【正文】 用于企業(yè)未來的經(jīng)營和發(fā)展。企業(yè)初創(chuàng)期收益水平較低，現(xiàn)金短缺。最典型的企業(yè)一般要經(jīng)過初創(chuàng)期、成長期、穩(wěn)定期和衰退期四個階段，企業(yè)應當分析所處的發(fā)展階段。在成熟期則一般采用穩(wěn)健型財務戰(zhàn)略，而在衰退期企業(yè)應采取收縮型財務戰(zhàn)略。在產(chǎn)品衰退期．銷售額和利潤額已明顯下降，企業(yè)應考慮如何轉(zhuǎn)變經(jīng)營方向，開發(fā)新產(chǎn)品，財務戰(zhàn)略管理的重點應是控制成本，降低費用。在成熟期，企業(yè)一方面必須關(guān)注既有競爭優(yōu)勢的鞏固，另一方面又要避免將全部資產(chǎn)集中在單一行業(yè)可能產(chǎn)生的風險。在成長期，企業(yè)為了繼續(xù)擴大市場份額．使銷售持續(xù)增長，一般采用寬松的信用政策．因此積累了大量的應收賬款。在投入期，產(chǎn)品知名度低，尚未被市場廣泛接受，為了擴大產(chǎn)品的知名度，提高市場占有率，必須注重多種形式的促銷。大多數(shù)企業(yè)的發(fā)展可分為投入期、成長期、成熟期和衰退期四個階段。在經(jīng)濟復蘇階段應采取財務擴張型財務戰(zhàn)略，增加廠房設(shè)備，采用融資租賃，繼續(xù)建立存貨，提高產(chǎn)品價格，開展營銷籌劃，增加勞動力。在經(jīng)濟衰退階段應采取防御收縮型財務戰(zhàn)略，停止擴張，出售多余的廠房設(shè)備，停產(chǎn)不利的產(chǎn)品，停止長期采購，削減存貨，減少雇員。制定和選擇相應的財務戰(zhàn)略：繁榮期采取穩(wěn)健型財務戰(zhàn)略，采取多種措施擴大和維持市場份額?？傊?，對中小民營企業(yè)財務戰(zhàn)略的研究，就要詳細分析它的內(nèi)、外環(huán)境，通過分析其戰(zhàn)略環(huán)境，有針對性解決所面對的問題和難題，制定合理，切合實際方案，走一條有利于企業(yè)生存與發(fā)展可持續(xù)之路。因此，要么分光吃光，不注重資本的長期積累，影響了企業(yè)的規(guī)模擴張和長期發(fā)展。利潤分配戰(zhàn)略的內(nèi)部環(huán)境中小民營企業(yè)在利潤分配戰(zhàn)略上，沒有處理好積累和消費、積累和擴張之間的關(guān)系。一方面中小民營企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)高度統(tǒng)一，領(lǐng)導“專權(quán)”不受約束；另一方面中小民營企業(yè)對投資項目運行過程的各個環(huán)節(jié)缺乏科學的考察與調(diào)研，投資各責任單位的管理職責的細分程度不高。中小民營企業(yè)“兩權(quán)高度集中，缺乏約束機制，導致其投資決策不夠民主與科學。大部分中小民營企業(yè)只能追求短期的效益，盡快收回投資，長期停留在簡單再生產(chǎn)上，或者只是在原來的基礎(chǔ)上直接擴大再生產(chǎn)規(guī)模，而沒有采取并購同行業(yè)來擴大再生產(chǎn)規(guī)模，投資渠道單一。中小民營企業(yè)對資金的需求量具有數(shù)額不大，但次數(shù)頻繁、隨機性大的特點，造成了融資成本的增加并使融資更加復雜化，從而也使商業(yè)銀行無法對中小民營企業(yè)實施有效的債務跟蹤監(jiān)管。此外，部分中小民營企業(yè)存在著重復建設(shè)、低效率和投資結(jié)構(gòu)不合理現(xiàn)象，不符合國家的產(chǎn)業(yè)政策和銀行的信貸政策。中小民營企業(yè)產(chǎn)品市場變化快，經(jīng)營風險大，這就必然造成企業(yè)自身信用等級低。大多數(shù)中小民營企業(yè)為了在激烈的競爭中生存和發(fā)展，往往采用不分配的利潤分配戰(zhàn)略。