畢業(yè)論文優(yōu)秀范文中國創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性實證分析-文庫吧資料
2025-08-09 05:17本頁面
【正文】 28資產(chǎn)負債率28總資產(chǎn)282379038039+17數(shù)據(jù)來源：巨潮資訊網(wǎng)（）創(chuàng)業(yè)板2009年度報表資料顯示，創(chuàng)業(yè)板公司整體上是高成長的，%。顯然，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績最好，成長性最佳。其中，營業(yè)收入規(guī)模最小的為寶德股份11690萬元，最大的為吉峰農(nóng)機160339萬元；凈利潤規(guī)模最小的為大禹節(jié)水2494萬元，最大的為樂普醫(yī)療29221萬元。 28家公司的資產(chǎn)規(guī)模相差跨度很大，最小的華星創(chuàng)業(yè)總資產(chǎn)僅為30366萬元，最大的神州泰岳總資產(chǎn)為237904萬元，但從總體看，絕大部分公司的資產(chǎn)規(guī)模界于5000090000萬元之間。第三章 實證分析 樣本選取及數(shù)據(jù)來源本文所需研究數(shù)據(jù)選取已公開的財務(wù)數(shù)據(jù)，來源為創(chuàng)業(yè)板塊各公司2009年度最新年報。(5)公司資本結(jié)構(gòu)本文用資產(chǎn)負債率來衡量公司資本結(jié)構(gòu)，可以衡量企業(yè)的風(fēng)險水平和長期償債能力。反映了公司流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期時可變現(xiàn)用于償還流動負債的能力?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高,說明公司運用全部資產(chǎn)進行經(jīng)營的成果好,效率高。(2)公司營運能力本文用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,即主營業(yè)務(wù)收入與平均總資產(chǎn)的比率來表示公司營運能力。【14】具體財務(wù)指標定義如下:(1)公司盈利能力本文用凈資產(chǎn)收益率(ROE)來衡量公司盈利能力，即凈利潤與凈資產(chǎn)的比率。本文選擇凈利潤增長率作為反映公司成長性的核心指標,設(shè)為因變量,采用多元線性回歸分析的方法,來分析公司成長性與其他因素的關(guān)系。影響上市公司成長性的因素有很多，在前言部分有綜述關(guān)于成長性的評價指標，為方便本文研究以及數(shù)據(jù)的易得性原則，同時，為普通投資者提供借鑒，故本文選取財務(wù)指標做為成長性分析。從注冊資本來看，電氣設(shè)備行業(yè)的特銳德、眼科醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的愛爾眼科的注冊資本較高，都在10000萬元，注冊資本最高的樂普醫(yī)療則高達36500萬元，且大多數(shù)公司集中在3000－10000萬元的范疇，這表明創(chuàng)業(yè)板公司具備了一定的資本實力和抗風(fēng)險能力。從行業(yè)生命周期來看，生物醫(yī)藥、電子信息（電子計算機及軟件、設(shè)備、通信）等行業(yè)處于行業(yè)生命周期的成長期，符合行業(yè)生命周期發(fā)展規(guī)律。其行業(yè)分布圖如圖22圖22 首批創(chuàng)業(yè)板上市公司按行業(yè)分布圖需要先說明的是，有些公司（企業(yè)）是涉足多行業(yè)的，屬綜合業(yè)務(wù)，上圖是取其核心主營業(yè)務(wù)根據(jù)創(chuàng)業(yè)板行業(yè)分類標準劃分的。無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例最近一期無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)比例不高于20%按照新《公司法》實施，沒有對此作出特別規(guī)定股本總額發(fā)行前股本總額不低于3000萬發(fā)行后股本總額不低于3000萬可分配利潤最近一期不存在未彌補虧損最近一期不存在未彌補虧損凈資產(chǎn)無發(fā)行前凈資產(chǎn)不少于2000萬元 按照我國行政區(qū)域劃分，于2009年10月30日首批在創(chuàng)業(yè)板上市的28家公司分布如圖21所示：圖21 首批創(chuàng)業(yè)板上市公司按地域分布圖從圖中可以看出，北京、廣東、上海、四川和浙江均有2個或2個以上，共16家上市公司，%，僅北京在創(chuàng)業(yè)板上市的公司就達6家，%，據(jù)此分析出，首批創(chuàng)業(yè)板上市公司多半分布在發(fā)達省市，有良好的發(fā)展環(huán)境。另外，創(chuàng)業(yè)板在凈利潤/營業(yè)收入上設(shè)置兩套標準，發(fā)行人符合其中之一即可。創(chuàng)業(yè)板市場的推出，能夠為市場引入成長性好、創(chuàng)新能力強的上市公司，為投資者提供更多的投資選擇，為活躍市場，豐富市場層次帶來新的活力。創(chuàng)業(yè)板市場是一個前瞻性市場,注重于公司的發(fā)展前景與增長潛力。[13]第二章 創(chuàng)業(yè)板上市公司的現(xiàn)狀分析創(chuàng)業(yè)板市場(Growth Enterprise Market,GEM) 是指專門協(xié)助高成長的新興創(chuàng)新公司特別是高科技公司籌資并進行資本運作的市場，有的也稱為二板市場、另類股票市場、增長型股票市場等。陳曉紅，彭子晟和韓文強（2008） 陳曉紅，中南大學(xué)商學(xué)院。