīng)付票據(jù)56,456,56,456, %應(yīng)付賬款155,435,239,072,83,637, %%預(yù)收款項(xiàng)7,107,610,4,376,268,2,731,341, %%應(yīng)付職工薪酬348,244,41,710,306,533, %%應(yīng)交稅費(fèi)1,582,292,1,046,110,536,181, %%應(yīng)付股利 349,275,220,625,128,650, %%其他應(yīng)付款 689,020,339,959,349,060, %%一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債其他流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債合計(jì)10,288,335,6,263,747,4,024,587, %%非流動(dòng)負(fù)債: 長(zhǎng)期應(yīng)付款1,000,1,000,%%遞延所得稅負(fù)債2,152,3,880,1,727, %%其他非流動(dòng)負(fù)債 15,910,15,910, %非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)19,063,4,880,14,182, %%負(fù)債合計(jì)10,307,398,6,268,628,4,038,770, %%所有者權(quán)益(或股東權(quán)益): 實(shí)收資本(或股本)3,795,966,3,795,966, %%資本公積953,203,953,203, %%盈余公積 2,759,520,2,318,892,440,627, %%未分配利潤(rùn)10,592,343,7,206,958,3,385,384, %%外幣報(bào)表折算差額 歸屬于母公司所有者權(quán)益合計(jì)18,101,033,14,275,021,3,826,011, %%少數(shù)股東權(quán)益265,068,305,440,40,372, %%所有者權(quán)益合計(jì)18,366,101,14,580,462,3,785,639, %%負(fù)債和所有者權(quán)益總計(jì)28,673,500,20,849,090,7,824,409, %%分析:該公司總資產(chǎn)本期增加額為7,824,409,,%,并且這種增長(zhǎng)主要來自于流動(dòng)資產(chǎn)的大幅增加,可見五糧液公司的業(yè)績(jī)很好,相比同行業(yè),規(guī)模的增長(zhǎng)幅度較大。說明以后年度在建工程會(huì)大幅度增長(zhǎng)。三是無形資產(chǎn)的增多。二是在建工程的減少。一是固定資產(chǎn)的增加。同時(shí),公司為促進(jìn)貨物銷售,可能采取了適當(dāng)?shù)姆艑捫庞脴?biāo)準(zhǔn),導(dǎo)致了應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)的大幅度增加。其他應(yīng)收款變動(dòng)主要是由于與關(guān)聯(lián)方四川宜賓環(huán)球集團(tuán)有限公司的往來交易所形成的,但由于該公司與10年將貨款及時(shí)還了回來,所以不做重點(diǎn)分析。而這些在09年轉(zhuǎn)回,因此其變動(dòng)較大。08年存放于中國(guó)科技證券有限責(zé)任公司宜賓營(yíng)業(yè)部被凍結(jié)的股票投資于本通過司法途徑收回,其投資成本為8,086, 元,年末最后一個(gè)交易日市價(jià)為13,787, 元。交易性金融資產(chǎn)07年年末數(shù)中存放于中國(guó)科技證券有限責(zé)任公司宜賓營(yíng)業(yè)部股票投資已被凍結(jié)交易,其投資成本為8,086, 元,年末最后一個(gè)交易日市價(jià)為38,410, 元。其增長(zhǎng)系本年凈利潤(rùn)得增長(zhǎng),與貨幣資金相對(duì)應(yīng)。最主要的增長(zhǎng)體現(xiàn)在未分配利潤(rùn)的增長(zhǎng)上。兩者合計(jì)使權(quán)益總額增加了1,924,769,,%。進(jìn)一步分析可發(fā)現(xiàn):④ 負(fù)債本期增加95,069,,%,%。但這種變化不會(huì)對(duì)公司的造成太大的影響。