證券投資組合理論ppt課件(完整版)
【正文】 風險 ?四、分散性與非系統(tǒng)風險 一、投資組合風險 ?兩個證券的投資組合： – 期望收益率： – 方差： ?三個證券的投資組合 – 期望收益率： – 方差： )()()( 2211 rExrExrE p ??2222212121212 2 ?????? xxxxp ???)()()()( 332211 rExrExrExrE p ???3223323113312112212323222221212222 ?????????????xxxxxxxxxp??????二、相關(guān)性與投資組合風險 ? 以兩個證券的投資組合為例： – 其他條件不變，相關(guān)系數(shù)越小組合方差越小，最小方差在相關(guān)系數(shù)為 1時達到，最大方差在相關(guān)系數(shù)為 1時達到，此時不影響投資組合收益率 – 含義：投資者可以通過選擇負相關(guān)的兩個證券來降低投資組合風險 ? 相關(guān)性與投資組合風險 – 由不相關(guān)或負相關(guān)的證券構(gòu)成的投資組合具有較小的組合風險 – 舉例：不同行業(yè)類型的證券；不同市場中的證券；不同種類的資產(chǎn)；等等 三、分散性與投資組合風險 ? 新增證券對投資組合風險的影響： – 依賴于新證券風險的大小和權(quán)重大小，以及新證券與原有證券的相關(guān)性大小 ? 特例： – 考慮一個不相關(guān)且等方差、等權(quán)重的投資組合 – 組合方差等于單個證券方差 /N， 表明組合風險小于單個證券的風險。已知這兩個證券的期望收益率分別是10%、 15%，標準差分別是 20%、 28%，其相關(guān)系數(shù)為 。以美國股票市場為例，股票收益率之間的相關(guān)系數(shù)多數(shù)介于 。 – 由于無風險證券的回報率是確定的，與任何風險證券的收益率無關(guān)，因此它們之間的相關(guān)系數(shù)為零。 ? 可行區(qū)域的形狀： – 兩個證券：一般情況下，兩個證券構(gòu)成的可行集是平面區(qū)域中的一條曲線 – 如果是兩個均是風險證券則是曲線，其曲線的彎曲程度由它們的相關(guān)系數(shù)決定，隨著兩風險證券間的相關(guān)系數(shù)由 1變?yōu)?1，曲線向
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