本科畢業(yè)論文之公司資本結(jié)構(gòu)影響因素分析(參考版)
2025-07-01 09:50本頁面
【正文】 14 / 14。因此,我國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的特征與西方情況有一定的差異。西方的資本結(jié)構(gòu)理論是建立在西方有效的資本市場基礎(chǔ)上,西方國家有著完善的資本市場,有較充分的金融工具供選擇,企業(yè)可以充分自主地選擇市場上的各種資金來源,市場上各投資主體也可充分選擇自己的投資對象。我國是發(fā)展中國家,經(jīng)濟(jì)增長速度較快,企業(yè)擴(kuò)張的沖動較強(qiáng),企業(yè)敢冒各種風(fēng)險,企業(yè)對外部資金的依賴程度較高。故對變異性較大的企業(yè),負(fù)債率應(yīng)低些。企業(yè)的穩(wěn)定持續(xù)經(jīng)營是企業(yè)獲取利潤和償還債務(wù)本息的重要條件,同時企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險也較小,較易獲得債權(quán)人的青睞,企業(yè)負(fù)債率可高些。企業(yè)經(jīng)營管理者素質(zhì)高,經(jīng)營能力強(qiáng),則企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營管理效率高,企業(yè)對外部資金的依賴性就不那么強(qiáng)烈,企業(yè)的負(fù)債率就低些。企業(yè)資產(chǎn)流動性越強(qiáng),企業(yè)資產(chǎn)(存貨)周轉(zhuǎn)速度越快,對周轉(zhuǎn)性負(fù)債資金的需求就越少,因而,負(fù)債率就較低。差不多經(jīng)營效益差的企業(yè)都伴隨著高負(fù)債率,這在我國已是一個相當(dāng)普遍的現(xiàn)象。企業(yè)投資報酬率高、獲利能力強(qiáng),其內(nèi)部積累能力也較強(qiáng)。企業(yè)盈利能力較強(qiáng)時,企業(yè)就可保留更多的盈余,因而負(fù)債率較低。在西方,高成長性企業(yè)對負(fù)債融資和權(quán)益融資的選擇,由于更多地基于對企業(yè)控制權(quán)考慮而偏好于采用負(fù)債融資,而我國由于國內(nèi)市場機(jī)制不健全,對高科技企業(yè)上市融資有諸多限制,這類企業(yè)只能更多地依賴負(fù)債融資,因而成長迅速的企業(yè),其負(fù)債率較高。在我國,成長愈迅速的企業(yè),對成長所需資金越渴求,但是目前在我國國內(nèi)股票融資有諸多限制的狀況下,其越傾向于相對較易取得的負(fù)債融資,故企業(yè)的負(fù)債率就越高。這支持企業(yè)規(guī)模與企業(yè)負(fù)債率正相關(guān)的結(jié)論。企業(yè)的規(guī)模往往代表企業(yè)的實(shí)力、發(fā)展前景,同時又意味著在同行業(yè)中的地位,因此企業(yè)信譽(yù)高。而小企業(yè)則不得不依賴于外部資本市場(在外部資本市場上出于企業(yè)控制權(quán)的考慮又以負(fù)債融資為優(yōu)先),因而負(fù)債率較高。企業(yè)規(guī)模越大,內(nèi)部資本市場越發(fā)達(dá),內(nèi)部籌措的資金越多。 企業(yè)規(guī)模對資本結(jié)構(gòu)的影響,中西方是存在差異的:西方是負(fù)相關(guān),我國是正相關(guān)。規(guī)模是企業(yè)實(shí)力的象征,規(guī)模越大,實(shí)力就越強(qiáng),破產(chǎn)風(fēng)險就較小,導(dǎo)致其負(fù)債融資能力很強(qiáng)。在實(shí)際低稅率狀況下,債務(wù)的稅收擋板作用并不明顯,故導(dǎo)致我國上市企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與其實(shí)際稅率不相關(guān)的狀況。其理由是,折舊與負(fù)債融資的節(jié)稅利益是可以互相替代的,因此,如果折舊等非負(fù)債稅盾在其預(yù)期的現(xiàn)金流量中所占比例較高,企業(yè)就會無須考慮節(jié)稅利益,進(jìn)而導(dǎo)致負(fù)債減少。 至于免稅情況,在西方資本結(jié)構(gòu)與非負(fù)債免稅負(fù)相關(guān)。在我國,推行現(xiàn)代企業(yè)制度的改革時間很短,企業(yè)破產(chǎn)機(jī)制不健全(基本上形同虛設(shè)),企業(yè)獲得借貸資金更多的是靠其財務(wù)狀況之外的其他因素。這個結(jié)論與很多人的看法不一致,也與我們前面的假設(shè)相反,也不同于西方情況。 本文采用相關(guān)性分析方法和多元線性回歸方法分析了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的財務(wù)影響因素,得出的結(jié)論相同。 表1 Pearson、Spearman and Kendall相關(guān)系數(shù)分析表 Kenda11相關(guān)系數(shù) Spearman相關(guān)系數(shù) Pearsen相關(guān)系數(shù) Coeff Sig. (2tai1ed) Coeff Sig. (2tai1ed) Coeff Sig.(2tai1ed) (相關(guān)系數(shù)) 顯著性水平 (相關(guān)系數(shù)) 顯著性水平 (相關(guān)系數(shù)) 顯著性水平 總資產(chǎn)報酬率X1 1E06 1E06 銷售利潤率X2 1E06 1E06 凈資產(chǎn)報酬率x3 流動比率X4 1E06 1E06 速動比率X5 1E06 1E06 存貨周轉(zhuǎn)率X6 1E06 1E06 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X7 主營收入增長率X8 總資產(chǎn)增長率X9 EBIT增長率X10 凈利增長率X11 3E10 EBIT變異系數(shù)X12 主營收入變異系數(shù)X13 利息保障倍數(shù)X14
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1