財務(wù)管理教學(xué)課件ppt資本預(yù)算-文庫吧資料
2025-02-27 09:38本頁面
【正文】 型項目的現(xiàn)金流量 資本支出的計算： 計算出售現(xiàn)有打印機時的資本支出。 三、估算重置型項目的現(xiàn)金流量 【 接例 610】 解答： 運營現(xiàn)金流的計算 可以使用差額分析法進行分析，即兩個方案投資的差額作為更新的現(xiàn)金流出，而每年運行的成本差額作為更新帶來的成本節(jié)約額，相當(dāng)于現(xiàn)金流入。 三、估算重置型項目的現(xiàn)金流量 【 接例 610】 試計算項目的原始投資額度， PH公司替代項目壽命期內(nèi)的運營現(xiàn)金流、凈運營資本變化量以及資本支出。公司能夠接受的最長還款期限為 5年。在重臵的同時， PH公司的凈運營資本需求將提高 4000元，并且在 5年后得到回收。如果購買新型復(fù)印機，那么現(xiàn)有的 三、估算重置型項目的現(xiàn)金流量 【 接例 610】 打印機將會賣給其他公司。新型復(fù)印機在 5年后其預(yù)期殘值大約為 8000元。 三、估算重置型項目的現(xiàn)金流量 【 接例 610】 新型高速的復(fù)印機的價格為 43000元（包括運輸費用和安裝費用），預(yù)期壽命 5年。 計算重臵型項目的現(xiàn)金流時，要考慮放棄原有項目的機會成本 三、估算重置型項目的現(xiàn)金流量 【 例 610】 PH公司想用一種新型高速的復(fù)印機重臵現(xiàn)有的打印機。 三、估算重置型項目的現(xiàn)金流量 重臵型項目 是公司用新資產(chǎn)替代現(xiàn)有資產(chǎn)。當(dāng)貼現(xiàn)率不 同時，凈現(xiàn)值也不斷變化，見表 627。 A 23453 3 2 3 2 5 0 3 7 3 3 2 5 0 3 9 9 9 5 0 0 3 4 7 2 1 0 0 5 0 4 4 4 5 0N P V 6 0 0 0 0 0 0 +1 1 0 % ( 1 1 0 % ) ( 1 1 0 % ) ( 1 1 0 % ) ( 1 1 0 % ) 6 0 0 0 0 0 0 + 1 4 6 1 5 3 9 8 = 8 6 1 5 3 9 8? ? ? ? ? ?? ? ? ???（ + ） 二、估算新投資項目的現(xiàn)金流量 （ 3）用內(nèi)部收益率法評價 A產(chǎn)品的投資是否可行。 A2 9 7 8 8 6 4P P = 1 + = 1 . 9 73 0 8 5 3 3 1 ( 年 ) 二、估算新投資項目的現(xiàn)金流量 （ 2）用凈現(xiàn)值法評價 A產(chǎn)品的投資是否可行。 凈運營資本變化量的計算： 這意味著第一年的凈資本支出為 100萬元。因此，我們的計算思路應(yīng)該是先分別把這三者計算出來，然后相加得到每年項目的總現(xiàn)金流。要求： （ 1）計算項目的貼現(xiàn)投資回報期； （ 2）用凈現(xiàn)值法評價 A產(chǎn)品的投資是否可行； （ 3）假設(shè)該公司的預(yù)期收益率為 30%,試用內(nèi)部收益率 法評價 A產(chǎn)品的投資方案是否可行。假設(shè)公司每年的凈運營資本大概為銷售收入的 15%。 A產(chǎn)品的可變成本為每套 350元，且固定成本平均為每年 250 000元。 二、估算新投資項目的現(xiàn)金流量 二、估算新投資項目的現(xiàn)金流量 【接例 69】 PH公司計劃開始三年將以 1100元每套的價格進行銷售，隨著競爭激烈地進行， PH公司計劃在第四年開始將產(chǎn)品價格降為 1000元每套。 【例 69】 PH公司計劃進行投資 A產(chǎn)品，固定資產(chǎn)投資額 500萬元。 二、估算新投資項目的現(xiàn)金流量 新擴張項目的增量現(xiàn)金流量 是項目的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差。 均屬于增量現(xiàn)金流量 二、估算新投資項目的現(xiàn)金流量 新擴張投資項目 是指投資于增加銷售收入的資產(chǎn)。 一、增量現(xiàn)金流量 ? 機會成本 機會成本 是指在有限資本預(yù)算決策中，如果投資某個新項目，則失去了投資其它正 NPV項目的機會，這類相應(yīng)的成本就是機會成本， 機會成本屬于增量現(xiàn)金流量，必須考慮這類成本。 