【正文】 列：由確定變量構(gòu)成的時間數(shù)列，特點是影響數(shù)列各期數(shù)值的因素是確定的，且各期的數(shù)值總是保持在一定的水平上下波動。因果關(guān)系：比如行業(yè)產(chǎn)品的銷售價格下降導致產(chǎn)品產(chǎn)量銷售上升，是因果關(guān)系相關(guān)關(guān)系：兩個指標變量受第三個變量影響而發(fā)生的共編關(guān)系② 相關(guān)系數(shù)及顯著性檢驗相關(guān)系數(shù)也稱為“積距相關(guān)系數(shù)”r＝＝協(xié)方差/xy變量的標準差|r|=1,表示兩指標完全線性相關(guān)|r|=0,表示兩指標不存在線性相關(guān)2 一元線性回歸① 回歸模型一元線性回歸模型一般表達式：y＝a＋bx （a是截距，b是斜率）② 判定系數(shù)r r越大，表明依存度越大③ 顯著性檢驗分兩種，T檢驗和F檢驗，T檢驗是對回歸模型中各個參數(shù)的顯著性，F(xiàn)檢驗是檢驗整個回歸系數(shù)的顯著性。2 利用行業(yè)歷年的增長率計算歷史的平均增長率和標準差，預計未來增長率。（演繹法是先推理后觀察，歸納法則是從觀察開始）4. 比較研究法橫向比較法：一般是取某一時點的狀態(tài)或者某一固定時段（比如一年）的指標，在這個橫截面上對研究對象及其比較對象進行比較研究。具體方式: 1問卷調(diào)查或電話訪問——在市場中被廣泛采用2實地調(diào)研——適合于那些不宜簡單定量的研究課題3 深度訪談——對訪問者要求高，熟悉訪談內(nèi)容，深入追問以確定受訪者的意思表達3. 歸納與演繹法歸納法：個別出發(fā)以達到一般性，從一系列特定的觀察中，發(fā)現(xiàn)一種模式，這種模式在一定程度上代表所有給定事件的秩序。優(yōu)點：獲得最新的資料和信息，并且研究者可以主動提出問題并獲得揭示，適合對一些相對復雜的問題進行研究時采用。第四節(jié) 行業(yè)分析的方法1. 歷史資料研究法含義：通過對已有資料的深入研究，尋找事實和一般規(guī)律，然后根據(jù)這些信息去描述，分析和解釋過去的過程，同時揭示當前的狀況，并依照這種一般規(guī)律對未來進行預測。③各國金融日益融合在一起④投資活動遍及全球，全球性投資規(guī)范框架開始形成⑤跨國公司作用進一步加強2 經(jīng)濟全球化對各國產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要影響①經(jīng)濟全球化導致產(chǎn)業(yè)的全球性轉(zhuǎn)移—發(fā)達國家將低端制造技術(shù)加速向發(fā)展中國家進行產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)移②國際分工出現(xiàn)重要變化—國際分工的基礎(chǔ)出現(xiàn)了重要變化 國際分工的模式出現(xiàn)了重要變化③經(jīng)濟全球化導致貿(mào)易理論與國際直接投資理論一體化名詞含義：協(xié)議性分工：即主要是跨國公司經(jīng)營的分工和地區(qū)經(jīng)貿(mào)集團成員組織的分工。2 產(chǎn)業(yè)組織政策①市場秩序政策—鼓勵競爭，限制壟斷②產(chǎn)業(yè)合理化政策—確保規(guī)模經(jīng)濟的充分利用，紡織過度競爭③產(chǎn)業(yè)保護政策—減少國外企業(yè)對本國幼稚產(chǎn)業(yè)的沖擊3 產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策是促進產(chǎn)業(yè)技術(shù)進步的政策①產(chǎn)業(yè)技術(shù)結(jié)構(gòu)的選擇和技術(shù)發(fā)展政策—制定具體的技術(shù)指標，規(guī)定各產(chǎn)業(yè)的技術(shù)方向，鼓勵采用現(xiàn)金技術(shù)等方面②促進資源向技術(shù)開發(fā)領(lǐng)域投入的政策—技術(shù)引進政策，促進技術(shù)開發(fā)政策和基礎(chǔ)技術(shù)研究的資助和組織政策4 產(chǎn)業(yè)布局政策是產(chǎn)業(yè)存在的發(fā)展空間形式，目標是實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)布局的合理化。