財務(wù)管理學講義第四章籌資-文庫吧資料
2024-12-29 14:32本頁面
【正文】 ， 增加收益 。 雖然這樣做會使財務(wù)風險提高 ， 但如果經(jīng)營風險的降低能夠抵消財務(wù)風險提高的影響 ， 則仍將使企業(yè)總風險下降 。 (3) 復(fù)合杠桿系數(shù)反映企業(yè)的總風險程度 ， 并受經(jīng)營風險和財務(wù)風險的影響 (同方向變動 )。 在此應(yīng)注意以下幾點： (1) 復(fù)合杠桿是經(jīng)營杠桿與財務(wù)杠桿連鎖作用的結(jié)果 ， 反映銷售額的較小變動導(dǎo)致普通股每股收益發(fā)生較大的變動這種現(xiàn)象 。 (基期息稅前利潤 基期利息 ) (3) 負債比率的提高將可能增加固定財務(wù)費用 ， 此時將使財務(wù)杠桿系數(shù)增大 ， 并且導(dǎo)致財務(wù)風險增大 。 由于利息費用 、 優(yōu)先股股利等財務(wù)費用是固定不變的 ， 因此當息稅前利潤增加時 ， 每股普通股負擔的固定財務(wù)費用將相對減少 ， 從而給投資者帶來額外的好處 。 (4) 如果固定成本不變 ， 則銷售收入越多 ， 經(jīng)營杠桿系數(shù)越小 ， 并且經(jīng)營風險也就越小 。 基期息稅前利潤 。 (2) 經(jīng)營杠桿系數(shù) =基期邊際貢獻 247。 也就是說 ， 如果固定生產(chǎn)經(jīng)營成本為零或者業(yè)務(wù)量無窮大時 ， 息稅前利潤變動率將等于產(chǎn)銷量變動率 ， 此時不會產(chǎn)生經(jīng)營杠桿作用 。 也就是說 ， 沒有固定費用的存在就無所謂杠桿作用 。 決定融資租賃租金的因素 ? 租賃設(shè)備的購置成本 ? 預(yù)計租賃設(shè)備的殘值 ? 利息 ? 租賃手續(xù)費 ? 租賃期限 ? 租金的支付方式 租賃籌資的優(yōu)缺點 ? 優(yōu)點 ? 迅速獲得所需資產(chǎn) ? 限制較少 ? 避免設(shè)備過時風險 ? 降低還款壓力 ? 稅收利益 ? 缺點 ? 成本高 第六節(jié) 混合性籌資 ? 優(yōu)先股 —— 股票與債券的混合 ? 可轉(zhuǎn)換債券 —— 債券與股票的結(jié)合 優(yōu)先股 ? 特點 ? 固定股利 ? 優(yōu)先分配剩余財產(chǎn) ? 無表決權(quán) ? 可贖回 優(yōu)先股（續(xù)） ? 優(yōu)點 ? 資金調(diào)度靈活 ? 股利支付的靈活性 ? 保持普通股控股權(quán) ? 增強公司信譽 ? 缺點 ? 成本高于債券 可轉(zhuǎn)換債券 ? 轉(zhuǎn)換期 35年 ? 轉(zhuǎn)換價格 ? 轉(zhuǎn)換比率 =可轉(zhuǎn)換債券面額 ?轉(zhuǎn)換比率 ? 優(yōu)點 ? 有利降低資金成本 ? 利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu) ? 贖回條款利于避免損失 ? 缺點 ? 高的償債壓力 ? 機會成本 第七節(jié) 杠桿利益與風險 ? 企業(yè)的風險（投資者角度） ? 企業(yè)總風險 =企業(yè)經(jīng)營風險 +企業(yè)財務(wù)風險 ? 稅后利潤的變動 =稅息前利潤的變動 +稅息后利潤的變動 ? 杠桿：擴大風險因素對企業(yè)風險的作用的機制 財務(wù)管理中涉及的杠桿主要有經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和復(fù)合杠桿，并對應(yīng)著經(jīng)營風險、財務(wù)風險、企業(yè)總風險及有關(guān)的收益，財務(wù)管理利用杠桿的目標是：在控制企業(yè)總風險的基礎(chǔ)上，以較低的代價獲得較高的收益。 杠桿租賃。 售后租回 。第四章 長期籌資 ? 企業(yè)為什么要籌資 ? 企業(yè)要籌多少資金 ? 企業(yè)從哪里籌資 ? 企業(yè)怎樣獲得不同資金 ? 企業(yè)籌資類別比例對企業(yè)財務(wù)目標有沒有影響，有多大影響 ? 