某某葡萄釀酒股份公司投資價值分析-wenkub
2023-07-02 17:41:32 本頁面
【正文】 進(jìn)行?！?建立消費(fèi)者忠實度；提高轉(zhuǎn)換成本、進(jìn)入壁壘。近幾年來，我國葡萄酒進(jìn)口增長速度迅速下降（見圖5）。三、 公司經(jīng)營策略分析 公司競爭優(yōu)勢分析在長期發(fā)展過程中，我國葡萄酒業(yè)形成了幾個表現(xiàn)突出的品牌，如張裕、長城、王朝、威龍、通化五大品牌，它們占據(jù)了過半的市場，成為我國葡萄酒業(yè)的支柱。連續(xù)幾年來，張裕的市場占有率一直排名第一。公司目前在北京、上海、天津、呼和浩特、沈陽、哈爾濱等25個城市設(shè)立了本公司產(chǎn)品專營分公司。 其競爭對手王朝一半以上的銷售額集中于長江三角洲地區(qū)；長城的三大品牌：沙城長城、華夏長城、煙臺長城互相競爭，彼此爭奪市場份額，沒有完善的銷售體系。葡萄酒局命名為亞洲唯一的“國際葡萄優(yōu)越的自然條件和頗具規(guī)模的葡萄基地，使張裕公司的多數(shù)產(chǎn)品能夠獲得優(yōu)質(zhì)、穩(wěn)定、價格低廉的原料供應(yīng)。與王朝、長城相差不多，與美國加州太平洋葡萄酒集團(tuán)、卡斯特集團(tuán)等世界巨頭的年產(chǎn)80萬噸左右相去甚遠(yuǎn)。三個指標(biāo)充分顯示了公司盈利能力較強(qiáng)。其他階段，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量成倍增長，并且收益質(zhì)量（經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量/營業(yè)利潤）逐年增強(qiáng)。四、 公司價值評估折現(xiàn)現(xiàn)金流量法由于中國會計制度與國外有所不同，所以在計算現(xiàn)金流量的時候，此處將利潤表進(jìn)行了調(diào)整。2001年，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量降低主要是因為2001年稅收政策調(diào)整，支付各項稅費(fèi)大幅增長，并且公司加大了存貨量。根據(jù)公司的遠(yuǎn)景規(guī)劃、輕工總會對整個行業(yè)的預(yù)測以及wto的影響，可以認(rèn)為公司在2005年以后進(jìn)入第一階段穩(wěn)定的成長期，以13%的速度增長。今后，張裕酒莊酒將占領(lǐng)葡萄酒高端市場。表7年份主營業(yè)務(wù)成本/主營業(yè)務(wù)收入營銷管理費(fèi)用/主營業(yè)務(wù)收入調(diào)整項1/主營業(yè)務(wù)收入經(jīng)營現(xiàn)金流量/凈利潤1998 1999 2000 2001*（去除） 預(yù)測取值 表8 張裕（20022005）現(xiàn)金流量預(yù)測表 單位：元2002 2003 2004 2005 主營業(yè)務(wù)收入930,279,553 1,162,849,442 1,395,419,330 1,604,732,230 減：主營業(yè)務(wù)成本400,020,208 500,025,260 600,030,312 690,034,859 減：固定資產(chǎn)折舊25,309,448 30,371,338 36,445,605 43,734,726 減：營業(yè)、管理費(fèi)用297,689,457 372,111,821 446,534,186 513,514,313 減：其他調(diào)整項127,908,387 34,885,483 41,862,580 48,141,967 稅前利潤179,352,054 225,455,540 270,546,647 309,306,364 減：稅收(33%)59,186,178 74,400,328 89,280,394 102,071,100 凈利潤120,165,876 151,055,212 181,266,254 207,235,264 加：固定資產(chǎn)折舊25,309,448 30,371,338 36,445,605 43,734,726 加：經(jīng)營凈現(xiàn)金流量調(diào)整項10,740,315 14,945,226 17,934,271 18,435,853 經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量156,215,639 196,371,775 235,646,130 269,405,843 減：資本性支出120,000,000 138,000,000 151,800,000 166,980,000 減：營運(yùn)資本增加1
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