資本預(yù)算的法則ppt課件(編輯修改稿)
2025-05-30 18:27 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 以應(yīng)優(yōu)先考慮項(xiàng)目 C。 3. 說明： NPV與 IRR對(duì)項(xiàng)目選擇的結(jié)果是一致的。 計(jì)算以上三個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值得： NPVA=10000+3362(PVIFA10%,4)= NPVB=10000+13605(PVIF10%,4)= NPVC=2707 結(jié)論：項(xiàng)目 A和 C可行，且 C優(yōu)于 A。 注意： NPV與 IRR的一致性對(duì)于常規(guī)項(xiàng)目和獨(dú) 立項(xiàng)目總是成立的，但對(duì)于非常規(guī)項(xiàng)目和互斥 項(xiàng)目，兩者選擇的結(jié)果就不同了。 五、獲利能力指數(shù) (Profitability IndexPI) 獲利能力指數(shù)又稱收益 費(fèi)用比率（ bene fitcost ratio） ,是指未來凈現(xiàn)金流的現(xiàn)值 與初始現(xiàn)金流出值的比率。 10(1 )ntttNCFkPICF? ??? 1. 獲利能力指數(shù)法決策規(guī)則 接受 PI大于 1的資本預(yù)算項(xiàng)目 2. 說明：在資金有限的情況下，應(yīng)該根據(jù) 現(xiàn)值與初始投資的比值進(jìn)行排序，這就 是獲利能力指數(shù)法則。但對(duì)于互斥項(xiàng)目， 該方法可能不正確。 某公司有以下兩個(gè)投資機(jī)會(huì)： 項(xiàng)目 C0 C1 C2 現(xiàn)金流量的現(xiàn)值（ 12% ） 盈利指數(shù) 凈現(xiàn)值 1 20 70 10 2 10 15 40 資本配臵 假設(shè)該公司現(xiàn)在有第三個(gè)項(xiàng)目，各項(xiàng)目之間相 互獨(dú)立，投資金額只有 20萬美元。 項(xiàng)目 C0 C1 C2 現(xiàn)金流量的現(xiàn)值（ 12% ） 盈利指數(shù) 凈現(xiàn)值 1 20 70 10 2 10 15 40 3 10 5 60 資金限制條件下的最佳資本預(yù)算 資本配置是指在有限的投資規(guī)模中確定 最佳資本預(yù)算的過程。 ? 資本預(yù)算受資金約束的原因 主觀原因（軟性資本配臵） 客觀原因（硬性資本配臵） ? 資金約束條件下的項(xiàng)目選擇 當(dāng)項(xiàng)目的數(shù)目不多時(shí)，可以列示出各種項(xiàng) 目組合，項(xiàng)目組合的投資規(guī)模應(yīng)不超過資 本限額，將它們的 NPV總額進(jìn)行比較，得 出具有最大值的一組作為最佳投資組合。 —— 獲利能力指數(shù)法 ABC公司的投資組合決策 ABC公司現(xiàn)有 5個(gè)投資項(xiàng)目可供選擇，資 本限額為 600萬美元，這些項(xiàng)目的獲利能 力指數(shù)、投資規(guī)模和凈現(xiàn)值如下： 項(xiàng)目 獲利能力指數(shù) (PI) 投資規(guī)模 (萬 $) 凈現(xiàn)值 ($) A 40 400 B 100 50 C 250 300 D 150 15 E 200 300 分析 第一步：將項(xiàng)目的 PI由大到小排序； 項(xiàng)目 獲利能力指數(shù) (PI) 投資規(guī)模 (萬 $) 凈現(xiàn)值 (萬 $) E 200 300 C 250 300 A 400 400 B 100 50 D 150 15 第二步：從 PI較高的項(xiàng)目開始選取，確定 投資組合，盡量充分利用資本限額； 投資組合 包括的項(xiàng)目 投資規(guī)模(萬 $) 凈現(xiàn)值 (萬 $) 1 E,C,B和 $50萬的投資機(jī)會(huì) 600 650與余下的 50帶來的凈現(xiàn)值 2 E,A 600 700 計(jì)算各種組合的 NPV總和，比 較合適的投資組合有以下兩個(gè)： 第三步：按照組合的 NPV總額選取最佳組合。 最佳投資的選擇取決于投資組合 1中未充 分利用的 $50萬美元能夠帶來的 NPV是否 超過 50萬（ 700650）。 未被充分利用的 這 50萬美元稱為資本剩余；資本剩余即使 無法投資實(shí)業(yè)，也可存入金融機(jī)構(gòu)賺取收益。 六、 NPV方法與 IRR方法的比較 1. 凈現(xiàn)值曲線（ NPV Profile） 一條描繪項(xiàng)目的凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率之間關(guān)系的曲線 k(%) NPV NPV(k1) NPV(k2) k1 k2 IRR NPV曲線與橫軸的交點(diǎn)是 IRR。 凈現(xiàn)值曲線 當(dāng) k=k1時(shí) , NPV(k1)0,k1IRR,按 NPV和 IRR標(biāo)準(zhǔn)都應(yīng)接受該項(xiàng)目。 反之，按兩種標(biāo)準(zhǔn)都應(yīng)放棄該項(xiàng)目。 這一結(jié)論對(duì)于 獨(dú)立項(xiàng)目 和 常規(guī)項(xiàng)目 來說總是成立， 但對(duì)于 互斥項(xiàng)目 和 非常規(guī) 項(xiàng)目 而言就不成立了。 2. NPV法與 IRR法不一致的第一種情況 現(xiàn)金流量 IRR NPV 10% 項(xiàng)目 A 100， 130 30% 項(xiàng)目 B 100， 130 30% 項(xiàng)目 C 100， 230， 132 10%， 20% 0 項(xiàng)目 A NPV($) k(%) 0 30 30 項(xiàng)目 A 此項(xiàng)目內(nèi)部收益率為 30%，當(dāng)貼 現(xiàn)率小于 30%時(shí)，凈現(xiàn)值都大于 0。
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