中小民營企業(yè)在將近30個產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域存在著不同程度的“限進”情況，尤其在基礎(chǔ)設(shè)施、大型制造業(yè)、金融、保險、通訊、科教文衛(wèi)、旅游等社會服務業(yè)以及國有產(chǎn)權(quán)交易領(lǐng)域的投資進入很少，這使中小民營企業(yè)的投資結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出嚴重的不均衡，影響了中小民營企業(yè)的發(fā)展。目前，雖然國家在很多行業(yè)甚至是壟斷行業(yè)都放寬了準許進入的標準，但是相對來說，還是有很多的限制，具體落實的措施也不到位。與股票市場相似，目前我國的債券市場也基本未向中小民營企業(yè)開放，所以通過債券融資十分困難。因此，中小企業(yè)板市場的潛在風險仍然很大。雖然2004年5月證監(jiān)會批復深交所設(shè)立中小企業(yè)板塊，為中小民營企業(yè)提供了資本運作和資產(chǎn)重組的舞臺。證券市場是企業(yè)獲得發(fā)展所需資金的最佳來源。目前，我國的擔保行業(yè)發(fā)展尚未完善，缺乏專門為中小民營企業(yè)貸款服務的機構(gòu)。中介擔保機構(gòu)不健全。近年來，商業(yè)銀行普遍采取抵押貸款和擔保貸款的形式。給中小民營企業(yè)貸款，會使銀行貸款的交易費用和監(jiān)督成本增加，風險增大。國有商業(yè)銀行經(jīng)營注重穩(wěn)健性、集約性和效益性，出于對風險的考慮，不愿意對中小民營企業(yè)貸款。再次中小民營企業(yè)對環(huán)境的變化比較敏感，準確充分的環(huán)境分析對中小民營企業(yè)財務戰(zhàn)略制定和實施的意義更為重大。3 中小民營企業(yè)財務戰(zhàn)略的環(huán)境分析戰(zhàn)略研究的核心是組織與環(huán)境的協(xié)調(diào)，在企業(yè)戰(zhàn)略管理中，對企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境進行準確地把握是制定成功戰(zhàn)略的關(guān)鍵和起點所在。三是出于中小企業(yè)長遠發(fā)展的考慮，即使目前缺少合適的投資機會，企業(yè)仍需要積累發(fā)展資金尋找新的投資機會。利潤分配戰(zhàn)略方面 結(jié)合國內(nèi)中小民營企業(yè)的財務特點來看，一是由于衰退型中小民營企業(yè)大都存在盈利不穩(wěn)定、負債高的特點，進行外部權(quán)益融資的資金成本較高，造成發(fā)放股利的機會成本增加．二是由于這一階段企業(yè)融資戰(zhàn)略中資本結(jié)構(gòu)的目標要求償還部分債務以降低財務風險，主要途徑包括舉借新債、追加投資以及用經(jīng)營積累的現(xiàn)金償還債務。當然，在一定的特殊情況下，處于非行業(yè)衰退的中小民營企業(yè)也可以選擇維持或者擴大原有投資規(guī)模的投資戰(zhàn)略。 投資戰(zhàn)略方面 進入衰退期的企業(yè)一般應選擇退卻型投資戰(zhàn)略。資產(chǎn)剝離、外源融資等方式，只作為輔助的融資。在這種高財務風險情況下，選擇保守型融資戰(zhàn)略是明智之舉。從總體上看，衰退期中小企業(yè)一般應選擇防御收縮型財務戰(zhàn)略，盡可能把減少現(xiàn)金流出和增加現(xiàn)金流入作為首要任務。對衰退期企業(yè)而言，再投資獲利的機會已經(jīng)很小。 衰退期中小民營企業(yè)財務戰(zhàn)略的特點 企業(yè)在成熟期創(chuàng)造的正現(xiàn)金流量不可能永遠持續(xù)下去，經(jīng)營業(yè)務減少和產(chǎn)品消亡是不可避免的。利潤分配戰(zhàn)略方面 隨著企業(yè)成熟階段的到來，銷售相對穩(wěn)定，投資的需求也顯著減少，企業(yè)財務狀況得到了實質(zhì)性改善，這意味著企業(yè)能有較多的留存收益用于分配。實現(xiàn)規(guī)模擴張的方式主要有市場滲透、開發(fā)戰(zhàn)略和產(chǎn)品開發(fā)戰(zhàn)略。