一、增量現(xiàn)金流量 ? 沉沒成本 沉沒成本 是指過去已經(jīng)發(fā)生的成本，不論現(xiàn)在是否繼續(xù)投資某個項目，這類成本都不會改變，同時和現(xiàn)有的資本決策無關(guān)。 第三節(jié) 現(xiàn)金流量估算 第三節(jié) 現(xiàn)金流量估算 一、增量現(xiàn)金流量 二、估算新投資項目的現(xiàn)金流量 三、估算重臵型項目的現(xiàn)金流量 一、增量現(xiàn)金流量 1.“現(xiàn)金流量” .“ 會計利潤” 2. 沉沒成本 3. 機會成本 4. 副效應(yīng) 一、增量現(xiàn)金流量 ? “現(xiàn)金流量” .“ 會計利潤” ?現(xiàn)金流量和會計利潤是兩個完全不同的概念，進行資本預(yù)算決策 必須估計現(xiàn)金流量，不用考慮會計利潤 。 六、內(nèi)部收益率法 內(nèi)部收益率法與凈現(xiàn)值法的 不同點： ?凈現(xiàn)值：絕對數(shù)指標(biāo)，反映投資的效益，適用于互斥方案之間的選優(yōu)； ?內(nèi)含報酬率：指標(biāo)大小不受貼現(xiàn)率高低的影響；能反映方案本身所能達到的投資報酬；對于獨立項目來說，用凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法來評價，得出的評價是一致的。當(dāng) r1=15%，r2=20% 時， NPV1=1642 ， NPV2=3160,根據(jù)插值法公式，可以計算得到 A項目的內(nèi)部收益率為 A1 6 4 2I R R 1 5 % ( 2 0 % 1 5 % ) 1 6 . 7 1 %1 6 4 2 3 1 6 0? ? ? ? ???六、內(nèi)部收益率法 內(nèi)部收益率法的 缺陷： ?當(dāng)內(nèi)部收益率不止一個或沒有內(nèi)部收率時，內(nèi)部收益率法會影響正確的投資決策； ?當(dāng)項目為相互排斥型項目時，內(nèi)部收益率法不如凈現(xiàn)值法； ?內(nèi)部收益率法無法適應(yīng)資本的機會成本變化的投資分析。首先，通過計算不同折現(xiàn)率的凈現(xiàn)值，當(dāng)折現(xiàn)率從 0%~15%時凈現(xiàn)值大于 0并且逐漸變小，但是從 20%~30%時凈現(xiàn)值開始小于 0，并且越來越小，變化過程如表 615所示。 ? NPV＞ 0，方案的投資報酬率＞預(yù)定的貼現(xiàn)率 ? NPV＜ 0，方案的投資報酬率＜預(yù)定的貼現(xiàn)率 ? NPV＝ 0，方案的投資報酬率＝預(yù)定的貼現(xiàn)率 六、內(nèi)部收益率法 內(nèi)含報酬率（ IRR）的投資決策規(guī)則 ： IRR項目的資本成本，可進行投資； IRR項目的資本成本，不應(yīng)該進行投資 六、內(nèi)部收益率法 通常采用 插值法 計算 IRR： ① 估算兩個貼現(xiàn)率 r1 和 r2 ② 分別計算這兩個貼現(xiàn)率對應(yīng)的凈現(xiàn)值 NPV1和 NPV2, ③ 按公式計算 11 2 1 12N P VI RR ( ) N P V N P Vr r r? ? ? ? ? 要求兩個凈現(xiàn)值的大小介于兩個“相鄰的”貼現(xiàn)率和之間，而且兩個凈現(xiàn)值“一正一負”，以確保介于 NPV1和 NPV2之間 要求兩個凈現(xiàn)值的大小介于兩個“相鄰的”貼現(xiàn)率和之間，而且兩個凈現(xiàn)值“一正一負”，以確保介于 NPV1和 NPV2之間 六、內(nèi)部收益率法 【例 66】 假設(shè)某公司投資 A項目的壽命為 4年，其原始投資額及各期現(xiàn)金流量如表 614所示，要求計算 A項目的內(nèi)部收益率。 五、現(xiàn)值指數(shù)法 現(xiàn)值指數(shù)法與凈現(xiàn)值的比較： ?現(xiàn)值指數(shù)法的主要優(yōu)點是，可以進行獨立投資機會獲利能力的比較； ?它是一個相對數(shù)指標(biāo)，反映投資的效率；而凈現(xiàn)值指標(biāo)是絕對數(shù)指標(biāo)，反映投資的效益。 五、現(xiàn)值指數(shù)法
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