【正文】 現(xiàn)金流出量分析公司07年現(xiàn)金流出量總額為62142萬，其中經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出量，投資活動(dòng)現(xiàn)金流出量，%，%%，可見現(xiàn)金流出總量中經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出總量比重相對較大，在經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出量中，%，%，這兩項(xiàng)是現(xiàn)金流出的主要項(xiàng)目。從利潤的構(gòu)成上看，公司的盈利能力沒有什么改善。從水平分析表看，公司凈利潤增長主要是由于利潤總額比上年增長較多。負(fù)債方式結(jié)構(gòu)絕對值分析 項(xiàng) 目2007年2008年2009年2010年商業(yè)信用30,308,38,079,239,072,211,891,應(yīng)繳款項(xiàng)941,728,827,803,1,046,110,1,582,292,內(nèi)部結(jié)算款項(xiàng)193,361,37,475,41,710,348,244,外部結(jié)算款項(xiàng)714,087, 1,052,920, 4,377,268, 7,108,610, 應(yīng)付股利220,625,349,275,其他負(fù)債65,927,84,204,339,959,689,020,負(fù)債合計(jì)1,945,414,2,040,483,6,264,747,10,289,335,負(fù)債方式結(jié)構(gòu)分析 項(xiàng) 目2007年（%）2008年（%）2009年（%）2010年（%）商業(yè)信用 應(yīng)繳款項(xiàng) 內(nèi)部結(jié)算款項(xiàng) 外部結(jié)算款項(xiàng) 應(yīng)付股利 其他負(fù)債 負(fù)債合計(jì) 分析：縱觀四年負(fù)債總額是逐年上升的，據(jù)各項(xiàng)的比重看，企業(yè)的主要負(fù)債是外部結(jié)算款項(xiàng)，具體主要是預(yù)收賬款，09，10年其居高的應(yīng)繳款項(xiàng)比重明顯下降，雖然絕對額有所上升，但上升的速度低于負(fù)債增長的速度。一；資產(chǎn)結(jié)構(gòu)具體分析評價(jià)1，經(jīng)營資產(chǎn)與非經(jīng)營資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比較經(jīng)營資產(chǎn)與非經(jīng)營資產(chǎn)結(jié)構(gòu)絕對值分析表 項(xiàng) 目2007年2008年2009年2010年經(jīng)營資產(chǎn)總計(jì)10,930,302,12,770,796,18,678,597,26,165,317,非經(jīng)營資產(chǎn)總計(jì)641,349,725,623,2,170,492,2,508,182,資產(chǎn)總計(jì)11,571,651, 13,496,420, 20,849,090, 28,673,500, 經(jīng)營資產(chǎn)與非經(jīng)營資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析表 項(xiàng) 目2007年（%）2008年（%）2009年（%）2010年（%）經(jīng)營資產(chǎn)總計(jì) 非經(jīng)營資產(chǎn)總計(jì) 資產(chǎn)總計(jì) 分析：通過四年的比較，公司的經(jīng)營資產(chǎn)與非經(jīng)營資產(chǎn)都有大幅的上漲，但是非經(jīng)營資產(chǎn)的增長速度卻高于經(jīng)營資產(chǎn)，特別是09年和10年相對于07，08年呈現(xiàn)下降趨勢。非流動(dòng)資產(chǎn)的其他項(xiàng)目雖有不同程度的增減，但其對總資產(chǎn)的影響極小。企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模將進(jìn)一步得到擴(kuò)大。(2)非流動(dòng)資產(chǎn)中三個(gè)項(xiàng)目波動(dòng)較大。由于該股票投資已被凍結(jié)，未確認(rèn)本期公允價(jià)值變動(dòng)損益30,324, 元及上期公允價(jià)值變動(dòng)損益7,894, 元。所有者權(quán)益本期增加了1,829,699,，%，%。比較00010年的存貨資產(chǎn)額，變化不大，可不作為重點(diǎn)分析。%，主要系控股子公司四川省宜賓五糧液供銷有限公司預(yù)付廣告費(fèi)增加。貨幣資金的增長對提高企業(yè)的償債能力、滿足資金流動(dòng)性需要都是有利的。