規(guī)模擴張主要指核心產(chǎn)品的銷售規(guī)模擴大。在選擇上采用平穩(wěn)型融資戰(zhàn)略。一般會選擇內(nèi)外并重型融資戰(zhàn)略，采用多種融資方式進行融資。因此，中小民營企業(yè)在成熟期一般也采取穩(wěn)固發(fā)展型財務戰(zhàn)略，在財務上更追求穩(wěn)健，對待規(guī)模擴大更慎重，并且更加注意經(jīng)營和融資風險。企業(yè)的經(jīng)營活動和投資活動一般情況下都表現(xiàn)為凈收益。由于具備了相對高的產(chǎn)品市場份額，因此銷售增長率和利潤增長率在到達某個水平后逐步降低。中小企業(yè)應采用低股利分配政策。成長期中小民營企業(yè)雖然面臨著快速擴張的任務，但也應充分考慮到企業(yè)的實際情況和外部各種制約的因素，合理地制定投資總規(guī)模，切不可盲目或無度擴張。 投資戰(zhàn)略方面 投資方向重點應放在如何培育眾業(yè)核心競爭力上，通過核心競爭力的培育和發(fā)揮，實現(xiàn)企業(yè)規(guī)模的快速擴張。抉速擴張所帶來的融資高風險是必然的，因此，必須采取措施進行有效的風險防范和控制，這也是成長期中小民營企業(yè)籌資戰(zhàn)略乃至整個財務戰(zhàn)略的核心內(nèi)容。 融資戰(zhàn)略方面 在這一時期企業(yè)的籌資目標主要是：籌資渠道多元化，籌資方式多樣化，籌資風險適度化。在成長階段，中小企業(yè)一般應采取快速擴張型財務戰(zhàn)略。資金收入的增加，使企業(yè)有了進一步擴張的實力。成長期中小民營企業(yè)一般以高速發(fā)展著稱。因此，理性的投資者在企業(yè)的初創(chuàng)期對利潤回報的要求并不高。 利潤分配戰(zhàn)略方面 主要解決的是企業(yè)在該階段純收益分配的方針政策。從每股收益最大化的角度出發(fā)。因此，技術(shù)的開發(fā)、推廣和應用及市場的開拓顯得十分重要，并且成為企業(yè)投資的重點。在這種情況下，如果投資過于分散，就不可能形成創(chuàng)業(yè)的優(yōu)勢力量，因此，在投資方式的戰(zhàn)略上選擇，應該根據(jù)自身的特點采取集中性投資戰(zhàn)略。 投資戰(zhàn)略方面 主要解決的是企業(yè)在該階段投資的方式、方向和規(guī)模等問題。其融資結(jié)構(gòu)方面，應采取低財務風險策略，權(quán)益資本的財務風險相對較小，而負債資本的財務風險則相對較大。其目標有三個；一是資金數(shù)額的最大化，二是資金成本的最低化，三是籌資風險的最小化。 融資戰(zhàn)略方面 主要解決中小企業(yè)在初創(chuàng)階段的融資目標、渠道、方式和結(jié)構(gòu)等問題。初創(chuàng)階段的企業(yè)注重內(nèi)部積累，這種高回報只有通過資本利得方式給予投資者，現(xiàn)實收益只是名義點的收益或負收益。這些風險包括這個新企業(yè)計劃開發(fā)的產(chǎn)品能否成功生產(chǎn)、生產(chǎn)出來后能否被潛在的客戶所接受等等?；I資活動是唯一的現(xiàn)金來源。 中小民營企業(yè)財務戰(zhàn)略的特點 初創(chuàng)期中小民營企業(yè)財務的特點 初創(chuàng)期是企業(yè)生命周期的初始階段。從戰(zhàn)略角度考慮，股利戰(zhàn)略目標為：促進公司長遠發(fā)展；保障股東權(quán)益；穩(wěn)定股價，保證公司股價在較長時期內(nèi)基本穩(wěn)定。只有股東對收益的分配富有彈性，股利戰(zhàn)略也就成為收益分配戰(zhàn)略的重點。 利潤分配戰(zhàn)略 主要是通過合理的利潤分配，促進各利益方關(guān)系的協(xié)調(diào)。二是投資原則，主要有：集中性原則，即把有限資金集中投放，這是資金投放的首要原則；準確性原則，即投資要適時適量；權(quán)變性原則，即投資要靈活，要隨著環(huán)境的變化對投資戰(zhàn)略作相應的調(diào)整，做到主動適應變化，而不可刻板投資；協(xié)同性原則，即按合理的比例將資金配置于不同的生產(chǎn)要素上，以獲得整體上的收益。