【正文】 政策的利潤最大化，公司應該同時變動這些政策直到達到最優(yōu)解。每個方面的決策都涉及政策變化帶來的可能收益與變化帶來的成本的比較。這是指由于應收賬款無法收回而給公司造成的經(jīng)濟損失。包括調(diào)查客戶信用情況的費用、搜集各種信息的費用、賬簿的記錄費用、收賬費用、其他費用。有關(guān)計算公式為：應收賬款的機會成本 = 維持賒銷業(yè)務所需要的資金資金成本率維持賒銷業(yè)務所需要的資金 = 應收賬款平均余額變動成本率應收賬款平均余額 = 賒銷收入凈額/應收賬周轉(zhuǎn)率應收賬周轉(zhuǎn)率 = 日歷天數(shù)（360）/應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)變動成本率 = 變動成本/銷售收入在正常情況下，應收賬款周轉(zhuǎn)率越高，一定數(shù)量資金所維持的賒銷額就越大；應收賬款周轉(zhuǎn)率越低，維持相同賒銷額所需要的資金數(shù)量就越大。應收賬款成本的主要內(nèi)容包括：。第一，向顧客提供信用使公司面臨顧客不付款的違約風險，從而造成損失；第二，在貨物出售和顧客付款之間的時間差會產(chǎn)生預期資金成本。然而提供信用會產(chǎn)生成本，公司在出售產(chǎn)品時記錄銷售額，但在顧客支付款項之前，公司并未取得銷貨款，因而，賒銷和應收賬款如存貨一樣占用現(xiàn)金。公司應具體分析客戶的情況，確定最佳的收賬政策，以使收賬費用最低，收回的賬款最多。前者主要是進行賬齡分析，當平均收款期發(fā)生意外的延長就應當加以注意；后者包括給客戶發(fā)送已逾期的催賬函，打電話通知客戶，雇用收賬代理，訴諸法律等。公司對拖欠的應收賬款無論采取哪種方式進行催收，均會發(fā)生一定的收賬費用。信用標準是決定是否給予客戶提供商業(yè)信用的標準，只有符合要求的客戶才能達到此標準。信用政策主要包括信用標準、信用條件和收賬政策三個方面。當從某個子賬戶簽發(fā)的支票需要現(xiàn)金時，所需要的資金立即從主賬戶劃撥過來，從而使更多的資金可以用作他用。即公司與銀行合作，保持一個主賬戶和一系列子賬戶。公司應盡量使現(xiàn)金流出與流入同步，這樣，就可以降低交易性現(xiàn)金余額，同時可以減少有價證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的次數(shù)，提高現(xiàn)金的利用效率，節(jié)約轉(zhuǎn)換成本。透支的限額，由銀行和公司共同商定。公司開出支票的金額大于活期存款余額。為了最大限度地減少工資賬戶的存款余額，公司要合理預測開出的支付工資的支票到職工去銀行兌現(xiàn)的具體時間。改進員工工資支付模式。它的缺點是某些供應商可能并不喜歡用匯票付款，銀行也不喜歡處理匯票，它們通常需要耗費更多的人力。這一方式的優(yōu)點是它推遲了公司調(diào)入資金支付匯票的實際所需時間。匯票代替支票。推遲應付款的支付。 （二）現(xiàn)金的延期支付使用現(xiàn)金浮游量。但是，采用鎖箱法的成本較高，租用郵政信箱需要支付租金，授權(quán)當?shù)劂y行開啟郵政信箱，要向銀行支付手續(xù)費，同時，銀行還要扣除一定數(shù)量的補償性余額，這樣，就增加了公司的費用支出。采用鎖箱法可以免去公司收取支票、內(nèi)部處理、支票送存銀行的時間。2. 鎖箱法鎖箱(lockboxes)法又叫郵政信箱法，是一種與集中銀行法具有類似功能的加速收款辦法。⑵增加公司的管理費用。⑵縮短支票兌現(xiàn)的時間。集中銀行法是指在收款比較集中的若干地區(qū)設立多個收款中心來代替通常只在公司總部設立單一的收款中心，并指定一個主要銀行（通常是公司總部所在地的銀行）作為集中銀行，以加快賬款的收回速度的一種方法。