【正文】 并購(gòu)當(dāng)年的績(jī)效情況在并購(gòu)期間內(nèi)最差，處于歷史最低水平。四、結(jié)論及建議（一）我國(guó)商業(yè)銀行并購(gòu)績(jī)效實(shí)證結(jié)論實(shí)證結(jié)論如下：1．如果把并購(gòu)期間分為并購(gòu)前三年和并購(gòu)后三年兩個(gè)時(shí)間段（除并購(gòu)當(dāng)年），明顯可以發(fā)現(xiàn)并購(gòu)后我國(guó)商業(yè)銀行總體情況比并購(gòu)前有很大的好轉(zhuǎn)。而成長(zhǎng)性情況不是很明顯，流動(dòng)性情況最差在并購(gòu)后甚至逐年變差。在綜合得分中，并購(gòu)當(dāng)年即2007年中國(guó)工商銀行的業(yè)績(jī)最差，并購(gòu)前三年、后三年的業(yè)績(jī)逐年遞增，而績(jī)效從負(fù)值轉(zhuǎn)正值，從綜合得分遞增的趨勢(shì)看中國(guó)工商銀行并購(gòu)是有效率的，但是中國(guó)工商銀行的各方面并不一定在并購(gòu)后都有所好轉(zhuǎn)（當(dāng)然引起績(jī)效好轉(zhuǎn)的原因很多，而本文是從內(nèi)部并購(gòu)的角度考慮）。安全性因子除了2005年總體也是增加的，也較為顯著。F1=++++++++++F2=+++++++++F3=++++++++F4=++++++F綜=（% F1+ %F2+ %F3+%F4）/（%+%+%+%）（3）分別計(jì)算并購(gòu)的前三年，并購(gòu)當(dāng)年，并購(gòu)后的三年的得分，然后進(jìn)行排序得到表3。第四個(gè)公共因子在成本收入率和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)的比率指標(biāo)上具有較大荷載。第二個(gè)公共因子在資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益比率、資本收益率、凈資產(chǎn)收益率、償債保障比率指標(biāo)上具有較大荷載。旋轉(zhuǎn)后的結(jié)果如附表5所示。j=1,2…..15)來(lái)表示，而FFFF4的取值表示在四個(gè)不同的公共因子上各樣本的取值，各樣本公共因子的綜合得分表示為F。選出公共因子，構(gòu)建綜合得分模型：F=ai1F1+ai2F2+ai3F3+ ai4F4+ei (i=1,2,….,15)從附表4我們可以看出，在所有的變量相關(guān)系數(shù)矩陣中，第一個(gè)因子、第二個(gè)因子、第三個(gè)因子和第四個(gè)因子的特征值都大于1，而且在上表的分析中第一個(gè)公共因子、第二個(gè)公共因子、%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了規(guī)定的70%，所以可以提取第一個(gè)、第二個(gè)、第三個(gè)、第四個(gè)四個(gè)公共因子，用以表示原來(lái)15個(gè)指標(biāo)所反映的狀況。F1=++++++++F2=+++++++F3=++++++++++++F綜=（% F1+ %F2+ %F3）/（%+%+%）（3）分別計(jì)算并購(gòu)的前三年，并購(gòu)當(dāng)年，并購(gòu)后的三年的得分，然后進(jìn)行排序得到表2。第三個(gè)公共因子在凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率指標(biāo)上具體較大荷載。根據(jù)附表2進(jìn)行最大正交后的結(jié)果，我們對(duì)公共因子進(jìn)行識(shí)別：第一個(gè)公共因子在權(quán)益比率、資產(chǎn)負(fù)債率、不良貸款率、資本收益率、貸存款比例、凈資產(chǎn)收益率、償債保障比率指標(biāo)上具有較大荷載。然后，我們將因子載荷矩陣進(jìn)行方差最大正交旋轉(zhuǎn)，從而使各個(gè)因子之間表達(dá)的信息能夠更加獨(dú)立。然后，我們將計(jì)算三個(gè)公共因子的載荷矩陣，得出相對(duì)較高的載荷指標(biāo)，建立公共因子的模型：F=ai1F1+ai2F2+ai3F3+ei (i=1,2,….,15)在上式三個(gè)公共因子的貢獻(xiàn)率由aij(i=1,2,….,11。因子載荷aij表示變量xi與Fj的相關(guān)系數(shù)，它表示xi依賴Fj的程度，即反映第i個(gè)變量xi對(duì)第j個(gè)公共因子Fj的相對(duì)重要性，也就是表示變量xi與公共因子Fj間的密切程度。分析過(guò)程如下：1．工商銀行實(shí)證分析（1）通過(guò)SPSS統(tǒng)計(jì)軟件中的因子分析法，從中國(guó)工商銀行中所選取的主要的15個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)按并購(gòu)前三年、并購(gòu)前兩年、并購(gòu)前一年、并購(gòu)當(dāng)年、并購(gòu)后一年、并購(gòu)后兩年、并購(gòu)后三年分別作為因子分析，然后根據(jù)特征值大于1的原則。附錄中工商銀行及民生銀行的原始數(shù)據(jù)分別用Xi表示資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、資產(chǎn)流動(dòng)性比率、權(quán)益比率、利潤(rùn)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、貸存款比例、成本收入比、不良貸款率、撥備覆蓋率、資本收益率、償債保障比率、凈資產(chǎn)收益率、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)的比率、總資產(chǎn)收益率。