中級財務(wù)管理資本預(yù)算-文庫吧資料
2024-11-20 22:01本頁面
【正文】 的β值分別為1.5和0.75。,2024/11/20,15.5%,2024/11/20,考慮項目E與F的增量現(xiàn)金流量，即G=F－E，如下表所示,IRR=15.5%＞資本成本8% NPV =904＞ 0 在條件許可的情況下，投資者在接受項目E后，還應(yīng)再接受項目G(F－E)，即選擇項目E+(F－E)=F。 （3）當(dāng)經(jīng)營期大量追加投資時，可能導(dǎo)致多個IRR出現(xiàn)，缺乏實際意義,2024/11/20,練習(xí),1.假設(shè)有兩個投資項目C 和D，其有關(guān)資料如下所示。前者是折現(xiàn)率（機會成本），后者是 每個項目各自的內(nèi)含報酬率。解決辦法，一般情況下，以凈現(xiàn)值結(jié)論為準(zhǔn)。若為互斥方案，以凈現(xiàn)值結(jié)論為準(zhǔn)。 結(jié)論：凈現(xiàn)值、獲利指數(shù)與內(nèi)含報酬率發(fā)生矛盾 時，以凈現(xiàn)值結(jié)論為準(zhǔn)。,2024/11/20,第三節(jié) 資本預(yù)算技術(shù),（2）現(xiàn)金流量時間分布不同,2024/11/20,第三節(jié) 資本預(yù)算技術(shù),在不同折現(xiàn)率下各指標(biāo)的計算,2024/11/20,第三節(jié) 資本預(yù)算技術(shù),當(dāng)折現(xiàn)率大于兩個項目凈現(xiàn)值曲線相交的點 時，凈現(xiàn)值、獲利指數(shù)與內(nèi)含報酬率結(jié)論時一 致的。 NPV＝－9000＋1200（P/F，18%，1）＋6000（P/F，18%，2）＋6000（P/F，18%，3）＝－22（萬元）,IRR=17.88%,2024/11/20,第三節(jié) 資本預(yù)算技術(shù),三、各種技術(shù)方法的比較 單一投資項目的決策：折現(xiàn)分析法結(jié)論一致 （1）NPV＞0；NPVR ＞ 0；PI ＞ 1；IRR ＞ ic （2） NPV＝0；NPVR＝0；PI＝ 1；IRR ＝ ic (3) NPV＜0；NPVR＜0；PI＜1；IRR ＜ ic,2024/11/20,第三節(jié) 資本預(yù)算技術(shù),多方案比較與優(yōu)選，結(jié)論可能出現(xiàn)矛盾 （1）投資規(guī)模不同:例子比較,2024/11/20,第三節(jié) 資本預(yù)算技術(shù),如何解決? ?凈現(xiàn)值分解法:把投資額大的方案分解成投資額小的方案與另外一個方案,2024/11/20,第三節(jié) 資本預(yù)算技術(shù),?加權(quán)平均指數(shù)法 A方案的加權(quán)平均指數(shù)=1.52（5000/8000） ＋1 （3000/8000）＝1.32 ＜1.42 通過兩種方法的驗證，應(yīng)選擇B方案，這與凈現(xiàn) 值法的結(jié)論是一致的。這里需要注意折現(xiàn)率與凈現(xiàn)值成反向變動，因此要求出內(nèi)部收益率（即NPV＝0時的折現(xiàn)率），在本例中應(yīng)加大折現(xiàn)率，使凈現(xiàn)值接近于0，用折現(xiàn)率18%繼續(xù)測試，求凈現(xiàn)值。,2024/11/20,內(nèi)含報酬率,例如，某項目原始投資9000萬元，建設(shè)期為0，運營期3年，各年凈現(xiàn)金流量分別為1200萬元、6000萬元、6000萬元，求該項目內(nèi)部收益率。 內(nèi)部收益率的優(yōu)缺點 優(yōu)點：①注重時間價值 ②能直接反映項目的實際收益率且不受行業(yè)基準(zhǔn)收益率的影響，比較客觀。,2024/11/20,第三節(jié) 資本預(yù)算技術(shù),（2）一般方法（試算法） ①分別選擇較低的 和較高的 作為貼現(xiàn)率， 使得 對應(yīng)的 大于0，使得 對應(yīng)的 小于0； ②分別計算與 ， （ ＜ ）對應(yīng)的凈現(xiàn)值 和 ， ＞0， ＜0； ③用線性插入法計算IRR得近似值，其公式,2024/11/20,第三節(jié) 資本預(yù)算技術(shù),內(nèi)部收益率進行決策的規(guī)則 ①單一方案：若內(nèi)部收益率大于等于其資金成本，則項目可行；反之，則項目不可行。,凈現(xiàn)值曲線,2024/11/20,第三節(jié) 資本預(yù)算技術(shù),計算方法 (1) 特殊方法 當(dāng)項目滿足以下條件時，可按簡便方法計算內(nèi)部收益率。 如果NPV＞0， IRR必然大于資本成本r； 167。 NPV=3.081.25－0.52－3.928,2024/11/20,第三節(jié) 資本預(yù)算技術(shù),凈現(xiàn)值曲線：描繪項目凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率之間的關(guān)系； NPV是折現(xiàn)率r的單調(diào)減函數(shù)。,2024/11/20,第三節(jié) 資本預(yù)算技術(shù),(三)內(nèi)含報酬率 含義:指項目投資實際可望達到的報酬率，即能使投資項目的凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。,2024/11/20,獲利指數(shù),(2)當(dāng)要求的最低報酬率為15%時 方案一的現(xiàn)值指數(shù)=40（P/A，15%，5）/130=1.03 方案二的現(xiàn)值指數(shù)=20（P/A，15%，10）/100=1.00 由于此時，方案一的現(xiàn)值指數(shù)1.03大于方案二的現(xiàn)值指數(shù)1.00因此當(dāng)要求的最
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1