證券投資組合理論ppt課件-文庫吧資料
2025-05-09 08:34本頁面
【正文】 ，也就是說投資在無風險證券的投資比例為負。 二、允許無風險貸出 ?無風險貸出： – 投資者對無風險證券的投資，投資者將一部分資金貸出，即買入無風險證券，也就是說投資在無風險證券的投資比例為正 ?無風險貸出與風險證券的組合： – 投資于無風險證券與一個風險證券，見下例 – 投資于無風險證券與多個風險證券：將多個風險證券看成一個組合，然后再與無風險證券進行組合。 – 由此可以推出，一個無風險證券的收益率與一個風險證券的收益率之間的協(xié)方差為零。如購買國債。 ? 最優(yōu)風險證券組合： – 切點組合，加上無風險證券后的有效邊界與風險證券的有效邊界相切的切點對應的風險證券組合。該內(nèi)容下一節(jié)介紹 可行區(qū)域的形狀 ? 三個及三個以上證券： – 一般情況下，多個證券構(gòu)成的可行集是標準差 期望收益率坐標系中的一個平面區(qū)域 – 在不允許賣空的情況下，組合中每一證券的投資比例系數(shù)均為正的，因此所形成的可行域是閉合區(qū)域（如果是兩個證券則為曲線段） – 在允許賣空的情況下，組合中每一證券的投資比例系數(shù)可以為負數(shù)，因此所形成的可行域就是由左上曲線構(gòu)成的無限區(qū)域（如果是兩個證券則為一條有延伸的曲線） – 在允許無風險借貸的情況下，可行域就是由左上直線構(gòu)成的無限區(qū)域（下一節(jié)考慮） ? 一般性質(zhì)： – 可行域的左邊界是向左上方凸的；不會出現(xiàn)凹陷 二、馬氏有效集或有效邊界 ? 可行區(qū)域的縮小： – 根據(jù)偏好收益、厭惡風險假設，我們可將可行域的范圍縮小， – 實際上，依據(jù)偏好收益投資者將范圍縮小到上邊界，依據(jù)厭惡風險投資者將范圍縮小到左邊界，因此投資者將只需關(guān)注可行域的左上邊界即可 ? 有效邊界： – 可行域的左上邊界，只有這一邊界上的點（代表一個證券組合）是有效的（偏好收益、厭惡風險原則確定） – 有效組合：有效邊界上的點所代表的投資組合稱之為有效組合 三、最優(yōu)證券組合選擇 ? 選擇依據(jù)： – 由于每個投資者的偏好不同，因此需要根據(jù)投資者的無差異曲線進行選擇 ? 最優(yōu)證
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