資本預(yù)算方法二ppt課件-文庫(kù)吧資料
2025-05-09 18:27本頁(yè)面
【正文】 從實(shí)施項(xiàng)目的公司的角度所得出的項(xiàng)目現(xiàn)金流入量是一致的。 47 ?在 NPV法下，潛在地假定投資項(xiàng)目的決策是一種當(dāng) NPV大于零時(shí)要么在現(xiàn)在就投資否則一旦在現(xiàn)在拒絕之則在以后也不可投資的決策 ( nowornever decision )。 36 37 3 盈虧平衡法與資本預(yù)算 ? 確定企業(yè)盈虧平衡時(shí)所達(dá)到的銷售量 ? 敏感性分析的一個(gè)有效補(bǔ)充 38 會(huì)計(jì)利潤(rùn)的盈虧平衡分析 銷售量 單價(jià)＝固定成本＋產(chǎn)量 單位變動(dòng)成本 ? 在上例中，固定成本（含折舊）為 （其中折舊為 3億美元 (15/5)），單價(jià)為 200萬(wàn)美元，單位變動(dòng)成本為 100萬(wàn)美元，所得稅率為 34％，問(wèn)會(huì)計(jì)利潤(rùn)的盈虧平衡點(diǎn)處的產(chǎn)量為多少？（ 2091） ? 如此分析出來(lái)的盈虧平衡產(chǎn)量有何問(wèn)題？ （固定成本 +折舊） *（ 1T） （銷售單價(jià) 單位變動(dòng)成本） *（ 1T） 39 ? 會(huì)計(jì)保本點(diǎn)的幾個(gè)問(wèn)題： ? 會(huì)計(jì)保本點(diǎn)與稅收 ? 會(huì)計(jì)保本點(diǎn)與市場(chǎng)份額 ? 會(huì)計(jì)保本點(diǎn)與現(xiàn)金流量 ? 會(huì)計(jì)保本點(diǎn)與回收期 ? 會(huì)計(jì)保本點(diǎn)與 IRR ? 會(huì)計(jì)保本點(diǎn)與企業(yè)總會(huì)計(jì)盈余 40 現(xiàn)金流量與會(huì)計(jì)保本點(diǎn) ? 不考慮稅收時(shí)的 OCF ? 會(huì)計(jì)保本點(diǎn) vPO CFFCQ???? ?FCQvPDDFCQvPDTDFCQvPO C F??????????????????)()()1()(vPDFCQ???41 現(xiàn)金保本點(diǎn) ? OCF等于 0時(shí)的銷售量 vPFCvPO CFFCQ?????42 財(cái)務(wù)保本點(diǎn) ? NPV等于 0時(shí)的銷售量 ? ?? ???? iirCFINP V1? ?? ?? irCFI1? ?? ??irICF1143 財(cái)務(wù)保本點(diǎn)： NPV的盈虧平衡分析 ? 第一步：計(jì)算初始投資的約當(dāng)年均成本 EAC ? EAC=初始投資額 /年金系數(shù) ? 第二步：計(jì)算稅后成本 ? EAC+固定成本 *（ 1T） 折舊 *T ? 第三步：計(jì)算現(xiàn)值盈虧平衡點(diǎn) EAC+固定成本 *（ 1T） 折舊 *T （銷售單價(jià) 單位變動(dòng)成本） *（ 1T） 44 ? 在上例中，問(wèn) NPV的盈虧平衡點(diǎn)處的產(chǎn)量為多少？ ? （ 2315） ? 針對(duì)本例，兩種方法的結(jié)果哪個(gè)更具合理性？ 45 會(huì)計(jì)利潤(rùn)的盈虧平衡分析與 NPV的盈虧平衡分析 ? 會(huì)計(jì)利潤(rùn)的盈虧平衡分析 ? NPV的盈虧平衡分析 （固定成本 +折舊） *（ 1T） （銷售單價(jià) 單位變動(dòng)成本） *（ 1T） 固定成本（ 1T） +折舊 折舊 *T EAC+固定成本 *（ 1T） 折舊 *T （銷售單價(jià) 單位變動(dòng)成本） *（ 1T） 固定成本（ 1T） +EAC折舊 *T 46 4 期權(quán)與資本預(yù)算：管理期權(quán)法 ? NPV法的假定與缺陷 ? 在 NPV法下，潛在地認(rèn)為公司和項(xiàng)目所面臨的風(fēng)險(xiǎn)是內(nèi)生變量 ? 一方面對(duì)于那些可以通過(guò)投資行為本身加以分散的風(fēng)險(xiǎn)，則可以采用反映企業(yè)平均風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率來(lái)加以反映。 35 情景分析：一種簡(jiǎn)化的敏感性分析 ? 設(shè)定一些可能發(fā)生的，尤其對(duì)投資后果產(chǎn)生嚴(yán)重影響的情景，進(jìn)行分析。 ? 例如，無(wú)效的管理導(dǎo)致成本失控。 ? 為了解決這個(gè)問(wèn)題，有些企業(yè)在使用敏感性分析時(shí)，并不進(jìn)行悲觀、樂(lè)觀估計(jì)，而是簡(jiǎn)單地將各變量設(shè)定為正常狀態(tài)的某個(gè)百分比上。 ? 例如，若所有悲觀估計(jì)下 NPV均為正，則項(xiàng)目一定可以實(shí)施。 21 ? 測(cè)試成功后決定投資的凈現(xiàn)值： 22 決策樹法的思路 0時(shí)點(diǎn) 第 1年 第 2年 測(cè)試與開發(fā) 初始投資 生產(chǎn) 1 15 測(cè)試 不測(cè)試 成功 不成功 投資 不投資 投資 NPV＝ NPV=0 NPV= 23 ? S公司面臨兩個(gè)選擇 ? 是否對(duì)太陽(yáng)能發(fā)動(dòng)機(jī)進(jìn)行測(cè)試和開發(fā) ? 是否根據(jù)市場(chǎng)測(cè)試結(jié)果進(jìn)行大規(guī)模生產(chǎn)投資
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