資本預(yù)算的法則ppt課件-文庫吧資料
2025-05-09 18:27本頁面
【正文】 項(xiàng)目 來說總是成立， 但對于 互斥項(xiàng)目 和 非常規(guī) 項(xiàng)目 而言就不成立了。 凈現(xiàn)值曲線 當(dāng) k=k1時 , NPV(k1)0,k1IRR,按 NPV和 IRR標(biāo)準(zhǔn)都應(yīng)接受該項(xiàng)目。 未被充分利用的 這 50萬美元稱為資本剩余；資本剩余即使 無法投資實(shí)業(yè)，也可存入金融機(jī)構(gòu)賺取收益。 —— 獲利能力指數(shù)法 ABC公司的投資組合決策 ABC公司現(xiàn)有 5個投資項(xiàng)目可供選擇，資 本限額為 600萬美元，這些項(xiàng)目的獲利能 力指數(shù)、投資規(guī)模和凈現(xiàn)值如下： 項(xiàng)目 獲利能力指數(shù) (PI) 投資規(guī)模 (萬 $) 凈現(xiàn)值 ($) A 40 400 B 100 50 C 250 300 D 150 15 E 200 300 分析 第一步：將項(xiàng)目的 PI由大到小排序； 項(xiàng)目 獲利能力指數(shù) (PI) 投資規(guī)模 (萬 $) 凈現(xiàn)值 (萬 $) E 200 300 C 250 300 A 400 400 B 100 50 D 150 15 第二步：從 PI較高的項(xiàng)目開始選取，確定 投資組合，盡量充分利用資本限額； 投資組合 包括的項(xiàng)目 投資規(guī)模(萬 $) 凈現(xiàn)值 (萬 $) 1 E,C,B和 $50萬的投資機(jī)會 600 650與余下的 50帶來的凈現(xiàn)值 2 E,A 600 700 計(jì)算各種組合的 NPV總和，比 較合適的投資組合有以下兩個： 第三步：按照組合的 NPV總額選取最佳組合。 項(xiàng)目 C0 C1 C2 現(xiàn)金流量的現(xiàn)值（ 12% ） 盈利指數(shù) 凈現(xiàn)值 1 20 70 10 2 10 15 40 3 10 5 60 資金限制條件下的最佳資本預(yù)算 資本配置是指在有限的投資規(guī)模中確定 最佳資本預(yù)算的過程。但對于互斥項(xiàng)目， 該方法可能不正確。 五、獲利能力指數(shù) (Profitability IndexPI) 獲利能力指數(shù)又稱收益 費(fèi)用比率（ bene fitcost ratio） ,是指未來凈現(xiàn)金流的現(xiàn)值 與初始現(xiàn)金流出值的比率。 計(jì)算以上三個項(xiàng)目的凈現(xiàn)值得： NPVA=10000+3362(PVIFA10%,4)= NPVB=10000+13605(PVIF10%,4)= NPVC=2707 結(jié)論：項(xiàng)目 A和 C可行，且 C優(yōu)于 A。 由于 IRRAIRRC，所以應(yīng)優(yōu)先考慮項(xiàng)目 C。 2. 內(nèi)部收益率法決策舉例 某家要求收益率為 10%的公司正在考慮 3個投 資項(xiàng)目，下表給出了這 3個項(xiàng)目的現(xiàn)金流，公 司管理部門決定計(jì)算每項(xiàng)計(jì)劃的 IRR, 然后確 定采用哪一個項(xiàng)目。 其中 NCF為 凈現(xiàn)金流量 0)1(1?????CI R RN C Fnttt 1. 內(nèi)部收益率法決策規(guī)則 接受 IRR超過投資者要求收益率的項(xiàng)目 ? 內(nèi)部收益率本身不受市場利率的影響，完全 取決于項(xiàng)目的現(xiàn)金流量，反映了項(xiàng)目內(nèi)部所 固有的特性。 2500006 0100000202202200000400000500000 ???????平均投資額 3. 平均會計(jì)收益率法存在的問題 ARR按投資項(xiàng)目的賬面價值計(jì)算，當(dāng)投資項(xiàng) 目存在機(jī)會成本時，其判斷結(jié)果與 NPV等標(biāo) 準(zhǔn)差異很大，有時甚至得出相反的結(jié)論； ARR沒有考慮貨幣的時間價值與投資的風(fēng)險 價值，第一年的會計(jì)收益被視為等同于最后 一年的會計(jì)收益； ARR與之相比較的目標(biāo)會計(jì)收益率具有很 強(qiáng)的主觀性。 100%AAR ??年 平 均 凈 收 益年 平 均 投 資 額接受 AAR大于基準(zhǔn) 會計(jì)收益率的項(xiàng)目 1. 決策標(biāo)準(zhǔn) 2. 平均會計(jì)收益率法計(jì)算舉例 某公司現(xiàn)在考慮是否要在一個新建的商業(yè) 區(qū)內(nèi)購買一個商店，購買價格為 500000美 元。 ? 具有良好發(fā)展前景卻又難 以進(jìn)入資本市場的小企業(yè)， 可以采用回收期法。 某公司回收期的計(jì)算 3. 回收期作為資本預(yù)算決策標(biāo)準(zhǔn)的缺陷 年份 0 1 2 3 回收期（年） 項(xiàng)目 A 3000 1000 2022 0 2 項(xiàng)目 B 3000 1000 2022 3000 2 項(xiàng)目 C 3000 2022 1000 3000 2 問題 1：回收期法忽略了現(xiàn)金流的時間價值； 問題 2：回收期法忽略了回收期以后的現(xiàn)金流； 問題 3：回收期法的參照標(biāo)準(zhǔn)主觀性較強(qiáng)。 2. 回收期法決策舉例 某企業(yè)要求項(xiàng)目的回收期最長不能超過 3年，如果一個項(xiàng)
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