【正文】 文獻(xiàn)綜述摘要:研究上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)與股價(jià)的相關(guān)性不僅有利于企業(yè)和投資者的相關(guān)決策，而且對(duì)探究中國(guó)股票市場(chǎng)的有效性亦具重要作用。但是，如果企業(yè)沒有及時(shí)準(zhǔn)確的公布財(cái)務(wù)信息，那么投資者無法做出投資決策，也會(huì)造成公司資本的損失。另一方面，證券機(jī)構(gòu)對(duì)網(wǎng)上證券活動(dòng)進(jìn)行有效監(jiān)管，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和處理非法活動(dòng)。由于互聯(lián)網(wǎng)有較強(qiáng)的開放性，存在很多的虛假內(nèi)幕消息和非法證券活動(dòng)，它加大了社會(huì)的分配不公平。因此，監(jiān)管機(jī)構(gòu)要更完善財(cái)務(wù)信息的披露制度，逐步的規(guī)范上市公司公布的財(cái)務(wù)信息，最終促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)的更快的發(fā)展。（2）本文根據(jù)上市公司披露的財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)算出財(cái)務(wù)指標(biāo)，然后進(jìn)行實(shí)證分析。對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的建議（1）雖然我們無法掌握股價(jià)的變化，但是可以根據(jù)股票價(jià)值理論找出大幅度偏離其內(nèi)在價(jià)值的股票。因此，提高了投資者選擇投資對(duì)象的效率。不同的行業(yè)影響因素不同，要結(jié)合公司內(nèi)部和外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。實(shí)證分析得出假設(shè)是成立的，食品飲料行業(yè)上市公司盈利能力和償債能力與股票價(jià)格相關(guān)性最大，也就是說，資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、市盈率、每股收益和每股凈資產(chǎn)與股票價(jià)格的相關(guān)性最大。償債能力、盈利能力、資本結(jié)構(gòu)、。由于F大于F(5,22)，這意味著股票價(jià)格與5個(gè)公因子之間的線性關(guān)系顯著。表5公因子得分表成份矩陣a 成份12345每股收益市盈率資產(chǎn)負(fù)債率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率每股凈資產(chǎn)流動(dòng)比率速動(dòng)比率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率凈資產(chǎn)比率存貨周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)比率回歸模型的建立 ，由表7和（3）式可得表達(dá)式為。由表5和(2)式可以得到公因子得分函數(shù)為:F1=++++++ (16) F2=++++++ (17)F3=++++++ (18)F4=+++++ (19)F5=++++++++ (20)通過以上的方程，可以計(jì)算出公因子的得分值。因此，可以將5公因子命名為，償債能力、盈利能力、資本結(jié)構(gòu)、營(yíng)運(yùn)能力和資本經(jīng)營(yíng)效率。公因子4對(duì)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響最大，這2個(gè)指標(biāo)反映了公司的營(yíng)運(yùn)能力。公因子2對(duì)每股收益、市盈率和每股凈資產(chǎn)的影響最大，這3個(gè)指標(biāo)反映了公司的盈利能力。我采用最大方差法進(jìn)行正交旋轉(zhuǎn)，從表4可以看到公因子的負(fù)載數(shù)據(jù)。因此本文選取這5個(gè)因子作為公因子，代表了12個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的主要信息。由表3可以分析出，初始特征值大于1的主成分有5個(gè)。提取公因子 公因子是代表12個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的主要信息，因此選擇的公因子是十分重要的，它直接的影響了實(shí)證結(jié)果。.537Bartlett 的球形度檢驗(yàn)66.000從表1和表2的實(shí)證分析結(jié)果可以看出，每股收益、凈資產(chǎn)比率、每股凈資產(chǎn)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率之間的相關(guān)性大，資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、固定資產(chǎn)比率之間的相關(guān)性大。表1為財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的相關(guān)系數(shù)矩陣，表2為KMO值和巴特利球形檢驗(yàn)的結(jié)果。Ps是每個(gè)交易日的收盤價(jià)相加后求出的均值，F(xiàn)m是公因子數(shù)值，Bm為待估回歸系數(shù)，∑為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)Ps=B0+B1F1+B2F2+???+BmFm+ （3）（五）實(shí)證結(jié)果及其分析變量的相關(guān)性研究本文選取的12項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，是否都可以進(jìn)行因子分析。Fi= wj1x1+wj2x2+wj3x3 + ???+ wjnXn (J=1，…，m) （2）為了避免財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的相關(guān)性對(duì)回歸方程結(jié)果的影響，我選用根據(jù)（2）式找出的公因子數(shù)值。Wjn(J=l，…，m；i=l，…，n)是得分值，Xn是影響股票價(jià)格的財(cái)務(wù)指標(biāo)。