某某葡萄釀酒股份公司投資價值分析-文庫吧資料
2025-06-23 17:41本頁面
【正文】 短期債務(wù)，所以把一年期銀行貸款利率作為債務(wù)資本成本（rd = %）。綜合各因素，預(yù)計2003年到2005年公司主營業(yè)務(wù)收入增長率分別為：25%，20%，15%。今后，張裕酒莊酒將占領(lǐng)葡萄酒高端市場。2002年第三季度報告顯示，銷售收入較上年同一時期增長3%，可以預(yù)計今年增長率為5%。根據(jù)公司的遠景規(guī)劃、輕工總會對整個行業(yè)的預(yù)測以及wto的影響，可以認為公司在2005年以后進入第一階段穩(wěn)定的成長期，以13%的速度增長。預(yù)測過程中所取相關(guān)數(shù)據(jù)見表7。2001年，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量降低主要是因為2001年稅收政策調(diào)整，支付各項稅費大幅增長，并且公司加大了存貨量。1997年年報中沒有給出現(xiàn)金流量表，所以此處只給出幾個主要項目。四、 公司價值評估折現(xiàn)現(xiàn)金流量法由于中國會計制度與國外有所不同，所以在計算現(xiàn)金流量的時候，此處將利潤表進行了調(diào)整。表5200020012002（中）流動比率速動比率從流動比率和速動比率來看，近年來公司的償債能力逐步增強。其他階段，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量成倍增長，并且收益質(zhì)量（經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量/營業(yè)利潤）逐年增強。公司的固定資產(chǎn)保持20%左右的擴張率，為公司以后的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。三個指標充分顯示了公司盈利能力較強。 財務(wù)分析表4 張裕葡萄酒（A、B股）財務(wù)指標分析表19981999200020012002(中)盈利能力銷售毛利率（%）凈資產(chǎn)收益率（%）每股收益（元）成長能力主營業(yè)務(wù)收入增長率（%）45每股收益增長率（%）固定資產(chǎn)擴張率（%）現(xiàn)金管理能力經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量增長率（%）*489營業(yè)活動收益質(zhì)量注：*表示1997年的相關(guān)數(shù)據(jù)無法取得；財務(wù)方面，我們重點考慮公司的盈利能力、成長能力和現(xiàn)金管理能力。與王朝、長城相差不多，與美國加州太平洋葡萄酒集團、卡斯特集團等世界巨頭的年產(chǎn)80萬噸左右相去甚遠?？ㄋ固鼐魄f，建成后公司將占據(jù)國內(nèi)高檔葡萄酒市場的主導利位置。優(yōu)越的自然條件和頗具規(guī)模的葡萄基地，使張裕公司的多數(shù)產(chǎn)品能夠獲得優(yōu)質(zhì)、穩(wěn)定、價格低廉的原料供應(yīng)。目前。葡萄酒局命名為亞洲唯一的“國際葡萄通常，葡萄占到成品酒成本的50%左右；葡萄的質(zhì)量直接影響到酒的質(zhì)量，因此世界各地著名的葡萄酒廠均有自己的葡萄園，以確保有數(shù)量充足和高質(zhì)量的原料供應(yīng)。 其競爭對手王朝一半以上的銷售額集中于長江三角洲地區(qū)；長城的三大品牌：沙城長城、華夏長城、煙臺長城互相競爭，彼此爭奪市場份額，沒有完善的銷售體系。公司目前在國內(nèi)的主要市場為廣東、上海、福建、江蘇、浙江、山東6個沿海省份。公司目前在北京、上海、天津、呼和浩特、沈陽、哈爾濱等25個城市設(shè)立了本公司產(chǎn)品專營分公司。其解百納干紅葡萄酒被業(yè)界及消費者認為是國內(nèi)品質(zhì)最好的葡萄酒之一，被1999年舉辦的法國文化交流周、上海世界500強年會指定為唯一使用葡萄酒。連續(xù)幾年來，張裕的市場占有率一直排名第一。張裕主要有葡萄酒、白蘭地、香檳和保健酒四大系列，60余個品種。三、 公司經(jīng)營策略分析 公司競爭優(yōu)勢分析在長期發(fā)展過程中，我國葡萄酒業(yè)形成了幾個表現(xiàn)突出的品牌，如張裕、長城、王朝、威龍、通化五大品牌，它們占據(jù)了過半的市場，成為我國葡萄酒業(yè)的支柱。以前進口關(guān)稅為65%，%，到2005年為10%。近幾年來，我國葡萄酒進口增長速度迅速下降（見圖5）?！?降低成本互相 促進關(guān)鍵決定因素 促進保 障圖4 行業(yè)核心競爭能力來源解析 政策因素中國釀酒工業(yè)協(xié)會作為我國酒行業(yè)發(fā)展的指導性部門，在今后10年酒行業(yè)的發(fā)展綱要中提出：“…… 重點發(fā)展葡萄酒、水果酒，積極發(fā)展黃酒，穩(wěn)步發(fā)展啤酒，控制白酒總量?！?建立消費者忠實度；提高轉(zhuǎn)換成本、進入壁壘。◆ 高檔酒市場快速增長；中、
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