創(chuàng)業(yè)板上市公司現(xiàn)金股利分配政策的影響因素分析畢業(yè)論文-文庫吧資料
2025-06-24 05:50本頁面
【正文】 市公司公司代碼公司簡稱所屬行業(yè)公司代碼公司簡稱所屬行業(yè)300001特銳德C 制造業(yè)300015愛爾眼科Q 衛(wèi)生300002神州泰岳I 信息技術300016北陸藥業(yè)C 制造業(yè)300003樂普醫(yī)療C 制造業(yè)300017網(wǎng)宿科技I 信息技術300004南風股份C 制造業(yè)300018中元華電C 制造業(yè)300005探路者C 制造業(yè)300019硅寶科技C 制造業(yè)300006萊美藥業(yè)C 制造業(yè)300020銀江股份I 信息技術300007漢威電子C 制造業(yè)300021大禹節(jié)水C 制造業(yè)300008上海佳豪M 科研服務300022吉峰農(nóng)機F 批發(fā)零售300009安科生物C 制造業(yè)300023寶德股份C 制造業(yè)300010立思辰I 信息技術300024機器人C 制造業(yè)300011鼎漢技術C 制造業(yè)300025華星創(chuàng)業(yè)I 信息技術300012華測檢測M 科研服務300026紅日藥業(yè)C 制造業(yè)300013新寧物流G 運輸倉儲300027華誼兄弟R 文化傳播300014億緯鋰能C 制造業(yè)300028金亞科技C 制造業(yè) 數(shù)據(jù)來源我國的創(chuàng)業(yè)板市場誕生的標志是2009年10月30日，首批28家創(chuàng)業(yè)板上市公司在深圳證券交易所正式掛牌上市。通過這些契約性限制條款來限制公司股利的支付，可以使公司將凈利潤的—部分按計劃進行再投資，增強公司的實力，有更多的能力償還債務，維護債權人的利益。所以債權人為了維護自己的權益通常都會在公司的借款合同或債券契約中加入關于限制股利發(fā)放政策的條款。從屬于不同行業(yè)的公司都有著各自行業(yè)的特征，因而財務比率差別也很大，制定的現(xiàn)金股利政策的不同。此外，若公司投資項目加快，那股利政策的靈活性就越大。 投資環(huán)境投資機會在很大程度上限制了公司現(xiàn)金股利分配政策。最后是關于無力償還債務時，法律所發(fā)出的一個規(guī)定。若公司在當期沒有盈利的情況下，從原則上考慮是不可以發(fā)放股利的，但如果有特別的需要，在董事會的特別會議中又得到支持并通過決議，可以使用盈余公積來進行股利的分配，這里有一個前提，發(fā)放的股利支付率不能高于股票面值的百分之六。而《公司法》第177條則明確規(guī)定了凈利潤的分配順序，即公司在彌補虧損和提取法定公積金之后才能進行利潤分配。股利分配政策的制定與公司股東、債權人的利益掛鉤,也會影響到公司的財務狀況和投資機會。只有融資成本低了，才更有利于公司籌集所需資金，那么此時公司便可制定高股利支付率政策；反之，公司只能通過內(nèi)部籌集資金，發(fā)放的現(xiàn)金股利就會隨之變少。其計算公式為：營業(yè)收入增長率=主營業(yè)務收入總額/上年主營業(yè)務收入總額差值。 成長能力企業(yè)的成長機會對公司的股利支付水平有很重要的影響,公司的成長機會多,投資需求就會增加,可利用的現(xiàn)金將會隨之減少,所以公司會傾向于少發(fā)現(xiàn)金股利或者不發(fā)。這里用總資產(chǎn)周轉率作為衡量指標。 營運能力 營運能力是企業(yè)能充分利用自身的資金利用經(jīng)營活動等賺取利潤的能力。這里以資產(chǎn)負債率為衡量指標。而償債能力主要是通過資產(chǎn)負債率表現(xiàn)出來的，資產(chǎn)負債率主要是債權人的資金占企業(yè)資產(chǎn)總額的比重，它是用來保障債權人的在本企業(yè)中所享有的權益。 償債能力公司在制定股利分配政策的同時，通常會把償債能力作為最基本的因素考慮進去，因為現(xiàn)金股利的分配表示現(xiàn)金的流出，必定會對公司的償債能力有重要的影響。一個盈利穩(wěn)定的公司通常都能很好的控制好自己的現(xiàn)金流，制定出較為穩(wěn)定的股利政策，這有利于提升公司的良好聲譽和穩(wěn)定股價。這里以LOG（總資產(chǎn)）作為衡量指標。3 現(xiàn)金股利分配政策影響因素分析 內(nèi)部因素 公司規(guī)模與主板上市公司相對比，,創(chuàng)業(yè)板上市公司的規(guī)模小,成長性高且資本擴張欲望強。專家和學者們在長時間研究過程中，對影響上市公司現(xiàn)金股利政策的因素做了研究分析，由于研究對象和數(shù)據(jù)來源不同，得出的結論可能有所差異，但大部分是還是有著較為統(tǒng)一的結論[3]。謝嵐和趙翠萍 (2009)運用了主成分分析的方法，對滬市的房地產(chǎn)行業(yè)上市公司現(xiàn)金股利分配政策的影響因素進行了研究分析，分析結果表明公司的盈利能力、公司規(guī)模的大小、行業(yè)因素、持續(xù)經(jīng)營能力等對現(xiàn)金股利分配政策都有重要影響 [2]。但在現(xiàn)實的工作中，可能會存在信息的不對稱問題以及逆向選擇問題，會出現(xiàn)一個代理成本，這個成本主要包括委托人的監(jiān)督支出和需要承擔的剩余損失以及代理人發(fā)生的支出等。追隨者效應理論主要認為由于股東的稅收等級不同導致了他們股利支付水平的不同，許多追隨者講更傾向于購買高股利支付率的股票,信號傳遞理論則認為公司對外的投資者與公司內(nèi)部之間的存在著信息不對稱，管理層擁有許多公司發(fā)展前景的內(nèi)部信息。因而在有稅賦差別的前提下，公司選擇什么樣的現(xiàn)金股利支付方式，不僅對公司的市場價值產(chǎn)生重要的影響，也會使公司和個人投資者的稅負有所差異。稅收效應理論是法勒與塞爾文經(jīng)過深入研究得出，公司選擇股利支付方式與稅收因素有很大的關系。所謂“一鳥在手” 理論是因為股票的風險性和股價的波動性較大，投資者為了實現(xiàn)風險最小化和收益最大化，通常會選擇比再投資所帶來的資本利得更加穩(wěn)定的股利收益?，F(xiàn)金股利分配是指企業(yè)直接用現(xiàn)金支付應分配給投資者的股利,這是目前較為普遍的股利發(fā)放方式。進入門檻低，運作要求嚴是創(chuàng)業(yè)板市場較為顯著的特點，這樣有利于給有潛力的中小企業(yè)能提供更多的融資機會。 2 文獻綜述 相關概念 創(chuàng)業(yè)板又稱二板市場，它主要是為了解決中小型企業(yè)和創(chuàng)業(yè)型企業(yè)等需要融資而設立。第四部分，實證研究，以2009年10月上市的28家創(chuàng)業(yè)板上市公司為樣本，通過對28家的基本資料以及20112013年的年度報表進行比較，計算出各年的現(xiàn)金股利支付率，再拿現(xiàn)金股利支付率與企業(yè)的公司規(guī)模,盈利
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