【正文】 4 每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)=年末凈資產(chǎn)/發(fā)行在外的年末普通股股數(shù)反映發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)成本即賬面權(quán)益。5 市凈率市凈率=每股市價/每股凈資產(chǎn)表明股價以每股凈資產(chǎn)的若干倍在流通轉(zhuǎn)讓，評價股價相對于每股凈資產(chǎn)而言是被高估還是低估。市凈率越小，說明股票的投資價值越高，股價的支撐約有保證，反之則投資價值越低。⑥現(xiàn)金流量：1 流動性分析（1） 現(xiàn)金到期債務(wù)比現(xiàn)金到期債務(wù)比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/本期到期的債務(wù)跟同行業(yè)平均數(shù)相比較低的話，表明償還到期債務(wù)的能力較差。（2） 現(xiàn)金流動負債比現(xiàn)金流動負債比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/流動負債跟同行業(yè)平均數(shù)相比較低的話，表明償還流動債務(wù)的能力較差（3） 現(xiàn)金債務(wù)總額比現(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營現(xiàn)金流量/債務(wù)總額此項比率越高，表明公司承擔債務(wù)的能力越強。2 獲取現(xiàn)金能力分析（1） 銷售現(xiàn)金比率銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/銷售收入反映每一元銷售收入得到的凈現(xiàn)金，其數(shù)值越大越好（2） 每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/普通股股數(shù)反映公司最大的分派股利能力，超過此限度，就要借款分紅。（3） 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/資產(chǎn)總額該指標說明公司資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力3 財務(wù)彈性分析財務(wù)彈性：是指公司適應(yīng)經(jīng)濟環(huán)境變化和利用投資機會的能力。這種能力來源于現(xiàn)金流量和支付現(xiàn)金需要的比較?，F(xiàn)金流量超過需要，有剩余的現(xiàn)金，適應(yīng)性較強財務(wù)彈性：經(jīng)營現(xiàn)金流量與支付要求進行比較（1） 現(xiàn)金滿足投資比率現(xiàn)金滿足投資比率=近5經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/近5年資本支出，存貨增加，現(xiàn)金股利之和該比率越大，說明資金自給率越高。達到1時，說明公司可以用經(jīng)營活動取得的現(xiàn)金滿足擴充所需資金，小于1則說明公司是靠外部融資來補充（2） 現(xiàn)金股利保障系數(shù)現(xiàn)金股利保障系數(shù)=每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量/每股現(xiàn)金股利該比率越大，說明支付現(xiàn)金股利的能力越強4 收益質(zhì)量分析收益質(zhì)量是指報告收益與公司業(yè)績之間的關(guān)系。如果收益能如實反映公司業(yè)績，則認為收益的質(zhì)量好，如果收益不能很好地反映公司業(yè)績，則認為收益的質(zhì)量不好。營運指數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營所得現(xiàn)金 小于1的營運指數(shù)，說明收益質(zhì)量不夠好經(jīng)營所得現(xiàn)金=經(jīng)營凈收益+非付現(xiàn)費用=凈利潤非經(jīng)營收益+非付現(xiàn)費用5. 