1 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策①產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)長期構(gòu)想根據(jù)發(fā)展水平和進一步發(fā)展的要求，提出較長時期內(nèi)產(chǎn)業(yè)目標和方向②對戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的保護和扶植戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)是較高需求彈性和收入彈性，能夠帶動國民經(jīng)濟其他部門發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，保護政策有限制國外產(chǎn)品的進口，限制國外私人直接投資等。2. 產(chǎn)業(yè)政策政府對于行業(yè)的管理和調(diào)控主要是通過產(chǎn)業(yè)政策來實現(xiàn)的。第三節(jié) 影響行業(yè)興衰的主要因素1. 技術(shù)進步1 當前技術(shù)進步的行業(yè)特征①以信息通信技術(shù)為核心的高新技術(shù)成為21實際國家產(chǎn)業(yè)競爭力的決定性因素②信息技術(shù)的擴散與應用引起相關(guān)行業(yè)的技術(shù)革命，加快改造傳統(tǒng)行業(yè)③研發(fā)活動的投入強度成為劃分高技術(shù)群類和衡量產(chǎn)業(yè)競爭力的標尺④技術(shù)進步速度加快，周期明顯縮短，產(chǎn)品更新?lián)Q代頻繁。4 衰退期（煤炭開采，自行車，鐘表）行業(yè)衰退是客觀的必然，是行業(yè)經(jīng)濟新陳代謝的表現(xiàn)。3 成熟期（石油治煉，超級市場，電力）表現(xiàn)為技術(shù)上的成熟，即行業(yè)內(nèi)企業(yè)普遍采用的是適用的且至少有一定先進性，穩(wěn)定性的技術(shù)，其次是產(chǎn)品的成熟是行業(yè)成熟的標志。2 成長期（電子信息，生物醫(yī)藥）行業(yè)的成長實際上就是行業(yè)的擴大再生產(chǎn)。社會的物質(zhì)文化需求是行業(yè)經(jīng)濟活動的最基本動力。③防守型行業(yè)（生活必需品行業(yè)）防守型行業(yè)的經(jīng)營狀況在經(jīng)濟周期的上升和下降階段都很穩(wěn)定，這種運動狀態(tài)的存在是因為該類型行業(yè)的產(chǎn)品需求相對穩(wěn)定，需求彈性小，經(jīng)濟周期處于衰退階段對這種行業(yè)的影響也比較小。②周期型行業(yè)（消費品，收入彈性較高的行業(yè)） 周期型行業(yè)的運動狀態(tài)與經(jīng)濟周期緊密相關(guān)。特點：被獨家企業(yè)所控制，其他行業(yè)不可以或者不可能進入該行業(yè) 產(chǎn)品沒有或缺少相近的替代品 壟斷者能夠根據(jù)市場的供需情況制定理想的價格和產(chǎn)量 壟斷者制定產(chǎn)品的數(shù)量和價格方面的自由性受到反壟斷法和政府管制約束2. 行業(yè)的競爭結(jié)構(gòu)分析一個行業(yè)內(nèi)激烈競爭的局面源于其內(nèi)存的競爭結(jié)構(gòu)，5個基本競爭力量：新進入者，替代品，供給方，需求方以及行內(nèi)現(xiàn)在的競爭者。兩種類型：政府完全壟斷：通常在公用事業(yè)中居多，鐵路郵電等。特點：初始投入資本較大，阻止了大量中小企業(yè)的進入 只有大規(guī)模生產(chǎn)時才能獲得好的效益，在競爭中淘汰大量的中小企業(yè)。在壟斷市場上，每個企業(yè)都在市場上具有一定的壟斷能力，但他們之間又存在激烈的競爭。2. 行業(yè)劃分的方法1 道瓊斯分類法道瓊斯分類法將大多數(shù)股票分為三類：工業(yè)，運輸業(yè)，公用事業(yè)。行業(yè)與產(chǎn)業(yè)的差別：行業(yè)和產(chǎn)業(yè)是有差別的，主要是適用范圍不一樣，產(chǎn)業(yè)作為經(jīng)濟學專門術(shù)語，構(gòu)成產(chǎn)業(yè)一般具有三個特點：規(guī)模性，職業(yè)化，社會功能性。③融資融券業(yè)務(wù)可能會對金融體系的穩(wěn)定性帶來一定威脅。風險表現(xiàn)在：①融資融券業(yè)務(wù)對標的證券具有助漲助跌的作用。④融券的推出有利于投資者利用衍生工具的交易進行避險和套利，進而提高市場效率。②融資融券業(yè)務(wù)將增加資金和證券的供給，增強證券市場的流動性和連續(xù)性，活躍交易，大大提高證券市場的效率。(2) 《證券法》和《公司法》的重新修訂20051027修訂《證券法》和《公司法》修訂內(nèi)容和精神如下：①積極穩(wěn)妥推進市場創(chuàng)新②切實加大對投資者的保護力度③完善上市公司治理和監(jiān)管④促進證券公司的規(guī)范和發(fā)展⑤完善證券發(fā)行，上市制度(3) 融資融券業(yè)務(wù)指想客戶出借資金供其買入上市證券或者出借上市證券供其賣出，并收取擔保物的經(jīng)營活動。