它把資金投放與企業(yè)整體戰(zhàn)略緊密結(jié)合，并要求企業(yè)的資金投放要很好地理解和執(zhí)行企業(yè)戰(zhàn)略。此外，企業(yè)還應根據(jù)戰(zhàn)略需求不斷拓寬融資渠道，對融資進行合理搭配，采用不同的融資方式進行最佳組合，以構(gòu)筑既體現(xiàn)戰(zhàn)略要求又適應外部環(huán)境變化的融資戰(zhàn)略。融資目標是企業(yè)在一定的戰(zhàn)略期間內(nèi)所要完成的融資總?cè)蝿?，是籌資工作的行動指南，它既涵蓋了融資數(shù)量的要求，更關(guān)注融資質(zhì)量，即既要籌集企業(yè)維持正常生產(chǎn)經(jīng)營活動及發(fā)展所需資金，又要保證穩(wěn)定的資金來源，增強融資靈活性，努力降低資金成本與融資風險，不斷增強融資競爭力。而每一個企業(yè)都對其資金的籌資，投資，利潤分配都十分注重，故而筆者從這個角度來進行財務戰(zhàn)略研究。 中小民營企業(yè)財務戰(zhàn)略的基本類型按照不同的劃分標準，財務戰(zhàn)略有不同的分類。因此，它具有兩類企業(yè)的特點。除“國有獨資”、“國有控股”外，其他類型的企業(yè)只要沒有國有資本，均屬民營企業(yè)。2 中小民營企業(yè)財務戰(zhàn)略概述 中小民營企業(yè)的界定中小企業(yè): 中小企業(yè)是與所處行業(yè)的大企業(yè)相比人員規(guī)模、資產(chǎn)規(guī)模與經(jīng)營規(guī)模都比較小的經(jīng)濟單位。采用規(guī)范研究，在對中小民營企業(yè)財務戰(zhàn)略的各時期的特點分析及內(nèi)外部環(huán)境分析的基礎(chǔ)上，結(jié)合中小民營企業(yè)特殊的具體情況，針對處于生命周期不同時期的中小民營企業(yè)，構(gòu)建對應的財務戰(zhàn)略。最后通過案例分析論證中小民營企業(yè)如何在實務中構(gòu)建適合自己的財務戰(zhàn)略體系，以實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。通過對中小民營企業(yè)幾個發(fā)展階段闡述這三方面的特點及分析中小民營企業(yè)財務戰(zhàn)略的環(huán)境。本文的研究重點在于中小民營企業(yè)財務戰(zhàn)略在各時期的選擇。接著結(jié)合實例對中小民營企業(yè)的財務戰(zhàn)略的方案予以論述，是對上述財務戰(zhàn)略體系的驗證。闡述企業(yè)財務戰(zhàn)略的基本類型，指出中小民營企業(yè)財務戰(zhàn)略基本類型在企業(yè)生命周期不同時期的特點。張純在《現(xiàn)代企業(yè)財務戰(zhàn)略下的預測機制研究》中認為財務戰(zhàn)略是：在企業(yè)外部環(huán)境迅速變化和企業(yè)競爭呈現(xiàn)動態(tài)變化趨勢的情況下，要求樹立動態(tài)化戰(zhàn)略制定和管理理念，改變靜態(tài)條件下制定企業(yè)戰(zhàn)略的思維模式，充分發(fā)揮財務預測機制的功能，實現(xiàn)企業(yè)的財務戰(zhàn)略目標[17]。該觀點認為，科學地界定財務戰(zhàn)略的本質(zhì)，既要反映財務戰(zhàn)略的“戰(zhàn)略”共性，又要揭示其“財務”個性。 張延波在《企業(yè)集團財務戰(zhàn)略決策與財務政策》中站在企業(yè)集團的角度上指出：財務戰(zhàn)略是為適應公司總體的競爭戰(zhàn)略而籌集必要的資本、并在組織內(nèi)部有效地管理與運用這些資本的方法，是企業(yè)整體戰(zhàn)略的重要組成部分[15]。該觀點突出了價值分析在財務戰(zhàn)略制定過程中的重要性。財務戰(zhàn)略雖然只是一種職能戰(zhàn)略，但其出發(fā)點卻必須是站在企業(yè)全局的立場之上。企業(yè)財務戰(zhàn)略關(guān)注的焦點是企業(yè)資金的流動，這是財務戰(zhàn)略不同于其他各種戰(zhàn)略的質(zhì)的規(guī)定性。