(六) 財(cái)務(wù)分析A:會計(jì)分析資產(chǎn)負(fù)債表水平分析 單位：人民幣元 項(xiàng) 目2008年2007年變動(dòng)情況對總資產(chǎn)的影響變動(dòng)額變動(dòng)（%）流動(dòng)資產(chǎn)： 貨幣資金5,925,396,4,060,766,1,864,629, 交易性金融資產(chǎn)8,086,8,086, 應(yīng)收票據(jù)601,748,523,942,77,806, 應(yīng)收賬款5,170,6,792,1,621, 預(yù)付款項(xiàng)45,462,7,624,37,838, 應(yīng)收利息 52,818,43,219,9,599, 其他應(yīng)收款25,936,27,592,1,656, 存貨 2,076,930,1,805,867,271,063, 一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)其他流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)8,741,552,6,483,891,2,257,660, 非流動(dòng)資產(chǎn)：發(fā)放貸款及墊款 可供出售金融資產(chǎn) 持有至到期投資 長期應(yīng)收款 長期股權(quán)投資27,470,26,391,1,079, 投資性房地產(chǎn) 固定資產(chǎn)4,334,380,4,670,657,336,276, 在建工程327,723,322,898,4,825, 工程物資固定資產(chǎn)清理生產(chǎn)性生物資產(chǎn) 油氣資產(chǎn) 無形資產(chǎn)60,901,62,487,1,586, 開發(fā)支出商譽(yù)長期待攤費(fèi)用遞延所得稅資產(chǎn)4,392,5,324,932, 其他非流動(dòng)資產(chǎn) 非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)4,754,868,5,087,759,332,890, 資產(chǎn)總計(jì)13,496,420,11,571,651, 1,924,769, 流動(dòng)負(fù)債： 應(yīng)付賬款38,079,30,308,7,771, 預(yù)收款項(xiàng)1,052,920,711,587,341,333, 應(yīng)付職工薪酬37,475,193,361,155,886, 應(yīng)交稅費(fèi)827,803,941,728,113,925, 應(yīng)付股利 其他應(yīng)付款 84,204,65,927,18,277, 一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債其他流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債合計(jì)2,040,483,1,942,914,97,569, 非流動(dòng)負(fù)債： 長期應(yīng)付款2,500,2,500, 遞延所得稅負(fù)債其他非流動(dòng)負(fù)債 非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)2,500,2,500, 負(fù)債合計(jì)2,040,483,1,945,414, 95,069, 所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）： 實(shí)收資本（或股本）3,795,966,3,795,966, 資本公積953,203,953,203, 盈余公積 1,985,197,1,803,743,181,453, 未分配利潤4,645,699,3,016,465,1,629,233, 外幣報(bào)表折算差額 歸屬于母公司所有者權(quán)益合計(jì)11,380,067,9,569,379,1,810,687, 少數(shù)股東權(quán)益75,869,56,857,19,012, 所有者權(quán)益合計(jì)11,455,936,9,626,236,1,829,699, 負(fù)債和所有者權(quán)益總計(jì)13,496,420,11,571,651, 1,924,769, 分析： 本公司總資產(chǎn)本期增加1,924,769,，%，說明五糧液公司本年資產(chǎn)規(guī)模有了一定幅度的增長。但如果五糧液能進(jìn)行進(jìn)一步整改，取消關(guān)聯(lián)交易，這個(gè)企業(yè)還是很值得投資的。而白酒的企業(yè)結(jié)構(gòu)利潤中高檔白酒占了絕大份額。這幾方面是公司生存和發(fā)展所面臨的主要挑戰(zhàn)和競爭。白酒作為傳統(tǒng)行業(yè)，技術(shù)工藝民間廣泛流傳，且各個(gè)地區(qū)的口味、文化的差異，以及地方政府從保護(hù)地方經(jīng)濟(jì)等角度出發(fā)的地方保護(hù)主義，使得外地品牌的進(jìn)入顯得較為艱難，在相當(dāng)長的一段時(shí)期內(nèi)將保持全國性品牌與地方品牌長期共存，“強(qiáng)者愈強(qiáng)，弱者不滅”的局面。但是高檔白酒的市場集中度卻非常高，前六家企業(yè)以其具有高知名度品牌和傳統(tǒng)歷史文化底蘊(yùn)占據(jù)了市場的70%左右份額。