第三節(jié) 股票市場的供求關(guān)系1. 證券市場的供給方和需求方2. 股票市場供給的決定因素和變動特點 因素：宏觀經(jīng)濟環(huán)境+制度因素（新增市場會增加供給，反之則相反）上市公司質(zhì)量+3. 股票市場需求的決定因素和變動特點 因素：宏觀經(jīng)濟環(huán)境+ 政策因素 居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整 機構(gòu)投資者的培養(yǎng)和壯大 資本市場的逐步對外開放4. 影響我國證券市場供求關(guān)系的基本制度變革(1) 股權(quán)分置改革A股上市公司內(nèi)部普遍形成了2種不同性質(zhì)的股票，即飛流通股和社會流通股，表現(xiàn)為不同股，不同價，不同權(quán)的特征。人民幣升值對股票的影響：。同時，匯率上升，本幣貶值，將導致資金流出本國，資金的流失將使得本國證券市場需求減少，從而市場價格下跌。2 我國收入政策的變化及其對證券市場的影響 3. 國際金融市場環(huán)境分析 ①國際金融市場動蕩通過人民幣匯率預期影響證券市場。收入政策目標有：總量目標，收入結(jié)構(gòu)目標總量目標：著眼于近期的宏觀經(jīng)濟總量平衡，著重處理積累和消費，人們近期生活水平改善和國家長遠經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系以及失業(yè)和通脹的問題。（4）引導儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化并實現(xiàn)資源的配置合理。（2）通過調(diào)控利率和貨幣總量控制通貨膨脹，保持物價總水平的穩(wěn)定。（5） 預見和分析財政政策的基礎(chǔ)上，進一步分析相應政策對經(jīng)濟形勢的綜合影響。 （3） 財政補貼（4） 財政管理體制——調(diào)節(jié)各區(qū)各部門之間的財力分配轉(zhuǎn)移支付制度——中央財政將集中的一部分財政資金按一定標準撥付給地方財政的一項制度。 II通貨緊縮對證券市場的影響 通貨緊縮將損害投資者和消費者的積極性，造成經(jīng)濟衰退和蕭條，與通脹一樣不利于貨幣穩(wěn)定和經(jīng)濟增長。2 如果通脹在一定的可容忍范圍內(nèi)持續(xù)，而經(jīng)濟處于景氣階段，產(chǎn)量和就業(yè)都持續(xù)增長，那么股價也將持續(xù)上升。3 把握經(jīng)濟周期，認清形勢。 經(jīng)濟周期與股價波動的啟示：1 股價伴隨經(jīng)濟周期地波動，但股價的波動是永恒的。 IV轉(zhuǎn)折性GDP變動 如果GDP一定時期以來呈負增長，當負增長速度逐漸減緩并呈正增長轉(zhuǎn)變趨勢時，表明惡化的經(jīng)濟環(huán)境逐步得到改善，證券市場走勢也將由下跌轉(zhuǎn)為上升。 II高通脹下的GDP增長當經(jīng)濟處于嚴重失衡下的高速增長時，總需求變化大大超過總供給，這將表現(xiàn)為高的通貨膨脹率。赤字有2種方法解決：一個是通過舉債即發(fā)行國債，二是通過向銀行借款。財政支出可以分為經(jīng)常性支出和資本性支出。 包括：各項稅收，專項收入，其他收入，國有企業(yè)計劃虧損補貼。④外匯儲備 外匯儲備是一國對外債權(quán)的總和。（4） 各項存款利率③匯率：是外匯市場一國貨幣與他國貨幣相互交換的比率。 國際收支反映的是：（1）一國與他國之間的商品，勞務(wù)和收益等交易行為（2）該國持有貨幣，黃金，特別提款權(quán)的變化以及與他國債權(quán)，債務(wù)關(guān)系的變化（3）凡不需要償還的單方轉(zhuǎn)移項目和相應的科目，由于會計上必須用來平衡的尚未抵消的交易。兩種方式影響經(jīng)濟：收入和財產(chǎn)的再分配amp。可以通過對一般物價水平上漲幅度的衡量來進行。 ③ 失業(yè)率 失業(yè)率是指勞動人口中失業(yè)人數(shù)所占的百分比。 其中，支出法下的GDP=C+I+G+（X M） ② 工業(yè)增加值 是指工業(yè)行業(yè)在報告期內(nèi)以貨幣表現(xiàn)的工業(yè)生產(chǎn)活動的最終成果，是衡量國民經(jīng)濟的重要指標之一。2. 