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正文內(nèi)容

五糧液投資價(jià)值分析報(bào)告(文件)

 

【正文】 虧損總額以“-”號(hào)填列)6,070,242,4,605,588,2,399,155,2,178,346,%%%減:所得稅費(fèi)用1,508,186,1,138,920,569,455,705,562,%%%五、凈利潤(rùn)(凈虧損以“-”號(hào)填列)4,562,056,3,466,668,1,829,699,1,472,784,%%%歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)4,395,355,3,244,803,1,810,687,1,468,920,%%%少數(shù)股東損益166,701,221,864,19,012,3,863,%%%六、每股收益:      ?。ㄒ唬┗久抗墒找?%%(二)稀釋每股收益%%%七、其他綜合收益       八、綜合收益總額4,562,056,3,466,668,     歸屬于母公司所有者的綜合收益總額4,395,355,3,244,803,     歸屬于少數(shù)股東的綜合收益總額166,701,221,864,     分析:本公司近幾年凈利潤(rùn)都有所增加,其中09年增長(zhǎng)比率較大。 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)主要是由于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)所致,但各年的營(yíng)業(yè)總成本的增長(zhǎng)都是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)的阻力,三年的管理費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用、營(yíng)業(yè)成本較之上年的增長(zhǎng)是營(yíng)業(yè)總成本增長(zhǎng)的主要原因,營(yíng)業(yè)稅金及附加、財(cái)務(wù)費(fèi)用在三年中表現(xiàn)不同。%、%、%、%,總體上呈上升趨勢(shì);%、%、%、%,總體也呈上升趨勢(shì);%、%、%、%。利潤(rùn)總額的總體上升得益于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng),營(yíng)業(yè)外支出的增長(zhǎng)對(duì)利潤(rùn)總額的上升有不利影響。五糧液公司現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析表 單位:元項(xiàng)目2007年流入結(jié)構(gòu)(%)流出結(jié)構(gòu)(%)內(nèi)部結(jié)構(gòu)(%)一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量:銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金12,447, 收到的稅費(fèi)返還 收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 801,820, 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì) 814,268, 購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金 支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金 2,864, 支付的各項(xiàng)稅費(fèi) 206,046, 支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金46,196, 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)255,107, 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~559,160,二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量:收回投資收到的現(xiàn)金取得投資收益收到的現(xiàn)金 450, 處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額15, 處置子公司及其他營(yíng)業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì) 465, 購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金109,422, 投資支付的現(xiàn)金 94,201, 取得子公司及其他營(yíng)業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額支付其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)203,624, 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 203,159,三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量:吸收投資收到的現(xiàn)金其中:子公司吸收少數(shù)股東投資所收到的現(xiàn)金取得借款收到的現(xiàn)金收到其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)償還債務(wù)支付的現(xiàn)金分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金162,684, 其中:子公司支付少數(shù)股東股利支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì) 162,684, 籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 162,684,現(xiàn)金流入總額814,733, 現(xiàn)金流出總額621,416, 四、匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的影響五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額 193,316,加:期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額 16,591,六、期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額209,908,公司或集團(tuán)內(nèi)子公司使用受限制的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物資產(chǎn)負(fù)債表及等價(jià)物余額分析:現(xiàn)金流入量分析公司2007年現(xiàn)金流入總量為81473萬(wàn),其中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量,%,%,可見(jiàn)企業(yè)的現(xiàn)金流入量主要來(lái)源于經(jīng)營(yíng)活動(dòng),經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入量中銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金,投資活動(dòng)現(xiàn)金流入量中取得投資收益收到的現(xiàn)金,分別占各類(lèi)現(xiàn)金流入量的絕大比重。五糧液公司現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析表 單位:元項(xiàng)目2008年流入結(jié)構(gòu)(%)流出結(jié)構(gòu)(%)內(nèi)部結(jié)構(gòu)(%)一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量:銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金11,967, 收到的稅費(fèi)返還收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 10,715, 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì) 22,683, 購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金 4, 支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金 36,238, 支付的各項(xiàng)稅費(fèi) 54,457, 支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金5,649, 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)96,350, 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~。