會計報表附注分析（1）會計報表附注項目 1不符合會計核算前提的說明 2重要會計政策和會計估計的說明3重要會計政策和會計估計變更的說明以及重大會計差錯更正的說明4或有事項的說明5資產(chǎn)負債表日后事項的說明6對關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其說明的說明7重要資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及其出售的說明8企業(yè)合并，分立的說明9會計報表重要項目的說明10企業(yè)所有者權(quán)益中，國家所有者權(quán)益各項目的變化數(shù)額及其變化原因11收入說明12所得稅的會計處理，即企業(yè)的所得稅會計處理是采用應(yīng)付稅款法，還是采用納稅影響會計法13合并會計報表的說明14企業(yè)執(zhí)行國家統(tǒng)一規(guī)定的各項改革措施，政策，對財務(wù)狀況發(fā)生重大事項的說明15企業(yè)主輔分離輔業(yè)改制情況的說明16有助于理解和分析會計報表需要說明的其它事項 （2）對會計報表附注項目的分析 一般應(yīng)關(guān)注財務(wù)報表附注的四個方面內(nèi)容： 1重要會計政策和會計估計及其變更的說明① 會計估計是指企業(yè)對其結(jié)果不確定的交易或事項以最近可利用的信息為基礎(chǔ)所做的判斷② 會計政策是指企業(yè)在會計核算時所遵循的具體原則以及企業(yè)所采納的具體會計處理方法，是指導(dǎo)企業(yè)進行會計核算的基礎(chǔ)2或有事項3資產(chǎn)負債表日后事項4關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的說明（3）會計報表附注對基本財務(wù)比率的影響分析 1對變現(xiàn)能力比率的影響 如果存在或有負債，顯然會減弱企業(yè)流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。如果存在未披露的或有負債，更會令變現(xiàn)能力指標的準確性大打折扣 2對營運能力比率的影響 指應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率 若收入確認不積極，應(yīng)收賬款多，則應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率偏低 存貨先進先出和后進先出的情況下，會影響存貨周轉(zhuǎn)率 3對負債比率的影響 若有或有負債的存在，資產(chǎn)負債表確認的負債并不一定完整反映了企業(yè)的負債總額，若不考慮或有負債的資產(chǎn)負債率夸大了企業(yè)的償債能力。 如果企業(yè)經(jīng)常發(fā)生經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)，應(yīng)考慮租賃費用對償債能力的影響，會削弱企業(yè)的償債能力 4對盈利能力比率的影響非正常的營業(yè)狀況會給企業(yè)帶來收益和損失，但只是特殊狀況下的個別結(jié)果，不能說明企業(yè)的盈利能力。包括：證券買賣等非常項目，已經(jīng)或?qū)⒁Ｖ沟慕?jīng)營項目，重大事故或法律更改等特別項目，會計準則和財務(wù)制度變更帶來的累積影響等因素。5. 公司財務(wù)狀況的綜合分析 （1）沃爾評分法主要選：流動比率25%，凈資產(chǎn)/負債25%，資產(chǎn)/固定資產(chǎn)15%，銷售成本/存貨10%，銷售額/應(yīng)收賬款10%，銷售額/固定資產(chǎn)10%，銷售額/凈資產(chǎn)5%（2）綜合評價法 指標例如是總資產(chǎn)凈利率 每分比率的差＝（行業(yè)最高比率－標準比率）/（最高評分－標準評分） 得分＝標準評分值＋（實際比率－標準比率）/每分比率的差6. EVA——業(yè)績評價的新指標 EVA是economic value added，它衡量了減除資本占用費用后企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的利潤，是企業(yè)經(jīng)營效率和資本使用效率的綜合指標 公式：EVA＝NOPAT－資本資本成本率 其中，NOPAT＝EBIT(1Tax)＝收入－銷售折扣和折讓－營業(yè)稅金及附加－銷售成本＋其它業(yè)務(wù)利潤＋當年計提或沖銷的壞賬準備－管理費用－銷售費用＋長期應(yīng)付款，其它長期負債和住房公積金所含的利息＋投資收益－EVA稅收調(diào)整 資本＝債務(wù)資本＋股本成本－在建工程－非營業(yè)現(xiàn)金 注：債務(wù)成本＝短期借款＋一年到期長期借款＋長期負債合計股本成本＝股東權(quán)益合計＋少數(shù)股東權(quán)益＋壞賬準備＋存貨跌價準備＋累積稅后營業(yè)外支出－累積稅后營業(yè)外收入－累積稅后補貼收入 資本成本率＝WACC應(yīng)用：公司市值＝資本＋市場增加值MVA ＝資本＋市場增加值MVA/WACC EVA在企業(yè)管理和價值評估中的用途。