而固定資產(chǎn)累計(jì)折舊的會(huì)計(jì)政策沒有發(fā)生變化。③ 非流動(dòng)資產(chǎn)的變動(dòng)主要體現(xiàn)在固定資產(chǎn)的減少上。存貨本期增長(zhǎng)271,063,,%,%。五是存貨的增加。應(yīng)收利息本期增長(zhǎng)9,599,,%, %。預(yù)付賬款在本期的變動(dòng)很大,但其對(duì)總資產(chǎn)的影響并不是很大,我們沒有必要進(jìn)行深入分析。應(yīng)收票據(jù)本期增長(zhǎng)37,838,,%, %。所以不會(huì)對(duì)公司發(fā)展有一定程度的影響。而從財(cái)務(wù)報(bào)告附注中可知應(yīng)收票據(jù)均為銀行承兌匯票,無質(zhì)押。二是應(yīng)收票據(jù)的增加。而從財(cái)務(wù)報(bào)告附注中可知 貨幣資金的增長(zhǎng)主要系公司本年實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)及預(yù)收貨款增加所致。盡管流動(dòng)資產(chǎn)的各項(xiàng)目都有不同程度的增減變動(dòng),但其增長(zhǎng)主要體現(xiàn)在五個(gè)方面:一是貨幣資金的大幅增長(zhǎng)。兩者合計(jì)使總資產(chǎn)增加了1,924,769,,%。進(jìn)一步分析可發(fā)現(xiàn):① 流動(dòng)資產(chǎn)本期增加2,257,660,,%,%。參考資料:歷年企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表。2:另一方面可以看出企業(yè)很注重在技術(shù)改造方面的投入,眾所周知,技術(shù)創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的不竭動(dòng)力,作為一個(gè)投資者的角度,我們從企業(yè)的歷年項(xiàng)目投資中可以看出企業(yè)在原有良好的發(fā)展勢(shì)頭上還是很具發(fā)展前景的。公司環(huán)境保護(hù)投入了大量的人力、物力以及技術(shù)和財(cái)力,環(huán)境安全基礎(chǔ)不斷牢固。(五)投資項(xiàng)目分析A:近幾年公司投資項(xiàng)目如下2008年投 資 項(xiàng) 目項(xiàng)目金額(萬元)進(jìn)度1519 車間4000 噸發(fā)酵廢水懸浮物及固定物回收項(xiàng)目1,100%2510 車間6 臺(tái)20 萬噸/年項(xiàng)目85070%3五糧液包裝生產(chǎn)流水線年新增2 萬噸包裝能力技改項(xiàng)目 7,99%4精美印務(wù)高檔品包裝印刷線系統(tǒng)填平補(bǔ)齊技改15,30%5釀酒工業(yè)廢水生產(chǎn)乳酸及附產(chǎn)品乳酸鈣2,2009年 投 資 項(xiàng) 目 項(xiàng)目金額(萬元)進(jìn)度13,80090%2五糧液包裝生產(chǎn)流水線年新增2萬噸包裝能力技改項(xiàng)目11,47899%3精美印務(wù)高檔品包裝印刷線系統(tǒng)填平補(bǔ)齊技改15,00095%4第十二勾包生產(chǎn)線技改項(xiàng)目12,00099%5510 車間角管鍋爐技術(shù)改造項(xiàng)目4,0008%6質(zhì)管、質(zhì)檢及測(cè)量中心技術(shù)改造項(xiàng)目30,00050%7五區(qū)包裝生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目1,600100% 合 計(jì)77,8782010年投 資 項(xiàng) 目項(xiàng)目金額(萬元)進(jìn)度1廢水綜合治理改造工程項(xiàng)目4,50798%2釀酒廢水綜合治理項(xiàng)目9,61230%36 萬噸醬香型白酒陶壇陳釀庫(kù)技改工程建設(shè)項(xiàng)目59,62640%4四川省宜賓環(huán)球格拉斯玻璃制造有限公司窯爐煙氣氟化物治理項(xiàng)目1,148改造過程中 5510 車間5252519B區(qū)鍋爐脫硫除塵系統(tǒng)改造工程項(xiàng)目1,157改造過程中 6510車間320廢水處理站污泥堆棚除臭項(xiàng)目84改造過程中 7510 車間燃煤鍋爐煙氣凈化系統(tǒng)改造(4 