企業(yè)怎樣確定籌資的結(jié)構(gòu) ： ； :； ： 第一節(jié) 企業(yè)籌資的動機與要求 ? 一、企業(yè)籌資的動機 ? 擴張籌資動機 ? 償債籌資動機 ? 混合籌資動機 二、企業(yè)籌資的要求 ? 研究投資方向 ? 確定資金需要量 ? 選擇資金來源 ? 適時取得資金 ? 安排資金結(jié)構(gòu) ? 遵守國家法律 第二節(jié)長期籌資中的基本概念 ? 籌資渠道與籌資方式 ? 自有資金與借入資金 ? 資金成本與資金結(jié)構(gòu) ? 直接籌資與間接籌資 ? 財務(wù)風險與財務(wù)杠桿 籌資渠道與籌資方式 吸收直接投資 發(fā)行股票 銀行借款 商業(yè)信用 發(fā)行債券 發(fā)行融資券 租賃籌資 國家財政資金 銀行信貸資金 非銀行金融機構(gòu)資金 其他企業(yè)資金 民間資金 企業(yè)自留資金 外商資金 自有資金與借入資金 ? （一）自有資金 ? 在帳面的構(gòu)成 ? 實收資本（或股本）、資本公積金、盈余公積金、未分配利潤 ? 形成方式 ? 直接投資、發(fā)行股票、留用利潤 ? 屬性 自有資金與借入資金 ? （二）借入資金 ? 與自有資金的區(qū)別 ? 管理權(quán)力的區(qū)別 ? 期限的區(qū)別 ? 企業(yè)承擔義務(wù)的區(qū)別 其他有關(guān)概念 ? 直接籌資與間接籌資 ? 內(nèi)部籌資與外部籌資 ? 長期資金與短期資金 第三節(jié) 企業(yè)籌資環(huán)境 ? 一、經(jīng)濟環(huán)境 ? 二、法律環(huán)境 ? 三、金融環(huán)境 經(jīng)濟環(huán)境 ? （一）產(chǎn)品壽命周期 ? （二）經(jīng)濟周期 ? （三）通貨膨脹 ? （四）技術(shù)發(fā)展 法律環(huán)境 ? （一）規(guī)定籌資渠道 ? （二）規(guī)定籌資方式 ? （三）規(guī)定籌資條件 ? （四）影響資金成本 金融環(huán)境 ? （一）金融市場 ? （二）金融機構(gòu) 金融市場 外匯市場 資金市場 黃金市場 貨幣市場 資本市場 短期存放市場 同業(yè)拆借市場 票據(jù)承兌與貼現(xiàn)市場 短期證券市場 長期存放市場 長期證券市場 初級市場 次級市場 第四節(jié) 籌集自有資金 ? 一、籌集投入資本 ? （一）適用對象 ? 非股份制企業(yè) —— 有限責任公司、國有獨資公司 （二）、出資形式 ? 貨幣 ? 實物資產(chǎn) ? 無形資產(chǎn)：工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán) ? （三）籌集投入資本應(yīng)注意的問題 ? 工業(yè)產(chǎn)權(quán)和非專利技術(shù)出資比例 ——20%以內(nèi) ? 非現(xiàn)金資產(chǎn)的估價 ? （四）籌集投入資本的缺點 ? 不便產(chǎn)權(quán)交易 二、 發(fā)行股票 ? 成立有限責任公司和股份有限公司的比較： 項目 有限責任公司 股份有限公司 股東人數(shù) 250 5人以上 法定資本最低限額 1050萬 1000萬 股東權(quán)力份額 公司章程 股份 成立的難易 易成立 可能失敗 股票的種類 ? 普通股和優(yōu)先股 ? 記名股票和無記名股票 ? 有面額股票和無面額股票 ? 國家股、法人股、個人股、外資股 ? 始發(fā)股、新股 ? A股、 B股、 H股、 N股 股份公司的設(shè)立 ? 股份公司的設(shè)立方式： ? 發(fā)起設(shè)立和募集設(shè)立 ? 對發(fā)起人的要求 ? 認購股份不得少于注冊資本的 35% ? 工業(yè)產(chǎn)權(quán)和非專利技術(shù)作價不得超過注冊資本的 20% 股票發(fā)行 ? 初次發(fā)行 ? 新股發(fā)行
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