①對于企業(yè)管理者來說，EVA可以作為企業(yè)財務(wù)決策的工具，業(yè)績考核和獎勵依據(jù)，可以作為企業(yè)內(nèi)部財務(wù)和管理知識培訓(xùn)的手段，以便加強內(nèi)部法人治理結(jié)果，提高管理水平②對于投資者來說，EVA是對企業(yè)基本面進行定量分析，評估業(yè)績水平和企業(yè)價值的最佳理論依據(jù)和分析工具之一6. 財務(wù)分析中應(yīng)注意的問題1財務(wù)報表數(shù)據(jù)的準確性，真實性與可靠性2財務(wù)分析結(jié)果的預(yù)測調(diào)整3公司增資行為對財務(wù)結(jié)構(gòu)的影響 用債來增資跟用股票來增資，對財務(wù)比率有影響。主要是對debt , equity的影響第四節(jié) 公司重大事項分析1. 公司的資產(chǎn)重組 1 資產(chǎn)重組方式 ①擴張型公司重組（1） 購買資產(chǎn)（2） 收購公司（3） 收購股份（4） 合資或聯(lián)營組建子公司（5） 公司合并（我國公司法界定了2種形式的合并，吸收合并和新設(shè)合并） ②調(diào)整型公司重組（1） 股權(quán)置換（2） 股權(quán)資產(chǎn)置換（3） 資產(chǎn)置換（4） 資產(chǎn)出售或剝離（5） 公司的分立（6） 資產(chǎn)配負債剝離 ③控制權(quán)變更型公司重組（1） 股權(quán)的無償劃撥（2） 股權(quán)的協(xié)議轉(zhuǎn)讓（3） 公司股權(quán)托管和公司托管（4） 表決權(quán)信托和委托書（5） 股份回購（6） 交叉控股（公司法規(guī)定，一般公司對外不得超過凈資產(chǎn)的50%） 2 資產(chǎn)重組對公司的影響 理論上，資產(chǎn)重組可以促進資源的優(yōu)化配置，有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，增強公司的市場競爭力，從而使一批上市公司由小變大，由弱變強。實踐中，失敗的原因是因為整合不成功。 3 資產(chǎn)重組常用的評估方法 ① 市場價值法優(yōu)點：市場價值法是從統(tǒng)計的角度總結(jié)出相同類型公司的財務(wù)特征，得出結(jié)論有一定的可靠性，其次市場價值法簡單易懂，容易使用。 缺點：缺乏明顯的理論依據(jù) ② 重置成本法 優(yōu)點：比較充分的考慮了資產(chǎn)的損耗，評估接過更加公平合理，有利于單項資產(chǎn)和特定用途資產(chǎn)的評價，有利于企業(yè)資產(chǎn)保值在不易計算資產(chǎn)未來收益或難以取得市場參照物條件下可以廣泛應(yīng)用 缺點：工作量巨大 ③ 收益現(xiàn)值法優(yōu)點：能真實和較準確地反映企業(yè)本進化的價格，與投資決策相結(jié)合，用此評估法評估資產(chǎn)的價格，易為買賣雙方所接受 缺點：預(yù)期收益額預(yù)測難度較大，受較強的主管判斷和未來不可預(yù)見因素的影響 在評估中適用范圍較小，一般適用于企業(yè)整體資產(chǎn)和可預(yù)測未來收益的單項資產(chǎn)評估2. 公司的關(guān)聯(lián)交易 1 關(guān)聯(lián)交易方式① 關(guān)聯(lián)購銷② 資產(chǎn)租賃③ 擔保④ 托管經(jīng)營，承包經(jīng)營等管理方面的合同⑤ 關(guān)聯(lián)方共同投資 2 關(guān)聯(lián)交易對公司的影響 重組談判過程一般長達幾個月，其中變數(shù)頗多，因此在重組后的談判或?qū)徟A段，難以判斷重組成功的概率和績效。其次，重組后，能否嗲來預(yù)期效益還要看后期整合的結(jié)果。3. 會計政策和稅收政策的變化 1會計政策的變化及其對公司的影響會計政策的含義：指企業(yè)在會計核算時所遵循的具體原則以及企業(yè)所采納的具體會計處理方法。會計政策的變更，會影響到資產(chǎn)負債表和利潤表若采用追溯調(diào)整法，更影響公司年初及以前年度的利潤，凈資產(chǎn)，未分配利潤等數(shù)據(jù)。2稅收政策的變化及其對公司的影響 例如出口退稅，對于出口公司來說，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額有一個正增加 利潤表中的營業(yè)收入也增加。