資本資產(chǎn)定價模型sl-文庫吧資料
2025-01-13 00:18本頁面
【正文】 1998 美國 19912022 部分發(fā)達國家股市回報率、無風險利率和股權(quán)風險溢價（ %） 年份 CPI 實際消費增長率 股市實際回報率 無風險實際利率 ERP 19912022 年平均值 19912022 年標準差 19932022 年平均值 中國通貨膨脹、股市實際回報率、無風險利率與 ERP（ %） 1. 相對風險回避系數(shù)為 ，遠遠大于 Mehra和Prescott(1985)所認可的最高水平 10。 上圖表現(xiàn)的是證券市場上股價的非均衡狀態(tài)向均衡狀態(tài)的轉(zhuǎn)化。 證券市場線 （ security market line,SML） 一、 CAPM模型的圖示法 —— 167。若資本市場存在不完善情況，就會妨礙投資者進行有效率的分散化，這樣就存在非系統(tǒng)風險，用CAPM計算的報酬率就要向上作調(diào)整。 2. 計算資產(chǎn)組合的期望收益時，可以先用 CAPM分別計算各種證券的期望收益然后加權(quán)平均，也可以先分別計算加權(quán)平均的 β系數(shù)然后再用 CAPM， 計算結(jié)果相同。 如：美國是以標準普爾 500家股票價格指數(shù) 作為市場投資組合。 2( , ) ( , ) immC o v m i C o r r m i ??????Km = KRF +（ Km – KRF ） = KRF + 市場平均風險補償 Ki = KRF + β（ Km – KRF ） = KRF + 風險補償 （ 1）股票市場組合的 βm=∑ β i?Wi = 1 Wi——各種股票的市值占市場組合市值的比重， βi ——各種股票的 β系數(shù) （ 2） β系數(shù)可以為正也可以為負（幾乎不存在）， 它恰當?shù)囟攘苛藗€別股票的風險。 73 β值的經(jīng)濟意義及計算 一、 β值 ——風險指數(shù) ? 反映了個別股票收益的變化與證券市場上全部股票平均收益變化的關(guān)聯(lián)程度。 6. 資本市場是無摩擦的，信息對市場中每位參與者是同等的，均衡的。 4. 投資者在進行證券交易時不需交納稅項（所得稅、印花稅等），也不發(fā)生各種交易費用（如傭金、手續(xù)費等）。 2. 投資者是價格接受者，任何投資者無法以自己的投資活動影響證券價格的變化。 72 資本資產(chǎn)定價模型 CAPM Capital Asset Pricing Modle 1965年前后由 William Sharpe 、 John Lintner 和 Jan Mossion分別獨立提出。 P1 P2段：代表風險中性者的有效資產(chǎn)組合。 風險資產(chǎn)的 有效率邊界 標準差 期望收益 )( 1rE)( 2rE1? 2?P P P ? 實際上，一般個人借款必須付出高于國庫券利率的利率，此時資本配置線就分為三部分：
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