公司加速收款的任務不僅是要盡量使顧客早付款，而且要盡快使這些款項轉(zhuǎn)化為公司可支配的現(xiàn)金。其計算公式為：最佳現(xiàn)金余額=（上期現(xiàn)金平均占用額上期現(xiàn)金不合理占用額）（1+計劃期預計現(xiàn)金流入量增長率）由于公司在一般計算時用銷售收入來代替現(xiàn)金流入量確定最佳現(xiàn)金余額。因素分析模型是根據(jù)公司上期的實際占用額以及計劃期有關(guān)因素的變動情況，通過調(diào)整不合理的現(xiàn)金占用，來確定最佳現(xiàn)金持有量的方法。其計算公式為：最佳現(xiàn)金持有量 = min（持有成本+短缺成本） = min（管理成本+機會成本+短缺成本）其中，管理成本屬于固定成本，機會成本是正相關(guān)成本，短缺成本是負相關(guān)成本成本分析模式正是運用上述原理確定現(xiàn)金持有量的。（四）成本分析模式成本分析模式是根據(jù)現(xiàn)金有關(guān)成本，分析預測其總成本最低時現(xiàn)金持有量的一種方法?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)期最佳現(xiàn)金余額計算如下：最佳現(xiàn)金持有量=公司年現(xiàn)金需求總量247。它大致包括以下三個方面：存貨周轉(zhuǎn)期，指將原材料轉(zhuǎn)化為產(chǎn)成品并出售所需要的時間；應收賬款周轉(zhuǎn)期，指將應收賬款轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時間，即從產(chǎn)品銷售到收回現(xiàn)金的時間；應付賬款周轉(zhuǎn)期，指從收到尚未付款的原材料到現(xiàn)金支出之間所用的時間。另一方面，隨機模式建立在公司的現(xiàn)金未來需求總量和收支不可預測的前提下，因此計算出來的現(xiàn)金持有量比較保守。若 Z表示貨幣資金最佳持有量，i表示單位有價證券的機會成本（以每日計）b表示有價證券的轉(zhuǎn)換成本，σ2表示每日貨幣凈流量的方差，則公式為：則 H=3Z2L為使持有貨幣資金總成本（TC）最小，據(jù)米勒估計，平均貨幣資金持有量為（H+Z）/3+L。假定有現(xiàn)金和有價證券兩種資產(chǎn)組合，此模型需要預測最大的現(xiàn)金余額和最小的可以接受的現(xiàn)金水平。t）+N 貨幣資金最佳持有量的全年總成本（TC）為：TC = 貨幣資金最佳持有量單位有價證券的全年平均機會成本 （二）米勒—奧爾模型此模型是美國經(jīng)濟學家Merton H Miller 和Daniel Orr于1996年首次提出的，又稱為隨機模型。 對公司來講，將有價證券轉(zhuǎn)換為貨幣資金時的貨幣資金存量（D）表示為： D = [平均每天正常使用量（B）提前期（t）]+安全存量（N）。 由于安全存量越大，貨幣資金的持有成本就越高，轉(zhuǎn)換成本就越低。 若考慮貨幣資金的安全存量可用下列公式求得： 貨幣資金持有量的安全存量（N）=[預計每天最大使用量（A） 每天正常使用量（B）]提前期（t），即： N =（AB）即： 其中d為每天貨幣資金支用數(shù) ，e為每天貨幣資金吸收數(shù)。同時，鮑莫模式并未考慮單位貨幣資金的每天支出數(shù)與吸收數(shù)，這造成單位貨幣資金管理的不足。求得最佳現(xiàn)金持有量為： 存貨模式可以準確計算出最佳現(xiàn)金持有量和變現(xiàn)次數(shù)，界定了現(xiàn)金管理中基本的成本結(jié)構(gòu)，對公司加強現(xiàn)金管理有一定作用。