有效市場(chǎng)與資本資產(chǎn)定價(jià)模型-文庫(kù)吧資料
2025-01-14 18:32本頁(yè)面
【正文】 應(yīng)該是多少的問(wèn)題。 ?悖論：預(yù)期收益模型的建立以市場(chǎng)有效為假定前提，而檢驗(yàn)市場(chǎng)有效性時(shí)，又必須先驗(yàn)地假設(shè)預(yù)期收益模型是適用的。 有效市場(chǎng)假說(shuō)面臨的挑戰(zhàn) EMH實(shí)證基礎(chǔ)的挑戰(zhàn) ?小公司現(xiàn)象與規(guī)?，F(xiàn)象：小規(guī)模公司的收益率更高； fama解釋為風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的表現(xiàn)。 統(tǒng)一結(jié)論：價(jià)格是理性的，市場(chǎng)是有效的 ?競(jìng)爭(zhēng)和套利的存在，市場(chǎng)總是有效的。 ，則非理性的投資者（不存在相關(guān)性） 之間的交易行為是隨機(jī)的、彼此無(wú)關(guān)的，從而可以相互抵消各自的作用，使價(jià)格不發(fā)生非理性變化。 有效市場(chǎng)假說(shuō)的含義 ? 證券價(jià)格總是完全反映了已有的信息， 只是對(duì)新信息作出反應(yīng)，而新信息是不可預(yù)測(cè)的 ，則證券價(jià)格變化就是完全隨機(jī)的， 投資者不可能持續(xù)地在證券市場(chǎng)上獲得超額利潤(rùn)。不要把價(jià)格的 隨機(jī)性 和 非理性 混淆。只有當(dāng)新消息出現(xiàn)時(shí)，價(jià)格才會(huì)上漲或下跌，新信息必須是不可預(yù)測(cè)的，這就是隨機(jī)游走的規(guī)則。只要有任何信息表明價(jià)格被低估，投資者就不會(huì)放棄獲利機(jī)會(huì)，股價(jià)就會(huì)抬高至公平水平。 似乎驗(yàn)證了市場(chǎng)的非理性，實(shí)際上， 價(jià)格的隨機(jī)波動(dòng)表示了運(yùn)轉(zhuǎn)良好的有效市場(chǎng)，而不是非理性的市場(chǎng)。 理論發(fā)展脈絡(luò) ? 莫里斯 ?肯德?tīng)?1953年發(fā)現(xiàn)并驗(yàn)證了一個(gè)命題：股票價(jià)格沒(méi)有可以預(yù)測(cè)的特征。LOGO 第五章 有效市場(chǎng)與資本資產(chǎn) 定價(jià)模型 內(nèi)容 第一節(jié) 有效市場(chǎng)理論 第二節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型與有效市場(chǎng)假說(shuō) ?掌握：有效市場(chǎng)假說(shuō)的
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