單位:元 幣種:人民幣會計(jì)年度營業(yè)成本營業(yè)成本增長率(%)200712313,377,979,200812313,618,072,200912313,860,659,201012314,863,189,主營業(yè)務(wù)利潤率分析 單位:元 幣種:人民幣會計(jì)年度營業(yè)收入營業(yè)成本主營業(yè)務(wù)利潤主營業(yè)務(wù)利潤率(%)200712317,328,555,3,377,979,3,367,942,200812317,933,068,3,618,072,3,749,248,2009123111,129,220,3,860,659,6,469,975,2010123115,541,300,4,863,189,9,285,940,對應(yīng)的主營業(yè)務(wù)利潤率折線圖為:主營業(yè)務(wù)利潤率是從企業(yè)主營業(yè)務(wù)的盈利能力和獲利水平方面對資本金收益率指標(biāo)的進(jìn)一步補(bǔ)充，體現(xiàn)了企業(yè)主營業(yè)務(wù)利潤對利潤總額的貢獻(xiàn)，以及對企業(yè)全部收益的影響程度。 品牌戰(zhàn)略“五糧液式OEM”“1+8+9”戰(zhàn)略“1+3”戰(zhàn)略五糧液式OEM即買斷經(jīng)營，從上世紀(jì)90年代，五糧液開始起品牌多元化之路，結(jié)果至2003年,五糧液麾下的子品牌達(dá)100多個(gè)，各種不同規(guī)格的新產(chǎn)品達(dá)300多種，價(jià)格區(qū)間也從數(shù)元至數(shù)百元不等，良莠不齊，千差萬別。 行業(yè)發(fā)展趨勢（1） 行業(yè)內(nèi)廠家間的競爭激烈，地方保護(hù)依然嚴(yán)重。濃香型白酒依然占據(jù)市場主導(dǎo)地位，以川酒為代表的濃香型白酒仍然處于主流地位。前10 名股東持股情況序股 東 股東持股持股總數(shù)其中：持有有限售質(zhì)押或凍結(jié)的號名稱性質(zhì)比例（股）條件的股份數(shù)量股份數(shù)量1宜賓市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司國有股東%2,128,371,363002中國銀行－易方達(dá)深證100 交其他%24,264,4650未知易型開放式指數(shù)證券投資基金3中國工商銀行－融通深證100其他%19,149,7030未知　指數(shù)證券投資基金4瑞士信貸（香港）有限公司其他%17,828,6400未知5申銀萬國－農(nóng)行－BNP PARIBAS其他%16,165,6230未知6UBS AG其他%14,014,7280未知7大成價(jià)值增長證券投資基金其他%13,356,3460未知8全國社保基金一零八組合其他%13,062,3790未知9中國工商銀行－匯添富均衡增其他%13,000,6480未知長股票型證券投資基金10中國銀行－嘉實(shí)滬深300 指數(shù)其他%10,879,9410未知證券投資基金產(chǎn)權(quán)控制關(guān)系圖如下（二）行業(yè)及戰(zhàn)略分析A:中國未來白酒行業(yè)發(fā)展2009年以來，白酒行業(yè)在消費(fèi)稅從嚴(yán)征收、整治酒后駕車等負(fù)面因素的影響下，依然保持了良好的回升勢頭，尤其是進(jìn)入2009年下半年行業(yè)回升態(tài)勢更為明確，企業(yè)效益進(jìn)一步提升。今天的五糧液集團(tuán)公司，享有“花園公司”的美名，獨(dú)具匠心的雕塑、氣勢恢宏的建筑、四季常青的花木，構(gòu)筑起極富特色的五糧液企業(yè)文化。公司堅(jiān)持科學(xué)發(fā)展，用高新技術(shù)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，大力發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)，為和諧社會和經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出了顯著貢獻(xiàn)。2002年6月，在巴拿馬“第20屆國際商展”上，再次榮獲白酒類唯一金獎(jiǎng)，續(xù)寫了五糧液百年榮譽(yù)。66八．估值分析2二．行業(yè)及戰(zhàn)略同時(shí)，五糧液酒還四次蟬聯(lián)“國家名酒”稱號；四度榮獲國家優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品金質(zhì)獎(jiǎng)?wù)拢黄渖虡?biāo)“五糧液”1991年被評為首屆中國“十大馳名商標(biāo)”；子品牌“五糧春”2008年被評為中國馳名商標(biāo)，“五糧醇”2009年被評為中國馳名商標(biāo)。五糧液研制出的科研成果100多項(xiàng)，其中不少都是在國內(nèi)或行業(yè)內(nèi)首創(chuàng)，極大地推動(dòng)了白酒行業(yè)技術(shù)進(jìn)步。在發(fā)展經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，公司堅(jiān)持公益事業(yè)為己任。企業(yè)的環(huán)境建筑藝術(shù)被國際建筑師協(xié)會第20屆大會授予“當(dāng)代中國建筑藝術(shù)展創(chuàng)作藝術(shù)