資本預算的法則ppt課件-wenkub
2023-05-18 18:27:02 本頁面
【正文】 稅前利潤 133333 202200 66667 0 66667 所得稅（ 25%） 33333 50000 16667 0 16667 凈收益 100000 150000 50000 0 50000 1 0 0 0 0 0 1 5 0 0 0 0 5 0 0 0 0 0 5 0 0 0 0 500005? ? ? ???平 均 凈 收 益50000 20%250000AAR ??第一步：確定平均凈收益； 第二步：確定平均投資額； 第三步：確定平均會計收益率。 4. 回收期法的實用價值 ? 大公司在處理規(guī)模 相對較小的項目時， 通常使用回收期法。 1. 回收期法決策規(guī)則 接受投資回收期小 于設定時間的項目 說明：用作參照基準的“設定時間”由 公司自行確定或根據(jù)行業(yè)標準確定。 年份 初始投資支出 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 稅后 現(xiàn)金流 40000 15000 14000 13000 12022 11000 計算該項目稅后現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值 1 2 3 4 51 5 0 0 0 1 4 0 0 0 1 3 0 0 0 1 2 0 0 0 1 1 0 0 040000( 1 1 2 % ) ( 1 1 2 % ) ( 1 1 2 % ) ( 1 1 2 % ) ( 1 1 2 % )N P V ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ?=40000+13395+11158+9256+7632+6237 =7678 由于 NPV0，所以該項目可以接受。 其中 NCF為 凈現(xiàn)金流量 CrNCFN PVnttt ??? ?? 1 )1( 1. 凈現(xiàn)值法決策規(guī)則 接受凈現(xiàn)值為正的資本預算項目 ? 如果項目的 NPV0，表明該項目投資獲得的 收益大于資本成本或投資者要求的收益率， 則項目是可行的。 第七章 資本預算的法則 學習要求： 資本預算（ Capital Budgeting）是 提出長期投資方案（其回收期超過一 年）并進行分析、選擇的過程。 ? 當有多種方案可供選擇時，對于 NPV大的項目應優(yōu)先考慮。 3. 凈現(xiàn)值作為資本預算決策標準的特點 ? NPV使用了項目的全部現(xiàn)金流量； ? NPV考慮了貨幣的時間價值； ? NPV決定的項目會增加公司的價值。 2. 回收期法決策舉例 某企業(yè)要求項目的回收期最長不能超過 3年，如果一個項目的初始投資為 10000 美元，以后幾年的現(xiàn)金流量預計如下， 問是否應該接受該項目？ 年份 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 稅后現(xiàn)金流 2022 4000 3000 3000 1000 3年內公司將收回最初投入的 10000美元中 的 9000美元，還剩下 1000美元需要收回； 項目在第 4年將流入 3000美元，假設 1年中的現(xiàn)金流量是不間斷的，則剩余的 1000美元需要 1000/3000年可以收回。 ? 具有良好發(fā)展前景卻又難 以進入資本市場的小企業(yè)， 可以采用回收期法。 2500006 0100000202202200000400000500000 ???????平均投資額 3. 平均會計收益率法存在的問題 ARR按投資項目的賬面價值計算，當投資項 目存在機會成本時，其判斷結果與 NPV等標 準差異很大，有時甚至得出相反的結論； ARR沒有考慮貨幣的時間價值與投資的風險 價值，第一年的會計收益被視為等同于最后 一年的會計收益； ARR與之相比較的目標會計收益率具有很 強的主觀性。 2. 內部收益率法決策舉例 某家要求收益率為 10%的公司正在考慮 3個投 資項目，下表給出了這 3個項目的現(xiàn)金流，公 司管理部門決定計算每項計劃的 IRR, 然后確 定采用哪一個項目。 計算以上三個項目的凈現(xiàn)值得： NPVA=10000+3362(PVIFA10%,4)= NPVB=10000+13605(PVIF10%,4)= NPVC=2707 結論：項目 A和 C可行，且 C優(yōu)于 A。但對于互斥項目， 該方法可能不正確。 —— 獲利能力指數(shù)法 ABC公司的投資組合決策 ABC公司現(xiàn)有 5個投資項目可供選擇，資 本限額為 600萬美元，這些項目的獲利能 力指數(shù)、投資規(guī)模和凈現(xiàn)值如下： 項
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