個(gè)項(xiàng)目)999改造過程中 8污水處理廠環(huán)保中控系統(tǒng)項(xiàng)目 614改造過程中 合計(jì)77,747B分析:對(duì)于近幾年的投資項(xiàng)目:1:可以看出公司很注重環(huán)境方面的保護(hù),在環(huán)境方面的投入比重明顯有所增強(qiáng),特別是2010年的投資項(xiàng)目,這也反映出公司作為一個(gè)企業(yè)主體還是相當(dāng)負(fù)責(zé)任的,值得信賴,也說明企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r很好,才會(huì)有盈余的資金用于環(huán)保方面的支出。而且五糧液這個(gè)公司,關(guān)聯(lián)交易實(shí)在太多,使得其資金來龍去脈無法清晰表明。D:管理:在管理上我們比較五糧液與茅臺(tái),瀘州老窖,發(fā)現(xiàn)雖然五糧液的營(yíng)業(yè)收入最高,但毛利率與每股收益均低于兩者,更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于茅臺(tái)。較之茅臺(tái),五糧液超高端酒的地位已經(jīng)遠(yuǎn)不及。然而,在茅臺(tái)位居高端白酒第一時(shí),五糧液不得不與其他知名品牌進(jìn)行激烈的競(jìng)爭(zhēng)。從上表中我們可以看出五糧液和茅臺(tái)在高端市場(chǎng)占據(jù)了相當(dāng)大的份額。而五糧液中的中檔產(chǎn)品五糧春與劍南春無疑是其中的利益相關(guān)者,公司目前也將政策由1+9+8變?yōu)?+3,將資源更多的放到了中檔產(chǎn)品上,拉動(dòng)銷量的同時(shí)也提升了公司的利潤(rùn)。相較于其他二三線品牌,五糧液品牌上的優(yōu)勢(shì)明顯。(四)競(jìng)爭(zhēng)力分析A:各知名白酒在市場(chǎng)上的占有率情況如下2011年3月中國(guó)白酒行業(yè)平均價(jià)格相對(duì)漲幅趨勢(shì)圖B:產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)分析:品牌優(yōu)勢(shì):五糧液是中國(guó)酒界絕對(duì)的第一品牌。四是金融危機(jī)致市場(chǎng)消費(fèi)能力的減弱。二是外來“洋酒”對(duì)白酒的擠壓,國(guó)內(nèi)白酒企業(yè)面臨國(guó)外“洋酒”品牌的進(jìn)入競(jìng)爭(zhēng),同時(shí)還面臨國(guó)際資本與外行業(yè)資本進(jìn)入的挑戰(zhàn)。公司將充分利用好自身所獨(dú)有的六大優(yōu)勢(shì),使之轉(zhuǎn)變?yōu)槠放苾?yōu)勢(shì)和效益優(yōu)勢(shì)。2. 管理層所關(guān)注的未來公司發(fā)展機(jī)遇和挑戰(zhàn)公司具有獨(dú)有的六大優(yōu)勢(shì),(即:獨(dú)有的自然生態(tài)環(huán)境,獨(dú)有的640 年明代1368年古窖,獨(dú)有的五種糧食配方,獨(dú)有的釀造工藝,獨(dú)有的中庸品質(zhì),獨(dú)有的“十里酒城”規(guī)模)。全國(guó)目前擁有白酒品牌10萬余個(gè),競(jìng)爭(zhēng)激烈,知名品牌優(yōu)勢(shì)明顯。隨著近年來高收入人群的增加,商務(wù)活動(dòng)頻繁,以高收入人群為主要目標(biāo)市場(chǎng)的高端白酒出現(xiàn)較快增長(zhǎng),高端消費(fèi)越來越趨向主要名酒產(chǎn)品,集中度不斷提高。白酒消費(fèi)升級(jí)仍將持續(xù),各企業(yè)都在品牌、渠道兩方面進(jìn)行強(qiáng)化,不斷提升自身品牌形象。濃香型白酒依然占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位,以川酒為代表的濃香型白酒仍然處于主流地位。白酒行業(yè)進(jìn)入門檻較低,市場(chǎng)集中度差,全國(guó)白酒生產(chǎn)企業(yè)約三萬余家,而前十家企業(yè)的產(chǎn)銷量只占全國(guó)白酒總產(chǎn)銷量的15%左右。C:對(duì)公司未來發(fā)展的展望、發(fā)展趨勢(shì)及競(jìng)爭(zhēng)格局。