【正文】 定性分析，據(jù)以確定企業(yè)對客戶提供信用的風險。在收集了有關(guān)客戶信用的信息之后，企業(yè)必須利用這些信息對信用申請人的信用情況進行分析。包括取得并分析客戶的財務報表；從各信用評估機構(gòu)獲取對客戶的信用評級資料；向信用申請人的開戶銀行查詢有關(guān)客戶在銀行的平均現(xiàn)金余額、貨款金額、償債記錄等方面的情況；從與信用申請人有商業(yè)系統(tǒng)的其他企業(yè)獲取有關(guān)信用申請人的信息資料；等等。1． 信用評價企業(yè)在明確了客戶的信用標準后，必須對信用申請人的信用情況進行評價，并考慮發(fā)生壞帳和延期付款的可能性。其中，品德是指客戶履行償還債務的態(tài)度，對此，企業(yè)可對客戶過去的往來帳戶記錄進行分析，以了解客戶的付款表現(xiàn)；能力是指客戶償還債務的財務能力，對此，企業(yè)可著重了解客戶的流動資產(chǎn)數(shù)量、質(zhì)量以及流動負債的性質(zhì)，計算流動比率和速動比率并同時輔以實地考察客戶的日常營運狀況等進行評價；資本是指客戶的財務實力，即資本金，它表明客戶間可以償還債務的背景；抵押是指客戶提供作為授信安全保證的資產(chǎn)，它表明企業(yè)提供信用的安全保障程度；條件是指可能影響客戶付款能力的經(jīng)濟環(huán)境。如果客戶在相關(guān)方面達到企業(yè)規(guī)定的信用標準，可享受信用優(yōu)惠，否則，不能享受優(yōu)惠或只能享受較低的信用優(yōu)惠。因此，企業(yè)在確定折扣期限和折扣率時，也會權(quán)衡收益與成本，合理決策。該式的含義是企業(yè)的信用期限為30天，若客戶在10天內(nèi)付款，可享受2%的折扣優(yōu)惠；若客戶在10天以上，20天以內(nèi)付款可享受10%的折扣優(yōu)惠；若客戶在20天以上，30天以內(nèi)付款，則不能享受折扣優(yōu)惠；若客戶在30天后付款，表明客戶違約可能會受到違約懲罰。2． 現(xiàn)金折扣現(xiàn)金折扣對銷貨企業(yè)來說，也稱銷貨折扣，它包括兩個方面的內(nèi)容，一是折扣期，二是折扣率。（2）凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值法決策程序是：①確定基礎信用期限及變更方案；②根據(jù)日產(chǎn)銷量、單價、單位成本、平均收帳天數(shù)、壞帳損失率以及利率等因素計算日營業(yè)凈現(xiàn)值；③根據(jù)日營業(yè)凈現(xiàn)值的多少進行方案決策。因此，企業(yè)在確立信用期限，特別是在原有基礎上，變更信用期限時，應權(quán)衡收益與成本，具體可采用邊際收益法或凈現(xiàn)金流量法等進行決策。二、企業(yè)信用政策的構(gòu)成要素企業(yè)信用政策主要由信用期限、現(xiàn)金折扣和信用標準三個因素構(gòu)成：1． 信用期限信用期限是指企業(yè)對外提供商品或勞務時，允許客戶延遲付款的時間界限。這樣，賒銷也就成為一種占領(lǐng)市場，爭奪顧客和打敗競爭對手的行之有效的方法。 第四節(jié) 應收賬款管理一、企業(yè)應收帳款的收益性與風險性1． 應收帳款投資的收益性應收帳款投資的收益性主要體現(xiàn)在通過賒銷可以擴大銷售規(guī)模，獲取規(guī)模收益；強化市場競爭，提高市場占有份額；減少存貨儲備，節(jié)約存貨資金占用和存貨管理費用（如儲備費、保險費等）。與此相適應，股份制企業(yè)的股權(quán)劃分為國家股、法人股、個人股和外資股。其中民族區(qū)域地區(qū)和國務院確定的貧困地區(qū)，經(jīng)批準，注冊資本的最低限額可在上述規(guī)定基礎上下浮50％。根據(jù)《股份有限公司規(guī)范意見》規(guī)定，公司注冊資本的最低限額為人民幣一千萬元，有外商投資的公司的注冊資本不低于人民幣三千萬元。我國的法律強調(diào)資本金應一次交足才能開業(yè)，即實收資本與注冊資本一致性原則。一. 資本金制度（一）資本金及其意義所謂資本金，是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金。2． 激進型投資政策激進型投資政策的特點是最大限度地將現(xiàn)金投資于有價證券，在證券的選擇上，將收益性放在首要位置，其次才考慮安全性和流動性問題。三、短期有價證券的投資政策短期有價證券的投資政策是指企業(yè)在利用暫時閑置現(xiàn)金購買有價證券時，對收益性、風險性與流動性等方面所作的選擇。4． 較低的投資風險短期有價證券的投資風險主要有四種：（1）違約風險；（2）利率變動風險；（3）購買力風險；（4）變現(xiàn)風險。然而，高收益通常伴隨的是高風險和低流動性。3． 適宜的投資收益賺取一定的投資收益是企業(yè)持有短期有價證券的目的之一。2． 較強的流動性短期有價證券作為企業(yè)存放閑置現(xiàn)金的一種形式，要求在企業(yè)需要進行經(jīng)營支付或償債支付時，能夠及時變現(xiàn)，這就要求企業(yè)持有的短期有價證券具有較強的流動性。二、短期有價證券的選擇標準1． 較高的安全性企業(yè)現(xiàn)金通常是營運資金的一種存在形態(tài)，企業(yè)持有現(xiàn)金的目的一是滿足生產(chǎn)經(jīng)營開支需要，二是滿足到期債務支付的需要。其次，持有短期有價證券可提高企業(yè)資產(chǎn)的流動性，因為持有大量的短期有價證券，表明企業(yè)具有較強的變現(xiàn)能力和償付能力，銀行有可能因此而愿意給予企業(yè)更大的信用額度，從而提高企業(yè)的融資能力。企業(yè)持有短期有價證券的目的在于保持資產(chǎn)的流動性并提高融資能力。