如果這些條件基本得到滿足，公司便可以利用存貨模式來確定現(xiàn)金的最佳持有量。運用存貨模式確定最佳現(xiàn)金持有量時，是以下列假設為前提的：（1）公司所需要的現(xiàn)金可通過證券變現(xiàn)取得，且證券變現(xiàn)的不確定性很小,；（2）公司預算期內(nèi)現(xiàn)金流入量穩(wěn)定并且可以比較準確的預測其數(shù)量；（3）現(xiàn)金的支出過程比較穩(wěn)定，波動較小，而且每當現(xiàn)金余額降至零時，均可通過部分證券變現(xiàn)得以補足，即沒有短缺成本；（4）證券的利率或報酬率以及每次固定性交易費用可以獲悉。與之相反，非流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力強，風險大，收益能力較強。 持有現(xiàn)金與持有有價證券的權(quán)衡 公司現(xiàn)金管理中究竟持有現(xiàn)金還是有價證券，需要有兩方面的權(quán)衡，一是實物投資與現(xiàn)金或現(xiàn)金等價物之間的權(quán)衡；二是現(xiàn)金與適銷證券之間的權(quán)衡。確定最佳現(xiàn)金持有量。當現(xiàn)金管理的安全性與效益性發(fā)生偏離甚至相悖是，現(xiàn)金管理就是要在降低公司風險和增加收益之間尋找一個平衡點，追求兩者之間的合理均衡?，F(xiàn)金管理的效益性要求作到以下兩個方面：通過現(xiàn)金管理的有效實施，降低持有現(xiàn)金的相關(guān)成本。生產(chǎn)經(jīng)營上的安全性。法律上的安全性。簡而言之，就是追求現(xiàn)金的安全性和效益性。（三）現(xiàn)金管理的目的現(xiàn)金是公司流動資產(chǎn)的重要內(nèi)容。短缺成本現(xiàn)金短缺成本是指在現(xiàn)金持有量不足，又無法及時通過有價證券變現(xiàn)加以補充所給公司造成的損失，包括直接損失與間接損失。二是與委托金額無關(guān)，只與轉(zhuǎn)換次數(shù)有關(guān)的費用，如委托手續(xù)費、過戶費等。轉(zhuǎn)換成本轉(zhuǎn)換成本是指公司用現(xiàn)金購入有價證券以及用有價證券換取現(xiàn)金時付出的交易費用，即現(xiàn)金同有價證券之間相互轉(zhuǎn)換的成本，如委托買賣傭金、委托手續(xù)費、證券過戶費、印花稅、實物交割費等。放棄的再投資收益即機會成本屬于變動成本，它與現(xiàn)金持有量的多少密切相關(guān)，即現(xiàn)金持有量越大，機會成本越大，反之就越小。（二）現(xiàn)金的成本持有成本現(xiàn)金的持有成本，也稱現(xiàn)金的機會成本，是指公司因持有一定現(xiàn)金余額喪失的再投資收益。公司除了以上三項原因持有現(xiàn)金外，也會基于滿足將來某一特定要求或為在銀行維持補償性余額等其他原因而持有現(xiàn)金。預防動機預防動機(precautionary motive)是公司為應付突發(fā)事件需要保持一定數(shù)額現(xiàn)金支付能力的動機。因此，公司必須合理確定現(xiàn)金持有量，使現(xiàn)金收支不但在數(shù)量上，而且在時間上相互銜接，以便在保證公司經(jīng)營活動所需現(xiàn)金的同時，盡量減少公司的現(xiàn)金數(shù)量，提高資金收益率。但是，現(xiàn)金屬于非盈利資產(chǎn)，即使是銀行存款，其利率也非常低?，F(xiàn)金是變現(xiàn)能力最強的資產(chǎn)，可以用來滿足生產(chǎn)經(jīng)營開支的各種需要，也是還本付息和履