B:按行業(yè)劃分的業(yè)務(wù)構(gòu)成情況以2010年數(shù)據(jù)為例 單位:萬元分行業(yè)營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)成本毛利率金額同比增減(%)金額同比增減(%)本期(%)同比酒類1,408,357, 個(gè)百分點(diǎn)印刷7,5, 個(gè)百分點(diǎn)塑料制品116,100, 個(gè)百分點(diǎn)玻瓶7,5, 個(gè)百分點(diǎn)其他3,6, 個(gè)百分點(diǎn)合 計(jì)1,543,475, 個(gè)百分點(diǎn)注:毛利率=(營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)成本)/營(yíng)業(yè)收入。該指標(biāo)越高,說明企業(yè)產(chǎn)品或商品定價(jià)科學(xué),產(chǎn)品附加值高,營(yíng)銷策略得當(dāng),主營(yíng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng),發(fā)展?jié)摿Υ?,獲利水平高。(三)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)分析A:企業(yè)總體主營(yíng)業(yè)務(wù)分析 單位:元 幣種:人民幣會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率(%)200712317,328,555,200812317,933,068,2009123111,129,220,2010123115,541,300,為了更清楚地反映營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)率的增長(zhǎng)趨勢(shì)情況,現(xiàn)作出其折線圖營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率折線圖由表中數(shù)據(jù)可知,五糧液公司的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率大于0,表明公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入都在逐年增長(zhǎng),且在08年到09年漲幅驚人,企業(yè)市場(chǎng)前景良好。)然后為了減少先前由于品牌多元化所帶給公司的聲譽(yù)損失,五糧液又建立了“1+3”戰(zhàn)略,來全面提升品牌效應(yīng)。于是 2008年以來,五糧液實(shí)行逐漸減少低價(jià)位產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售,提高中高價(jià)位品牌的營(yíng)銷戰(zhàn)略,并強(qiáng)勢(shì)推行“1+9+8”品牌戰(zhàn)略。不僅有“五糧春”、“金六?!?、“瀏陽(yáng)河”、“京酒”等全國(guó)家喻戶曉的名牌,也有大量充斥市場(chǎng)、低水平運(yùn)作的地方牌子,如“尖莊”、“火爆”、“干一杯”等低端白酒。五糧液如果要保持一個(gè)綜合性的公司的增長(zhǎng),在白酒行業(yè)上漲空間不大的情況下,應(yīng)去尋找別的投資機(jī)會(huì)。B:公司戰(zhàn)略分析 多元化戰(zhàn)略① 五糧液的現(xiàn)金充足,財(cái)務(wù)費(fèi)用為零,如果采取多元化戰(zhàn)略,勢(shì)必會(huì)提高資金使用效率。(5) 食品衛(wèi)生安全將受到空前重視,白酒質(zhì)量?jī)?yōu)秀企業(yè)將在行業(yè)中進(jìn)一步脫穎而出。(2) 外來“洋酒”對(duì)白酒的擠壓,同時(shí)還面臨國(guó)際資本與外行業(yè)資本進(jìn)入的挑戰(zhàn)。白酒是我國(guó)傳統(tǒng)酒類飲料,有著悠久的文化傳承和廣泛的群眾基礎(chǔ),不會(huì)被洋酒大舉進(jìn)入和消費(fèi)酒種多元化而湮滅,發(fā)展前景依然看好。白酒作為傳統(tǒng)行業(yè),各個(gè)地區(qū)的口味、文化具有差異,以及地方政府的地方保護(hù)主義,使得外地品牌的進(jìn)入顯得較為艱難,
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