宏觀經(jīng)濟形式的基本變量 1 國民經(jīng)濟總體指標 ①國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP GDP = GNP 本國居民在國外的收入+ 外國居民在本國的收入 GDP= GNP （本國生產(chǎn)要素在國外取得的收入 本國付給外國生產(chǎn)要素的收入） GDP有三種表現(xiàn)形態(tài)：價值形態(tài)，收入形態(tài)，產(chǎn)品形態(tài)。如GNP中三次產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)分析，消費和投資的結(jié)構(gòu)分析，經(jīng)濟增長中各因素作用的結(jié)構(gòu)分析。 方法：1 總量分析方法（側(cè)重于動態(tài)過程）是指對影響宏觀經(jīng)濟運行總量指標的因素及其變動規(guī)律進行分析，如GNP，消費額，投資額，銀行貸款總額及物價水平的變動規(guī)律的分析等，進而說明整個經(jīng)濟的狀態(tài)和全貌。 3 掌握宏觀經(jīng)濟政策對證券市場的影響力度與方向。 杠桿作用＝認股權(quán)證的市場價格變化百分比/可認購股票的市場變化百分比或者＝考察期初可認購股票市場價格/考察期期初認股權(quán)證市場價格第三章 宏觀經(jīng)濟分析第一節(jié)：宏觀經(jīng)濟分析概述1. 宏觀經(jīng)濟分析的意義和方法 意義：1 把握證券市場的總體變動趨勢。公式如下：轉(zhuǎn)換升水=轉(zhuǎn)換平價基準股價轉(zhuǎn)換升水比率=轉(zhuǎn)換升水/基準股價100% 而如果轉(zhuǎn)換平價小于基準股價，基準股價與轉(zhuǎn)換平價的差額就被稱為轉(zhuǎn)換貼水，公式如下：轉(zhuǎn)換貼水=基準股價轉(zhuǎn)換平價轉(zhuǎn)換貼水比率=轉(zhuǎn)換貼水/基準股價100% ⑷認股權(quán)證的價值分析 ①認股權(quán)證的理論價值債券和優(yōu)先股的發(fā)行時附有長期認股權(quán)證，它賦予投資者以規(guī)定的價格從該公司購買一定數(shù)量普通股的權(quán)力。轉(zhuǎn)換升水和轉(zhuǎn)換貼水投資者在購買可轉(zhuǎn)換證券時都要支付一筆轉(zhuǎn)換升水。 ②可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換平價以及轉(zhuǎn)換升水和轉(zhuǎn)換貼水 公式：轉(zhuǎn)換平價＝可轉(zhuǎn)換證券的市場價格/轉(zhuǎn)換比例 轉(zhuǎn)換平價是一個非常有用的指標，因為一旦實際股票市場價格上升到轉(zhuǎn)換平價水平，任何進一步的股票價格上升肯定會使可轉(zhuǎn)換證券的價值增加。IV〉可轉(zhuǎn)換證券的市場價值 如果可轉(zhuǎn)換證券市場價值投資價值，購買該證券并持有到期，就可獲得較高的到期收益率。估計可轉(zhuǎn)債的投資價值用必要收益率折算出它未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值。 V〉標的資產(chǎn)的收益 在期權(quán)標的資產(chǎn)有效期內(nèi)產(chǎn)生收益將使看漲期權(quán)價格下降，看跌期權(quán)價格上升。 III〉利率 影響復雜，看具體情況。③影響期權(quán)價格的主要因素 I〉協(xié)定價格與市場價格 協(xié)定價格與市場價的差距越大，時間價值越小，反之，則時間價值越大。 從理論上講，實值期權(quán)的內(nèi)在價值為正，虛值期權(quán)為負，平價期權(quán)為零。 對于看跌期權(quán)，若市價協(xié)定價格，則買方將有利可圖，此為虛值期權(quán)。 對于看漲期權(quán)，若市價協(xié)定價格，則買方將有利可圖，此為實值期權(quán)。價格受多種因素影響，但理論上有兩個因素，一個是內(nèi)在價值，一個是時間價值。 ⑵金融期權(quán)的價值分析 金融期權(quán)，是指其持有者能在規(guī)定的期限內(nèi)按交易雙方商定的價格購買或者出售一定數(shù)量的某種金融工具的權(quán)利。而影響成本和時間價值的因素又有市場上的供求關(guān)系，利率變化等。（所謂凈成本就是持有現(xiàn)貨金融工具的收益與購買金融工具所付出的融資成本之間的差額，也稱持有成本。標的物有股票，外匯，利率等。3. 金融衍生工具的投資價值分析 ⑴金融期貨的價值分析 金融期貨合約時約定在未來時間以事先約定的價格買賣某種金融工具的雙邊合約。（7） 與普通封閉式基金相比，ETFamp。LOF有更高的流動性（6） 與普通開放式基金相比，ETFamp。LOF具有成交價格相對透明的交易渠道（4） ETFamp。LOF具有交易成本相對低