本科畢業(yè)論文之公司資本結構影響因素分析-文庫吧資料
2025-07-04 09:50本頁面
【正文】 資產抵押價值X15 LN(總資產)X16 LN(主營收入)X17 實際稅率X18 可見,回歸分析的結論與相關性分析結論相同。(查表,(6,210)=)。此外,因此可以合理地推斷各變量之間不存在較強的共線性。同時企業(yè)資本結構與企業(yè)實際稅率、企業(yè)資產抵押價值和利息保障倍數不相關。至于企業(yè)資本結構與企業(yè)實際稅率的相關關系,無論是線性相關關系,還是等級相關關系都很小,可以判定為不相關?？梢哉J為,實證結論支持資本結構與企業(yè)盈利能力負相關的判斷。 二、實證結果及分析 本文選用了皮爾遜(Pearson)相關系數、斯皮爾曼(Spearman)和肯德爾(Kenda11)相關系數,進行相關性分析(見表1)。 (9)企業(yè)資本結構與企業(yè)實際稅率正相關。 (8)企業(yè)資本結構與企業(yè)規(guī)模正相關。 (7)企業(yè)資本結構與資產抵押價值正相關。只要利息保障倍數足夠大,企業(yè)就有充足的能力償付利息,企業(yè)負債率就可高些。 (6)企業(yè)資本結構與利息保障倍數正相關。 (5)企業(yè)資本結構與企業(yè)風險負相關。在我國,由于市場機制的不健全,企業(yè)更多地依賴于債務融資,企業(yè)負債率似乎應與其成長性正相關。關于企業(yè)成長能力對負債率的影響,臺灣學者林正寶認為,企業(yè)負債率與其成長性負相關。盈利也會上升,因而,目標融資結構中的債務可以越高。 (3)企業(yè)資本結構與資產運營能力(資產管理效率)正相關。 (2)企業(yè)資本結構與資產流動性負相關。同時,根據國內外有關文獻的論述及有關理論,以及基于我們對現(xiàn)實的觀察,提出如下研究假說: (1)企業(yè)資本結構與盈利能力負相關。八是稅收影響指標1個。七是企業(yè)規(guī)模指標2個。五是企業(yè)風險指標2個:EBIT變異系數X12(=EBIT標準差/EBIT期望值)、主營收入變異系數X13(=主營收入標準差/主營收入期望值)。存貨周轉率X總資產周轉率X7。流動比率X速動比率X5。一是盈利能力指標3個:總資產報酬率X銷售利潤率X凈資產報酬率X3。 一、樣本、數據、方法及研究假說 本文的實證研究隨機選取的樣本是在深圳證券交易所上市的217家企業(yè),取其1995—2000年對外公布的年報的財務數據資料為原始數據,分析我國上市企業(yè)資本結構的財務影響因素。 本文試圖在國內外已有研究的基礎上,運用目前可以獲得的有關數據資料,就上市企業(yè)進行資本結構影響因素(主要是企業(yè)財務因素)進行比較深入系統(tǒng)的實證研究,一是擴大指標選取范圍,把可能影響資本結構的財務因素都進行較為詳盡的分析。沈根祥、朱平芳(1999)以1995年180家上市企業(yè)為樣本,采用主成分分析方法和多元回歸方法進行分析,得出結論如下。劉力(1997)在對我國部分上市企業(yè)多元化經營狀況進行研究時也對資本結構的影響進行了實證研究,結果發(fā)現(xiàn),除紡織行業(yè)企業(yè)的負債率與多元化經營間顯示出一定的正相關關系外,其他行業(yè)企業(yè)的負債率與多元化經營間的相關關系極弱,或基本上不存在相關關系。林正寶教授(1996)在研究內部股權對代理成本的影響時認為,負債比率與企業(yè)息前稅前盈余增長率、企業(yè)實際稅率、企業(yè)實際折舊率顯著負相關,與EBIT變異系數顯著正相關,與利息保障倍數的正相關關系和與企業(yè)規(guī)模的負相關關系并不顯著。3)主管信念。港臺方面,黃慶堂、黃蘭英(1997)研究認為,資本結構的影響因素主要包括:1)行業(yè)因素。5)非負債稅盾(NonDebt Tax Shields,負相關)。3)資產擔保價值(Collateral Value of Assets,正相關)。他們認為,可能影響資本結構的企業(yè)特征方面的因素主要有:1)獲利能力(Profitability,負相關)。本文主要研究資本結構的影響因素?；貧w分析 有關企業(yè)資本結構的實證研究,國際上一般有兩種做法:一是資本結構的經濟效果研究。相關性分析?！ ￡P鍵詞:資本結構。 現(xiàn)有的研究大多僅僅著眼于外生的因素，考慮內生的股利政策，管理股權結構等因素的研究比較少見，股利政策也是公司財務政策的重要組成部分，影響資本結構的同時也被資本結構所影響，更加系統(tǒng)的分析為我們下一步的研究指明了方向。比如中國證券市場融債的高成本，股權融資的低風險，優(yōu)序融資理論在中國就并不適用；比如上市公司大多為國有控股且股權非流通，政府的有限行為能力使得產權逐漸轉移到企業(yè)管理者手中，管理者獲利，國家擔風險；再比如國內所得稅的低稅率使得非債務稅盾的抵稅優(yōu)勢得不到體現(xiàn)。于此類似的還有成長性和固定資產價值。 三、總結與展望 通過對中外研究的分析我們可以發(fā)現(xiàn)，資本結構的影響因素很多，包括公司規(guī)模，成長性，盈
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