理財目標(biāo)與理財行為-文庫吧資料
2024-08-02 03:04本頁面
【正文】 ，更好的員工又能創(chuàng)造更高的生產(chǎn)率，進而又能增加收益，這就形成了良性循環(huán)。 ?為了謀求股票投資者的好感，提升股票價格，管理當(dāng)局具有（ 1）實施不利于公司長遠發(fā)展的管理行為、（ 2）發(fā)布錯誤或失真信息的動機。 ?有高效的激勵機制促使管理當(dāng)局謀求股票價格的持續(xù)上升。 ?投資者高度分散。 股東財富最大化的美國環(huán)境 ?金融市場尤其是股票市場極度發(fā)達，市場效率很高。 ?沒有明顯的證據(jù)表明，以股東財富最大化為理財目標(biāo)會傷害到其他利益相關(guān)者的利益。 ?我國上市公司所處的環(huán)境與美國企業(yè)迥然不同，理財目標(biāo)的制定如何考慮這種因素？ 美國：股東財富最大化 ?在美國，有要求公司管理當(dāng)局追求股東財富最大化的傳統(tǒng)。比如，財務(wù)會計的目標(biāo)即是向金融市場上的投資者 —— 主要是股票投資者提供財務(wù)信息。對在風(fēng)險環(huán)境下經(jīng)營的公司和尋求增長的公司而言，權(quán)益資本起著至關(guān)重要的作用。相反，股東財富最大化為防止敵意收購提供了一個最佳防御措施：更高的股票價格。 ?股票投資者通過股票的買賣行為，來表達自己對公司管理和發(fā)展的意見。 股東財富最大化與公司理財 ?信守股東財富最大化的理財目標(biāo)，在財務(wù)管理活動中，務(wù)必： –關(guān)注理財行為對公司股市的影響； –合理地確定公司的股利政策，換言之，股利并非越多越好； –關(guān)注公司的社會形象。 理財目標(biāo)的內(nèi)生性質(zhì) ?追求股東財富、以股東財富最大化為理財目標(biāo)并非完全意義上的董事會或者管理當(dāng)局的主觀選擇，從根本上講，這一目標(biāo)是企業(yè)內(nèi)生的。 股東財富與資本成本 ?所謂的 “ 股東財富最大化 ” ，絕非通常意義上的越多越好，具體言之，就是股利越多越好，股票價格越高越好。 Gapenski ?“ Throughout this book we operate on the assumption that the management’s primary goal is stockholder wealth maximization which translates into maximizing the price of the mon stock” Compbell Soup Compony, 1998 Annual Report ?“ There is partnership between the board and its executives that is truly focused on our prime purpose of building longterm shareholders wealth.” The CocaCola Compony 1998 Annual Report ?“ Our mission is to maximize shareowner value over time.” CSX Corporation, 1998 Annual Report ?“ Our key objective is to increase shareholder value.” EquiFax, 1998 Annual Report ?“ That EquiFax brings value to every part of the equation is evident in the success we have recorded over the last success has been driven by one overriding goal:to create longterm value for our shareholders who have entrusted their capital to strategic plans,capital investments,acquisitions,new business initiatives,and pensation plans are all aimed at this is the force behind everything we go.” GeiaPacific Corporation, 1998 Annual Report ?“ The GeiaPacific Group continues to focus on creating longterm shareholder value.” The Quaker Oats Company, 1998 Annual Report ?“ Our ultimate goal is to continuously increase shareholder value over time.” 迪斯尼公司 ?公司的使命是： “ 提供人們所追求的高質(zhì)量娛樂服務(wù) ” 。 Myers ?“ Success is usually judged by value:shareholders are made better off by any decision which increases the value of their stake in the firm…… The secret of success in financial management is to increase value.” Copeland amp。與效用最大化假設(shè)不同的是，股東財富最大化具有可度量的優(yōu)勢。股東對于效用最大化的追求，是其必然的 “ 偏好 ” 。沒有股東財富的持續(xù)增加，股東效用的最大化將無所依附。全年股利為每股 。 增長率即是股票投資者的資本利得 —— 源自公司將稅后盈 利留存于公司中進行再投資，通過公司收益水平的不斷提 高來逐漸提升公司股票的價格。 股東財富：股票投資報酬率 ?股票投資報酬率＝股利收益＋資本利得
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