當現(xiàn)金余額達到上限時則將現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成短期有價證券；當現(xiàn)金余額下限到下限時，則將短期有價證券轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金，從而使現(xiàn)金余額經(jīng)常性地處在上限和下限之間。如圖9—9所示（教材p251）：這種方法的基本原則是制定一個現(xiàn)金控制區(qū)域，定出上限和下限。持有現(xiàn)金的機會成本和短期有價證券與現(xiàn)金之間的轉(zhuǎn)換成本之和可用如下公式表示： （9—4）式中： Q——最佳現(xiàn)金持有量；C——短期有價證券的投資報酬率；S——一定時期的現(xiàn)金總需要量；D——每次轉(zhuǎn)換的單位成本。相反，現(xiàn)金的余額越小，持有現(xiàn)金的機會成本就越少，但短期有價證券的轉(zhuǎn)換次數(shù)就越多，其轉(zhuǎn)換成本也就越大。由圖可見，持有現(xiàn)金的機會成本與現(xiàn)金持有量成正比。一般來講，保持現(xiàn)金的余額越多，其機會成本愈大。在一定時期內(nèi)，有價證券與現(xiàn)金之間轉(zhuǎn)換的次數(shù)越多，其轉(zhuǎn)換成本就越高。由圖可見，當企業(yè)持有的現(xiàn)金趨于零時，就需要將有價證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金，以用于日常開支。存貨模式假定企業(yè)將多余現(xiàn)金全部投資于短期有價證券，短期有價證券的投資組合可以隨時轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金，并且企業(yè)未來年度的現(xiàn)金流量可以比較準確地加以預測，其現(xiàn)金流轉(zhuǎn)也是有規(guī)律的，每次轉(zhuǎn)換可以生成大量的現(xiàn)金流入，然后逐漸流出，當現(xiàn)金余額接近零時再同樣重復。這一點在橫軸上的量，即是最佳現(xiàn)金持有量。由此，持有現(xiàn)金的總成本線便是一條向下凹凸的拋物線，該拋物線的最低點即為持有現(xiàn)金的最低總成本。如圖96上所示（教材p247），就能找出總成本最低的最佳現(xiàn)金持有量?，F(xiàn)金的短缺成本隨現(xiàn)金持有量的增加而下降，隨現(xiàn)金持有量的減少而上升。（3）短缺成本。這些費用是現(xiàn)金的管理成本。（2）管理成本。持有現(xiàn)金的機會成本就是因持有現(xiàn)金而不能賺取投資收益的機會損失，在實際工作中可以用企業(yè)的資本成本替代。企業(yè)持有現(xiàn)金的相關(guān)成本主要是機會成本、管理成本和短缺成本，三者之和構(gòu)成了企業(yè)持有現(xiàn)金的相關(guān)總成本。其計算公式如下：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)=平均儲備天數(shù)+平均收款天數(shù)—平均付款天數(shù) (93)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式具有操作簡便，易于理解等優(yōu)點，但該模式的運用要求有一定的前提條件，即未來年度的現(xiàn)金總需求與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù)可以合理的預計。1． 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式是通過預計年現(xiàn)金需求總量和確定現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的目標次數(shù)來確定企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量的方法。但從理論上說，企業(yè)不應維持過多的投機性現(xiàn)金余額，原因在于：（1）保持投機性現(xiàn)金余額不符合理性理財假設；（2）人們往往很難預計未來發(fā)生投機行為的可能性，也難以預計投機性現(xiàn)金余額的數(shù)額。3． 投機性動機投機性動機是指企業(yè)持有一定現(xiàn)金以備滿足某種投機行為（如買賣交投活躍的有利證券）的需要。即企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的穩(wěn)定性愈好，現(xiàn)金流量的可預測性愈強，則預防性現(xiàn)金余額可愈小，反之，則應保持較多的預防性現(xiàn)金余額。企業(yè)為預防性動機而持有的現(xiàn)金余額稱為預防性現(xiàn)金余額。保持一定的交易性現(xiàn)金余額除滿足企業(yè)正常經(jīng)營所需外，還具有以下好處：（1）較多的現(xiàn)金儲備可以提高企業(yè)資產(chǎn)的流動性和償債能力，從而維持企業(yè)較高的償債信譽；（2）可以使企業(yè)充分利用交易中的現(xiàn)金折扣，從而降低購貨成本或財務費用。企業(yè)持有交易性現(xiàn)金余額的多少主要由企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模決定，即企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模愈大，交易性現(xiàn)金余額也將愈大，反之，則交易性現(xiàn)金余額小。17 / 17第二節(jié) 現(xiàn)金管理一、企業(yè)持有現(xiàn)金的動機企業(yè)持有現(xiàn)金的動機主要有以下三個方面：1． 交易性動機交易性動機是企業(yè)必須持有一定現(xiàn)金的滿足其日常業(yè)務的現(xiàn)金支付需要。但是，由于流動負債的資本成本低于長期負債和權(quán)益資本成本，而進取型融資策略下的流動負債所占比重較大，所以該融資策略下的資本成本較低，其總資產(chǎn)的投資回報率較高。