高級(jí)財(cái)務(wù)管理第四章-文庫(kù)吧資料
2025-01-24 09:57本頁(yè)面
【正文】 購(gòu)防御戰(zhàn)略 ? 主要概念 是針對(duì)并購(gòu)而言的 , 指目標(biāo)公司的管理層為了維護(hù)自身或公司的利益 ,保全對(duì)公司的控制權(quán) ,采取一定的措施 ,防止并購(gòu)的發(fā)生或挫敗已經(jīng)發(fā)生的并購(gòu)行為 ? 并購(gòu)防御的戰(zhàn)略主要可分為兩大類(lèi) ? 本部分主要介紹并購(gòu)防御的 5個(gè)經(jīng)濟(jì)手段 經(jīng)濟(jì)手段 法律措施 19 并購(gòu)防御戰(zhàn)略 股份回購(gòu) 資產(chǎn)重估 尋找“白衣騎士” “降落傘” 計(jì)劃 出售“皇冠上的珍珠” “毒丸計(jì)劃” “焦土戰(zhàn)術(shù)” 20 并購(gòu)防御戰(zhàn)略 ? 收購(gòu)并購(gòu)者又稱(chēng)為帕克曼防御策略 ,目標(biāo)公司通過(guò)反向收購(gòu) ,以達(dá)到保護(hù)自己的目的。 作者：鈕文新， CCTV 證券資訊頻道執(zhí)行總編輯、首席評(píng)論員 12 企業(yè)并購(gòu)籌資 13 企業(yè)杠桿并購(gòu) ? 杠桿并購(gòu)的概念與特點(diǎn) ? 杠桿并購(gòu) 是指并購(gòu)方以目標(biāo)公司的資產(chǎn)作為抵押 ,向銀行或投資者融資借款來(lái)對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行收購(gòu) ,收購(gòu)成功后再以目標(biāo)公司的收益或是出售其資產(chǎn)來(lái)償本付息。還有，基于中國(guó)優(yōu)先股買(mǎi)賣(mài)雙方都有很大的需求，所以中國(guó)需要在優(yōu)先股制度安排上有些創(chuàng)新。 當(dāng)然，我們必須防止一些問(wèn)題。如果有了優(yōu)先股，那么中小企業(yè)的融資成本和難度都會(huì)大幅降低。第四，優(yōu)先股給中小企業(yè)創(chuàng)造了更好的融資渠道。所以，優(yōu)先股的推行必將大幅降低中國(guó)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其次，該類(lèi)資本對(duì)公司而言屬于“股權(quán)類(lèi)資本”，而不是“債權(quán)類(lèi)資本”。 這種特征具有十分重要的意義。一般而言，優(yōu)先股是投融資雙方商議并達(dá)成的一種靈活的私募股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，它通常具備幾個(gè)特征。 7 企業(yè)并購(gòu)籌資 ? 并購(gòu)資金需要量 ? 預(yù)測(cè)并購(gòu)資金需要量時(shí)主要考慮以下四項(xiàng)因素： ?并購(gòu)支付的對(duì)價(jià) ?承擔(dān)目標(biāo)企業(yè)表外負(fù)債和或有負(fù)債的支出 ?并購(gòu)交易費(fèi)用 ?整合與運(yùn)營(yíng)成本 8 企業(yè)并購(gòu)籌資 ? 并購(gòu)支付方式 ?現(xiàn)金支付 ?股票支付 ?混合證券支付并購(gòu)支付的對(duì)價(jià) 9 企業(yè)并購(gòu)籌資 10 ?直接支付現(xiàn)金收購(gòu)目標(biāo)公司的股份或資產(chǎn) 現(xiàn)金支付 ? 固定比例交換 (在提出收購(gòu)意向時(shí)即確定目標(biāo)公司的每股可轉(zhuǎn)換成主并公司股票的數(shù)量 ) ? 固定價(jià)值交換 (在提出收購(gòu)意向時(shí)先確定對(duì)目標(biāo)公司的價(jià)格，具體實(shí)施時(shí)再按主并公司股票的當(dāng)時(shí)價(jià)格換算換股比例 ) 股票支付 ?并購(gòu)出價(jià)為現(xiàn)金、認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券等多種形式證券組合 。南鋼集團(tuán)將全部國(guó)有股注入南鋼聯(lián)合，因之南鋼聯(lián)合一舉成為第一大股東，也就沒(méi)有必要另花高價(jià)去購(gòu)買(mǎi)流通股。收購(gòu)中對(duì)掛牌交易股份的要約收購(gòu)價(jià)格為 ／股，而南鋼股份在 6月 11日停牌前的收盤(pán)價(jià)為 ，比其掛牌交易每股 %，事實(shí)上不會(huì)有任何一個(gè)流通股東會(huì)向南鋼聯(lián)合按收購(gòu)價(jià)出讓股份。然而，截至 2022年 7月 12日要約有效期結(jié)束，不但流通股，即使持股成本已低于 1元的 240萬(wàn)股國(guó)有法人股也未被復(fù)星系的 價(jià)所打動(dòng)，這使我國(guó)證券市場(chǎng)首例要約收購(gòu)案出現(xiàn)意想不到的“零預(yù)受”結(jié)局。這實(shí)質(zhì)上構(gòu)成了上市公司收購(gòu)行
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