3. 互不相關(guān)且方差不同，即F稱為X的公共因子，稱為X的公共因子的特殊因子。因子分析法的核心是對(duì)若干指標(biāo)進(jìn)行因子分析并提取公共因子，再以每個(gè)因子的方差貢獻(xiàn)率作為權(quán)數(shù)與該因子的得分乘積的和構(gòu)造綜合得分函數(shù)。每組變量代表一個(gè)基本結(jié)構(gòu)，這個(gè)基本結(jié)構(gòu)稱為公共因子，也就是說(shuō)從一些錯(cuò)綜復(fù)雜關(guān)系的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象中找出少數(shù)幾個(gè)主要因子，每一個(gè)主要因子表示經(jīng)濟(jì)變量間相互依賴的一種經(jīng)濟(jì)關(guān)系。因子分析法是將多個(gè)實(shí)測(cè)變量轉(zhuǎn)換為較少幾個(gè)不相關(guān)綜合指標(biāo)的多元統(tǒng)計(jì)分析方法。民生銀行2007年資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)、利差擴(kuò)大、凈非利息收入增長(zhǎng)較快，尤其凈利潤(rùn)較上年同期增長(zhǎng)60%以上。在工行季報(bào)顯示并購(gòu)后工行業(yè)績(jī)延續(xù)了增長(zhǎng)勢(shì)頭，信貸業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定、收益結(jié)構(gòu)有效調(diào)整、負(fù)債成本控制良好，中間業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，這件并購(gòu)案例成為2007年中國(guó)十大并購(gòu)案例之一。本文以2007年工商銀行并購(gòu)南非標(biāo)準(zhǔn)銀行、民生銀行收購(gòu)海通證券股份為案例展開分析。本文以2007年工商銀行及民生銀行的并購(gòu)事件為例，通過(guò)因子分析法來(lái)實(shí)證檢驗(yàn)商業(yè)銀行并購(gòu)重組是否有效。本文通過(guò)各個(gè)指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)銀行績(jī)效。本文主要研究商業(yè)銀行并購(gòu)存在的內(nèi)部問(wèn)題，具體來(lái)說(shuō)，利用因子分析法，在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，衡量商業(yè)銀行并購(gòu)是否有效。由于存在這么多的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，那么研究商業(yè)銀行并購(gòu)是否有效是具有現(xiàn)實(shí)意義和必要性的。而我國(guó)商業(yè)銀行大多又不重視這個(gè)問(wèn)題，覺(jué)得短期既費(fèi)時(shí)又費(fèi)力，很多情況下沒(méi)有使并購(gòu)雙方很好的融合，導(dǎo)致內(nèi)部分散化，更別說(shuō)要更有效地集中人力、物力、資金去發(fā)展，可想而知這樣的并購(gòu)重組績(jī)效很低，或者根本無(wú)績(jī)效。不同銀行在不同的管理模式、經(jīng)營(yíng)理念的指導(dǎo)下，會(huì)形成不同的企業(yè)文化，包括分配制度、激勵(lì)制度、內(nèi)外在的反映機(jī)制，資源配置、管理理念、技術(shù)特征等。就我國(guó)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，尤其要重視防止因并購(gòu)后銀行規(guī)模過(guò)大而引起的規(guī)模不經(jīng)濟(jì)。這樣極易造成并購(gòu)重組后整合過(guò)程復(fù)雜、成本過(guò)高，難以產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，影響并購(gòu)銀行日后的績(jī)效。商業(yè)銀行希望通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)雙贏，而要實(shí)現(xiàn)雙贏需要滿足兩個(gè)條件：一是在市場(chǎng)和服務(wù)能力（包括技術(shù)）、財(cái)務(wù)狀況等經(jīng)營(yíng)要素方面具有一定的互補(bǔ)性；二是彼此實(shí)力接近，差距不是太大。政府設(shè)計(jì)和制定并購(gòu)方案，并參與實(shí)施并購(gòu)的全過(guò)程，較少考慮并購(gòu)雙方內(nèi)部資源的整合和經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制的改革，這樣可能弱化并購(gòu)能給銀行帶來(lái)低成本擴(kuò)張的實(shí)際效果，使銀行滋生了優(yōu)劣共存的溫室效果。（二）我國(guó)商業(yè)銀行并購(gòu)存在的問(wèn)題1．對(duì)政府的依賴過(guò)多，并購(gòu)目的不明確。