財(cái)務(wù)管理第四章(1)-文庫吧資料
2025-01-18 14:27本頁面
【正文】 補(bǔ)充作業(yè)： 某公司全部資本為 750萬元，債務(wù)資本率 為 12%，所得稅率為 25%， 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為 80萬元，計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)并 簡(jiǎn)要說明。 2022/2/9 祝宏武制作 32 四、復(fù)合杠桿： 經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的共同作用 復(fù)合杠桿系數(shù) = 每股利潤(rùn)變動(dòng)率 產(chǎn)銷量變動(dòng)率 DCL = Δ EPS / EPS Δ Q / Q 或 DCL = DOL * DFL 意義 ?復(fù)合杠桿系數(shù)越大，復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)越大 ? 復(fù)杠桿的系數(shù)越大，每股利潤(rùn)的波動(dòng)幅度越大。 ? 資本總額、息稅前利潤(rùn)相同的情況下 ,企業(yè)負(fù)債越多，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)就越大 ,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越高。 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) Degree of financial lererage 普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)率相當(dāng)于 息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)。 當(dāng)銷售額達(dá)到盈虧臨界點(diǎn)時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)趨于無窮大。 （ 1） DOL= Δ EBIT / EBIT Δ Q / Q （ 2） DOL= S VC S – VC F 2022/2/9 祝宏武制作 25 例：某企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品，固定成本為 60萬元， 變動(dòng)成本率 40%，當(dāng)銷售額分別為 400萬 元 200萬元、 100萬元時(shí)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)？ 400 400 *40% 400 400*40% 60 = ? DOL= 200200*40% 200 200*40% 60 = 2 ? DOL= 100 100 *40% 100 100*40%60 = ? 解： ? DOL= 2022/2/9 祝宏武制作 26 (三 )經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系 固定成本不變的情況下，銷售額變化引起利潤(rùn)變化的幅度。計(jì)算：債券、優(yōu)先股、 普通股個(gè)別資金成本，綜合資金成本？ 2022/2/9 祝宏武制作 20 一、有關(guān)概念： （一）成本按習(xí)性分類 固定成本 變動(dòng)成本 混合成本 半變動(dòng)成本 半固定成本 成本習(xí)性模型： 總成本 =固定成本 +單位變動(dòng)成本 *產(chǎn)銷量 2022/2/9 祝宏武制作 21 (二）邊際貢獻(xiàn)和息稅前利潤(rùn)的計(jì)算 邊際貢獻(xiàn)（貢獻(xiàn)毛益） ： M = 銷售收入 S – 變動(dòng)成本總額 VC =銷售量 *銷售單價(jià) 銷售量 *單位變動(dòng)成本 = Q * P Q *V = Q（ P – V） 2022/2/9 祝宏武制作 22 息稅前利潤(rùn)： 支付利息和交納所得稅前的利潤(rùn) EBIT = 銷售收入 –變動(dòng)成本總額 –固定成本 =銷售量 (銷售單價(jià) 單位變動(dòng)成本 )固定成本 = Q（ P V ） F 2022/2/9 祝宏武制作 23 二、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)杠桿 （一）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：由于經(jīng)營(yíng)而導(dǎo)致利潤(rùn)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn) 影響經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的因素： 市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品的需求 產(chǎn)品的售價(jià) 產(chǎn)品成本 固定成本比重 調(diào)整價(jià)格的能力 2022/2/9 祝宏武制作 24 （二）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) 經(jīng)營(yíng)杠桿 ：某一固定成本比重下，銷售量 變動(dòng)對(duì)息稅前利潤(rùn)產(chǎn)生的作用。其中按面值 發(fā)行債券 2022萬元，票面利率 10%，籌資 費(fèi)用率 2%；發(fā)行優(yōu)先股 800萬元，當(dāng)年股息 率 12%，籌資費(fèi)用率 3%；發(fā)行普通股發(fā)行 價(jià) 2200萬元，籌資費(fèi)用率 5%，預(yù)計(jì)第一年 股利按發(fā)行價(jià) 12%支付，以后每年按 4%遞 增。 例： 從銀行取得長(zhǎng)期借款 100萬元，年利率 9%，期 限兩年，每年結(jié)息一次，到期還本，銀行要求維 持貸款限額 5%，籌資費(fèi)用 3%所得稅率 25%，計(jì)算 該借款的資金成本？ 解： Kt = 100*9%*（ 125%） 100*（ 15%） *（ 13%） *100% = % （ 二）債券的資金成本 債券年息（ 1 T） 債券籌資額（ 1F） Kd= * 100% = I *(1T) B
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