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財務管理5資本預算-文庫吧資料

2025-01-15 06:46本頁面
  

【正文】 并做出決策。 26 (四)內(nèi)含報酬率( IRR) ? ( 4)若經(jīng)過有限次測試,仍未直接求得內(nèi)部收益率 IRR,則可利用最為接近零的兩個凈現(xiàn)值正負臨界 NPVm和 NPVm+1及相應的折現(xiàn)率 rm和rm+1,根據(jù)插值法計算近似的內(nèi)部收益率。每一輪判斷的原則相同。 ? ( 2)若凈現(xiàn)值 NPV1= 0,則內(nèi)部收益率 IRR= r1,計算結(jié)束;若凈現(xiàn)值 NPV10,則內(nèi)部收益率 IRR r1,應重新設(shè)定 r2r1, 再將 r2 代入有關(guān)計算凈現(xiàn)值的公式,求出凈現(xiàn)值 NPV2, 繼續(xù)進行下一輪的判斷;若凈現(xiàn)值 NPV10,則內(nèi)部收益率 IRR r1, 應重新設(shè)定 r2r1,再將 r2代入有關(guān)計算凈現(xiàn)值的公式,求出 r2為折現(xiàn)率的凈現(xiàn)值 NPV2,繼續(xù)進行下一輪的判斷。 ? 判斷原則:計算出的內(nèi)含報酬率與投資的資本成本進行比較,如果內(nèi)含報酬率大于資本成本,則投資項目可?。环駝t,則投資項目不可取。 ?? ?ntttrCF A T0 )1(21 (四)內(nèi)含報酬率( IRR) ? 首先估計一個折現(xiàn)率 ( 通常用資金成本 ) , 用它來計算方案的凈現(xiàn)值; ? 如果凈現(xiàn)值為正數(shù) , 說明方案本身的報酬率高于設(shè)定的貼現(xiàn)率 , 應當提高貼現(xiàn)率后進一步再試; ? 如果凈現(xiàn)值為負數(shù) , 說明方案本身的貼現(xiàn)率低于設(shè)定的貼現(xiàn)率 , 應降低貼現(xiàn)率后進一步再試; ? 經(jīng)過反復測試直至找到使凈現(xiàn)值由正到負等于或接近于零的折現(xiàn)率 。 18 (四)內(nèi)含報酬率( IRR) ? 計算方法: ? ( 1) 如果每年的 NCF相等 , 則 ? 年金現(xiàn)值系數(shù) =初始投資額 / 每年的 NCF ? 根據(jù)計算的年金現(xiàn)值系數(shù) , 在相同的期數(shù)內(nèi) , 找出與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相鄰近的較大和較小的兩個貼現(xiàn)率;根據(jù)上述兩個鄰近的貼現(xiàn)率和已求得的年金現(xiàn)值系數(shù) , 采用插值法計算出該投資方案的內(nèi)含報酬率 。 17 (四)內(nèi)含報酬率( IRR) ? 定義 ? 內(nèi)含報酬率也稱內(nèi)部報酬率是指對投資項目未來每年的凈現(xiàn)金流量進行折現(xiàn) ,使未來凈現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值正好等于投資總額的折現(xiàn)率 。如果是兩個互斥方案進行比較,一般應選擇凈現(xiàn)值大的項目。 16 (三)獲利指數(shù) (PI) ? 決策標準 ? ( 3)在投資額不同的方案進行比較時,凈現(xiàn)值法和獲利指數(shù)法可能會得相反的結(jié)論。 14 (三)獲利指數(shù) (PI) ? 計算公式: ? 當原始投資在建設(shè)期內(nèi)全部投入時,獲利指數(shù) PI與凈現(xiàn)值率 NPVR有如下關(guān)系: ? 獲利指數(shù)( PI) =1+凈現(xiàn)值率( NPVR) PI 投 產(chǎn) 后 各 年 凈 現(xiàn) 金 流 量 的 現(xiàn) 值 合 計獲 利 指 數(shù) ( ) = 原 始 投 資 額 的 現(xiàn) 值 合 計15 (三)獲利指數(shù) (PI) ? 決策標準 ? ( 1)對于獨立投資項目采納的決策,如果投資項目的獲利指數(shù)大于或等于 1,表明該方案貼現(xiàn)的收支相比較,收益大于或等于投資,該方案可行;反之,如果投資項目的獲利指數(shù)小于 1,表明該方案貼現(xiàn)的收支相比較,收益小于投資,該方案不可行。 13 (三)獲利指數(shù) (PI) ? 定義 ? 獲利指數(shù)又稱現(xiàn)值指數(shù) , 是指投產(chǎn)后按行業(yè)基準折現(xiàn)率或設(shè)定折現(xiàn)率折算的各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計與原始投資的現(xiàn)值合計之比 。 12 (二)凈現(xiàn)值率 ( NPVR) ? 評價 ? 凈現(xiàn)值率和凈現(xiàn)值法有著相同的優(yōu)點,但它可以通過與投資額的對比反映投資的效益。 ? 公式: ? 凈現(xiàn)值率 =投資項目凈現(xiàn)值 /原始投資現(xiàn)值 100% 11 (二)凈現(xiàn)值率 ( NPVR) ? 決策標準 ? ( 1)在獨立投資項目是否采納的決策中,凈現(xiàn)值率大于或等于零的方案,其凈現(xiàn)值必定大于或等于 0,該方案可行;反之,凈現(xiàn)值率小于 0的方案,其凈現(xiàn)值必定小于 0,該方案不可行。 9
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