第六章 證券投資技術(shù)分析第一節(jié) 證券投資技術(shù)分析概述1. 技術(shù)分析的基本假設(shè)和要素1 技術(shù)分析的含義含義：是以證券市場過去和現(xiàn)在的市場行為為分析對象，應(yīng)用數(shù)學(xué)和邏輯的方法，探索出一些典型變化規(guī)律，并據(jù)此預(yù)測證券未來變化趨勢的技術(shù)方法。2 技術(shù)分析的基本假設(shè)市場行為涵蓋一切信息,證券價格沿趨勢移動,歷史會重演3 技術(shù)分析的要素價格，成交量，時間和空間是進行分析的要素2. 技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)——道氏理論1 形成過程2 主要原理① 市場價格平均指數(shù)可以解釋和反映市場的大部分行為道氏理論認為，收盤價是最重要的價格，并利用收盤價計算平均價格指數(shù)② 市場波動具有某種趨勢價格的波動盡管表現(xiàn)形式不同，但是最終可以將它們分為三種趨勢：主要趨勢（持續(xù)一年或以上，看起來像大潮），次要趨勢（持續(xù)3周至3個月，看起來像波浪）短暫趨勢（不超過3周，看起來像波紋，波動幅度更?。?。③ 主要趨勢有三個階段以上升為例子第一個階段是積累階段股價處于橫盤時期，聰明的投資者在得到信息并進行分析的基礎(chǔ)上開始買入股票第二個階段是上漲階段更多投資者根據(jù)財經(jīng)信息并加以分析，開始參與股市。股價是上升的，但也存在股價修正和回落第三階段是市場價格達到頂峰后出現(xiàn)的又一個積累期市場信息變得更加為眾人所知，市場活動更加頻繁。這一階段的結(jié)束標志著下降趨勢，并又回到累積期。④ 兩種平均價格指數(shù)必須相互加強道氏理論認為，工業(yè)平均指數(shù)和運輸業(yè)平均指數(shù)必須在同一方向上運行才確認某一市場趨勢形成⑤ 趨勢必須得到交易量的確認在確定趨勢時，交易量是重要的附加信息，交易量應(yīng)在主要趨勢的方向上放大⑥ 一個趨勢形成后將持續(xù)，直到趨勢出現(xiàn)明顯的反轉(zhuǎn)信號確定趨勢的分析不太容易3 道氏理論的應(yīng)用及應(yīng)注意的問題道氏理論從來不是用來指出應(yīng)該買賣那只股票，而是在相關(guān)收盤價的基礎(chǔ)上確定出股票市場的主要趨勢，因此，道氏理論對大形勢的判斷有較大的作用，對于每日每時都在發(fā)生的小波動則顯得無能為力.道氏理論的另外一個不足是可操作性差，落后于價格變化，信號太遲，理論本身存在不足。3. 技術(shù)分析方法的分類1 指標類是根據(jù)價，量的歷史資料，通過建立一個數(shù)學(xué)模型，給出數(shù)學(xué)上的計算公式，得到一個體現(xiàn)證券市場的某個方面內(nèi)在實質(zhì)的指標值2 切線類按一定方法和原則在據(jù)股票價格數(shù)據(jù)所繪制的圖表中畫出一些直線，然后根據(jù)這些直線的情況推測股票價格的未來趨勢，為我們的操作行為提供參考。3 形態(tài)類根據(jù)價格圖表中過去一段時間走過的軌跡形態(tài)來預(yù)測股票價格未來趨勢的方法4 K線類根據(jù)若干天的K線組合情況，推測證券市場中多空雙方力量的對比，進而判斷證券市場行情的方法5 波浪類把股價上下變動和不同時期的持續(xù)上漲，下跌看成是波浪的上下起伏，認為股票的價格運動遵循波浪起伏的規(guī)律，數(shù)清楚了各個浪就能準確地預(yù)見到趨勢已接近尾聲，牛市即將來臨，或是牛市已完，熊市即將來到。4. 技術(shù)分析方法應(yīng)用時要注意的問題1 技術(shù)分析必須與基本分析結(jié)合起來使用2 多種技術(shù)分析方法綜合研判3 理論與實踐相結(jié)合第二節(jié) 證券投資技術(shù)分析主要理論1. K線理論1 K線的畫法和主要形態(tài)光頭陽線和光頭陰線：當收盤價或開盤價正好與最高價相等時光腳陽線和光腳陰線：當開盤價或收盤價正好與最低價相等時光頭光腳的陰線陽線：當收盤價和開盤價分別與最高價和最低價中一個相等十字形：收盤價和開盤價相同T型：收盤價，開盤價，最高價三價相等倒T型：收盤價，開盤價，最低價三價相等一字型：收盤價，開盤價，最高價，最低價四價相等2 K線的組合應(yīng)用① 單根K線的應(yīng)用大陽線實體：大幅低開高收，說明多方已經(jīng)取得了決定性勝利，是一種漲勢的信號大陰線實體：高開低收，說明空房已取得優(yōu)勢地位，是一種跌勢信號。上下影線的長短：上影線下影線，利于空方