提出并論證了以歷史信息評價成長性模型為主，以期權(quán)定價方法評價成長潛力為輔的系統(tǒng)的成長性評價體系。該體系由企業(yè)家因素、產(chǎn)品鏈因素、企業(yè)能力因素、宏觀環(huán)境因素四個一級指標構(gòu)成，在層次分析法（AHP）的基礎(chǔ)上又將四個一級指標分為11個二級指標和34個三級指標，并利用模糊邏輯對模型進行了實證研究。[10]蔡寧和陳功道（2001）認為，行業(yè)決定了企業(yè)的競爭邊界和競爭規(guī)則，內(nèi)在成長性表現(xiàn)在企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力、經(jīng)營管理者素質(zhì)、產(chǎn)品的市場潛力和企業(yè)的經(jīng)營效率及企業(yè)文化等方面。企業(yè)的成長性衡量包括企業(yè)的定量指標測評系統(tǒng)、定性指標測評系統(tǒng)和未來成長預(yù)期測評系統(tǒng)三個子系統(tǒng)。同時收集整理了滬、深兩市的200家公司的財務(wù)指標的歷史數(shù)據(jù)，應(yīng)用費希爾二類線性判定方法，建立起估算我國上市公司成長性的判定模型。[6]1999年，財務(wù)部等五部委聯(lián)合發(fā)布《國有資本金效績評價操作細則》，從財務(wù)效益、資產(chǎn)營運、償債能力和發(fā)展能力4個方面對企業(yè)的業(yè)績進行綜合評價。[5]Chung—Jen Chen和ChinChen Huang(2004) Graduate Institute of Business Administration, National Cheng Kung University 1, University Road, Tainan, Taiwan, .設(shè)計了臺灣科技園中小型高技術(shù)企業(yè)成長的7個綜合評價標準，并用AHP方法對各因素的重要性權(quán)重進行了分析，結(jié)果依次為：市場潛力()、政府支持程度()、技術(shù)水平()、技術(shù)支持()、產(chǎn)業(yè)相關(guān)性()、177。[4]Kakati（2003） Department of Business Administration, Gauhati University, Guwahati 781014, India用聚類分析法對27個經(jīng)歷過中小性高科技企業(yè)投資成功和失敗的創(chuàng)業(yè)資本家的投資評價標準進行了研究。[3]Erkki （2002）以芬蘭93家中小型高技術(shù)企業(yè)為樣本，設(shè)計了一套中小型高技術(shù)企業(yè)的動態(tài)業(yè)績評價系統(tǒng)該評價系統(tǒng)。[2]Ranft和Lord（2000）從兼并角度對高技術(shù)企業(yè)的成長性進行了分析，他們建立了間接回歸模型，使用高科技企業(yè)兼并的一些樣本進行了研究，結(jié)果肯定了特殊性人才的保留是決定兼并者獲取有價值的新科技能力成功與否的關(guān)鍵，而自主權(quán)地位委托等因素對員工的保留有深遠的意義而經(jīng)濟刺激因素卻沒有顯著的影響。Storey(1994)的企業(yè)成長因素決定論將決定企業(yè)成長的因素總結(jié)為三種：管理者素質(zhì)、企業(yè)內(nèi)在素質(zhì)和企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展的戰(zhàn)略范圍。MacMillan等人（1987）認為反映中小性高技術(shù)企業(yè)成長性的評價指標有6類27個標準，它們是企業(yè)家的個人素質(zhì)、企業(yè)家的經(jīng)驗、產(chǎn)品和服務(wù)的特點、市場的特點、財務(wù)特點和企業(yè)團隊精神等。自1971年NASDAQ創(chuàng)業(yè)板推出以來，理論研究和主要國家地區(qū)的創(chuàng)業(yè)板實踐均表明，上市公司的成長性是創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展的核心，其相關(guān)的理論和實踐近年來得到了較快的發(fā)展。另外，在總結(jié)歸納其他學(xué)者、專家對上市公司成長性評價的基礎(chǔ)上，系統(tǒng)分析了我國創(chuàng)業(yè)板上市公司成長的總體現(xiàn)狀，選取適合我國創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性的評價指標體系，采用定性分析與定量分析相配合的研究方法。本文預(yù)期成果以及國內(nèi)外文獻綜述，主要采用規(guī)范研究的方法；本文開始寫作之時，正值我國創(chuàng)業(yè)板推出之日，到本文畢業(yè)論文答辯之時尚有半年余之久，故有邊寫作邊觀測創(chuàng)業(yè)板上市公司成長動態(tài)之便，使本文更具科學(xué)性。本文采用實證研究與規(guī)范研究相結(jié)合的研究方法。對于公司管理層來說，全面地掌握該公司的盈利能力、成長性及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、償債能力，能夠意識到公司目前情況以及未來的發(fā)展，并采取相應(yīng)的措施改善經(jīng)營管理以避免損失的發(fā)生，總結(jié)以前年度的成功經(jīng)驗，為企業(yè)創(chuàng)造更多的價值。本文是以投資者為評價主體建立的創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性指標體系，本文建立的成長性指標評價體系對投資價值的一個重要參考，所涉及財務(wù)指標均為上市公司公開財務(wù)數(shù)據(jù)，具有易得性，從而
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