2007年中國(guó)工商銀行收購(gòu)南非標(biāo)準(zhǔn)銀行20%的股份，%的股份。2007年，我國(guó)商業(yè)銀行海外并購(gòu)的規(guī)模越來(lái)越大并且次數(shù)越來(lái)越多。同年中國(guó)工商銀行收購(gòu)了印尼Halim銀行90%的股權(quán)。2006年中國(guó)建設(shè)銀行開辟了中國(guó)商業(yè)銀行跨國(guó)并購(gòu)的先河，緊接著中國(guó)工商銀行和中國(guó)銀行開展了一系列的跨國(guó)并購(gòu)。其中中國(guó)光大銀行整體收購(gòu)中國(guó)投資銀行，這是我國(guó)銀行業(yè)首次按照商業(yè)原則強(qiáng)強(qiáng)結(jié)合、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)進(jìn)行的并購(gòu)實(shí)踐，標(biāo)志著我國(guó)銀行業(yè)并購(gòu)跨入了一個(gè)新的時(shí)代。商業(yè)銀行不再以單純的化解被并購(gòu)銀行的風(fēng)險(xiǎn)為目的，而是開始更加注重并購(gòu)方銀行經(jīng)營(yíng)管理效率的提高。比如：1996年廣東發(fā)展銀行收購(gòu)中銀信托；南海發(fā)展銀行收購(gòu)重組了28家南海城市信用社；1997年中國(guó)建設(shè)銀行并購(gòu)中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展信托投資公司；1998年中國(guó)工商銀行收購(gòu)香港東亞銀行和英國(guó)西敏亞洲有限公司的股份組建成工商?hào)|亞金融控股有限公司；1998年工商銀行收購(gòu)南海發(fā)展銀行等。我國(guó)商業(yè)銀行并購(gòu)大致經(jīng)歷了三個(gè)階段。二、我國(guó)商業(yè)銀行并購(gòu)情況（一）我國(guó)商業(yè)銀行并購(gòu)發(fā)展歷程縱觀我國(guó)銀行業(yè)的發(fā)展歷程，可以發(fā)現(xiàn)并購(gòu)活動(dòng)始終貫穿于我國(guó)銀行業(yè)發(fā)展全過(guò)程。比如2006年高盛投資團(tuán)的三家投資方入股中國(guó)工商銀行10%的股份。比如2008年6月招商銀行并購(gòu)香港永隆銀行4．外資銀行并購(gòu)國(guó)內(nèi)銀行。3．國(guó)內(nèi)銀行并購(gòu)?fù)赓Y銀行。商業(yè)銀行通過(guò)參與證券市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)，進(jìn)而擴(kuò)展自己的生存空間，通過(guò)交叉銷售，從而增強(qiáng)盈利能力和競(jìng)爭(zhēng)力，而對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)的并購(gòu)是商業(yè)銀行快速進(jìn)入這些領(lǐng)域的有效途徑。商業(yè)銀行對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)的并購(gòu)即商業(yè)銀行對(duì)證券公司、保險(xiǎn)公司、期貨公司等的并購(gòu)。合計(jì)約291億元。商業(yè)銀行之間的并購(gòu)是商業(yè)銀行開拓市場(chǎng)、擴(kuò)展規(guī)模、增強(qiáng)自身實(shí)力的重要戰(zhàn)略。在本質(zhì)上銀行并購(gòu)是作為企業(yè)的銀行機(jī)構(gòu)的產(chǎn)權(quán)讓渡與控制。本文中的并購(gòu)重組是沒(méi)有嚴(yán)格區(qū)分，是廣義上的并購(gòu)，即同個(gè)概念。收購(gòu)是指一家公司（收購(gòu)公司）在證券市場(chǎng)上，用現(xiàn)金、債券或股票購(gòu)買另一家（目標(biāo)公司）的股票或資產(chǎn)，以獲得對(duì)該公司的控制權(quán)，該公司的法人地位并不消失。狹義的兼并僅指吸收合并，指企業(yè)以發(fā)行股份、債券或支付現(xiàn)金形式交換另一企業(yè)全部有表決權(quán)的股票或凈資產(chǎn)，來(lái)取得后一企業(yè)的資產(chǎn)并承擔(dān)其所有負(fù)債，從而導(dǎo)致前一企業(yè)在法律人格上吞并吸收后一企業(yè)的法律行為。一、銀行并購(gòu)重組的相關(guān)概念（一）并購(gòu)重組并購(gòu)是兼并與收購(gòu)的統(tǒng)稱。因此判斷銀行并購(gòu)績(jī)效是很有必要的。因此，對(duì)我國(guó)銀行并購(gòu)重組市場(chǎng)效率的研究，考察銀行并購(gòu)重組前后的效率變化以及原因，進(jìn)而制定出適合我國(guó)銀行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀的對(duì)策，可以有力地保障我國(guó)銀行業(yè)改革順利推進(jìn)，在此基礎(chǔ)上從容應(yīng)對(duì)外資給我國(guó)金融業(yè)帶來(lái)的沖擊與挑戰(zhàn)。然而，由于歷史原因，我國(guó)銀行業(yè)長(zhǎng)期受政府控制，銀行業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，金融體系脆弱，嚴(yán)重阻礙了國(guó)內(nèi)商業(yè)銀