Xi= a j1 F1 + a j 2 F2 + a j 3 F3 + ? ? ? + a jm Fm + U j （1）它是根據(jù)因子分析原理建立的模型，aj1相當(dāng)于回歸分析中的相關(guān)系數(shù)，反映了財(cái)務(wù)指標(biāo)和公因子的相關(guān)程度。設(shè)Xi是影響股票價(jià)格的財(cái)務(wù)指標(biāo)，F(xiàn)m是各財(cái)務(wù)指標(biāo)共有的因子，a j1是財(cái)務(wù)指標(biāo)在公因子上的負(fù)載，Uj是財(cái)務(wù)指標(biāo)不能被公因子所解釋的部分。股價(jià)一直在變化中，作為研究樣本的股票價(jià)格是每天股票收盤價(jià)格的平均值，它充分反映了公司年報(bào)數(shù)據(jù)，具有較強(qiáng)的說服力。這些樣本包括恒順醋業(yè)、蓮花味精、沱牌曲酒、燕京啤酒、水井坊、海南椰島、安琪酵母、瀘州老窖、承德露露、五糧液、貴州茅臺(tái)、上海梅林和重慶啤酒等。它們是每股收益、市盈率、資產(chǎn)負(fù)債率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、每股凈資產(chǎn)、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)比率、存貨周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)比率。因而帶有極大的合理性。因此，我提出第二個(gè)假設(shè)，盈利能力和償債能力與股價(jià)的相關(guān)性最大。上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)非常多，但不是每一個(gè)都與股價(jià)有很強(qiáng)的相關(guān)性。財(cái)務(wù)指標(biāo)越好的公司，投資者會(huì)越追捧，從而引起股價(jià)上漲。三、實(shí)證分析（一）財(cái)務(wù)指標(biāo)與股票價(jià)格相關(guān)性的實(shí)證假設(shè)為了研究哪些財(cái)務(wù)指標(biāo)與股票價(jià)格相關(guān)，我在分析了理論知識(shí)以后提出相關(guān)的實(shí)證假設(shè)。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等于銷售收入除以固定資產(chǎn)平均余額，它體現(xiàn)了固定資產(chǎn)的利用效率?！I(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)營(yíng)運(yùn)能力反映了企業(yè)能否運(yùn)用資源得到最大的利潤(rùn)，反映企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)主要有總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率等于本期收入減去上期收入再除上期收入的值，主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率越大反映公司的擴(kuò)張能力很強(qiáng)。固定資產(chǎn)越低，表明企業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)的很快，企業(yè)發(fā)展的很好。最能夠體現(xiàn)公司資本結(jié)構(gòu)的是凈資產(chǎn)比率和固定資產(chǎn)比率等，凈資產(chǎn)比率是股東權(quán)益總額除以資產(chǎn)總額的值，固定資產(chǎn)比率是固定資產(chǎn)除以總資產(chǎn)的值。資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債除以資產(chǎn)，投資者希望資產(chǎn)負(fù)債率越低越好，這樣才有償還負(fù)債的能力。一般情況下，食品飲料行業(yè)的流動(dòng)比率等于2左右。流動(dòng)比率也是真實(shí)比率，它等于流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債。公司當(dāng)期的財(cái)務(wù)狀況是否良好，可以從短期償債能力看出，它主要有流動(dòng)比率和速動(dòng)比率等指標(biāo)。每股股利是普通股的股東每股所有的凈利潤(rùn)或者是虧損，每股凈資產(chǎn)是每股股票擁有的凈資產(chǎn)，每股股利是每股股票所有的股利。只有不斷地獲取利潤(rùn)，企業(yè)才能可持續(xù)的發(fā)展。債權(quán)人能否收回本息，很大程度上取決于公司能否盈利。（三）反映上市公司經(jīng)營(yíng)狀況的財(cái)務(wù)指標(biāo)[D].江西財(cái)經(jīng)大學(xué),2013. 對(duì)于企業(yè)來說，盈利能力代表了賺錢的能力。例如全世界爆發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的時(shí)候，投資者缺乏安全感，對(duì)股市肯定是悲觀態(tài)度，從而大量拋售股票引起股價(jià)下跌。 (3)心理。通貨膨脹到了一定程度，就會(huì)引起利率上漲，投資者傾向于存入銀行，拋售股票引起股價(jià)下跌。通貨膨脹對(duì)股價(jià)的影響是根據(jù)具體情況分析的，股價(jià)的變化有時(shí)漲有時(shí)跌。投資者會(huì)對(duì)股票投資有信心，從而引起股價(jià)上漲。監(jiān)管政策越嚴(yán)格，越不可能有人操縱股價(jià)。市場(chǎng)利率的變化會(huì)隨著貨幣政策而改變，從降息和股價(jià)變動(dòng)情況來看，股價(jià)與利率有負(fù)相關(guān)性。外部影響因素(1)政策。如果凈值產(chǎn)增加，那么股票價(jià)格會(huì)上漲。凈資產(chǎn)體現(xiàn)了股票的真正價(jià)值，所以理論上來說，股價(jià)與每股凈值有一定的相關(guān)性。（3）公司凈資產(chǎn)。如果股利政策一直保持穩(wěn)定不變，那么投資者對(duì)公司未來發(fā)展很有信心，引起股價(jià)上漲。公司為了回報(bào)股東都有一定的股利政策，它體現(xiàn)了公司未來發(fā)展的潛能。但是他們是不可能同時(shí)發(fā)生的。投資者會(huì)拋售股票，引起股票價(jià)格的下跌。分配的股利增加，這時(shí)投資者會(huì)買入該股票