學者們經(jīng)過十多年的探索，對財務戰(zhàn)略理論與實踐問題已有了一個較為深刻的認識，現(xiàn)分別予以綜述。因此，將戰(zhàn)略管理理論引入財務管理領(lǐng)域，是財務管理理論發(fā)展的必然趨勢。財務管理把企業(yè)資金管理作為重要內(nèi)容，必須反映企業(yè)戰(zhàn)略的要求，配合及保證其戰(zhàn)略的實施。國際注冊會計師公會(ACCA)則認為：財務戰(zhàn)略屬于財務管理范疇的戰(zhàn)略，主要涉及財務性質(zhì)的戰(zhàn)略決策 [11]。財務戰(zhàn)略目標就是使管理人員掌握運用最佳的財務策略來增加公司未來的利潤。財務戰(zhàn)略主要關(guān)注的是戰(zhàn)略決策的財務方面。班德(Ruth Bender)和凱斯哈利森(E．F．Ha rr．son)和約翰(C．H．John)認為：財務職能因其控制著企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略所需要的最重要資源之一——資金——而在組織中具有戰(zhàn)略地位，并在其所著的《組織戰(zhàn)略管理》一書中提出了“財務戰(zhàn)略”，且定義為：企業(yè)為配合其發(fā)展與競爭戰(zhàn)略的實施而須提供的資本結(jié)構(gòu)與資金的計劃，該計劃包括一系列的財務決策，如合適的負債杠桿、資金來源、資金計劃、資金與費用預算、各利益相關(guān)集團的財務利息以及股利政策等[9]。西方“財務管理或戰(zhàn)略管理方面的教科書一般極少出現(xiàn)財務戰(zhàn)略一詞，通常只是用一定的篇幅論述在作財務決策時應考慮戰(zhàn)略因素的影響，或在戰(zhàn)略管理中應注意的財務問題。20世紀90年代中后期，公司財務與戰(zhàn)略管理兩者之間存在著的某種內(nèi)在邏輯的一致性日漸被人們所接受，并有選擇地應用于實踐。pany，Inc．)通過每年與全球范圍內(nèi)數(shù)百家大公司的合作，研究它們持續(xù)改進經(jīng)營狀況的戰(zhàn)略，發(fā)現(xiàn)：“過去十年來，思想與活動都曾水火不相融的兩大管理學支系——公司財務與戰(zhàn)略，經(jīng)劇烈沖突后融為一體。 國外第一次認識到財務和戰(zhàn)略之間的關(guān)系是來自于一項實證調(diào)查。例如，在安索夫提出上述企業(yè)戰(zhàn)略管理理論并風靡西方十年后，他卻驚奇地發(fā)現(xiàn)：從目前的實際情況看“無論在理論上還是在實務上，戰(zhàn)略管理與財務資源管理之間并沒有形成足夠緊密的聯(lián)系” [5]。然而，從歷史的觀點看，財務理論嚴重滯后于實踐，這已是不爭的事實。財務戰(zhàn)略關(guān)注的焦點是企業(yè)資金流動，這是財務戰(zhàn)略不同于其他各種戰(zhàn)略的質(zhì)的規(guī)定性；企業(yè)財務戰(zhàn)略應基于企業(yè)內(nèi)外環(huán)境對資金流動的影響，這是財務戰(zhàn)略環(huán)境分析的特征所在；企業(yè)財務戰(zhàn)略的目標是確保企業(yè)資金均衡有效流動而最終實現(xiàn)企業(yè)總體戰(zhàn)略；企業(yè)財務戰(zhàn)略應具備戰(zhàn)略的主要一般特征，即應注重全局性、長期性和創(chuàng)造性?！?隨著經(jīng)濟社會的不斷發(fā)展，“戰(zhàn)略”的概念被逐步引申到社會經(jīng)濟、政治等各個領(lǐng)域，出現(xiàn)了諸如經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略、外交戰(zhàn)略、能源戰(zhàn)略、科技發(fā)展戰(zhàn)略等名詞術(shù)語，引起了人們無限的關(guān)注。在西方，戰(zhàn)略的概念起源于古代的戰(zhàn)術(shù)，原指將帥本身，后來指軍事指揮中的活動。鑒于此，本文將從財務戰(zhàn)略的具體內(nèi)容的角度，結(jié)合中小民營