投資活動(dòng)現(xiàn)金流出量主要用于購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金和投資支付的現(xiàn)金,%%。但需要注意的是,在總的趨勢(shì)中,2009年到2010年的數(shù)據(jù)會(huì)有所波動(dòng)。公司各項(xiàng)財(cái)務(wù)成果變化的原因,首先是由于營(yíng)業(yè)總成本的下降(包括營(yíng)業(yè)成本以及財(cái)務(wù)費(fèi)用的減少)導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)呈總體上的上升趨勢(shì),但是,營(yíng)業(yè)稅金及附加、銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用,資產(chǎn)減值損失的結(jié)構(gòu)比率的總體上升對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增加存在不利影響。在以上各因素的綜合作用下,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)在三年中都有所增長(zhǎng)。所得稅費(fèi)用除08年是下降,其余兩年都有較大比率上升,但二者相抵后仍表現(xiàn)為凈利潤(rùn)的增加。通過(guò)個(gè)項(xiàng)目的比重變化可以看出企業(yè)未分配利潤(rùn)的比重增長(zhǎng)速度很快,%,并且逐步成為股東權(quán)益的主要來(lái)源。從一個(gè)投資者的角度,只要企業(yè)的凈利潤(rùn)率高于負(fù)債利息率,我們是很支持企業(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿的效應(yīng)。存貨資產(chǎn)的比率相對(duì)而言比較穩(wěn)定。但總的來(lái)說(shuō)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力還是很好。企業(yè)的非流動(dòng)負(fù)債變化幅度相對(duì)比較小,對(duì)權(quán)益總額的影響不大。企業(yè)的權(quán)益總額增長(zhǎng)7,824,41萬(wàn)元,%,其中負(fù)債增加7,824,41萬(wàn)元,%,%,所有者權(quán)益本期增加3,785,64萬(wàn)元,%,%。間接可以說(shuō)明企業(yè)貨幣資金的增長(zhǎng)。資產(chǎn)負(fù)債表水平分析 單位:人民幣元 項(xiàng) 目2010年2009年變動(dòng)情況對(duì)總資產(chǎn)的影響變動(dòng)額變動(dòng)(%)流動(dòng)資產(chǎn): 貨幣資金14,134,459,7,543,588,6,590,870, %%交易性金融資產(chǎn)20,756,23,705,2,948, %% 應(yīng)收票據(jù)2,180,616,1,842,131,338,484, %%應(yīng)收賬款89,308,102,759,13,450, %%預(yù)付款項(xiàng)328,380,195,685,132,695, %% 應(yīng)收利息 63,714,29,337,34,376, %%其他應(yīng)收款37,700,68,864,31,163, %%存貨 4,514,778,3,476,844,1,037,933, %%一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)其他流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)21,369,714,13,282,916,8,086,798, %%非流動(dòng)資產(chǎn):發(fā)放貸款及墊款 可供出售金融資產(chǎn) 持有至到期投資 長(zhǎng)期應(yīng)收款 長(zhǎng)期股權(quán)投資32,524,29,979,2,545, %%投資性房地產(chǎn)固定資產(chǎn)6,373,457,6,935,927,562,470, %%在建工程514,643,218,457,296,185, %%工程物資固定資產(chǎn)清理生產(chǎn)性生物資產(chǎn) 油氣資產(chǎn) 無(wú)形資產(chǎn)299,598,308,093,8,495, %%開(kāi)發(fā)支出商譽(yù)1,621,1,621, %%長(zhǎng)期待攤費(fèi)用70,535,66,356,4,178, %%遞延所得稅資產(chǎn)11,405,5,737,5,668, %%其他非流動(dòng)資產(chǎn) 非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)7,303,785,7,566,173,262,388, %%資產(chǎn)總計(jì)28,673,500,20,849,090,7,824,409, %%流動(dòng)負(fù)債:應(yīng)付票據(jù)56,456,56,456, %應(yīng)付賬款155,435,239,072,83,637, %%預(yù)收款項(xiàng)7,107,610,4,376,268,2,731,341, %%應(yīng)付職工薪酬348,244,41,710,306,533, %%應(yīng)交稅費(fèi)1,582,292,1,046,110,536,181, %%應(yīng)付股利 349,275,220,625,128,650, %%其他應(yīng)付款 689,020,339,959,349,060, %%一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債其他流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債合計(jì)10,288,335,6,263,747,4,024,587, %%非流動(dòng)負(fù)債: 長(zhǎng)期應(yīng)付款1,000,1,000,%%遞延所得稅負(fù)債2,152,3,880,1,727, %%其他非流動(dòng)負(fù)債 15,910,15,910, %非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)19,063,4,880,14,182, %%負(fù)債合計(jì)10,307,398,6,268,628,4,038,770, %%所有者權(quán)益(或股東權(quán)益): 實(shí)收資本(或股本)3,795,966,3,795,966, %%資本公積953,203,953,203, %%盈余公積 2,759,520,2,318,892,440,627, %%未分配利潤(rùn)10,592,343,7,206,958,3,385,384, %%外幣報(bào)表折算差額 歸屬于母公司所有者權(quán)益合計(jì)18,101,033,14,275,021,3,826,011, %%少數(shù)股東權(quán)益265,068,305,440,40,372, %%所有者權(quán)益合計(jì)18,366,101,14,580,462,3,785,639, %%負(fù)債和所有者權(quán)益總計(jì)28,673,500,20,849,090,7,824,409, %%分析:該公司總資產(chǎn)本期增加額為7,824,409,,%,并且這種增長(zhǎng)主要來(lái)自于流動(dòng)資產(chǎn)的大幅增加,可見(jiàn)五糧液公司的業(yè)績(jī)很好,相比同行業(yè),規(guī)模的增長(zhǎng)幅度較大。三是無(wú)形資產(chǎn)的增多。一是固定資產(chǎn)的增加。其他應(yīng)收款變動(dòng)主要是由于與關(guān)聯(lián)方四川宜賓環(huán)球集團(tuán)有限公司的往來(lái)交易所形成的,但由于該公司與10年將貨款及時(shí)還了回來(lái),所以不做重點(diǎn)分析。08年存放于中國(guó)科技證券有限責(zé)任公司宜賓營(yíng)業(yè)部被凍結(jié)的股票投資于本通過(guò)司法途徑收回,其投資成本為8,086, 元,年末最后一個(gè)交易日市價(jià)為13,787, 元。其增長(zhǎng)系本年凈利潤(rùn)得增長(zhǎng),與貨幣資金相對(duì)應(yīng)。兩者合計(jì)使權(quán)益總額增加了1,924,769,,%。但這種變化不會(huì)對(duì)公司的造成太大的影響。③ 非流動(dòng)資產(chǎn)的變動(dòng)主要體現(xiàn)在固定資產(chǎn)的減少上。五是存貨的增加。預(yù)付賬款在本期的變動(dòng)很大,但其對(duì)總資產(chǎn)的影響并不是很大,我們沒(méi)有必要進(jìn)行深入分析。所以不會(huì)對(duì)公司發(fā)展有一定程度的影響。二是應(yīng)收票據(jù)的增加。盡管流動(dòng)資產(chǎn)的各項(xiàng)目都有不同
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